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閑話“股市熊霸全球”

2012-11-28 16:09 作者:陳宣章  | 2條評(píng)論 相關(guān)文章 | 我要投稿

閑話“股市熊霸全球”

陳宣章

股市繼續(xù)下跌:1。跌出近四年新低;2。全球股市一年來跌幅第一;3。媒體已經(jīng)從“熊居全球”升級(jí)為“熊霸全球”。今天《新聞晨報(bào)》A1版:“‘大小非’解禁逐月遞增、資金面‘年末效應(yīng)’、800家公司排隊(duì)等上市是大跌主因?!笨墒?,管理層在干什么呢?

郭主席上任一年余,出臺(tái)70余項(xiàng)“改革措施”,號(hào)稱“郭氏新政”,就是“揀了芝麻丟了西瓜”。他不知道嗎?知道!只是不愿放棄那些弊政而已。為什么呢?因?yàn)椤肮闲抡敝皇亲餍?,并不是為了解決股市“不成熟”的問題。所謂股市“不成熟”,就是“制度性缺失”。郭先生上任一年余,跌跌不休,以至于“熊霸全球”,足以證明:“郭氏新政”與股市“制度性缺失”無關(guān)。

股市根源上“制度性缺失”很多,眾說紛紜。銀河證券首席總裁顧問左曉蕾說:“是時(shí)候從根本上解決這些制度性問題了,再要回避根本問題,可能會(huì)斷送資本市場發(fā)展前景。”但是他認(rèn)為,“制度性缺失”是:1。上市公司不分紅;2。上市公司不退市;3。IPO定價(jià)引發(fā)炒新股;4。創(chuàng)業(yè)板高管急于套現(xiàn);5。短期市場股評(píng)式分析引導(dǎo)羊群效應(yīng)。

我認(rèn)為:1。股市應(yīng)該是上市公司與投資者雙贏模式。上市公司不分紅是錯(cuò)誤,對(duì)稅后利潤收取紅利稅及股價(jià)除權(quán)是更大錯(cuò)誤。因?yàn)橥顿Y者不但沒有得到紅利,還要進(jìn)一步虧損。2。不解決上市公司造假上市,就是沒有抓住上市公司退市的源頭。而不解決上市公司造假上市的根源(造假上市的得利群體包括上市公司高管、管理層官員、承銷商),如何能治本?3。正因?yàn)樵旒偕鲜械牡美后w的既得利益,與基金等機(jī)構(gòu)沆瀣一氣,才形成IPO定價(jià)引發(fā)炒新股。是誰在狂炒新股?管理層不清楚嗎?不是,只是“睜一只眼,閉一只眼”而已。4。創(chuàng)業(yè)板(應(yīng)該包括中小板)IPO“三高”(高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高超募資金問題),才是高管急于套現(xiàn)的根源,為什么不予以限制?有人說:“得了上市公司高管好處了,怎么好意思限制?”也許是害怕上市公司高管“翻毛腔”吧。上市公司高管手中的大量股票成本只有1元(實(shí)際上低于1元),怎么可以在二級(jí)市場套現(xiàn)呢?同樣,主板上市公司的大股東也應(yīng)該在二級(jí)市場套現(xiàn)。應(yīng)該規(guī)定:“大小非”只允許在股市外轉(zhuǎn)讓,不準(zhǔn)在股市套現(xiàn)。5。報(bào)紙、雜志、電視等等媒體天天在“短期市場股評(píng)式分析”,其目的就是“引導(dǎo)羊群效應(yīng)”,而且是反向的效應(yīng)。因?yàn)檫@些股評(píng)家都是機(jī)構(gòu)投資者的喉舌,他們拿著高薪就是為了誤導(dǎo)股民引起羊群效應(yīng)。而且,他們害了股民就隱身,換上另一批。你看:那位在“第一財(cái)經(jīng)”預(yù)測“上證指數(shù)下一波要沖8000點(diǎn)”(當(dāng)時(shí)上證指數(shù)沖破6000點(diǎn))的王榮*,還敢出來嗎?( 文章閱讀網(wǎng):www.sanwen.net )

股市跌跌不休的第一位原因是“大小非解禁”。原國務(wù)院經(jīng)濟(jì)體制改革辦公室、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券史研究員、中央電視臺(tái)特約財(cái)經(jīng)評(píng)論員(股市暨股史記錄第一人)李幛喆說:“全流通2006年基本完成。但是對(duì)股市今后的影響如何,需要時(shí)間考驗(yàn)。因?yàn)檎嬲娜魍▽⒃谖磥?年凸現(xiàn)。目前小流通(小部分國有股已經(jīng)流通)已經(jīng)開始,直接獲益的是那些持有這些股票的人,有人已經(jīng)不費(fèi)吹灰之力拋出股票成為億萬、千萬富豪??墒侨魍]有解決股市的根本問題,比如上市公司質(zhì)量、一股獨(dú)大、管理體制、同股同價(jià)等問題。比如,現(xiàn)在發(fā)行新股,發(fā)起人大股東還是按1元購買,而申購新股的股民按大大高于1元的價(jià)格購買。當(dāng)時(shí)解決全流通可反復(fù)強(qiáng)調(diào)這是不合理的,全流通才可以解決??墒乾F(xiàn)在呢,外甥打燈籠,照舊。還有就是什么全流通可以解決上市公司質(zhì)量、一股獨(dú)大等問題,實(shí)際根本解決不了。這也是我一直質(zhì)疑(而且永遠(yuǎn)質(zhì)疑,100年不動(dòng)搖)全流通的原因。”

股市的根本問題是:上市公司質(zhì)量、一股獨(dú)大、管理體制、同股同價(jià)等等。股改并沒有解決這些根本問題,相反,股改中怪事多多,非流通股股東可以用流通股股東利益、二級(jí)市場股民利益(例如:送權(quán)證)來獲取流通權(quán),更不用說“同股同價(jià)”這個(gè)最重要的問題了。如果“大小非”與股民實(shí)行“同股同價(jià)”,他們會(huì)利用“解禁”急于套現(xiàn)嗎?

2006。12。19。李幛喆說:“如今的上證指數(shù)僅僅為1400點(diǎn)左右?!碑?dāng)天上證指數(shù)收盤為2364。18點(diǎn)。六年來IPO多少個(gè)新股,其中有多少個(gè)超級(jí)大盤股?如今,上證指數(shù)1970點(diǎn)以下,究竟相當(dāng)于10年前的多少點(diǎn),有誰像李幛喆那樣說實(shí)話,真正指出過呢?媒體說“十年股市回到原點(diǎn)”,這本身就是誤導(dǎo),想忽悠股民。

有人說:“這些年來,特別是尚主席在位八年間,A股市場堪比經(jīng)歷了一場‘十年文革’,完全踐踏了市場僅有的一點(diǎn)規(guī)則。中小板,創(chuàng)業(yè)板被史無前例地包裝,不斷創(chuàng)出溢價(jià)發(fā)行之最,各路背景不明的機(jī)構(gòu)火線加盟低價(jià)入持,發(fā)行價(jià)因而也被推向極致;根本達(dá)不到連續(xù)三年盈利的破爛公司也來充斥市場,公眾股權(quán)低于25%的也照樣上市;再融資條件被一放再放,以至虧損公司也能來再融資;配股改增發(fā),增發(fā)改非公開發(fā)行,上市公司與承銷商及基金等機(jī)構(gòu)沆瀣一氣,聯(lián)合包裝鼓噪,操縱股價(jià);各種違規(guī)違法照樣層出不窮,且依舊得不到有效懲處;上市公司的信息披露越來越被簡化,會(huì)計(jì)附注被取消,代之以極為粗略的表格,說是便于投資人閱讀,毋寧說更便于上市公司造假?!薄翱傊?,這些年來股民真的沒看到一點(diǎn)真正有利于投資人的舉措。這些都是明擺著的錯(cuò)誤,問題就在于想不想改!”可是,“郭氏新政”不觸及這些根本問題,只是為了作秀,騙取“改革家”的“桂冠”。

中國股市的IPO問題由來已久:1。新股的發(fā)行定價(jià)問題;2。新股發(fā)行速度問題。

前幾年的“發(fā)行價(jià)格市場化詢價(jià)制度”雖然克服了行政定價(jià)過于主觀武斷的弊病,抑制了新股開盤首日短期爆炒,卻產(chǎn)生了新股發(fā)行的“三高(高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高超募資金)問題”。目前“同行業(yè)市盈率參比定價(jià)制度”(用125%來確定新股發(fā)行價(jià)格的上限),雖然一定程度上約束了“三高”問題,但“摁下葫蘆又起了瓢”,新股首日爆炒問題再次出現(xiàn)。

上世紀(jì)90年代初期A股實(shí)行“行政性額度控制制度”,進(jìn)入21世紀(jì)后執(zhí)行更多的是“參照二級(jí)市場行情相機(jī)確定發(fā)行速度”的路線,通俗地說便是“水多了加面,面多了加水”:二級(jí)市場的行情好了,便加大發(fā)行速度;二級(jí)市場不好,便減少(或暫停)新股發(fā)行,同時(shí)加大基金的發(fā)行審批。這種路線導(dǎo)致的負(fù)面后果顯而易見。從總體看:A股市場的發(fā)行速度屬于“大躍進(jìn)”,郭主席說:“二十多年的時(shí)間里走過西方發(fā)達(dá)國家200多年的歷史,這是一個(gè)世界的奇跡?!睆木植靠矗阂恢还善睆耐瓿缮曩彽缴鲜袃H數(shù)天,真是“迫不及待”。有的公司被審核時(shí)一次又一次地“刷掉”(說明不合格),結(jié)果還是通過,為什么呢?使人不得不懷疑其中的貓膩。怪不得管理層如此熱衷于IPO!

2012。11。28?!缎侣劤繄?bào)》A2版:“IPO等待審核公司已逾800家”;A34版:“截止11月25日,發(fā)審委通過但未發(fā)行的有99家(本文作者注:其中包括類似陜煤股份、EMS等融資動(dòng)輒上百億的巨無霸),預(yù)計(jì)募集資金超過600億元”;“此外,‘新三板’將從明年1月1日起實(shí)施新的制度體系”。面對(duì)這些,上證指數(shù)在9月26日以來數(shù)破2000點(diǎn),現(xiàn)今繼續(xù)下跌。郭主席就是要如此以證明“新股發(fā)行不是影響股市升跌的重要因素?!彼裕傔€在叫喊“加大發(fā)行力度,IPO之門勿停”。899家公司的好處已經(jīng)收了(或許還沒有到手)怎么辦?于是,管它“熊居全球”還是“熊霸全球”!

根據(jù)新股發(fā)行和上市管理辦法,新股從認(rèn)購到上市不過數(shù)天時(shí)間,導(dǎo)致的惡果是很多認(rèn)購者抱著“趁著上市首日爆炒一把走人”的短線炒作目的。我國目前實(shí)行的《證券法》也加劇了首日新股爆炒?!蹲C券法》規(guī)定:企業(yè)上市前股東一年內(nèi)不能在二級(jí)市場拋售變現(xiàn),大股東的禁售期是三年。這樣的制度安排使得新股即便首日被爆炒,也不會(huì)有更多的拋盤來平抑股票價(jià)格。

其實(shí),股市“熊霸全球”還有一個(gè)重要原因:機(jī)構(gòu)投資者操縱股價(jià)。股市本來是利用社會(huì)閑散資金發(fā)展生產(chǎn)。可是,A股市場從產(chǎn)生時(shí),就成為機(jī)構(gòu)的取款機(jī):上市公司圈錢;管理層收錢;機(jī)構(gòu)投資者勒索(利用各種優(yōu)勢榨散戶錢);基金公司騙錢。

因?yàn)轭A(yù)測“四萬億”而著名的摩根大通中國區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄最近演講中說:“散戶太多給中國股市帶來無效性,使得股市無法反映經(jīng)濟(jì)前景和未來,中國股市眼下最重要的事,就是加快機(jī)構(gòu)化進(jìn)程?!边@實(shí)在太荒唐了:股市低迷的罪魁禍?zhǔn)拙谷粫?huì)是股民?而股市治療的“藥方”竟然是“加快機(jī)構(gòu)化進(jìn)程”。

2009年9月5日21:50-22:53的CCTV-2中國財(cái)經(jīng)報(bào)道《中國股市黑色記憶》說得很清楚:“一幫人決定市場,與基本面無關(guān)。”“機(jī)構(gòu)主導(dǎo)導(dǎo)致暴跌。散戶滿倉操作。5根大陰線,兩周下跌700點(diǎn),5萬億市值消失。罕見?!薄懊悦?,黑暗,看不懂。政策忽東忽西?!薄?。30有消息。現(xiàn)在無緣無故。如噩夢(mèng)?!薄霸偃谫Y瘋狂。權(quán)重股惹禍。基金造瘋牛?!薄盎鹨谎蕴镁置?。投資方向一致性?;鸾壖芑?。”

張佳昺說:“A股萎靡,大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者問題就迎刃而解了?對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員提出這樣的建議并不奇怪,屁股決定腦袋,只有大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,相關(guān)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員才有錢賺。只是,加速機(jī)構(gòu)化就能解救這個(gè)市場嗎?不由想到華爾街那本名著《客戶的游艇在哪里》,大量的投資機(jī)構(gòu)除了收取了高昂的管理費(fèi)用,并把客戶的資金轉(zhuǎn)化為自己的游艇外,卻并不能跑贏市場平均水平,為投資者創(chuàng)造價(jià)值。”

股市“熊霸全球”另有一個(gè)重要原因:做空機(jī)制。機(jī)構(gòu)就是利用做空機(jī)制砸股市。索羅斯1992年大鬧倫敦市場、弄垮了英格蘭銀行;1997年爆發(fā)亞洲金融風(fēng)暴,許多亞洲國家的金融體系瀕臨崩潰,經(jīng)濟(jì)陷入困境。這些都是做空機(jī)制的罪責(zé)。

中國大力發(fā)展基金,短短幾年,基金數(shù)量已經(jīng)過千,資金3萬億?;鸾?jīng)理采用高額年薪制,與基金業(yè)績無關(guān)。他們用基民的錢砸股民的錢,一個(gè)個(gè)面值攔腰一刀,不管基民死活。

習(xí)近平總書記說:“我們的人民熱生活,期盼有更好的教育、更穩(wěn)定的工作、更滿意的收入、更可靠的社會(huì)保障、更高水平的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)、更舒適的居住條件、更優(yōu)美的環(huán)境,期盼孩子們能成長得更好、工作得更好、生活得更好。人民對(duì)美好生活的向往,就是我們的奮斗目標(biāo)?!?/p>

8千萬股民及2億人民用血汗錢支持股市發(fā)展,他們求什么?不就是比銀行利息高一點(diǎn)的保值愿望嗎?郭主席說:“看到股民對(duì)股市的期待,給我們很大的壓力?!薄笆袌鼋ㄔO(shè)任務(wù)很重,監(jiān)管部門需要承擔(dān)起一定的責(zé)任?!笨墒?,就是如此低迷的股市,還要面對(duì)899個(gè)IPO,還要面對(duì)“‘新三板’將從明年1月1日起實(shí)施新的制度體系”,還要面對(duì)一潮高過一潮的“大小非解禁”,還要面對(duì)少得可憐的分紅及紅利除權(quán)制度的盤剝,還要面對(duì)基金公司的結(jié)幫濫砸,還要面對(duì)做空機(jī)制的轟炸……中國股民最可哀!

A股面前兩條路:1。徹底地從根本上改革股市,管理層會(huì)丟掉部分既得利益,但會(huì)贏得擁戴。2。繼續(xù)所謂的“郭氏新政”,管理層沒有利益損失,但將徹底失去民心。

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