閑話“股市機(jī)構(gòu)化”

陳宣章

因?yàn)轭A(yù)測(cè)“四萬(wàn)億”而著名的摩根大通中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄最近演講中說(shuō)：“散戶太多給中國(guó)股市帶來(lái)無(wú)效性，使得股市無(wú)法反映經(jīng)濟(jì)前景和未來(lái)，中國(guó)股市眼下最重要的事，就是加快機(jī)構(gòu)化進(jìn)程?！边@實(shí)在太荒唐了：股市低迷的罪魁禍?zhǔn)自趺磿?huì)是股民？而股市治療的“藥方”竟然是“加快機(jī)構(gòu)化進(jìn)程”。

股民何罪？20多年中，中國(guó)股民為資本市場(chǎng)作出了無(wú)私奉獻(xiàn)：1。統(tǒng)計(jì)顯示：1990年至今，A股市場(chǎng)累計(jì)融資4。3萬(wàn)億元?？蛇@些上市公司給投資者的紅利回報(bào)究竟有多少呢？Wind的數(shù)據(jù)顯示，1990年末到2010年末，A股累計(jì)完成現(xiàn)金分紅總額約1。8萬(wàn)億元。但是，普通投資者在上市公司的持股比例不超過(guò)30%，其所分享的紅利最高不過(guò)0。54萬(wàn)億元。也就是說(shuō)，花費(fèi)4。3萬(wàn)億元真金白銀參與上市公司融資活動(dòng)的普通股東所獲得的分紅額不超過(guò)0。54萬(wàn)億元。這意味著，近21年來(lái)，A股市場(chǎng)給予普通投資者的現(xiàn)金分紅總額占融資總額的比率不足13%。而如果按照現(xiàn)在3。5%的一年期存款利率，以復(fù)利計(jì)算，21年下來(lái)的儲(chǔ)蓄回報(bào)高達(dá)105。9%。把自己牙縫里節(jié)約下來(lái)的辛苦錢(qián)投資股市，支撐了股市發(fā)展，自己卻被機(jī)構(gòu)斬得血淋淋，得到一個(gè)現(xiàn)實(shí)：“八輸二平一贏?！彼麄兞R過(guò)誰(shuí)？只是默默忍受殘酷的事實(shí)。原國(guó)務(wù)院經(jīng)濟(jì)體制改革辦公室、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券史研究員、中央電視臺(tái)特約財(cái)經(jīng)評(píng)論員李幛喆（股市暨股史記錄第一人）把股民說(shuō)成“中國(guó)現(xiàn)代最可愛(ài)的人”。龔方雄竟然把股民指責(zé)為股市低迷的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

除了IPO，還有各種各樣的圈錢(qián)手段：增發(fā)、配股、轉(zhuǎn)配股（在2000年大牛市中已經(jīng)“解決”）等等。對(duì)國(guó)內(nèi)普通投資者而言，他們還需背負(fù)“印花稅”、交易傭金等等交易成本，甚至超過(guò)了紅利。證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示：1990-2010年，A股累計(jì)股票交易傭金總額約4000多億元，A股市場(chǎng)證券交易的印花稅總額約6000多億元。也就是說(shuō)，普通投資者的交易成本就有1萬(wàn)億元左右。而普通股東所獲得的分紅額不超過(guò)0。54萬(wàn)億元（還要扣除紅利稅20-10%）。股民在20多年中得到了什么？

那么，股市跌跌不休的真正原因何在？( 文章閱讀網(wǎng)：www.sanwen.net )

1。眾所周知：2001-2005年上證指數(shù)從2245點(diǎn)跌倒998點(diǎn)，那波大熊市的原因是“國(guó)有股的潛在減持”。（2012。11。20。《新聞晨報(bào)》A27版晨報(bào)記者張佳昺《帶給中國(guó)股市無(wú)效性的豈是散戶》）

2。張佳昺還說(shuō)：“眼下的A股，其實(shí)明眼人也都明白，IPO和減持來(lái)勢(shì)洶洶，偏偏長(zhǎng)期增量資金跟不上，那么經(jīng)濟(jì)再好，在供求失衡之下，A股也只能逐步走弱?！鄙献C指數(shù)跌入2000點(diǎn)時(shí)是誰(shuí)說(shuō)：“新股發(fā)行不是影響股市升跌的重要因素。證券市場(chǎng)有其運(yùn)行規(guī)律，證監(jiān)會(huì)并不能左右股票指數(shù)的變化”？是誰(shuí)還在叫喊“加大發(fā)行力度，IPO之門(mén)勿?！保?/p>

3。中國(guó)股市歷來(lái)稱為“炒股”，從來(lái)就不是“投資”。誰(shuí)“炒”誰(shuí)？機(jī)構(gòu)“炒”股民，基金“炒”基民。股市只是機(jī)構(gòu)的牟利場(chǎng)所，散戶的傷心之地。

2009年9月5日21：50-22：53的CCTV-2中國(guó)財(cái)經(jīng)報(bào)道《中國(guó)股市黑色記憶》說(shuō)得很清楚：“一幫人決定市場(chǎng)，與基本面無(wú)關(guān)。”“機(jī)構(gòu)主導(dǎo)導(dǎo)致暴跌。散戶滿倉(cāng)操作。5根大陰線，兩周下跌700點(diǎn)，5萬(wàn)億市值消失。罕見(jiàn)?！薄懊悦?，黑暗，看不懂。政策忽東忽西?！薄?。30有消息?，F(xiàn)在無(wú)緣無(wú)故。如噩夢(mèng)。”“再融資瘋狂。權(quán)重股惹禍。基金造瘋牛?！薄盎鹨谎蕴镁置?。投資方向一致性?；鸾壖芑瘛！眹?guó)外股市的各種理論，都在中國(guó)股市失效。20年中國(guó)股市發(fā)展趕上外國(guó)二百多年；化妝上市、虛假消息、關(guān)聯(lián)交易、操縱股價(jià)、老鼠倉(cāng)、出老千……吳敬璉老先生說(shuō)了“股市賭場(chǎng)論”，而且是沒(méi)有規(guī)矩的賭場(chǎng)，莊家可以看對(duì)手的底牌，引來(lái)了一片責(zé)罵聲。許小年說(shuō)了“股市要推倒重來(lái)論”，引來(lái)了一片圍攻聲，還把上證指數(shù)跌倒998。23點(diǎn)歸咎于他們。誰(shuí)都知道，這本來(lái)是“國(guó)有股在股市中減持”的結(jié)果。

如果像龔方雄所說(shuō)“加快機(jī)構(gòu)化進(jìn)程”，股市就有救了嗎？張佳昺說(shuō)：“A股萎靡，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者問(wèn)題就迎刃而解了？對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員提出這樣的建議并不奇怪，屁股決定腦袋，只有大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，相關(guān)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員才有錢(qián)賺。只是，加速機(jī)構(gòu)化就能解救這個(gè)市場(chǎng)嗎？不由想到華爾街那本名著《客戶的游艇在哪里》，大量的投資機(jī)構(gòu)除了收取了高昂的管理費(fèi)用，并把客戶的資金轉(zhuǎn)化為自己的游艇外，卻并不能跑贏市場(chǎng)平均水平，為投資者創(chuàng)造價(jià)值?！?/p>

4。股市的制度、政策，那哪一件是為股民服務(wù)的？專(zhuān)家說(shuō)：“做空機(jī)制在成熟的股票市場(chǎng)上，往往被看成是市場(chǎng)良性健康的保證?！钡?，索羅斯為代表的國(guó)際炒家為什么在許多成熟的股票市場(chǎng)上狙擊成功，大獲全勝？索羅斯主要就是利用做空機(jī)制。這不是給做空機(jī)制一記響亮的耳光？

對(duì)于市場(chǎng)上‘經(jīng)濟(jì)很好為什么股市不好’的疑問(wèn)，郭樹(shù)清說(shuō)：“因?yàn)槲覀兊氖袌?chǎng)不成熟，除了結(jié)構(gòu)不合理、資源配置效率低之外，股市波動(dòng)也太劇烈?！保?012。11。12?！缎侣劤繄?bào)》A3版）市場(chǎng)成熟不成熟，就在于制度與政策。制度與政策不成熟，是因?yàn)楣芾韺硬怀墒臁Ｋ自捳f(shuō)：“兵熊熊一個(gè)，將熊熊一窩?！惫芾韺有?，于是，股市就“熊居全球”。

現(xiàn)今上證指數(shù)2000點(diǎn)與10年前上證指數(shù)2000點(diǎn)根本不是一碼事！10年中發(fā)行了多少新股（其中不乏航空母艦級(jí)新股）？10年股市是向上發(fā)展，還是向下發(fā)展？近日，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清也承認(rèn)，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)對(duì)股市下跌承擔(dān)一定責(zé)任?？墒?，從他內(nèi)心并不希望股市向上，那么股市怎么會(huì)好呢？其實(shí)，現(xiàn)今股市中“機(jī)構(gòu)化”已經(jīng)相當(dāng)高，這就是管理層這幾年所為。而龔方雄只是認(rèn)為“機(jī)構(gòu)化”還不夠而已。就像張佳昺所說(shuō)：“屁股決定腦袋，只有大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，相關(guān)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員才有錢(qián)賺?！?/p>

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