文 | 銀行螺絲釘 （轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處） ??

今天大盤整體微漲，截止到收盤，又回到了4.8星級(jí)。

不同風(fēng)格分化比較厲害。價(jià)值風(fēng)格相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，金融地產(chǎn)紅利等上漲。中小盤、成長風(fēng)格、消費(fèi)行業(yè)相對(duì)低迷。港股開盤大漲，到收盤的時(shí)候有所回落。

1. ?今天A股波動(dòng)不大，不過今天海外市場(chǎng)波動(dòng)比較大，歐洲市場(chǎng)大跌超3%。

前幾天分析硅谷銀行破產(chǎn)的時(shí)候，提到過：

（1）硅谷銀行破產(chǎn)，底層原因，是海外加息周期，帶來利率提高，以及各類資產(chǎn)價(jià)格下跌。
硅谷銀行事件本身影響不大，但是市場(chǎng)擔(dān)心其他地方還隱含著風(fēng)險(xiǎn)。
結(jié)果這兩天瑞士信貸就暴雷了。連帶把歐洲市場(chǎng)帶崩。今天歐股市場(chǎng)普遍下跌超過3%。后面也會(huì)分析下，歐洲市場(chǎng)的投資價(jià)值。

（2）類似事件對(duì)A股沒有實(shí)質(zhì)影響。

因?yàn)閮?nèi)地并沒有較高的通貨膨脹，A股的10年期國債收益率處于2.9%上下，也是正常水平。導(dǎo)致類似事件的底層風(fēng)險(xiǎn)，在A股暫時(shí)沒有。

更多的是影響投資者的短期情緒。畢竟看到一些大機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，有些不明真相的投資者會(huì)產(chǎn)生聯(lián)想而害怕。做好面對(duì)短期波動(dòng)的心理準(zhǔn)備就好～

如果因此出現(xiàn)5星級(jí)，也是不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。

2. ?前兩天聊到硅谷銀行快速破產(chǎn)，有一個(gè)原因，是銀行比較怕擠兌。

也就是儲(chǔ)戶短期里大量提款，但是銀行投資的資產(chǎn)比較難短期變現(xiàn)，遇到擠兌，就有可能短短幾天里破產(chǎn)了。

那也有朋友問，基金會(huì)不會(huì)也有類似的擠兌風(fēng)險(xiǎn)？

其實(shí)擠兌這種風(fēng)險(xiǎn)，也就是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在公募基金上也是存在的。通常公募基金會(huì)有幾種方式來減少流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（1）限制當(dāng)日贖回到賬金額

早些年，貨幣基金不限制單日贖回到賬金額，現(xiàn)在貨幣基金單日贖回到賬不超過1萬。這個(gè)規(guī)則的變化，其實(shí)就是為了減少流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（2）保留一定的貨幣倉位

對(duì)股票基金，不管是主動(dòng)基金還是指數(shù)基金，倉位都很少達(dá)到95%以上?；饡?huì)保留一定的貨幣倉位，來應(yīng)對(duì)投資者的贖回。

（3）巨額贖回條款

如果真的遇到了短期大額贖回，可能會(huì)觸發(fā)基金的巨額贖回條款。如果單日贖回，超過基金自身總份額的10%，基金管理人，可以順延贖回的申請(qǐng)。這種情況不是說不能贖回，而是贖回時(shí)間會(huì)拉長，分散到之后的若干天贖回。

2022年，有踩雷的債基，就遇到了類似的巨額贖回，導(dǎo)致投資者贖回到賬的時(shí)間變長了。
不過大多數(shù)情況下，公募基金不太容易遇到擠兌風(fēng)險(xiǎn)。

3. ?投顧組合還有額外的減少流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)定。

投顧組合有一個(gè)雙20規(guī)定：

??組合持有某個(gè)基金，不能超過組合自身的20%。

??組合持有某個(gè)基金，不能超過基金規(guī)模的20%。

例如某個(gè)基金，規(guī)模是10億，那組合最多買入20%也就是2億。實(shí)際執(zhí)行的時(shí)候，20%是外規(guī)，很多機(jī)構(gòu)是按照15%來執(zhí)行的。

這個(gè)規(guī)定可以有效的減少流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

比如說一個(gè)基金10億，我們假設(shè)持有這個(gè)基金5億，那贖回的時(shí)候，就有可能觸發(fā)基金的巨額贖回條款，導(dǎo)致贖回時(shí)間變長?，F(xiàn)在有雙20規(guī)定之后，那遇到贖回時(shí)間變長的情況就比較少見了。

4. ?那投資者會(huì)不會(huì)在熊市因?yàn)榇蟮?，恐慌贖回組合形成擠兌呢？

對(duì)普通的基金，確實(shí)發(fā)生過。

不過對(duì)主動(dòng)優(yōu)選投顧組合和指數(shù)增強(qiáng)投顧組合來說，過去2022年，呈現(xiàn)非常明顯的「逆勢(shì)投資」：越是下跌，回到5星級(jí)，組合的申購量反而大幅增加。

在去年5.4星級(jí)最底部的時(shí)候，組合的申購量，創(chuàng)下了歷史的最高水平。有大量的聰明的投資者，在去年5星級(jí)底部的時(shí)候，不僅沒有恐慌割肉，還追加投入了組合。

整個(gè)2022年，主動(dòng)優(yōu)選和指數(shù)增強(qiáng)的留存率接近90%。所以在熊市，咱們的組合不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)而出現(xiàn)恐慌贖回，反而是抄底的投資者非常多。

那牛市咱們止盈的時(shí)候呢？

牛市出現(xiàn)止盈機(jī)會(huì)，到時(shí)候成交量會(huì)遠(yuǎn)超過現(xiàn)在。A股的成交量到時(shí)候會(huì)達(dá)到1萬億甚至2萬億；新股票基金，一天募集能超百億。

散戶整體還是追漲殺跌的。所以到時(shí)候也不用愁止盈賣不出去的。

這是銀行螺絲釘精心為大家提供的第2112期估值表?

a. 表格中綠色品種為低估適合定投的品種，黃色為正常可以暫停定投繼續(xù)持有，紅色為高估，藍(lán)色為債券類參考資料。

b. 空白表示沒有或不適合參考這一項(xiàng)。

c. 證券行業(yè)為強(qiáng)周期性行業(yè)，波動(dòng)大，投資難度高，不適合新手定投。

d. 投資星級(jí)：1星為泡沫階段，5星為投資價(jià)值最高階段。

作者：銀行螺絲釘（轉(zhuǎn)載請(qǐng)獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）?