編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

民以食為天，尤其是隨著生活水平的提高，人們不再僅限于滿足一日三餐的果腹要求?？诟酗枬M，味道獨(dú)特的休閑零食，已經(jīng)成為大眾生活中的必備品。

面對(duì)休閑零食發(fā)展的趨勢(shì)，三只松鼠率先抓住市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，更是在2019年7月于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，成為“國(guó)民零食第一股”。良品鋪?zhàn)泳o隨其后，于2020年2月A股主板掛牌上市。在休閑零食賽道，雙方你追我趕，都力圖在市場(chǎng)上建立優(yōu)勢(shì)，成為行業(yè)領(lǐng)先者。

對(duì)比之下，由于雙方的企業(yè)價(jià)值觀與發(fā)展戰(zhàn)略不同，因此面向的市場(chǎng)和銷售渠道也大相徑庭。三只松鼠的使命是讓天下主人爽起來，走的是物美價(jià)廉的線上親民路線；良品鋪?zhàn)觿t是提供高品質(zhì)食品，扛起“高端零食”的旗幟，大力推廣線下銷售。

作為休閑零食界最具代表性的兩家上市公司，雙方表面看來各有優(yōu)劣、很難分出勝負(fù)，但是細(xì)致分析，卻又可以看出二者在實(shí)力上的巨大差距。而且，更多業(yè)內(nèi)人士?jī)A向于認(rèn)為，三只松鼠在品牌定位、營(yíng)銷策略、商業(yè)價(jià)值等層面更勝一籌。

國(guó)民零食 VS 高端零食，大眾更愿為誰買單？

使命決定價(jià)值觀，進(jìn)而決定企業(yè)的發(fā)展路線。三只松鼠主張讓利于消費(fèi)者，價(jià)格親民，采取低盈利高周轉(zhuǎn)、薄利多銷的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略；良品鋪?zhàn)觿t是走高端路線，采用高盈利低周轉(zhuǎn)的經(jīng)營(yíng)方針。

根據(jù)2021年第三季度財(cái)報(bào)，三只松鼠交出了70.7億元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的滿意答卷，穩(wěn)居行業(yè)第一；良品鋪?zhàn)訁s略顯遜色，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為65.69億元，位居行業(yè)第二。由此可見，三只松鼠比良品鋪?zhàn)拥恼紦?jù)更大的市場(chǎng)份額。

三只松鼠穩(wěn)居行業(yè)第一，不僅僅只是因?yàn)閮r(jià)格親民，更在于其產(chǎn)品的“精細(xì)”。據(jù)了解，三只松鼠主要發(fā)展堅(jiān)果類和肉食類等休閑零食，優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，清理和淘汰300余款SKU長(zhǎng)尾，從上游供應(yīng)商開始，嚴(yán)抓原材料的質(zhì)量，同時(shí)加大對(duì)產(chǎn)品口味的研發(fā)，努力探索大眾的需求和偏愛傾向，在此基礎(chǔ)上加以改良和創(chuàng)新，力求在細(xì)化產(chǎn)品市場(chǎng)中做到極致，成為行業(yè)的標(biāo)桿。

據(jù)觀察，不管是上班族還是健身愛美人士，每天都需要攝入一定的營(yíng)養(yǎng)和能量來維持人體的運(yùn)轉(zhuǎn)，不同的堅(jiān)果具有不同的功效，那么將堅(jiān)果按照人體需求進(jìn)行搭配銷售，是市場(chǎng)發(fā)展的一大亮點(diǎn)?！懊咳?qǐng)?jiān)果”就是在這種追求的環(huán)境中誕生，銷售額也突破10億元大關(guān)，位列天貓第一名，一度成為了其品牌的標(biāo)志。

再看良品鋪?zhàn)?。良品鋪?zhàn)由婕暗牧闶愁I(lǐng)域較為廣泛，除了上述的兩大類，海味河鮮類、飲料類、糖果類也有涉獵，但如果說哪一類的產(chǎn)品做到了極致，哪一類產(chǎn)品最具代表性，似乎并沒有。同時(shí)，良品鋪?zhàn)铀坪踹M(jìn)入到一個(gè)誤區(qū)之中，將價(jià)格高的零食，定義為高端零食。

正如智能手機(jī)等消費(fèi)產(chǎn)品，高價(jià)并不等于高端。高端零食要和高的產(chǎn)品質(zhì)量建立起聯(lián)系，才能獲得消費(fèi)者的認(rèn)可，否則只是一個(gè)偽命題。也就是說，零食美味，能滿足大眾日益增加的挑剔的味蕾，才能稱其為高端，而良品鋪?zhàn)邮峭ㄟ^改變外包裝和明星代言來提高其價(jià)格。

很顯然，這與高端零食的定義，有些大相徑庭。而從消費(fèi)者的角度來看良品鋪?zhàn)拥乃^高端，也稍稍差強(qiáng)人意。

與此同時(shí)，二者在發(fā)展品牌產(chǎn)業(yè)上也采取不同的策略。眾所周知，小孩兒的錢最好賺，三只松鼠和良品鋪?zhàn)泳焉孀銉和闶硨^(qū)。

在這種情況下，三只松鼠推出“小鹿藍(lán)藍(lán)”品牌，該品牌目前有50款SKU產(chǎn)品，2020年雙十一實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入超1,811萬元，位居寶寶零食行業(yè)第一；2020年9月至2021年2月，一直穩(wěn)居全網(wǎng)寶寶零食銷量第一。該品牌的凍干奶酪塊，采用FD宇航凍干技術(shù)，致力于打造高品質(zhì)嬰幼兒食品。

良品鋪?zhàn)泳o隨其后，推出“良品小食仙”品牌，該品牌目前有200余款SKU產(chǎn)品，取得一定的市場(chǎng)份額，但是品牌依舊圍繞著“良品”，反觀三只松鼠，已經(jīng)逐漸發(fā)展子公司的品牌優(yōu)勢(shì)，使其成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

由此可見，三只松鼠在產(chǎn)品發(fā)展上更加符合大眾所需，良品鋪?zhàn)拥摹案叨恕倍ㄎ恢档每隙?，但如何讓“高端”和“高品質(zhì)”遙相呼應(yīng)，良品鋪?zhàn)尤孕枧Α?/p>

主打線上 VS 主打線下，哪種渠道更利于未來發(fā)展？

眾所周知，三只松鼠是電子商務(wù)出身，一出生就主打線上銷售，是電商零食企業(yè)的代表。良品鋪?zhàn)映闪r(shí)間早于三只松鼠，最初就是原始的線下門店經(jīng)營(yíng)。上述情況，使得三只松鼠主打線上電子銷售，良品鋪?zhàn)又鞔蚓€下門店銷售。兩種銷售方式都有自己的優(yōu)勢(shì)，不能一言以蔽之。

線上開網(wǎng)店可以節(jié)約租賃店面的資金，也可以節(jié)省一部分人力和物力。尤其自疫情以來，各大商場(chǎng)停業(yè)隔離已成為常態(tài)，大大增加了線下營(yíng)業(yè)的成本。

同時(shí)，隨著數(shù)字化的進(jìn)一步加劇，人們?cè)絹碓诫x不開手機(jī)、電腦等電子產(chǎn)品，電商可以通過抖音、快手等短視頻多種渠道，擴(kuò)大自家商品在大眾視野中的曝光幾率。

但線上銷售也存在一定的弊端，首先缺少彼此之間的信任感，在網(wǎng)絡(luò)上，買賣雙方未曾謀面，缺少直接交流、建立信任的機(jī)會(huì)。其次，由于線上銷售缺少體驗(yàn)感，大眾無法體驗(yàn)零食的口感，只能通過相關(guān)評(píng)論對(duì)零食做出相應(yīng)的判斷。

由此可見，根據(jù)行業(yè)大趨勢(shì)，休閑零食行業(yè)或許應(yīng)該增加線下信任感和體驗(yàn)感，加大線上銷售力度，線上線下發(fā)展均衡更利于企業(yè)未來發(fā)展。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年三只松鼠的線上營(yíng)業(yè)收入占總收入的74%，線下收入占比26%，線上銷售一度位居榜首位置，同時(shí)發(fā)展線下市場(chǎng)，均衡發(fā)展線上線下營(yíng)收。

2020年，投食店新開78家店鋪，年末共計(jì)171家，覆蓋24個(gè)省份和直轄市，同時(shí)擴(kuò)展聯(lián)盟小店，成立城市戰(zhàn)隊(duì)和“創(chuàng)業(yè)大學(xué)”，持續(xù)優(yōu)化門店經(jīng)營(yíng)效率。同時(shí)，三只松鼠利用多年線上銷售經(jīng)驗(yàn)，利用大數(shù)據(jù)分析的優(yōu)勢(shì)，在線下選址建倉銷售方面更符合市場(chǎng)發(fā)展。

反觀良品鋪?zhàn)?，良品鋪?zhàn)?020年線上線下銷售比例分別為51%和49%，兩種渠道發(fā)展似乎更加均衡。不過值得注意的是，良品鋪?zhàn)颖静吭诤?，受疫情影響，線下銷售大幅度縮減，以至于線下收入大大縮減，線上收入比例得以提升。

這種均衡并不是真正的均衡，不會(huì)為企業(yè)未來的發(fā)展帶來益處。根據(jù)良品鋪?zhàn)幼钚掳l(fā)布的2021年財(cái)報(bào)，線上業(yè)務(wù)收入僅比2020年增長(zhǎng)8%。要想實(shí)現(xiàn)真正的多渠道發(fā)展均衡，良品鋪?zhàn)尤沃囟肋h(yuǎn)。

在商言商，誰能為股東創(chuàng)造更多利潤(rùn)？

在資本主義市場(chǎng)，公司作為營(yíng)利組織，為股權(quán)持有人創(chuàng)造利潤(rùn)才是一個(gè)公司的最終目的。對(duì)比同一時(shí)間（即2021年三季度報(bào)告）三只松鼠和良品鋪?zhàn)拥母鱾€(gè)指標(biāo)，情況如下：

營(yíng)運(yùn)能力是企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)行的能力，即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤(rùn)的能力，零食行業(yè)可以用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)來衡量。

根據(jù)雙方三季度報(bào)告，三只松鼠應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為27.5，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為6.5；良品鋪?zhàn)討?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為15.23和17.73。對(duì)比之下可以發(fā)現(xiàn)，三只松鼠的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率更高，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)更少。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，表明賒銷款回收速度越快，企業(yè)管理工作的效率越高。顯然，三只松鼠的工作效率要高于良品鋪?zhàn)印?/p>

流動(dòng)資產(chǎn)方面，三只松鼠的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.22，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為121.41；良品鋪?zhàn)拥膬身?xiàng)指標(biāo)分別為1.49和180.81。同樣，三只松鼠的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要高于良品鋪?zhàn)樱鲃?dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)呈相反狀態(tài)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越多，相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額就越多，流動(dòng)資產(chǎn)利用的效果越好。

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明流動(dòng)資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)和銷售各階段時(shí)占用的時(shí)間越短，周轉(zhuǎn)越快。由此可見，在存貨管理上，三只松鼠依然占據(jù)著優(yōu)勢(shì)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是企業(yè)從事本行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所取得的營(yíng)業(yè)收入，是利潤(rùn)的主要來源。截至2021年9月30日，三只松鼠實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入70.7億元，良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入65.59億元，在銷售額上三只松鼠略勝一籌。

再看一下凈利潤(rùn)。截至2021三季度，三只松鼠實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.42億元，良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.18億元。以上可計(jì)算出三只松鼠的營(yíng)業(yè)凈利率為6.25%，良品鋪?zhàn)訛?.85%。因此，二者的盈利能力相比，三只松鼠比良品鋪?zhàn)痈袃?yōu)勢(shì)。

公司經(jīng)營(yíng)的目的，就是要為股東實(shí)現(xiàn)盈利，使股東價(jià)值最大化。但是相比之下，三只松鼠更能獲得投資者青睞。這通過每股收益來即可做出評(píng)判。根據(jù)數(shù)據(jù)，2021年9月30日，三只松鼠每股收益為1.11，良品鋪?zhàn)觿t是0.79，即三只松鼠的股東每持一股股票就可以獲得1.11元的凈利潤(rùn)，良品鋪?zhàn)拥墓蓶|每持一股股票可以獲得0.79元的凈利潤(rùn)。

由此可見，客觀的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以將三只松鼠與良品鋪?zhàn)拥膬?yōu)劣勢(shì)一覽無余。而作為兩家同為上市企業(yè)的公眾公司，其商業(yè)價(jià)值不僅體現(xiàn)在自身經(jīng)營(yíng)能力上，更體現(xiàn)在關(guān)于股東利益的收益上。

然而，對(duì)比之下，三只松鼠無論是自身的良性發(fā)展，還是股東收益，都表現(xiàn)出了更大的潛力。這也不難理解，為何雖然二者的市值相差無幾，但是無論是品牌與口碑，消費(fèi)者還是投資者，都傾向于支持三只松鼠了。

結(jié)語

綜上所述，三只松鼠似乎更符合市場(chǎng)未來的發(fā)展。不過，市場(chǎng)在不斷地發(fā)展，企業(yè)要想持久，就要一直去探索、去追尋。

不管是三只松鼠，還是良品鋪?zhàn)?，面?duì)人們?nèi)找嫣籼薜奈独?，想要屹立不倒，就一定要保持著求知的精神，這樣才能綠樹長(zhǎng)青。由此，休閑零食行業(yè)的企業(yè)你追我趕，形成的氛圍才是對(duì)行業(yè)的良性推動(dòng)，而不只是殘酷的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。