投資概要

我們相信微軟將是明年FAAMG股票里的大贏家。

我們看好微軟的云業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，以及微軟是FAAMG股票中估值擴(kuò)張最少的那只。

我們?nèi)匀幌矚g亞馬遜和蘋果，盡管它們在2020年已經(jīng)大漲了，F(xiàn)acebook是我們唯一不太看好的一只股票。

我們習(xí)慣于在每年年初從FAAMG的股票里（Facebook、Amazon、Apple、Microsoft和Alphabet），挑選出我們最喜愛的股票。上一次我們是在2020年1月份選出了亞馬遜，在亞馬遜2019年與蘋果成功合作后，我們就確定亞馬遜是大科技領(lǐng)域的頭號(hào)企業(yè)。前者今年以來已上漲69%，領(lǐng)跑FAAMG其他股票。后者在2019年下半年攀升最多。

這一次我們可能要提前下結(jié)論了。我們認(rèn)為，微軟（股票代碼：MSFT）將成為2021年FAAMG股票里的大贏家。

其他的FAAMG股票情況如何？
在我們談?wù)撐④浿埃瓤匆幌缕渌目萍碱惞善薄?br>雖然我們認(rèn)為最近不是一個(gè)顯而易見的牛市，但我們傾向于認(rèn)為，FAAMG股票在第三季度末看起來很有吸引力。在這一點(diǎn)上，微軟股價(jià)今年以來“僅”上漲了6~8%，落后于其他同類公司，這意味著可能有逢低買入的機(jī)會(huì)。
雖然我們看到基于廣告模式的風(fēng)險(xiǎn)，但我們?nèi)匀粚?duì)微軟的云業(yè)務(wù)和YouTube的出色表現(xiàn)保持樂觀。但無論如何，Alphabet僅在第四季度就已經(jīng)上漲了21%，而潛在的估值補(bǔ)漲似乎不太可能在現(xiàn)在實(shí)現(xiàn)。
我們繼續(xù)高度看好亞馬遜（股票代碼：AMZN）和蘋果(股票代碼：AAPL），但這兩家公司的股票2020年都增長迅猛，分別上漲了60%以上。但有一些潛在的中短期不利因素可能會(huì)拖累蘋果：
首先，在5G升級(jí)周期到來之前，人們對(duì)iPhone12的期望很高，但是iPhone12還沒有從生產(chǎn)線上下線；
其次，對(duì)于Mac和iPad來說，2021年將是一個(gè)非常艱難的年份——這兩個(gè)產(chǎn)品面臨著激烈的競爭，且處于生命周期的成熟或即將衰退的階段。
FAAMG股票中，我們唯一持有保留意見的是Facebook。Facebook的商業(yè)模式最不多元化，嚴(yán)重依賴廣告收入。更糟糕的是，F(xiàn)acebook在反壟斷問題上仍然受到美國政府的審查，而且經(jīng)常面臨公關(guān)危機(jī)，因?yàn)樗谔幚碛脩魯?shù)據(jù)的問題上被認(rèn)為不恰當(dāng)。
微軟為何會(huì)是2021年贏家？
首先，微軟在過去幾年里的成功并不僅僅是因?yàn)樗锰幵陲L(fēng)口上。自2014年首席執(zhí)行官薩蒂婭?納德拉接任微軟CEO以來，微軟的市值增長了6倍，此前微軟一個(gè)季度又一個(gè)季度地發(fā)布了令人印象深刻的財(cái)務(wù)業(yè)績，即便同行們未能做到這一點(diǎn)。
我們特別喜歡微軟多樣化的產(chǎn)品和服務(wù)組合。微軟的收入幾乎平均地分布在三個(gè)堅(jiān)實(shí)的領(lǐng)域：生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程、智能云服務(wù)和個(gè)人計(jì)算。一個(gè)部門的業(yè)績不佳往往會(huì)被另一個(gè)部門的出色表現(xiàn)所抵消。

更好的是，每個(gè)主營業(yè)務(wù)都在一致地向云服務(wù)轉(zhuǎn)移，使收入不斷重復(fù)，而且更加可預(yù)測。因此，即使微軟過去幾個(gè)月持續(xù)擴(kuò)張的估值是FAAMG股票里增速最慢的，仍然是合理的。
我們對(duì)微軟2021年的預(yù)期當(dāng)然包括估值上升的潛力。即使該公司的每股收益一直在強(qiáng)勁增長，但明年29倍的市盈率也遠(yuǎn)算不上便宜。但在FAAMG股票里，由于投資者在新冠疫苗推出前轉(zhuǎn)投周期性股票，這些股票可能仍面臨上漲壓力。因此，我們認(rèn)為，優(yōu)先考慮估值沒有超過同行的股票是明智的。
公平地說，買入微軟仍然存在重大風(fēng)險(xiǎn)?？纯照叨伎赡軙?huì)指出微軟云服務(wù)的增長減速，尤其是Azure。微軟也可能在其個(gè)人電腦領(lǐng)域遭遇艱難的競爭——可能至少部分抵消Xbox新產(chǎn)品周期的影響。

不過，就預(yù)測可信的程度而言，我們?nèi)匀幌嘈盼④泴⒊蔀?021年FAAMG的大贏家。


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