美聯(lián)儲(chǔ)傳統(tǒng)中一直存在著“鷹派”與“鴿派”之爭，通常情況下“鷹派”反對(duì)“通漲”，“鴿派”更怕就業(yè)疲軟擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)增長乏力。在量化寬松政策上，“鷹派”主張盡快縮小規(guī)?；蚋纱嗤Ｖ?，激進(jìn)的美聯(lián)儲(chǔ)成員會(huì)主張美聯(lián)儲(chǔ)通過加息抑制寬松貨幣政策帶來的通脹風(fēng)險(xiǎn)；“鴿派”則以維持現(xiàn)有量化貨幣政策的規(guī)模和保持低利率水平來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。

這就如同新凱恩斯主義學(xué)派和新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)派的區(qū)別一樣，盡管有著不同的聲音和幾乎完全相反的觀點(diǎn)，但不可否認(rèn)的是“鴿派”的寬松政策模式正暢行全球。那么美聯(lián)儲(chǔ)的耶倫是溫和的“鴿子”，還是強(qiáng)硬的“老鷹”呢？其實(shí)耶倫一直都是美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策的強(qiáng)力支持者以及公開倡導(dǎo)者。輿論甚至都認(rèn)定耶倫對(duì)量化寬松政策有著近乎偏執(zhí)的信念，縱觀她的履歷耶倫似乎就是個(gè)真正的通貨膨漲者。她發(fā)自本心的認(rèn)為，擴(kuò)張貨幣規(guī)模有益于經(jīng)濟(jì)體，甚至早在格林時(shí)期耶倫就曾“耿直地”支持寬松貨幣而著名了。

與伯南克一樣耶倫屬于“鴿派”，她一直支持量化寬松政策，她還是美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策的主要設(shè)計(jì)者。但是極度的貨幣政策究競能維續(xù)多久，人們還都無法預(yù)測。

為了最大限度的減少公眾對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的困惑，最大限度的提高美聯(lián)儲(chǔ)的透明度，耶倫秉承了伯南克的一些作法，卻也拋棄了格林斯潘時(shí)期的神秘感。相較伯南克耶倫的風(fēng)格更簡明扼要，她將一直帶頭推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)就通貨膨漲和經(jīng)濟(jì)增長制定目標(biāo)并與市場溝通交流，跟伯南克一樣耶倫也認(rèn)定透明度才是美聯(lián)儲(chǔ)重振經(jīng)濟(jì)增長的新途徑。

美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策會(huì)通過資產(chǎn)價(jià)格影響經(jīng)濟(jì)利率上升，使得投資債劵的收益也會(huì)上升，在其它條件不變的情況下，資金會(huì)從股票或其它資產(chǎn)市場流向債劵市場從而降低資產(chǎn)價(jià)格。經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)的高利率即可以抑制國內(nèi)消費(fèi)和投資，也能對(duì)股票和房地產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生抑制作用，從而降低資產(chǎn)泡沫適度控制消費(fèi)與投資，讓經(jīng)濟(jì)回歸理性。同時(shí)利率變化還能引起匯率的變化，從而影響進(jìn)出口規(guī)模。再則全球一體化也打破了長期利率和短期利率之間原有的關(guān)系，極大的消弱了美聯(lián)儲(chǔ)和美國經(jīng)濟(jì)的調(diào)控能力。

利率政策還有滯后性，美聯(lián)儲(chǔ)在調(diào)整利率之后，市場往往需要一段時(shí)間來接收和消化政策變化，逐步調(diào)整自己的投資和消費(fèi)，這導(dǎo)致利率政策的效果不會(huì)立即顯現(xiàn)，會(huì)需要幾個(gè)月才可見效。這兩種不確定性交織在一起，更增加了美聯(lián)儲(chǔ)制定利率政策的難度?？傊缆?lián)儲(chǔ)也并非法力無邊，利率政策同樣也不是萬能的。( 文章閱讀網(wǎng)：www.sanwen.net )

自2008年金融危機(jī)以后，美國利率一直維持在0-0.25%，自2013年各國專家及觀察員紛紛做出美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)判，實(shí)際上“只聽樓梯響不見人下來”，耶倫多次表示美聯(lián)儲(chǔ)將在相當(dāng)一段時(shí)間維持近零的利率水平，但她也認(rèn)為長期過低的利率會(huì)使金融穩(wěn)定存在風(fēng)險(xiǎn)。比如會(huì)導(dǎo)致投資者對(duì)股票價(jià)格估計(jì)過高，因此加息只是時(shí)間和機(jī)會(huì)的問題。

美聯(lián)儲(chǔ)于2015年12月才宣布加息，將基準(zhǔn)利率提升25個(gè)基點(diǎn)，但耶倫上任后仍舊表示美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策在未來一段時(shí)間仍會(huì)持續(xù)。她的這一表態(tài)，使美國的三大股指全面上揚(yáng)，這也表明非常規(guī)的寬松貨幣政策在美聯(lián)儲(chǔ)決策層還是獲得了廣泛贊同。但美聯(lián)儲(chǔ)的“量化寬松政策”是購買國家擔(dān)保的問題金融資產(chǎn)，從而重建金融機(jī)構(gòu)信用，向信貸市場注入流動(dòng)性，意在穩(wěn)定信貸市場，而不是刺激經(jīng)濟(jì)，這和中國央行的“量化寬松”大相徑庭。

盡管量化寬松政策為美國經(jīng)濟(jì)帶來了好處，但也有許多人擔(dān)心會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫，使通貨膨漲升溫，伯南克“人走茶不涼”，耶倫首要考率的是如何收回已經(jīng)向市場放出的過多的流動(dòng)性。但她也明確表示，只有在美國經(jīng)濟(jì)前景“顯著惡化”的情況下，才會(huì)考慮削減量化寬松政策的步伐，所以一直到2014年10月30日，美國史上最大規(guī)模的貨幣寬松政策實(shí)驗(yàn)才宣告結(jié)束。

自2008年由美國次貸引發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，世界各國多以超發(fā)貨幣的寬松貨幣政策來對(duì)沖國內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，即拼命的開動(dòng)印鈔機(jī)以圖抵消與其它發(fā)展較快國家貿(mào)易間的劣勢。特別是金磚四國的經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，嚴(yán)重滯緩甚至可以說侵占了歐美發(fā)達(dá)國家的發(fā)展空間，但印度、巴西、南非畢竟還是資本主義體制，和歐美發(fā)達(dá)國家一樣都不可能毫無限度的印鈔使其本幣無限度縮水，那樣會(huì)傷害資產(chǎn)階級(jí)、中產(chǎn)階級(jí)的切心利益，其資產(chǎn)階級(jí)政權(quán)的基礎(chǔ)也就不復(fù)存在了。

俄羅斯雖名義上也非社會(huì)主義國家的一黨制，但普京的強(qiáng)權(quán)統(tǒng)治幾乎是隨心所欲，多黨制形同虛設(shè)，為了在世界范圍內(nèi)獲得競爭優(yōu)勢，普京可以通過一切手段達(dá)到目地。但畢竟俄羅斯曾是美蘇冷戰(zhàn)時(shí)期的主要對(duì)手，美國和歐美國家才會(huì)把“北極熊”長期排斥在世貿(mào)組織體系之外，并且通過操控大多數(shù)中東產(chǎn)油國拉低油價(jià)使嚴(yán)重依賴能源收入的俄羅斯經(jīng)濟(jì)難脫囧境，步步維艱，但俄羅斯畢竟痩死的駱駝比馬大，普京直面國內(nèi)外重重困境依舊在敘利亞、克里米亞、委內(nèi)瑞拉等地區(qū)爭端中頻頻亮肌肉和美歐叫板，讓美歐疲于應(yīng)對(duì)，才給了中國將近二十年相對(duì)寬松的發(fā)展機(jī)遇。

2019年3月28日

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