營(yíng)收和利潤(rùn)都在漲，但是Funko在第四季度的糟糕表現(xiàn)和危及供應(yīng)鏈的疫情，似乎在暗示這家公司的增長(zhǎng)神話到頭了。

作者：Dkphhh

（ 不止Funko，今年多家大廠在面對(duì)不確定性，比如孩之寶，回顧：年凈利潤(rùn)翻倍的孩之寶，未來也被疫情蒙上陰影）

3月6日，F(xiàn)unko公布了2019年第四季度及全年業(yè)績(jī)。

我們先看全年業(yè)績(jī)：

1. 凈銷售7.95億美元，同比增長(zhǎng)16%

2. 凈利潤(rùn)2782萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)11%

3. 歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1173萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)57%

在大環(huán)境普遍不景氣的2019年，這種保持兩位數(shù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)看起來非常強(qiáng)勁，但是對(duì)于Funko而言，這并不是一個(gè)值得高興的結(jié)果。

在2019年的前三個(gè)季度，F(xiàn)unko的營(yíng)收增長(zhǎng)率分別是22%、38%、26%，最后全年增長(zhǎng)率卻只有16%。

問題出在第四季度上：

1. 四季度Funko凈銷售額2.14億美元，同比下滑了8%。

2. 凈虧損629萬(wàn)美元，去年同期凈利潤(rùn)是1552萬(wàn)美元。

3. 歸屬母公司股東虧損424萬(wàn)美元，去年同期為凈利潤(rùn)523萬(wàn)美元

對(duì)于這份糟糕的成績(jī)單，投資人早在2019年就有所反應(yīng)。

從2019年初到9月份，F(xiàn)unko的股價(jià)一直在穩(wěn)步攀升。如前所述，前三個(gè)季度Funko的業(yè)績(jī)穩(wěn)中向好，看起來前途光明。在9月中旬，F(xiàn)unko達(dá)到27美元/股，這是Funko上市以來的第二高點(diǎn)。

但登頂之后，F(xiàn)unko迎來了階梯式的三連跌。

第一輪是9月17日，股票登頂之后，原有股東出售了一部分股票，包括Funko的大股東ACON和CEO Brian Mariotti。到9月底，F(xiàn)unko股價(jià)下滑到了20美元/股。

第二輪是在10月1日，當(dāng)天Funko更新了第四季度及全年業(yè)績(jī)預(yù)期。全年凈銷售額預(yù)期調(diào)整到了8.4億美元到8.5億美元。這個(gè)調(diào)整后的數(shù)字相較2018年的全年收入仍有23%的提升，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于之前幾個(gè)月的增幅。到11月初，F(xiàn)unko股價(jià)跌到了15美元。

2020年2月5日，F(xiàn)unko迎來了最后迎頭痛擊。Funko官方公布業(yè)績(jī)預(yù)告，第四季度美國(guó)區(qū)銷售同比下滑9%，海外市場(chǎng)同比下滑8%。同時(shí)管理層決定核銷價(jià)值1680萬(wàn)美元的庫(kù)存。這個(gè)操作對(duì)最后的毛利率和利潤(rùn)都有影響。

當(dāng)天Funko股價(jià)猛跌36%，疊加疫情擴(kuò)大對(duì)整個(gè)玩具供應(yīng)鏈和全球經(jīng)濟(jì)的影響，F(xiàn)unko在后來幾天又出現(xiàn)了連續(xù)小幅度下滑。

截至發(fā)稿前，F(xiàn)unko股價(jià)為7.2美元，已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià)了，較去年9月最高價(jià)縮水近四分之三。

四季度糟糕的成績(jī)讓Funko功虧一簣，而疫情的全球擴(kuò)散又為Funko的2020籠罩了一層陰影。

在電話會(huì)上，F(xiàn)unko CFO Jennifer Fall Jung 表示，疫情擾亂了生產(chǎn)計(jì)劃和物流，所以2020年的全年?duì)I收預(yù)期為8.4億美元到8.65億美元，增幅6%~9%，這個(gè)速度相較2019年又是大幅下滑。

四季度銷量下滑8%，年授權(quán)費(fèi)支出1.27億

根據(jù)Funko CFO Jennifer Fall Jung的分析，四季度銷售情況不佳主要有2點(diǎn)原因：

1.是節(jié)假日和幾個(gè)大的營(yíng)銷節(jié)點(diǎn)過于集中，所以經(jīng)銷商的采購(gòu)量和大客戶的回購(gòu)量都低于預(yù)期

2.有一些IP的銷量表現(xiàn)不佳，同時(shí)前一年的堡壘之夜IP衍生品銷售表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，拉高了對(duì)比基數(shù)。

具體看數(shù)字，第四季度：

1. 美國(guó)區(qū)銷售額1.45億美元，同比下滑8.7%

2. 海外銷售額6862萬(wàn)美元，同比下滑7.8%

3. 人形玩偶銷售額1.7億美元，同比下滑9.6%

4. 其他產(chǎn)品銷售額4335萬(wàn)美元，同比下滑3.5%

Jennifer 還提到第四季度Funko旗下的在售的IP數(shù)量達(dá)到了657個(gè)同比上升了14%，但與此同時(shí)，平均銷量下滑了20%。

第四季度銷售成績(jī)最好的10個(gè)IP如下圖所示，哈利波特、冰雪奇緣、復(fù)聯(lián)、星戰(zhàn)、龍珠，這些長(zhǎng)期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的IP都進(jìn)入了前五。

在市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)NPD的研究簡(jiǎn)報(bào)中，2019年第四季度美國(guó)的玩具銷量確實(shí)出現(xiàn)了下滑。美國(guó)的兩大玩具公司孩之寶和美泰Q4銷售情況也不算理想，只不過Funko相較而言下滑最嚴(yán)重。

但這一“掉隊(duì)”信號(hào)放大了投資人的恐懼。最近幾年玩具公司已經(jīng)先后經(jīng)歷了、玩具反斗城倒閉、中美貿(mào)易戰(zhàn)和危及供應(yīng)鏈的疫情，任何負(fù)面消息都會(huì)刺激投資人的神經(jīng)。

結(jié)合全年的情況來看，F(xiàn)unko2019年：

1. 美國(guó)區(qū)銷售額5.24億美元，同比上升12.4%

2. 海外市場(chǎng)銷售額2.71億美元，同比上升23.3%

3. 人形玩偶銷售額6.43億美元，同比上升14.7%

4. 其他產(chǎn)品銷售額15.3億美元，同比上升21.1%

Funko一直以來的主業(yè)就是賣人形玩偶，但是最近幾年通過收購(gòu)擴(kuò)充了非玩偶業(yè)務(wù)線，2019年Funko收購(gòu)了桌游公司Forrest-Pruzan Creative 成立游戲部門 Funko Games 。

Funko 總裁Andrew Perlmutter表示，F(xiàn)unko Games 在2020年還會(huì)推出數(shù)十款新桌游。

從銷售占比上來看，其他產(chǎn)品的銷售占比已經(jīng)連續(xù)3年提升，目前占比已經(jīng)接近20%。

Funko 過去一直自稱是一家扎根潮流文化，賣IP衍生品的公司。2019年，他們繼續(xù)簽約大IP、大明星，向好萊塢、音樂界、體育界靠攏，并將第二家旗艦店開在好萊塢。

但靠別人的IP為生，代價(jià)也是十分巨大的。年報(bào)透露，F(xiàn)unko 和IP授權(quán)方的分成方式是根據(jù)玩具售價(jià)，按一定比例分成。2017、2018、2019三年，平均每年的授權(quán)費(fèi)率是14.9%、16.1%、15.9%，換算成實(shí)際的支出，分別是7710萬(wàn)美元、1.11億美元、1.27億美元——這個(gè)數(shù)字比Funko2019年的歸母凈利潤(rùn)還高。

單純看授權(quán)費(fèi)率的話，F(xiàn)unko幾乎是孩之寶的兩倍，后者2019年在授權(quán)費(fèi)方面的支出是4.15億美元，但只占全年?duì)I收的8.8%。

因?yàn)楹⒅畬毜氖跈?quán)產(chǎn)品只占整個(gè)銷售額的三分之一左右。但對(duì)于Funko而言，他們目前就沒有幾款非授權(quán)產(chǎn)品。

四季度銷量下滑8%，年授權(quán)費(fèi)支出1.27億

擴(kuò)展非授權(quán)產(chǎn)品，海外市場(chǎng)加速，F(xiàn)unko列了4項(xiàng)新年計(jì)劃

針對(duì)目前復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，和公司對(duì)IP的過于依賴，F(xiàn)unko的管理層提出了4點(diǎn)對(duì)未來的規(guī)劃：

1. 繼續(xù)鞏固Funko核心的IP潮玩業(yè)務(wù)，將重點(diǎn)放在長(zhǎng)青IP（ evergreen properties）上，即不受時(shí)間影響，長(zhǎng)期在售且有穩(wěn)定消費(fèi)群的IP。

2. 開拓非授權(quán)產(chǎn)品線，建立自己的IP矩陣，將收入來源多元化。

3. 繼續(xù)向國(guó)際市場(chǎng)滲透。

4. 加強(qiáng)和消費(fèi)者的聯(lián)系，通過旗艦店和官網(wǎng)增加對(duì)消費(fèi)者的直接銷售。

第1點(diǎn)不必多說、重點(diǎn)在后面的2、3、4。

Funko2020年要推出三款非授權(quán)產(chǎn)品

1.擴(kuò)展非授權(quán)產(chǎn)品，建立IP矩陣

Funko總裁Andrew Perlmutter透露2020年下半年Funko會(huì)推出幾款非授權(quán)產(chǎn)品。其中最重要的 Snapsies 已經(jīng)提前亮相了。

Snapsies是一款針對(duì)兒童市場(chǎng)推出的扭蛋機(jī)產(chǎn)品。小朋友投幣10美元，就可以通過這個(gè)觸屏扭蛋機(jī)抽一個(gè)Snapsies，里面頭部、身體和配件，組裝完成就能得到一個(gè)完整的Snapsies。

這個(gè)產(chǎn)品和過往的Funko產(chǎn)品有很大不同。首先是消費(fèi)群，這次Funko選擇了兒童。

其次是產(chǎn)品類型，這款產(chǎn)品帶著一點(diǎn)盲盒的性質(zhì)。因?yàn)檫^去兩年美國(guó)的兒童盲盒產(chǎn)品確實(shí)賣得非常好。關(guān)于這一點(diǎn)可以參考我們之前的文章：開啟美國(guó)盲盒熱潮的驚喜娃娃和MGA娛樂

最后一點(diǎn)，它是非授權(quán)產(chǎn)品，是Funko自己的IP。Andrew Perlmutter 表示扭蛋機(jī)會(huì)播放Snapsies的動(dòng)畫短片吸引小朋友，而動(dòng)畫短片的制作方是Funko自己的動(dòng)畫工作室Funko animation studios。

Funko animation studios制作的動(dòng)畫短片，圖中的是蟻人的Funko玩偶動(dòng)畫

這個(gè)工作室的前身是Funko在2017年收購(gòu)的一家英國(guó)動(dòng)畫公司 A Large Evil Corporation。這個(gè)動(dòng)畫公司被收購(gòu)以后一直為Funko的產(chǎn)品做一些廣告性質(zhì)的動(dòng)畫短片，但隨著Funko將自建IP提上日程，這個(gè)動(dòng)畫工作室的重要性在未來可能會(huì)有所提高，而且我們也注意到這個(gè)動(dòng)畫工作室最近在持續(xù)招人。

在2019年9月份，F(xiàn)unko和華納聯(lián)合宣布會(huì)制作一部以Funko方頭玩偶為原型的動(dòng)畫電影。

2.開拓海外市場(chǎng)

今年開年Funko就在加速向海外市場(chǎng)布局。

先是1月底擴(kuò)大了EMEA（歐洲、中東、非洲）地區(qū)的市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)，任命了一個(gè)公關(guān)經(jīng)理、一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)理和一個(gè)品牌營(yíng)銷經(jīng)理。

然后在2月份，F(xiàn)unko選擇萬(wàn)代成為其在日本的獨(dú)家經(jīng)銷售。根據(jù)協(xié)議，萬(wàn)代將在今年第四季度開始完全接管Funko在日本的發(fā)行渠道，目標(biāo)是擴(kuò)大POP!Vinyl手辦在日本的市場(chǎng)。

與此同時(shí)，Andrew Perlmutter在電話會(huì)上表示，2020年，F(xiàn)unko會(huì)擴(kuò)大自己在日本動(dòng)畫和漫畫方面的授權(quán)，豐富Funko手上的日本IP。最近Funko已經(jīng)擴(kuò)大了龍珠和精靈寶可夢(mèng)兩個(gè)大IP的授權(quán)范圍。

根據(jù)Funko 2019年的財(cái)報(bào)，F(xiàn)unko在海外市場(chǎng)的收入為2.71億美元，同比增長(zhǎng)23.3%，這個(gè)速度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

3.加強(qiáng)和消費(fèi)者的聯(lián)系

Funko在2019年推出了新的移動(dòng)App，這個(gè)App主要是幫助用戶創(chuàng)建收藏愿望清單，同時(shí)展示Funko到目前為此推出的所有產(chǎn)品。

Andrew Perlmutter 透露目前這款A(yù)pp已經(jīng)有超過750萬(wàn)次下載。用戶總共添加了4000萬(wàn)產(chǎn)品到愿望清單，產(chǎn)品搜索量突破了1.5億次。

同時(shí)他還提到在好萊塢開設(shè)的第二家旗艦店也收獲了不錯(cuò)的顧客反饋。

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