摘要：2019年前九個(gè)月，福祿網(wǎng)絡(luò)的文娛業(yè)務(wù)營(yíng)收8800.6萬(wàn)元，其中約5148.3萬(wàn)元來(lái)自一個(gè)客戶(hù)。

2月28日，福祿控股有限公司提交了上市招股書(shū)，計(jì)劃在港交所上市（以下簡(jiǎn)稱(chēng)福祿網(wǎng)絡(luò)，本文不對(duì)上市公司與運(yùn)營(yíng)主體做詳細(xì)區(qū)分說(shuō)明）。

福祿網(wǎng)絡(luò)主要為客戶(hù)提供第三方虛擬商品及服務(wù)，以游戲充值起家，后來(lái)擴(kuò)充至話(huà)費(fèi)、流量、游戲、Q幣、視頻會(huì)員、加油卡、禮品卡等多種品類(lèi)，同時(shí)提供模塊化虛擬商城搭建、虛擬商品的電商代運(yùn)營(yíng)等服務(wù)。

福祿網(wǎng)絡(luò)提供的部分商品

2017年、2018年，以及2019年前9個(gè)月，福祿網(wǎng)絡(luò)的收入分別約為2.44億元、2.09億元、1.69億元，期內(nèi)利潤(rùn)分別約為7800萬(wàn)元、6270萬(wàn)元、6667萬(wàn)元。

業(yè)務(wù)四板塊

福祿網(wǎng)絡(luò)的服務(wù)模式

福祿網(wǎng)絡(luò)表示，截至2019年9月30日的12個(gè)月，其合共為600多家虛擬商品提供商以及1000個(gè)消費(fèi)場(chǎng)景促成交易，總GMV為人民幣133億元；從成立起直至2019年9月30日，他們向超過(guò)4億名消費(fèi)者銷(xiāo)售了逾2萬(wàn)種虛擬商品。

福祿網(wǎng)絡(luò)將服務(wù)分為文娛、游戲、通信、生活服務(wù)四個(gè)板塊，合作方包括小米、斗魚(yú)、喜馬拉雅、移動(dòng)、聯(lián)通、電信、美團(tuán)、餓了么等等。

文娛虛擬商品包括視頻、音樂(lè)、付費(fèi)知識(shí)、直播、教育、體育等平臺(tái)的內(nèi)容和會(huì)員服務(wù)，比如會(huì)員付費(fèi)后可打開(kāi)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容、下載獨(dú)家音樂(lè)或網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作品，用戶(hù)購(gòu)買(mǎi)虛擬貨幣后可用于購(gòu)買(mǎi)獎(jiǎng)勵(lì)主播的禮品等等。

游戲虛擬商品，玩家購(gòu)買(mǎi)后可用于游戲角色、服裝、技能、道具、裝備及其他游戲內(nèi)消費(fèi)品或功能。

通信服務(wù)包括話(huà)費(fèi)和流量包。

生活服務(wù)包括衣食住行的預(yù)付卡、禮品卡及電子優(yōu)惠券等虛擬商品，可在餐廳、酒店及商店等多種場(chǎng)合使用。

福祿網(wǎng)絡(luò)招股書(shū)列舉的一個(gè)文娛商品服務(wù)例子

2019年前9個(gè)月，文娛、游戲、通信、生活服務(wù)在福祿網(wǎng)絡(luò)GMV中的占比分別為9.3%、33.4%、55.1%、2.2%；營(yíng)收中的占比分別約為51.9%、41%、5.9%、1.2%。

福祿網(wǎng)絡(luò)四業(yè)務(wù)板塊GMV情況

福祿網(wǎng)絡(luò)四業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收情況

這兩個(gè)表格的數(shù)據(jù)，大家可以多看看。

一方面，福祿網(wǎng)絡(luò)在2017年的文娛業(yè)務(wù)GMV是5.778億元，到了2018年是8.433億元，增長(zhǎng)約46%；2019年前九個(gè)月的8.713億元相比于2018年前九個(gè)月的5.738億元也增長(zhǎng)了約52%。這說(shuō)明互聯(lián)網(wǎng)文娛服務(wù)的收入近幾年有著很可觀(guān)的增長(zhǎng)。

第二，通信話(huà)費(fèi)代充服務(wù)的流水大，但由于同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，傭金低，對(duì)公司營(yíng)收的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)小于對(duì)GMV的貢獻(xiàn)。這也說(shuō)明視頻、網(wǎng)文、直播等平臺(tái)在提供比較大的讓利幅度，使得第三方有更大的動(dòng)力去促進(jìn)用戶(hù)付費(fèi)。

福祿網(wǎng)絡(luò)四塊業(yè)務(wù)中，文娛業(yè)務(wù)有著最低的成本/收入比例，但利潤(rùn)率在下滑

福祿網(wǎng)絡(luò)研發(fā)出樹(shù)魚(yú)API（諧音數(shù)字娛樂(lè)），通過(guò)高頻小額支付等虛擬商品服務(wù)幫助App提高用戶(hù)黏性和流量變現(xiàn)。除了API，福祿網(wǎng)絡(luò)還提供虛擬商城、大批量充值與采購(gòu)、虛擬商品代運(yùn)營(yíng)等，幫助各種平臺(tái)將現(xiàn)有流量轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流（是否會(huì)引發(fā)誘導(dǎo)消費(fèi)等問(wèn)題就不得而知了）。

福祿網(wǎng)絡(luò)在招股書(shū)中引用了弗若斯特沙利文的報(bào)告，表示2014-2018年文娛虛擬商品和服務(wù)的GMV復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)136.5%，預(yù)計(jì)2019-2024年還將保持迅速增長(zhǎng)，原因是付費(fèi)用戶(hù)人數(shù)的增加及中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的加強(qiáng)，隨著線(xiàn)上娛樂(lè)公司推出會(huì)員制度及要求消費(fèi)者就專(zhuān)有內(nèi)容付費(fèi)，消費(fèi)者們逐漸養(yǎng)成付費(fèi)購(gòu)買(mǎi)高品質(zhì)虛擬產(chǎn)品的習(xí)慣。

不過(guò)，還有第三點(diǎn)，福祿網(wǎng)絡(luò)來(lái)自文娛業(yè)務(wù)的營(yíng)收，2019年前9個(gè)月和2018年前9個(gè)月分別是8800.6萬(wàn)元和8027.1萬(wàn)元，增幅比GMV的增長(zhǎng)要遜色不少。

由于國(guó)內(nèi)文娛平臺(tái)的高集中度，游戲市場(chǎng)也經(jīng)過(guò)慘烈的競(jìng)爭(zhēng)，福祿網(wǎng)絡(luò)此部分業(yè)務(wù)也難免對(duì)大客戶(hù)有高依賴(lài)性，而大客戶(hù)在付費(fèi)提升的同時(shí)，無(wú)疑也在降低付給第三方的傭金的水準(zhǔn)。

招股書(shū)顯示，福祿網(wǎng)絡(luò)2019年前9個(gè)月和2018年前9個(gè)月分別有約5148.3萬(wàn)元及3701萬(wàn)元的文娛收入來(lái)自向一位客戶(hù)提供服務(wù)，2018年度和2017年度有約6055.3萬(wàn)元及4567.1萬(wàn)的文娛收入來(lái)自向一位客戶(hù)提供服務(wù)，2019年前9個(gè)月有約2727.2萬(wàn)元的游戲收入來(lái)自一位客戶(hù)。

對(duì)大客戶(hù)的依賴(lài)，不僅有利潤(rùn)率下降的風(fēng)險(xiǎn)，還要承擔(dān)高應(yīng)收款和預(yù)付款。甚至，福祿網(wǎng)絡(luò)在2017年還因?yàn)橐患姨摂M商品提供商在收取預(yù)付款項(xiàng)后無(wú)法供應(yīng)商品，從而計(jì)提了應(yīng)收款項(xiàng)減值1600萬(wàn)元，2018年和2019年前9個(gè)月分別減值1830.9萬(wàn)元和1836.8萬(wàn)元。

2017年及2018年以及2019年前9個(gè)月，福祿網(wǎng)絡(luò)五大客戶(hù)分別占收入總額的40.5%、49.8%及63.6%，而最大客戶(hù)則分別占收入總額的24.8%、21.9%及30.4%。

疫情下的運(yùn)營(yíng)

福祿網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營(yíng)企業(yè)主要位于武漢，在當(dāng)前疫情下，難免被投資人質(zhì)疑能否扛得住沖擊。

福祿網(wǎng)絡(luò)境外境內(nèi)實(shí)體架構(gòu)

在招股書(shū)中，福祿網(wǎng)絡(luò)對(duì)此作了說(shuō)明：

公司業(yè)務(wù)是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)向平臺(tái)參與者提供服務(wù)，所以員工可以線(xiàn)上遠(yuǎn)程辦公，無(wú)需實(shí)際身處辦公室也能履行許多職責(zé)。公司已經(jīng)啟用***，允許員工遠(yuǎn)程登錄操作系統(tǒng)，在辦公室以外地方接觸云端數(shù)據(jù)和資料。

福祿網(wǎng)絡(luò)大部分客戶(hù)為在線(xiàn)科技公司，它們受疫情的影響比線(xiàn)下業(yè)務(wù)公司小，而且由于中國(guó)許多人民留在家中避免感染病毒，他們購(gòu)買(mǎi)更多虛擬商品、接觸更多文娛內(nèi)容及在線(xiàn)玩游戲，所以福祿網(wǎng)絡(luò)的部分虛擬商品提供商伙伴的業(yè)務(wù)錄得增長(zhǎng)。

如果疫情不斷變化，對(duì)中國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)的影響仍不明確，若檢疫隔離期進(jìn)一步延長(zhǎng)或疫情嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展，福祿網(wǎng)絡(luò)的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)可能受到不利影響。

2020年1月22日，福祿網(wǎng)絡(luò)制定了全公司適用的COVID-19緊急事件處理計(jì)劃，并成立了應(yīng)急處理團(tuán)隊(duì)以監(jiān)察相關(guān)突發(fā)事件。

福祿網(wǎng)絡(luò)計(jì)劃在員工返回辦公室后維持安全衛(wèi)生的工作環(huán)境，措施包括每日在辦公場(chǎng)所提供外科口罩、消毒用品及體溫計(jì)等基本醫(yī)療設(shè)備；規(guī)定所有員工在進(jìn)入辦公場(chǎng)所前必須先量度體溫；持續(xù)監(jiān)察每名員工的健康狀況；盡可能以電話(huà)或視頻會(huì)議方式進(jìn)行會(huì)議，并限制在辦公室進(jìn)行會(huì)議；等等。

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