經(jīng)過多次辟謠，小米終于宣布造車了，中國的新能源車事業(yè)又多了一員悍將。

如果說王傳福是中國新能源車領(lǐng)域中的那個孤膽英雄，那么馬斯克就是中國新能源車領(lǐng)域的偶像歌星，他引領(lǐng)了電動車的潮流，也通過足夠大的訂單，喂飽了中國的電動車產(chǎn)業(yè)鏈。

和十年前的手機產(chǎn)業(yè)鏈幾乎一模一樣，被養(yǎng)肥了的電動車產(chǎn)業(yè)鏈，需要更多的新能源車品牌來整合、填充產(chǎn)能。

這個時候，雷軍再次出馬，聲稱要做人生中的最后一次創(chuàng)業(yè)。

1969年出生的雷軍，已經(jīng)52歲，10年后，他62歲，到了該退休的年齡。

確實可能是他最后一次創(chuàng)業(yè)了。

10年前，“下崗再創(chuàng)業(yè)”的雷軍找到剛剛擴產(chǎn)卻被喬布斯趕出供應(yīng)鏈的欣旺達，二者一拍即合，誕生了小米。

時至今日，欣旺達還在以極低的毛利為小米代工掃地機器人。

電動車要比手機更為復(fù)雜，產(chǎn)業(yè)鏈也比手機更為繁雜，但好處是，從產(chǎn)業(yè)鏈角度說，電動車并沒有比手機有根本的不同。

小米有整合電動車產(chǎn)業(yè)鏈的實力，當然，首選還是老朋友：欣旺達。

欣旺達剛剛發(fā)布了2020年年報，年報顯示，在動力電池業(yè)務(wù)領(lǐng)域，2020年動力電池的業(yè)務(wù)實力和發(fā)展?jié)摿Φ玫絿鴥?nèi)外眾多知名新能源車企的認同，在銷售表現(xiàn)上取得了突破，動力電池業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好。

BEV三元VDA和MEB產(chǎn)品型號各項技術(shù)指標行業(yè)領(lǐng)先，已經(jīng)在市場全面應(yīng)用，并批量進入歐洲市場；磷酸鐵鋰產(chǎn)品多個型號認證完成，各項數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)秀，已經(jīng)獲得多家知名車企認可并開始具備量產(chǎn)能力；HEV技術(shù)成熟度行業(yè)領(lǐng)先，具備充分的市場競爭力。

產(chǎn)品應(yīng)用快速進入高端品牌車型，累計已有34款車型進入推廣目錄。

和欣旺達建立合作關(guān)系的車企包括：雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟、VOLVO、吉利、易捷特、上通五菱、東風柳汽、東風乘用車、小鵬、云度等。

怪不得小米造車這么有底氣，原來最忠誠的合作伙伴已經(jīng)準備好了。

無獨有偶，同為蘋果手機電池供應(yīng)商的德賽電池，也開始進軍動力電池。

在寧德時代耀眼的光芒背后，有一大批“二線”動力電池企業(yè)，正在這個充滿荊棘和希望的賽道上躍躍欲試。

一、“二線”動力電池企業(yè)的營收

1、欣旺達的年報情況

2020年度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入296.92億元，同比增長17.64%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤8.02億元，同比增長6.79%。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

公司的營收規(guī)模越來越龐大，但公司的凈利潤并不高，這和公司追求規(guī)模而非凈利潤有關(guān)。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

從營收構(gòu)成來看，公司核心業(yè)務(wù)是手機數(shù)碼類的電池、筆記本電腦電池以及智能硬件的代工，其中，智能硬件主要是小米的掃地機。

2、轉(zhuǎn)型稍緩的德賽電池

當年欣旺達被喬布斯踢出去的時候，找到的新歡是德賽電池。如今，欣旺達回到了蘋果供應(yīng)鏈，和德賽電池同為蘋果產(chǎn)品的電池供應(yīng)商。

不過，二者之后的發(fā)展路線也迥然不同。

吃過虧的欣旺達大力發(fā)展手機數(shù)碼電池之外的業(yè)務(wù)，而德賽電池則深度綁定蘋果。

德賽電池的每次轉(zhuǎn)型都比較謹慎，公司的動力電池業(yè)務(wù)也剛剛起步。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

從2020年的年報來說，如果只看營收和凈利潤的增幅，會對德賽電池有一個主觀上的簡單概念：在疫情影響下，依然實現(xiàn)了一定程度的營收增長和凈利潤的增長，屬于相對正常的成長性。

但是，公司的營收構(gòu)成卻發(fā)生了翻天地覆的變化。

公司智能手機鋰電池業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，但智能穿戴類設(shè)備電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)高速增長，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入31.15億元，同比增長128.79%。

穿戴類都有啥？

公司是蘋果的穿戴類設(shè)備核心電池商，主要有兩種，Apple Watch 和AirPods。

2020年，Apple Watch賣的不錯，以AirPods為代表的真無線耳機大賣，雖然手機電池業(yè)務(wù)下滑嚴重，公司營收規(guī)模受影響不大，尤其是穿戴式設(shè)備的電池毛利更高，公司凈利潤反而增幅不低。

從公司的營收構(gòu)成來看，整個蘋果供應(yīng)鏈受到的沖擊還是蠻大的。

主要做手機業(yè)務(wù)的，大概率2020年不太好混；做耳機和AirPods相關(guān)的，2020年一般都不差。

公司營收中的45.47%（88.2億）來自蘋果，對蘋果的依賴性比較強，這也意味著公司將來遇到欣旺達的情況后，能夠全身而退的難度比較大。

但是，從資產(chǎn)負債表看，公司的資金情況卻不太正常。

為什么這么說？

公司賬面現(xiàn)金只有5個多億，長短期借款卻超過10個億，短期償債能力堪憂。

尤其是重要的是，公司沒有購買理財產(chǎn)品。

理財產(chǎn)品已經(jīng)成為上市公司“有錢人”的標配，不買理財?shù)?，說明公司的資金肯定緊張。

蘋果給的錢去哪兒了呢？

兩大用途：一是應(yīng)收款高達47.5億，二是存貨17億。

雖然蘋果是公司的最大客戶，但蘋果欠款基本6個月內(nèi)還清，且余額中只有21億左右是蘋果的。

其余大半都是其他客戶。

換言之，公司營收占比不算高的客戶，占用了大部分公司的應(yīng)收款額度。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

最終導致了公司資金鏈緊張。

3、國軒高科的美好未來

對于國軒高科來說，2020年收到的最好的消息，就是被大眾入股。

關(guān)于大眾和國軒高科的“緋聞”流傳已久，有關(guān)各方一再沉默，最終還是發(fā)布了公告。

根據(jù)公告，國軒高科非公開發(fā)行和股份轉(zhuǎn)讓完成后，大眾中國將合計持有公司 440,802,578股，占公司總股本的 26.47%，為公司第一大股東，公司原大股東李縝及其一致行動人將合計持有公司 303,126,849 股，占公司總股本的 18.20%，為公司第二大股東。

作為號稱第二大動力電池廠商（實際國內(nèi)第三）的選手，國軒高科在國內(nèi)的市場占有率大約5%左右。

隨著新能源補貼的不斷退補，公司連續(xù)多年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額均為負數(shù)，扣非凈利潤不佳，公司陷入經(jīng)營困境。

對于公司來說，行業(yè)是好行業(yè)，但已經(jīng)沒有充足的現(xiàn)金流可以長期支撐下去，找個有錢的金主爸爸抱大腿，是比較不錯的選擇。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

二、以電動車為首的新能源車技術(shù)代表了未來

從某種意義上講，以市場換技術(shù)的汽車發(fā)展路線，是失敗了。

但反過來說也成立，以市場換技術(shù)的汽車發(fā)展路線，成功了。

失敗是因為中國至今沒有幾家成器的能和豐田大眾競爭傳統(tǒng)燃油車企業(yè)，很多大型車企投入巨資不見響聲。

成功是因為經(jīng)過數(shù)十年的汽車工業(yè)發(fā)展，中國的配件產(chǎn)業(yè)非常發(fā)達，除了發(fā)動機、變速箱等個別核心技術(shù)難以突破，其余的整個汽車產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)已經(jīng)基本上接近國際領(lǐng)先。

當新能源車來的時候，我們驚喜的發(fā)現(xiàn)，我們追不上的，竟然用不到了，而電池等核心技術(shù)，反而更加領(lǐng)先。

從技術(shù)儲備上來說，中國的新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，處于爆發(fā)的前夜。

從國家戰(zhàn)略來說，中國作為73%的原油都依賴進口（其中60%煉成成品油燒掉）的國家，能源安全非常脆弱。燃油車對原油的消耗過大，新能源車替代是轉(zhuǎn)型的必然。

三、動力電池行業(yè)的投資要點

動力電池領(lǐng)域，寧德時代和比亞迪是當仁不讓的“帶頭大哥”，但是隨著中國的電動車市場的不斷擴大，動力電池的需求也會越來越旺盛。

經(jīng)過長期的無序競爭，大浪淘沙已經(jīng)篩選出行業(yè)的佼佼者。在龍頭背后，一些“二線”企業(yè)依然有充裕的市場空間，最終有望分得行業(yè)大蛋糕的一部分。