財會變量解讀1——股價崩盤風(fēng)險

2021-01-05 15:59 作者:deepwaterqh 0人讀過 | 我要投稿

股價崩盤風(fēng)險的度量方法：

借鑒Hutton等 (2009) 和Kim等 (2011a, b) 等相關(guān)研究，采用了如下方法度量股價崩盤風(fēng)險。

首先, 利用股票i的周收益數(shù)據(jù), 根據(jù)模型 (1) 計算股票i經(jīng)過市場調(diào)整后的收益率。

上述模型中，負偏度指標(biāo)NCSKEW怎么理解？

其實NCSKEW就是統(tǒng)計學(xué)中的偏態(tài)系數(shù)的相反數(shù)。先說說偏態(tài)系數(shù)（SK）的計算結(jié)果怎么看，再說說怎么算。

首先是怎么看。當(dāng)SK為負值時，表示數(shù)據(jù)負偏或左偏，即極端值分布在左邊，如果是金融產(chǎn)品收益率，就表示小概率的很大的負收益率是存在的（即“血虧”的情況），但小概率的很大的正收益率不存在（即“大賺”的情況）。如果用圖來表示，就是：

右偏則相反，這里不贅述了。

那么偏態(tài)系數(shù)怎么算？未分組數(shù)據(jù)偏態(tài)系數(shù)公式為：

其中s為樣本標(biāo)準(zhǔn)差，未分組樣本標(biāo)準(zhǔn)差計算公式為：

在股價崩盤風(fēng)險中，x自然就是構(gòu)造出來的w，w的均值是0，表示(1)式中殘差均值為0。將樣本標(biāo)準(zhǔn)差的式子代入偏態(tài)系數(shù)的計算公式中就是NCSKEW公式的相反數(shù)。

那么NCSKEW為什么要定義成偏態(tài)系數(shù)的相反數(shù)呢？很簡單，為了更方便地說明結(jié)果，即NCSKEW值越大，表示負偏態(tài)越嚴重（對應(yīng)著偏態(tài)系數(shù)越小，負偏態(tài)越嚴重），這樣，NCSKEW與DUVOL的結(jié)果解釋就能保持一致。