看到比亞迪公布的2021年度報(bào)告，各位比亞迪小股東們慌了，吃瓜群眾愣了。

過去一年新能源汽車銷量漲幅超200%的比亞迪，營收和利潤數(shù)據(jù)卻明顯不及預(yù)期。吃瓜群眾可能會(huì)因此覺得，銷量大爆發(fā)的比亞迪只是“外強(qiáng)中干”。

但是縱觀比亞迪2021年在產(chǎn)品陣容、核心技術(shù)等方面的布局，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，比亞迪下的一盤大棋才剛剛開始。

01 增收不增利，銷量冠軍失去光環(huán)？

數(shù)據(jù)顯示，2021年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2161.42億元，同比增長38.02%，其中汽車、汽車相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入約1124.89億元，占比52.04%，同比增長33.93%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤30.45億元，同比下降28.08%。

此前市場對比亞的預(yù)期是營收2200 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 41億元。實(shí)際公布數(shù)字讓很多人覺得，如今的比亞迪陷入了增收不增利的局面。

其中主要子公司比亞迪電子凈利潤達(dá)到7.79億元，汽車和汽車相關(guān)產(chǎn)品的比亞迪汽車工業(yè)有限公司以及比亞迪汽車有限公司凈利潤合計(jì)達(dá)到25.48億元。而毛利率方面，2021 年公司汽車業(yè)務(wù)毛利率為 17.39%，同比下滑7.81%，為近十年最差毛利率，而電子器件制造業(yè)務(wù)毛利率為7.57%，同比下滑3.62%。

但是眾所周知，在新能源汽車爆發(fā)的2021年里，比亞迪是當(dāng)中毋庸置疑的銷量冠軍。

2021年，比亞迪汽車總銷量達(dá)到72萬輛，同比增長82.8%，對應(yīng)營收增長為33.93%；其中新能源汽車銷量突破60萬臺(tái)，同比增長218.3%。此外，2021年，比亞迪新能源汽車市場占有率達(dá)到17.1%。而從其654.67億元凈經(jīng)營現(xiàn)金流也可以看出，公司產(chǎn)品供不應(yīng)求，產(chǎn)業(yè)鏈地位較高。

可是為什么在新能源汽車市場當(dāng)仁不讓的冠軍在實(shí)際利潤上卻失去了光環(huán)？

大事君認(rèn)為，這是當(dāng)前勢不可擋的比亞迪快速搶占市場的代價(jià)，也是經(jīng)過比亞迪權(quán)衡的代價(jià)。

02 降維打擊搶市場的代價(jià)

首先，提到2021年比亞迪在新能源汽車市場的長足增長，就不得不提其旗下的DM-i 超混技術(shù)。

在2021年年初DM-i 超混技術(shù)發(fā)布后，秦PLUS DM-i、宋PLUS DM-i等車型迅速走紅，在比亞迪2021年的70萬輛銷量當(dāng)中，上述兩款定價(jià)在10-20萬以內(nèi)的車型占比超30%。到了2021年四季度，DM-i系列車型銷量基本達(dá)到了比亞迪新能源汽車銷量的50%。

DM-i對于比亞迪的銷量增長自然功不可沒，但同時(shí)這把新能源利劍握在對于比亞迪這個(gè)“成本狂魔”手中也是一把雙刃劍。

理論上，插混車型成本一般會(huì)比油電混動(dòng)車型更高，但是比亞迪卻把DM-i系列車型的定價(jià)拉到直逼行業(yè)內(nèi)的油電混動(dòng)車型。同級插混車型與之相比，售價(jià)高出好幾萬不止。雖然此前大事君曾經(jīng)說過，比亞迪插混技術(shù)的成本控制能力業(yè)內(nèi)無人能敵，但是這樣的價(jià)格也大幅壓縮了比亞迪的利潤空間。

比亞迪選擇如此激進(jìn)的定價(jià)策略，自然也是有自身的策略考慮。

在2020年，比亞迪新能源汽車銷量只有18.96萬輛，而且還同比下滑了17.35%，而基于2020年新能源汽車銷量同比增長10.9%的大環(huán)境，比亞迪顯然是預(yù)判到了2021年新能源汽車市場進(jìn)一步爆發(fā)的潛力，在這個(gè)時(shí)候，能否率先搶占市場關(guān)鍵份額，將決定品牌未來幾年至關(guān)重要的市場地位。

而DM-i系列正是肩負(fù)著比亞迪降維打擊重任的關(guān)鍵產(chǎn)品，為了確保戰(zhàn)略的成功，激進(jìn)的定價(jià)被采納。而2021年大漲218.3%的銷量成績，也表明比亞迪這套成本戰(zhàn)術(shù)、價(jià)格戰(zhàn)術(shù)是成功的。
今年2月，比亞迪新能源汽車銷量已經(jīng)達(dá)到了以一打十的龐大體量，而且DM-i技術(shù)也已經(jīng)在業(yè)內(nèi)掌握了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)與定價(jià)話語權(quán)。

某種意義上，當(dāng)前的利潤業(yè)績不及預(yù)期也是比亞迪擴(kuò)張之路必須面對的陣痛。在接下來的產(chǎn)能擴(kuò)張、市場份額進(jìn)一步上升以及滲透配套市場之后，其規(guī)模效應(yīng)則將為比亞迪帶來豐厚的利潤增長。

此外，比亞迪年報(bào)利潤失色，不得不提的還有過去一整年上游原材料成本持續(xù)上漲的壓力。

作為一家擁有完備產(chǎn)業(yè)鏈的車企，比亞迪雖然能通過自產(chǎn)自銷實(shí)現(xiàn)優(yōu)于對手的成本優(yōu)勢，但是在動(dòng)力電池、芯片等關(guān)鍵部件原材料價(jià)格上漲數(shù)倍甚至10倍以上的沉重壓力下，比亞迪過去一年內(nèi)都沒有調(diào)整過價(jià)格。即使在過去一個(gè)多月的漲價(jià)潮當(dāng)中，比亞迪整車價(jià)格的漲價(jià)幅度也不過5%左右。

可見，在快速搶占市場的關(guān)鍵階段，比亞迪還是選擇了把原材料成本的壓力扛在了自己的身上。

除了成本方面的壓力，比亞迪在2021年內(nèi)大手筆的研發(fā)費(fèi)用也是不可忽視的投入。

在2021年，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等三項(xiàng)費(fèi)用的費(fèi)用率持續(xù)走低的情況下，公司唯獨(dú)研發(fā)費(fèi)用這一項(xiàng)費(fèi)用率有所增長。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年，比亞迪研發(fā)投入為106.27億元，同比增長24.20%；實(shí)際研發(fā)費(fèi)用為79.9億元，同比增長7.05%；研發(fā)人員數(shù)量約4.04萬人，同比增加31.52%。這其中透露出的正是比亞迪技術(shù)持續(xù)提升以及產(chǎn)品陣容持續(xù)擴(kuò)張的野心。

2021年比亞迪接連推出了DM-i 超級混動(dòng)、DM-p 技術(shù)平臺(tái)、DiLink 4.0（5G）智能網(wǎng)聯(lián)、e平臺(tái)3.0等多項(xiàng)涉及不同領(lǐng)域的核心技術(shù)。基于此，2022年又將有一批全新車型即將攻占新能源市場。

可以說，表面上看到的2021年不及預(yù)期，其實(shí)都是比亞迪為了后續(xù)更穩(wěn)固的市場地位所積蓄的力量。

03 銷量沖擊200萬，電池積極外供

所以，雖然當(dāng)前的比亞迪仍處于擴(kuò)張過程的承壓困局當(dāng)中，但是回顧2021，再放眼2022，務(wù)實(shí)敢闖的比亞迪其實(shí)正在潛心修煉內(nèi)功，等待爆發(fā)。

2021年不僅是比亞迪的產(chǎn)品大年，更是技術(shù)大年。前文所提及的高額研發(fā)投入，馬上就會(huì)成為2022年比亞迪攻占終端市場的一把把利器。

進(jìn)入2022年，比亞迪的“車海戰(zhàn)術(shù)”也已經(jīng)開始進(jìn)一步發(fā)力。目前元PLUS、宋MAX DM-i、驅(qū)逐艦05已經(jīng)正式上市，漢DM-i、漢DM-p已經(jīng)開啟預(yù)售，此外還有唐DM-p以及海洋網(wǎng)中對標(biāo)Model 3的潛力車型海豹即將登場。

從目前已知的配置以及定價(jià)信息來看，可以說，2022年比亞迪的每一款新車都是奔著同級市場爆款去的。

而在產(chǎn)能方面，根據(jù)比亞迪目前產(chǎn)能規(guī)劃統(tǒng)計(jì)，到2022年年底實(shí)際可利用產(chǎn)能合計(jì)可達(dá)191萬輛，相比2021年73.7萬輛的水平要大增159%，所以說，規(guī)模效益帶來成本優(yōu)勢會(huì)在今年進(jìn)一步凸顯。

而在終端表現(xiàn)方面，進(jìn)入2022 年，比亞迪銷量強(qiáng)勁勢頭不減。盡管率先宣布漲價(jià)，但是消費(fèi)者的購車熱情不減反增。在比亞迪2月銷量以一當(dāng)十的趨勢之下，預(yù)計(jì)3月銷量或?qū)⒖缭皆落N10萬輛大關(guān)。

而在近日的投資者會(huì)議中，比亞迪透露目前累計(jì)未交付訂單量達(dá)到40萬輛，并且仍在逐月增加。據(jù)此，比亞迪保守預(yù)計(jì)2022年銷量為150萬輛；若供應(yīng)鏈向好，則將沖擊200萬輛的銷售目標(biāo)。

除了整車業(yè)務(wù)即將在2022年實(shí)現(xiàn)新的擴(kuò)張，在動(dòng)力電池業(yè)務(wù)方面，比亞迪旗下的刀片電池外供業(yè)務(wù)也將有望實(shí)現(xiàn)大幅增長。

作為比亞迪的汽車業(yè)務(wù)的關(guān)鍵一環(huán)，在此之前由于產(chǎn)能限制，比亞迪生產(chǎn)的電池基本全部內(nèi)部消耗，外供尚未打開。

而進(jìn)入2022年，36氪報(bào)道指出，比亞迪旗下的弗迪電池正在新造車陣營積極開拓市場，其中包括蔚來和小米汽車，消息稱蔚來春節(jié)前已敲定采用比亞迪的磷酸鐵鋰電池。小米汽車首款車型規(guī)劃了高低兩個(gè)配置，其中低配車型采用 400V 電壓平臺(tái)，計(jì)劃使用比亞迪刀片電池。

此外，雖然去年8月刀片電池供應(yīng)特斯拉的消息被否認(rèn)，但是到了今年2月，又有消息指出稱“特斯拉已經(jīng)正式給弗迪電池下了20.4萬臺(tái)/年的刀片電池（型號C112F）采購訂單，量產(chǎn)時(shí)間是今年3月份?！?/p>

雖然上述消息尚未得官方正式回應(yīng)，但有知情人士透露，去年下半年，多位蔚來電池人士曾頻繁出入比亞迪的深圳坪山總部，今年3月初蔚來港股上市當(dāng)天，王傳福還曾現(xiàn)身江淮蔚來工廠與李斌秘密會(huì)談；而特斯拉供應(yīng)方面，比亞迪內(nèi)部人士也透露，公司電池業(yè)務(wù)確實(shí)有供應(yīng)特斯拉的計(jì)劃。

而在實(shí)際已投產(chǎn)的產(chǎn)能上，據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，弗迪電池2022年低規(guī)劃產(chǎn)能將達(dá)到285GWh，實(shí)際可利用的產(chǎn)能為205GWh，相比去年的80GWh增長了156.25%。

由此看來，2022年刀片電池市場拓寬已然是板上釘釘?shù)氖聦?shí)。在新能源汽車行業(yè)“造車不如造電池”的慣例之下，可以預(yù)見，即將積極擴(kuò)張的電池外供業(yè)務(wù)有望為比亞迪帶來較為可觀的利潤增長。

寫在最后：

眼下，處于成長期的比亞迪雖然業(yè)績不及預(yù)期，但是隨著2022年各新增產(chǎn)線的投產(chǎn)以及電池業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，在訂單火爆的背景下，逐漸成熟的規(guī)模效應(yīng)可能會(huì)為比亞迪帶來更可觀的營收和利潤數(shù)據(jù)。

此外，大事君想要提一句，對于這樣一個(gè)積極進(jìn)取，穩(wěn)步成長的新能源領(lǐng)域標(biāo)桿企業(yè)，我們要看到的遠(yuǎn)不只是眼前的營收業(yè)績，更應(yīng)該看見其在未來幾年中的增速預(yù)期。

眼前看似不及預(yù)期的比亞迪，其實(shí)正在潛心修煉內(nèi)功，以待他日大展身手。