作者：Azure

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID：gplpcn）

2020年12月16日，上交所發(fā)布信息顯示，德威華泰科技股份有限公司(下稱“德威華泰”)申請科創(chuàng)板上市獲受理。

招股書顯示，德威華泰成立于2005年，系一家水處理系統(tǒng)解決方案提供商。德威華泰是標(biāo)準(zhǔn)的家族企業(yè)，實(shí)際控制人為袁國文、其妻彭秋紅和其子黃懋文，合計(jì)控制70.84%的股份。

據(jù)悉，德威華泰擬募集資金8.19億元，其中，7.32億元將用于石家莊循環(huán)化工園區(qū)水循環(huán)中心項(xiàng)目、0.21億元將用于水循環(huán)代謝系統(tǒng)研究院研究能力提升建設(shè)項(xiàng)目、0.65億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2017年至2020年上半年，德威華泰營業(yè)收入分別為0.75億元、1.66億元、2.01億元、2.43億元，凈利潤分別為209.33萬元、2280.84萬元、2990.75萬元、7953.69萬元。

大客戶是控股子公司 頻遭監(jiān)管行政處罰

招股書顯示，德威華泰的營業(yè)收入主要來自系統(tǒng)裝備銷售，2017年至2020年上半年，該部分收入分別為0.61億元、1.16億元、1.47億元、2.15億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為81.27%、70.66%、73.50%、89.02%。

德威華泰對前五大客戶的依賴十分嚴(yán)重，2017年至2020年上半年，其對前五大客戶的銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為99.49%、94.37%、89.24%、96.65%。

另外，德威華泰對前五大供應(yīng)商的依賴性也在加強(qiáng)，2017年至2020年上半年，其向前五大供應(yīng)商的采購金額占當(dāng)期采購總額的比例分別為34.25%、21.71%、44.56%、53.28%。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2017年至2020年上半年，德威華泰及控股子公司多次受到行政處罰。其中包括3項(xiàng)土地相關(guān)的處罰以及對德威蘭州的環(huán)保處罰、對蘭州水循環(huán)的消防處罰和安全生產(chǎn)處罰、對德威南陽的水利處罰、對德威宜陽的衛(wèi)生局處罰、對控股子公司的12次稅務(wù)處罰。

值得注意的是，蘭州水循環(huán)、德威蘭州、德威南陽不僅是德威華泰的控股子公司，還經(jīng)常出現(xiàn)在其前五大客戶的名單中。如德威華泰的第一大客戶2017年、2020年上半年時(shí)為蘭州水循環(huán)，2018年時(shí)為德威蘭州，2019年時(shí)為德威南陽。

特許經(jīng)營模式下現(xiàn)金流承壓 負(fù)債較多存短期償債風(fēng)險(xiǎn)

雖然業(yè)績保持增長，但德威華泰的現(xiàn)金流狀況并不好。

招股書顯示，2017年至2020年上半年，德威華泰經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3114.16萬元、6790.52萬元、-4087.53萬元和1188.70萬元，波動(dòng)較大。

德威華泰稱，其經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出主要系BOT（特許經(jīng)營）模式下項(xiàng)目資金投入量大、運(yùn)營回收期長所致。

截至2020年上半年末，德威華泰一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為3.97億元，而現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅為0.10億元，存在一定的短期償債風(fēng)險(xiǎn)。

2017年至2020年上半年，德威華泰資產(chǎn)負(fù)債率分別為48.58%、58.64%、54.12%和50.45%。

德威華泰表示，如果不能及時(shí)籌集BOT項(xiàng)目所需資金，其將出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）