翰宇藥業(yè)的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量如何呢

4.翰宇藥業(yè)

翰宇藥業(yè)是曉閑要點(diǎn)評(píng)的第四家公司。

翰宇藥業(yè)業(yè)務(wù)涵蓋藥物及醫(yī)療器械領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括多肽制劑、多肽原料藥、客戶(hù)肽、固體制劑、藥品組合包裝和醫(yī)療器械六大系列的產(chǎn)品。

在曉閑看來(lái)，這家公司的運(yùn)營(yíng)效率并不好。

不過(guò)，這家公司最大的問(wèn)題并不在其運(yùn)營(yíng)效率不好。

翰宇藥業(yè)作為一家規(guī)模不大的醫(yī)藥企業(yè)，近些年的表現(xiàn)很差，其根源在于企業(yè)并沒(méi)有很好地應(yīng)對(duì)行業(yè)的變革，這也是很多醫(yī)藥企業(yè)目前所面臨的處境。

在當(dāng)前的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策之下，大多數(shù)的醫(yī)藥企業(yè)都開(kāi)始陷入困境之中，即使這個(gè)行業(yè)最優(yōu)秀的企業(yè)也開(kāi)始陷入了業(yè)績(jī)下滑甚至虧損的局面。

因此，對(duì)于翰宇藥業(yè)這家醫(yī)藥公司，曉閑的態(tài)度首先是其困境是情有可原的，曉閑并不會(huì)太過(guò)關(guān)注這家公司的整體業(yè)績(jī)情況。

曉閑真正要點(diǎn)評(píng)這家公司的是其運(yùn)營(yíng)效率的不良問(wèn)題，在這個(gè)方面，翰宇藥業(yè)同樣出現(xiàn)了其他曉閑挑出來(lái)的典范的同等問(wèn)題。

所以，曉閑下面的話題主要是針對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)效率這塊做出分析。

表1為翰宇藥業(yè)近幾年的關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。對(duì)于翰宇藥業(yè)而言，作為一名供應(yīng)鏈管理人員要去分析其運(yùn)營(yíng)效率是有一定難度的。

這家公司最大的問(wèn)題并不在其運(yùn)營(yíng)，但是，作為供應(yīng)鏈管理人員，其實(shí)也應(yīng)當(dāng)關(guān)注到公司運(yùn)營(yíng)中存在的一些問(wèn)題，如何更好地幫助公司實(shí)現(xiàn)更好的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量卻是可以努力的，因此，下面，曉閑將針對(duì)公司的各種運(yùn)營(yíng)指標(biāo)給出自身的評(píng)判和分析。

表1 翰宇藥業(yè)最近8年的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)

A.營(yíng)業(yè)收入

從公司過(guò)去8年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，公司的營(yíng)業(yè)收入表現(xiàn)非常有意思，值得我們特別留意。

在前半段，營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，從2013年的3億增長(zhǎng)到2017年的12.46億，累計(jì)增長(zhǎng)了300%，年均復(fù)合增速高達(dá)42.73%，這是一個(gè)非常高的增速。

因此，對(duì)于公司前半段，我們是要亮起大拇指的。

不過(guò)很快就來(lái)了大反轉(zhuǎn)，公司接下來(lái)的1年2018年?duì)I業(yè)基本上沒(méi)有任何變化，而在2019年，公司的營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)了斷崖式腰斬，而2020年，公司的營(yíng)業(yè)收入增速也非常可觀，高達(dá)17.6%。

因此，如果站在經(jīng)營(yíng)者的角度，我們首先要想到的問(wèn)題是——為什么2018年?duì)I業(yè)收入增速會(huì)突然停滯，而在2019年?duì)I業(yè)收入會(huì)突然腰斬。

站在供應(yīng)鏈的角度去分析時(shí)，我們往往找不到公司營(yíng)業(yè)收入大幅下滑的答案，它需要我們深入到公司的方方面面去找答案。

通常情況下，供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)的質(zhì)量好壞很有可能對(duì)營(yíng)業(yè)收入的表現(xiàn)是沒(méi)有很大影響的，當(dāng)然，供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)質(zhì)量的好壞卻會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的諸多方面。

B.期末存貨

從公司過(guò)去8年的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)看，公司的庫(kù)存數(shù)據(jù)基本可以認(rèn)定為正常狀態(tài)。

當(dāng)然，我們細(xì)致分析時(shí)，還是會(huì)留意到其中一些不同尋常之處。

在最初的2年，公司的存貨價(jià)值基本保持在5000萬(wàn)以下，當(dāng)然是快速增長(zhǎng)的。

而在第三年，公司的存貨價(jià)值突破了1億，隨之而來(lái)的存貨價(jià)值的整體向上穩(wěn)定增長(zhǎng)，最近6年的存貨價(jià)值年均復(fù)合增速保持在9.1%左右，屬于增速較快的狀態(tài)。

雖然存貨價(jià)值在穩(wěn)定增長(zhǎng)，但是，如果我們將存貨價(jià)值增速與公司前幾年的營(yíng)業(yè)收入增速做比較的話，我們卻可以判斷公司的存貨價(jià)值增速保持在一種比較好的狀態(tài)，公司的存貨價(jià)值增速大幅低于前幾年的營(yíng)業(yè)收入增速，這是一種好現(xiàn)象。

這是曉閑對(duì)存貨價(jià)值管理好壞的判斷，但這種判斷究竟是否合理呢？

這個(gè)問(wèn)題卻需要我們結(jié)合第三個(gè)指標(biāo)存貨/營(yíng)業(yè)收入來(lái)進(jìn)行分析。

C.存貨/營(yíng)業(yè)收入

存貨/營(yíng)業(yè)收入這個(gè)指標(biāo)從2013年的9.4%，整體保持一路上行，一直到2020年的25.9%。整體上看，這個(gè)指標(biāo)保持了較快的增長(zhǎng)，過(guò)去8年的復(fù)合增速為15.6%，這樣的增速還是比較快的。

從這個(gè)角度看，我們可以粗略判斷這家公司的供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)質(zhì)量是失當(dāng)?shù)?，畢竟?020年時(shí)，該指標(biāo)已經(jīng)上升到了25.9%。

相當(dāng)于公司隨時(shí)保持了一個(gè)季度的產(chǎn)品和原料以便公司進(jìn)行銷(xiāo)售。

這樣的庫(kù)存量是不合理的。

因此，曉閑的粗略判斷公司的供應(yīng)鏈管理質(zhì)量是有很大瑕疵的。

不過(guò)，這樣的判斷可能是有問(wèn)題的哦。

細(xì)看這份數(shù)據(jù)時(shí)，我們可以發(fā)現(xiàn)這個(gè)指標(biāo)出現(xiàn)了前后表現(xiàn)差異非常大的表現(xiàn)哦。

在前4年，公司的存貨/營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)從9.4%一路上升至16%，而接下來(lái)的2年，該指標(biāo)又下降到了11.5%-12.8%左右，下降較為明顯。

而緊接著，公司的存貨/營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)了翻倍的增長(zhǎng)，從12.8%增長(zhǎng)至24.76%。

在曉閑看來(lái)，前面4年的存貨/營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)速度值得我們關(guān)注，卻不值得我們擔(dān)憂，其原因有2個(gè)。

a.屬于增長(zhǎng)的自然后果

由于前幾年公司的營(yíng)業(yè)收入處于超高速增長(zhǎng)的狀態(tài)，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，其最大的任務(wù)在于保持公司的營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)。

那么，供應(yīng)鏈團(tuán)隊(duì)為了配合公司的業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，有意識(shí)保持較高的庫(kù)存就屬于一種合理性的做法了。另外，在企業(yè)處于高速成長(zhǎng)階段，通常保持低庫(kù)存本質(zhì)上就有很大的困難，因此，很容易出現(xiàn)庫(kù)存更快增長(zhǎng)的狀態(tài)。

b.屬于合理的庫(kù)存狀態(tài)

結(jié)合前面的庫(kù)存數(shù)據(jù)判斷，我們可以發(fā)現(xiàn)公司的存貨增速整體上保持了與營(yíng)業(yè)收入較為匹配的一種狀態(tài)。

另外，存貨價(jià)值并沒(méi)有達(dá)到讓人擔(dān)憂的狀態(tài)，按照16%的存貨/營(yíng)業(yè)收入，存貨大概夠公司銷(xiāo)售60天，這樣的水平依然屬于一個(gè)合理狀態(tài)。

看起來(lái)，最后2年的指標(biāo)是值得我們擔(dān)憂的。

但是造成這個(gè)問(wèn)題的答案并不在運(yùn)營(yíng)效率的突然大幅下滑，而在于公司的營(yíng)業(yè)收入的大幅下滑。

最近3年，公司的存貨價(jià)值變化并不大，但是，營(yíng)業(yè)收入?yún)s出現(xiàn)了非常大的變化。

如果我們將最后2年的營(yíng)業(yè)收入調(diào)整到2018年的狀態(tài)時(shí)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)公司的這項(xiàng)指標(biāo)應(yīng)該屬于正常狀態(tài)。

公司最近2年由于營(yíng)業(yè)收入的下滑，造成了公司的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量的下滑。

當(dāng)然，從另一方面說(shuō)，由于最近2年的營(yíng)業(yè)收入下滑，那么，保持較高的庫(kù)存數(shù)據(jù)則是一種需要慎重考慮的問(wèn)題了。

D.扣非凈利潤(rùn)

從扣非凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)看，前幾年利潤(rùn)保持了較穩(wěn)定的增長(zhǎng)趨勢(shì)，但是，這樣一種好的表現(xiàn)在2018年開(kāi)始轉(zhuǎn)變，從2018年開(kāi)始，公司陷入了持續(xù)3年的虧損之中。

營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的相同表現(xiàn)驗(yàn)證了公司的經(jīng)營(yíng)局面的明顯惡化。

造成這樣一種變化的表現(xiàn)坦白講并不在于供應(yīng)鏈管理方面。

E.存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

從整體趨勢(shì)上看，這3個(gè)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)均表明——公司的周轉(zhuǎn)天數(shù)均在大幅延長(zhǎng)。

a.存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

從公司過(guò)去多年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)看，曉閑的整體看法是這是一家周轉(zhuǎn)效率比較低的公司，公司的存貨基本上都需要200天以上才能賣(mài)掉。

如果公司能夠一直保持存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)穩(wěn)定的話，也具有一定的合理性。

不過(guò)，糟糕的情況是公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)卻出現(xiàn)了大幅延長(zhǎng)的趨勢(shì)，這是一種不好的跡象。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2013年的192天，增加至2019年的449天，年均復(fù)合增速高達(dá)14.8%。

這樣一種增速狀態(tài)暗含了公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的惡化，值得管理者格外警惕。

b.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

從公司過(guò)去多年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，公司對(duì)客戶(hù)的競(jìng)爭(zhēng)力比較弱，公司需要較長(zhǎng)的時(shí)間才能回款。

而另一方面，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)這個(gè)數(shù)據(jù)也很有特點(diǎn)。

前7年，這個(gè)指標(biāo)在穩(wěn)步增長(zhǎng)，從149天增長(zhǎng)至最高峰605天（20個(gè)月），增速非常嚇人。

雖然公司需要較長(zhǎng)時(shí)間進(jìn)行回款，但是，真正令人擔(dān)憂的卻是其回款周期的快速增加。

這樣一種回款周期快速增加的狀態(tài)，向管理層暗示了公司正在持續(xù)不斷地陷入困境之中，其中的根源多半在于公司的產(chǎn)品缺乏足夠競(jìng)爭(zhēng)力。

不過(guò)，在2020年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)卻出現(xiàn)了大幅下滑，回到了其多年前的常規(guī)水平，這樣一種表現(xiàn)是值得高興的，當(dāng)然這樣的狀態(tài)是否能夠保持呢，卻需要我們持續(xù)關(guān)注。

c.應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

從過(guò)去的數(shù)據(jù)看，公司的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一直處于持續(xù)延長(zhǎng)的狀態(tài)中。

這個(gè)指標(biāo)從早期的40.86天增加至326.56，平均每年增加40天，年均復(fù)合增速高達(dá)34.7%。

企業(yè)延長(zhǎng)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)屬于一種好現(xiàn)象。

當(dāng)企業(yè)能否不斷從供應(yīng)商處獲得更長(zhǎng)的賬期時(shí)，往往代表了企業(yè)對(duì)上游具有了更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

不過(guò)，在這里，我們還是需要慎重一下。

當(dāng)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)非?？焖僭鲩L(zhǎng)時(shí)，其中可能暗含了公司在賴(lài)賬或者人為地向供應(yīng)商支付貨款，其中可能暗含了公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀的惡化，比如沒(méi)有錢(qián)支付貨款之類(lèi)的問(wèn)題。

因此，對(duì)于這家公司來(lái)說(shuō)，曉閑的評(píng)判是，公司的供應(yīng)鏈管理的狀態(tài)整體是比較好的，不過(guò)，公司還應(yīng)當(dāng)適當(dāng)提高公司的存貨周轉(zhuǎn)水平。

結(jié)合以上幾種情況來(lái)看，這家公司最大的問(wèn)題并不能通過(guò)供應(yīng)鏈管理優(yōu)化來(lái)解決，當(dāng)然，供應(yīng)鏈管理卻可以幫助公司保持更好的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量。

曉閑認(rèn)為作為供應(yīng)鏈管理人員可以做出的努力應(yīng)當(dāng)是盡可能提高公司的存貨周轉(zhuǎn)效率，以此來(lái)優(yōu)化公司的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量。

在文章的最后部分，曉閑需要解釋一下這家公司真正的問(wèn)題在于什么。

簡(jiǎn)單地說(shuō)，公司最大的問(wèn)題在于未能適應(yīng)時(shí)代的變化。

由于中國(guó)的老齡化以及醫(yī)保出現(xiàn)缺口，因此，政府于幾年前開(kāi)始推動(dòng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)改革，在醫(yī)藥改革中，大量的企業(yè)無(wú)法適應(yīng)其中的變化，進(jìn)而出現(xiàn)了業(yè)績(jī)大幅下滑等現(xiàn)象。

比如2019年開(kāi)始的全國(guó)性集采政策，導(dǎo)致了很多醫(yī)藥產(chǎn)品大幅降價(jià)，對(duì)于人民和政府來(lái)說(shuō)，醫(yī)藥降價(jià)是利國(guó)利民的大事。

但是，對(duì)于很多醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，這樣的政策可能讓企業(yè)傷筋動(dòng)骨，當(dāng)然，會(huì)遭遇這種結(jié)局的往往是缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的醫(yī)藥企業(yè)。

醫(yī)藥改革還將會(huì)持續(xù)，未來(lái)這家公司能否適應(yīng)其中的挑戰(zhàn)，依然是一個(gè)未知數(shù)。

但是，未來(lái)將會(huì)有很多優(yōu)秀的醫(yī)藥企業(yè)將在醫(yī)藥改革的大潮中崛起，成為比肩輝瑞、強(qiáng)生、默沙東、葛蘭素史克等跨國(guó)醫(yī)藥巨頭。

預(yù)告一下：在下周文章中，曉閑將介紹一個(gè)最神奇最夸張的企業(yè)，這里先做保密，具體介紹交給下周的文章。