本年收益率

小七1月總體收益率為-2.3%，其中A股和美股賬戶單月浮虧，港股和B股賬戶單月浮盈，1月無疑是低估值股票逆襲的一個月，銀地保、高息股大幅跑贏大盤，小七持有的六家銀行和地產股也都實現了上漲，估值更低的B股也延續(xù)了去年的強勢表現，1月漲幅遠勝于A股，比如古井貢酒A股1月下跌了14.1%，而古井貢B卻上漲了2.8%。

之前A股流動性強，賺錢效應好的時候，很多人就覺得A股比B股溢價100%+是正?，F象，成長股沒有100PE都不好意思叫自己是成長股，什么安全邊際、估值回歸、控制回撤完全可以拋在腦后。

但在股市混久了就會明白，你以為的那些正?，F象絕非常態(tài)，一個股票市場很難連續(xù)兩三年維持高估值，估值回歸永遠只是時間問題，就連基本面比A股強勁得多的美股龍頭股，也在短短兩個月出現了大幅的回撤，特斯拉已經從高點回撤了32%，英偉達回撤了35%，奈飛回撤了45%，木頭姐的ARK-ETF更是從高點回撤了60%。

最近有一張圖特別火，那就是木頭姐和巴菲特最近兩年的凈值對比圖，這圖非常類似我們每個人都知道的一個寓言故事——龜兔賽跑，木頭姐曾在去年初領先巴菲特超過200%的收益率，但就在今年1月又被巴菲特反超了，更為重要的是，購買伯克希爾哈撒韋股票的投資者，幾乎所有人都賺錢了，但購買ARK ETF的投資者，大部分人都虧錢了，因為ARK基金在2020年初只有30多億美金的規(guī)模，但她快速上升的凈值曲線和營銷才能隨后吸引了大量的投資者申購，在凈值達到頂峰時的2021年2月，規(guī)模已經超過了500億美元，同比增加了近13倍，隨后一年凈值腰斬，給投資者虧掉至少250億美金。

木頭姐和巴菲特，誰在拿投資人的錢賭博，誰在真的給投資人保值增值，一目了然?？梢哉f，像木頭姐這種凈值曲線的基金，在我眼里都是價值粉碎機，我們國內也有很多類似木頭姐這樣滿倉賭一兩個賽道，拿著投資人的錢不斷加倉原有持倉，左腳踩右腳的公募基金，規(guī)模小的時候凈值曲線很漂亮，直到有一天手里的持倉市值過大，基民申購的錢已經無法戰(zhàn)勝拋壓，最終的結局就是高位加倉，一把虧光，大部分基民全都虧錢。

小七很多年前就已經看清了這種“龜兔賽跑”的游戲，深知安全邊際和控制回撤的重要性，所以我的持倉會非常分散，整體估值也一直會控制在相對合理的區(qū)間內，我不求自己的投資組合在一兩年內暴漲，只求能像烏龜那樣在投資這條路上永遠爬下去。

今天這篇應該是小七在牛年的最后一篇長文啦，最后給大家拜個早年，祝大家虎年大吉，身體健康，投資順利！

歷年收益

本月調倉

調倉邏輯詳見我在調倉當日寫的文章，這里就不重述了。

本月底持倉