付費閱讀在疫情之下反而有較大提升。但受影視、線下業(yè)務等影響的網文公司，沒能實現營收凈利雙增長。

截至2020年3月，我國網絡文學的用戶規(guī)模達4.55 億人。其中，手機網絡文學用戶規(guī)模為4.53億人，較2018年末增長4238萬人，占手機網民的50.5%。

用戶閱讀網絡文學的相關習慣正在逐步形成，網絡文學的用戶使用率仍具備較大的上升 空間。

與此同時，隨著免費模式的興起，數字閱讀行業(yè)的競爭更加激烈。比如，閱文在財報中坦言，上半年免費閱讀平臺飛讀沒能有突破，增速低于行業(yè)平均水平。

但是，包括閱文集團在內，付費閱讀在疫情之下反而有較大的提升。

上半年：

閱文集團在線業(yè)務收入同比增長50.1%至24.954億元，占總收入的76.5%。

中文在線經營活動產生的現金流量凈額由負轉正，增長到了1.03億元，同比增長8倍，這主要得益于“文學+”業(yè)務增長。

移動閱讀平臺為平治信息貢獻了3.64億元的收入，在總營收中的占比26.43%。、

掌閱科技在營收和凈利潤方面實現了雙增長。營收9.8億元，同比增長8.96%；凈利潤1.10億元，同比增長72.82%；扣非凈利潤1.09億元，同比增長137.28%。

閱讀業(yè)務增長的背后，我們還看到了這些主營業(yè)務為網絡文學或含網絡文學的公司，在加大內容方面的儲備。

比如，平治信息簽約作者原創(chuàng)作品達到3.4萬本，閱讀產品數量達到了5.2萬本；中文在線數字內容種類達到了460萬，駐站作者390萬等等。

在改編內容方面，上半年閱文集團花了3282萬元來制作動畫，平治信息和中文在線的有聲內容時長分別超過了2萬，28萬小時。

以下，為閱文集團、中文在線、平治信息、掌閱科技、號百控股和A8新媒體的半年財務報告解讀。

閱文集團在線業(yè)務收入增至24.95億元

2020上半年，閱文集團總收入32.6億元，同比增長9.7%；毛利潤17.3億元，同比增長6.8%。

凈利潤不盡如人意，由盈轉虧，半年凈虧損達33.1億元。虧損的原因，是收購的新麗傳媒業(yè)績未達預期，以及對新麗傳媒對部分投資出現減值。

從單個業(yè)務的營收看，閱文將業(yè)務分為在線業(yè)務和版權運營及其他這兩部分。在線業(yè)務收入主要包括在線付費閱讀、網絡廣告及分銷第三方網絡游戲所得的收入；版權運營及其他收入主要包括來自制作及發(fā)行電視劇、網絡劇、動畫、電影、授權版權改編權、運營自營網絡游戲及銷售紙質圖書的收入。

上半年，在線業(yè)務收入同比增長50.1%至24.954億元，占總收入的76.5%。

其中，閱文集團來自第三方平臺和騰訊產品自營渠道的收入繼續(xù)下降，但自有平臺產品的收入同比實現翻倍增長。與2019年同期的9.85億元收入相比，2020年上半年以超過100%的增幅，增至19.9億元。

騰訊稱，這一增長的主要得益于分銷渠道擴張以及用戶閱讀內容的付費意愿增加。

上半年，閱文集團每付費用戶的月均付費增長到了一個峰值——同比增長51.6%至34.1元，遠高于去年同期的22.5元。

與此同時，付費用戶的數量也在增加。上半年，平均月付費用戶數增至1060萬同比增長9.3%，接近2018年。

付費比率則維持在了4.5%。

版權運營及其他收入方面，上半年，該業(yè)務同比減少41.5%至7.65億元。其中，版權運營收入同比減少40.8%至7.19億元。該減少，主要還是因為新麗傳媒收入減少所致。其他收入同比減少51.1%至4570萬元，這是因為疫情影響下紙質圖書銷售收入減少。

與此同時，閱文集團的收入成本也在上升。

上半年，收入成本同比增加13.3%至15.289億元，主要是由于平臺分銷成本由1.97億元增加到了6.19億元。平臺分銷成本的增加，是因為在線閱讀渠道及自營在線游戲擴張所帶來的收入增加所致。

但電視劇、網絡劇、動畫及電影的制作成本，在上半年同比大幅減少。同比2019年同期的3.6億元，減少到了6811萬元。

那么，閱文集團放慢了基于網文IP的動畫、游戲開發(fā)嗎？

其實不然。上半年，動畫制作成本3282萬元與去年同期基本持平，游戲開發(fā)外包成本增長到了5556萬元。

在財報中，閱文集團坦言，閱文與新麗傳媒產生的協同較為有限。

公司需要一套詳細且系統(tǒng)的流程，將有價值的IP體系化地改編為漫畫、動畫、電視劇、電影和游戲等娛樂內容。

今年4月，騰訊集團副總裁、騰訊影業(yè)CEO程武接任閱文CEO，騰訊平臺與內容事業(yè)群副總裁侯曉楠任閱文集團總裁。

如今，騰訊動漫、騰訊影業(yè)、閱文集團共享同一位“大家長”，之后，在網文IP動漫化、動畫化、影視化改編上，閱文集團、騰訊動漫和騰訊影業(yè)的聯動勢必會更頻繁，更深度，真正實現IP的多種形態(tài)共建，而不是簡單的授權。

在官方聲明中，程武也講到：

2020年上半年對閱文而言充滿了挑戰(zhàn)，突如其來的疫情和復雜多變的宏觀環(huán)境對我們的業(yè)務產生了負面影響，且公司多年來首次錄得虧損。令人失望的業(yè)績表現也讓我們意識到公司底層商業(yè)模式抗風險能力的缺失和沉積數年的結構性問題。

程武還表示，閱文未來將聚焦對內容、平臺以及生態(tài)進行升級再造，以釋放閱文的核心價值并扭轉困境。

閱文將從三方面升級再造系統(tǒng)。

“首先，將強化核心業(yè)務，通過增強IP孵化能力、夯實業(yè)務基礎、加快跨業(yè)態(tài)開發(fā)來推動IP更快成長?！?/p>

“其次，將改善平臺的社交和社區(qū)功能，并在閱文和騰訊的產品矩陣之間建立更強的連結?！?/p>

“最后，將強化以IP為中心的生態(tài)系統(tǒng)，借助公司高質量IP在包括漫畫、動畫、電視劇、電影和游戲等在內的各種娛樂形式中建立廣泛的業(yè)務合作伙伴關系和網絡，并抓住創(chuàng)新技術、細分業(yè)務模式和合作伙伴網絡帶來的新機遇?！?/p>

中文在線文化業(yè)務增至3.99億元

2020年上半年，中文在線實現營收4.15億元，較上年同期增長21.16%；凈利潤約2547萬元，同比增長116.83%；扣非凈利潤-2990萬元，同比增長80.56%。

從業(yè)務結構上看，中文在線的業(yè)務圍繞“文學+”、“教育+”展開。上半年，經營活動產生的現金流量凈額由負轉正，增長到了1.03億元，同比增長8倍，這主要得益于“文學+”業(yè)務增長。

上半年，文化業(yè)務實現營收3.99億元，同比增長30.92%，毛利率為69.09%。

中文在線旗下有 17K 小說網、湯圓創(chuàng)作、四月天小說網三大原創(chuàng)平臺，目前擁有數字內容資源超 460 萬種，駐站作者 390 萬人。公司與600余家版權機構合作，簽約知名作家、暢銷書作者 2000 余位。上半年，數字內容資源量增長了60萬種，網絡原創(chuàng)駐站作者從370萬名增長到了390萬名。

17K小說網為 公司核心的原創(chuàng)內容生產平臺，累計注冊用戶數超 1億，點擊量過億作品近百部，其中 《修羅武神》全網點擊超過 200 億。優(yōu)秀作品還有《萬古第一神》《傲世丹神》《大夢山海之史詩戰(zhàn)役》《斬月》《第九特區(qū)》《藥神贅婿》等。

四月天小說網是一個面向用戶的女生垂直網文平臺，擁有駐站作品 20 萬余冊，駐站創(chuàng)作者超過 15 萬人。諸多作品被開發(fā)成影視劇作品，比如《清平樂》(改編自米蘭 lady 的小說《孤城閉》)。此外，該網站還有眾多女性向優(yōu)秀作品，如《最佳辯護》《居無定所的他》《農園似錦》等。

湯圓創(chuàng)作，則是一款為 00 后服務的原創(chuàng)內容互動社區(qū)，以塑造 00 后作家代表為己任，生產更多的廣受年輕群體喜愛的優(yōu)秀作品，優(yōu)秀作品如《這個捧哏我要了》《我靠學習解鎖超能力》《仙尊是我小跟班》《他熠熠生輝》等。

有聲作品方面，中文在線旗下子公司鴻達以太是全國最早的有聲內容制作公司、有聲內容提供商 之一。經過 24 年的積累，目前擁有 123 萬部(集)，28 萬小時有聲書資源。內容涵蓋評書、 相聲、暢銷小說、原創(chuàng)小說、管理課程、少兒作品等各領域，是喜馬拉雅、蜻蜓 FM、懶人聽書等音頻平臺的主要內容提供方之一。

平治信息移動閱讀平臺貢獻3.64億元收入

上半年，平治信息實現營收9.4億元，凈利潤1.13億元，扣非凈利潤1.1億元。

從結果看，雖然這三項財務數據同比有所下降，但也可圈可點。這都要得益于移動閱讀平臺收入的增長。

上半年，移動閱讀平臺為平治信息貢獻了3.64億元的收入，在總營收中的占比26.43%。

這一增長，主要得益于內容和渠道拓展的成績。

1. 內容

內容方面，平治信息旗下包括平治文學、超閱小說、盒子小說、掌讀小說、麥子閱讀等原創(chuàng)閱讀站。上半年新增原創(chuàng)作品近1000部，新增簽約作者近700人，新增的優(yōu)秀作品如《寒深路生煙》《媽咪威武:總裁爹地太腹黑》《一 世傾心:冷王的盛寵罪妃》等。

截至6月31日，已擁有各類 優(yōu)質文字閱讀產品5.2萬多本，簽約作者原創(chuàng)作品3.4萬多本，全平臺累計點擊量過億IP近50部。

上半年新增簽約機構近10家，合作機構包括博易創(chuàng)為、豆讀文化、網易、 咪咕閱讀、奇熱、上海七貓等，引入了數字閱讀內容。

2020年1月，平治信息對外宣布擬收購杭州悠書49.00%股權、杭州云悅讀(包含網易云閱讀業(yè)務全部核心資產)?100%股權。這兩期收購，將擴大公司在版權方面的優(yōu)勢。

2. 渠道

近年來，平治信息采用“百足模式+CPS模式”實現了內容和渠道雙拓展。

百足模式是指，以開放的系統(tǒng)、便捷的接入方式，海量的優(yōu)質版權為微信公眾號、微博、QQ公眾號、QQ空間等自媒體開通一站式的運營平臺和內容支持。

這一模式，是2016在業(yè)內率先采用了多團隊并行的模式，俗稱“百足模式”，開展自有閱讀站的運營，2017年下半年開始開展CPS模式，吸引大量的自媒體和內容供應方入駐公司旗 小小說代理分銷平臺。

目前，加入公司CPS模式的自媒體近30萬家。

此外，隨著微信支付、支付寶等第三方支付方式的普及、用戶主動付費的習慣形成和各種新媒體平臺的風生水起讓網絡文學二次騰飛，催生出網絡文學新媒體精準營銷新模式。目前，平治信息旗下已經擁有近5000萬的微信粉絲矩陣。

3.IP衍生開發(fā)

基于IP的內容開發(fā)方面，也在影視、漫畫和有聲內容方面多有拓展。

影視方面，平治影業(yè)推出了網絡電影《武動乾坤:涅槃神石》《聊齋古卷:蘭若之境》《殺人蜂入侵》《鎮(zhèn)魔司:四象伏魔》《鎮(zhèn)魔司:蒼龍覺醒》《巔峰營救》。平治影視匠心開發(fā)了《武動乾坤:涅槃神石》《武動乾坤:九層符塔》，前者上映15天專輯播放量近1億，票房突破1600萬元。

《武動乾坤：涅槃神石》騰訊專輯播放量1.6億

漫畫方面，公司小說漫改漫畫與原創(chuàng)漫畫作品40余部，輸出至韓國、東 南亞等地區(qū)?！肚镂覟榛恕返壬倥蛐≌f漫改作品在韓國地區(qū)較受歡迎。

有聲方面，平治信息引入有聲作品近8000余部，時長五萬余小時，自制精彩有聲內容近兩萬小時。有聲改編作品包括《鳳勾情，棄后獨步天下》《千秋我為凰》《帝盼鸞歸》等。

掌閱科技營收9.8億元凈利潤過億

上半年，掌閱科技在營收和凈利潤方面實現了雙增長。

營收9.8億元，同比增長8.96%；凈利潤1.10億元，同比增長72.82%；扣非凈利潤1.09億元，同比增長137.28%。

財報顯示，掌閱科技主營業(yè)務為互聯網數字閱讀平臺服務（包括數字閱讀付費及商業(yè)化增值業(yè)務）、版權產品業(yè)務。公司在付費+免費相結合的新互聯網變現模式不斷融合的過程中繼續(xù)開拓商業(yè)化增值業(yè)務，用戶數量持續(xù)保持增長，2020年上半年平均月活躍用戶數達1.7億。

這都是依托于公司龐大的內容儲備——擁有數字閱讀內容 50 多萬冊，數字內容品類包括圖書、有聲讀物、雜志、漫畫、自出版等多種類型。

此外，掌閱科技還通過投資來擴大內容儲備。

掌閱科技對外股權投資的多家公司，其中包括網文、硬件等領域的公司。

比如，投入8500萬元獲得了南京分布文化38.5%的股權；投入3500萬元獲得了長沙新閱文化70%的股權；通過追加3255萬元的投資，將在北京得間的股權比例提升到了65.1%。

號百控股的動漫和天翼閱讀收入下降了

上半年，號百控股實現營收14.46 億元，同比減少 24.12%，主要為報告期內疫情對公司酒店和商旅業(yè)務及部分線下業(yè)務的影響。

凈利潤方面，扣費凈利潤-1.03億元，同比下降587.4427%。

號百控股及下屬子公司從事的主要業(yè)務為面向公眾用戶的基于天翼超高清、天翼云游 戲和天翼云 VR 等 5G 三大應用產品的互聯網文娛服務，面向政企用戶的互聯網內容文化集成服務， 以及積分運營、商旅預訂和酒店運營管理等業(yè)務。

其中，互聯網文娛業(yè)務的主要經營模式為中國電信用戶以及公司自有渠道發(fā)展的用戶提供基 移動互聯網的在線視頻、游戲、閱讀和動漫畫等互聯網文娛內容運營服務。

上半年，天翼閱讀半年收入8700萬元，虧損2500萬元；愛動漫收入2500萬元，虧損9670萬元。

半年報中，并未透露各項業(yè)務的具體用戶數據。

我們根據此前財報，整理出了2018-2019年的業(yè)務數據供：

A8新媒體數字娛樂服務收入減至390萬元

上半年，A8新媒體總收入約4250萬元，同比去年同期下降29.5 %。

其中，數字娛樂服務總收入約390萬元，同比下降約83.2%；租金及物管費的物業(yè)投資總收入約3860萬元，同比上升約3.7%。

在A8新媒體，主要的營收是來自租金及物業(yè)收入。也正是如此，上半年A8新媒體的凈利潤4190萬元。

而關于數字娛樂服務，包括網絡游戲、影視和網絡文學等領域。上半年，該減少的主要原因是因為公司調整發(fā)展戰(zhàn)略，導致游戲發(fā)行業(yè)務及影視制作總收入下降約1910萬元。

影視方面，A8影視開發(fā)的古裝輕喜劇《大周小冰人》在今年三月份在愛奇藝上線播放，分賬收入低于預期。截至2020年6月31日，A8新媒體累計持有藍藍藍藍影視29 .52%的股份。藍藍藍藍影視主要從事編寫劇本、銷售劇本、將劇本改編，及制作網劇等業(yè)務。

網絡游戲方面，上半年公司網絡游戲業(yè)務的收入主要來自于木七七（A8新媒體與騰訊共同投資的控股子公司）運營的一款卡牌游戲《卡片怪獸》，由騰訊極光計劃獨家代理。同時，《巨像騎士團》在今年6月于中國臺灣發(fā)行，下半年在中國大陸上線。

網絡文學方面，主要來自北京掌文。這是一家主要從事網絡文學閱讀以及版權的孵化和運營業(yè)務的公司。目前，主要運營四個文學平臺：黑巖網、若初網、若夏網和檸檬免費小說網。

北京掌文從事全版權運營，將文學作品改編為網絡電影、網絡劇、院線電影、漫畫、動畫、有聲讀物和有聲劇等，或者授權第三方進行版權的多樣化開發(fā)。上半年，公司版權運營收入同比增長52%。目前，北京掌文及旗下公司錄制的有聲作品小時數較去年增加超過2.5萬小時。

此外，根據黑巖網《魔術王》改編，北京掌文主要投資、北京黑巖星球制作發(fā)行的網絡電影《大幻術師》愛奇藝獨家播出，預約人數達到18萬人，累計分帳票房超1200萬，成為三季度分帳票房榜最高的網絡電影。

文學閱讀業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展，第三方閱讀業(yè)務保持穩(wěn)健增長。上半年，北京掌文自有平臺累計注冊用戶數連續(xù)四年保持了年均復合增長率40%。北京掌文的免費閱讀平臺檸檬免費小說網在2018年上線，目前擁有活躍用戶數超過60萬人，過去兩年保持了年均復合增長率120%。

據了解，A8新媒體從2013年開始布局泛娛樂產業(yè)，創(chuàng)建“指游方寸”品牌進入手游發(fā)行領域，又在接下來的幾年，分別向直播、文學、游戲研發(fā)等多領域進軍。如今，A8新媒體集團已經形成了橫跨原創(chuàng)網絡文學、影視編劇和制作、游戲制作和發(fā)行、音樂等多元業(yè)務矩陣，其泛娛樂生態(tài)已經初具規(guī)模。