你爸喊你回家玩?zhèn)髌?/h1>
?曾經(jīng)有各種各樣的生物生活在神秘的瑪法大陸上，人類的力量顯得如此弱小，他們不得不聚集在一起，抵抗那些有著超自然能力的野獸和怪物。
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一個(gè)神秘種族的出現(xiàn)改變了這個(gè)大陸的勢(shì)力分配，他們擁有非凡的能力，很快成為了這個(gè)大陸的領(lǐng)導(dǎo)者。
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人類在神秘種族的幫助下，開始了他們漫長(zhǎng)而悠遠(yuǎn)的領(lǐng)土擴(kuò)張和文明建立的過程。
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相信很多老玩家對(duì)這款游戲非常熟悉，2001年這款“熱血傳奇”網(wǎng)絡(luò)游戲一經(jīng)推出便風(fēng)靡全中國(guó)，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)這款游戲的盛大網(wǎng)絡(luò)也由籍籍無名迅速成為游戲行業(yè)的大哥大。
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直到今天，幾經(jīng)升級(jí)的傳奇依舊火爆，然而盛大游戲卻已被汽配大佬世紀(jì)華通[002602.SZ]收入麾下。
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一家做汽配的公司一路買買買，通過收購(gòu)天游軟件、七酷網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)軍游戲產(chǎn)業(yè)。隨后又陸續(xù)收購(gòu)文脈互動(dòng)、點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)、盛大游戲（后更名為盛趣游戲）等多家游戲公司，不斷擴(kuò)大自己的游戲版圖。
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現(xiàn)在世紀(jì)華通不再以生產(chǎn)汽車零部件為主業(yè)，而是轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)游戲開發(fā)與運(yùn)營(yíng)。并且在數(shù)字經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展、“東數(shù)西算”工程啟動(dòng)的背景下，又將切入云數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。
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如何切入云數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，還要從騰訊成為公司第二大股東說起。
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騰訊與盛趣游戲簽訂聯(lián)運(yùn)協(xié)議，將在盛趣平臺(tái)發(fā)行、推廣和運(yùn)營(yíng)騰訊旗下游戲產(chǎn)品，合作產(chǎn)生的收入，騰訊獲得20%，盛趣游戲獲得80%。
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借助游戲運(yùn)營(yíng)的深度合作關(guān)系，世紀(jì)華通投資了騰訊長(zhǎng)三角人工智能先進(jìn)計(jì)算中心項(xiàng)目，并且與華為、中興等行業(yè)巨頭達(dá)成戰(zhàn)略合作，借機(jī)切入當(dāng)下正火的云數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。
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從2020年8月開始，世紀(jì)華通就斥資90.2億收購(gòu)上海瓏睿信息科技公司、新建IDC數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)板塊，主要項(xiàng)目位于上海松江區(qū)的“長(zhǎng)三角人工智能超算中心”。
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并且該項(xiàng)目將作為騰訊云在上海市松江區(qū)落地長(zhǎng)三角人工智能超算中心樞紐與華東地區(qū)的核心機(jī)房。
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然而不到1年，世紀(jì)華通就將瓏睿信息50.10%的權(quán)益轉(zhuǎn)讓給普洛斯，不再納入合并報(bào)表范圍。
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通過出售子公司股權(quán)，獲得投資收益23.78億 ，究竟是有意為之，還是無心插柳，尚無定論。但肉眼可見的是，2021年凈利潤(rùn)下滑地似乎不那么明顯了。
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“水分十足”的業(yè)績(jī)
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世紀(jì)華通有豐富的自主IP儲(chǔ)備，包括《熱血傳奇》、《龍之谷》、《傳奇世界》、《彩虹島》等，并且通過點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)布局海外市場(chǎng)，外銷收入幾乎接近全部收入的50%。
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但2021年互聯(lián)網(wǎng)游戲業(yè)務(wù)遭遇瓶頸，營(yíng)收較上年下滑10.56%。全部產(chǎn)品的銷售收入為139.29億，同比下降7.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.27億，同比下降21.03%。
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故事到這里還不算異常，看到扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤(rùn)只有2.41億，比上年減少23.42億、降幅為90.66%，就非常令人吃驚了。
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為什么扣非歸母凈利潤(rùn)下滑如此嚴(yán)重？除了營(yíng)收不給力以外，期間費(fèi)用猛增嚴(yán)重拖累了盈利。
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1、銷售費(fèi)用
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全年銷售費(fèi)用接近35億，比上年增加8億，主要是廣告推廣費(fèi)和人力成本帶來的增長(zhǎng)。
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運(yùn)營(yíng)數(shù)十款知名游戲IP，并且構(gòu)建了國(guó)內(nèi)、出海雙線布局，在推廣方面耗資巨大，廣告費(fèi)用比上年猛增7億。
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另一方面，銷售人員由上年321人增至目前634人，幾乎翻了一倍，導(dǎo)致職工薪酬同比增長(zhǎng)1億。
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2、管理費(fèi)用
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2021年世紀(jì)華通在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)方面動(dòng)作頻頻，先是出售瓏睿信息，隨后又與成都衛(wèi)士通信息簽署框架協(xié)議，在游戲數(shù)據(jù)領(lǐng)域和IDC超算中心領(lǐng)域展開合作。
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其中涉及盡職調(diào)查、資產(chǎn)評(píng)估等服務(wù)，導(dǎo)致中介機(jī)構(gòu)服務(wù)費(fèi)較上一年增加近4億。
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同時(shí)人力成本上升、執(zhí)行新租賃準(zhǔn)則等原因?qū)е鹿芾砣藛T薪酬、使用權(quán)資產(chǎn)折舊共同增長(zhǎng)約1.5億。
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3、研發(fā)費(fèi)用
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研發(fā)人員數(shù)量占比一半以上，研發(fā)投入接近20億，比上年增長(zhǎng)了31.4%。
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新游戲的開發(fā)以及舊版游戲的升級(jí)都需要不斷創(chuàng)新，近5年世紀(jì)華通在研發(fā)方面的投入逐漸提升。目前研發(fā)投入占營(yíng)收的比例為14.12%，剛好趕上行業(yè)平均水平。
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期間費(fèi)用猛漲導(dǎo)致資金鏈頗為緊張，從長(zhǎng)、短期借款余額的攀升可以預(yù)見利息費(fèi)用將會(huì)成為負(fù)擔(dān)。然而借款并不是全部用于日常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，還有一部分竟用于購(gòu)買理財(cái)和信托。
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借錢買理財(cái)？
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2020年由于收購(gòu)瓏睿信息需要資金90億，世紀(jì)華通不得不借款周轉(zhuǎn)，長(zhǎng)、短期借款余額一度飆升至46億。
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2021年雖然已償還部分借款，但利息費(fèi)用仍然高達(dá)4.35億，占凈利潤(rùn)的比例為17%。
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公司一邊借款，一邊狂買理財(cái)。從現(xiàn)金流量表里投資支付的現(xiàn)金和收回投資收到的現(xiàn)金可以看出，近3年頻繁買賣理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生的現(xiàn)金流都超過30億。
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順便提一個(gè)年報(bào)中的迷惑行為，2020年財(cái)報(bào)披露理財(cái)產(chǎn)品概況時(shí)用的單位是萬元（近三年財(cái)報(bào)都以萬元為單位），但這個(gè)金額如果配上萬元單位似乎又大的離譜，不敢想象發(fā)生額是12萬億，未到期余額是201億？
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商譽(yù)暴雷風(fēng)險(xiǎn)
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2014年開始的一系列并購(gòu)行為導(dǎo)致商譽(yù)不斷積累，最高時(shí)曾達(dá)到220億，占凈資產(chǎn)的比重為74%。截止2021年底，商譽(yù)賬面價(jià)值還有160億，約為凈資產(chǎn)的51%。
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這個(gè)比重越高，商譽(yù)暴雷時(shí)對(duì)公司產(chǎn)生的影響越大。
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其中商譽(yù)較高的源于收購(gòu)點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)以及盛趣游戲的運(yùn)營(yíng)主體公司盛躍網(wǎng)絡(luò)，分別為57億和71億。
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收購(gòu)瓏睿信息時(shí)曾產(chǎn)生商譽(yù)54億，一年不到轉(zhuǎn)手賣掉，商譽(yù)也隨之減少，目前賬面上的商譽(yù)全部來自互聯(lián)網(wǎng)游戲業(yè)務(wù)。
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商譽(yù)的本質(zhì)是購(gòu)買方預(yù)期標(biāo)的公司的潛在價(jià)值和可能帶來的超額利潤(rùn)，在游戲行業(yè)，這種看不見的預(yù)期更是泡沫十足。
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雖然世紀(jì)網(wǎng)通目前還未計(jì)提過巨額商譽(yù)減值，但商譽(yù)占凈資產(chǎn)的比重超過50%足以引起警惕。
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總結(jié)
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借助一系列并購(gòu)，汽配大佬已成功轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)游戲領(lǐng)域，接下來還將在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)賽道大展拳腳。
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但資金情況不容樂觀，不僅借款多、利息負(fù)擔(dān)重，股東還質(zhì)押了大量股票，前十大股東中有四位質(zhì)押股票接近其持股數(shù)的100%。
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盡管如此，世紀(jì)華通還在買理財(cái)、買公司，買的不亦樂乎。也正是因?yàn)橘I賣公司，2021年真實(shí)業(yè)績(jī)被很好的掩蓋了。
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還有一點(diǎn)，公司目前無實(shí)際控制人，股權(quán)分散，可能存在股東意見分歧多、決策效率緩慢等一系列問題。
