? ? 玻纖市場(chǎng)價(jià)格筑底，電子紗價(jià)格反彈。無堿紗市場(chǎng)方面，截至2022年11月，2400tex纏繞直接紗均價(jià)4281元/噸，環(huán)比上漲1.12%，同比下降31.62%，年初至今價(jià)格下降23.97%；電子紗市場(chǎng)方面，電子紗均價(jià)9375元/噸，環(huán)比上漲2.24%，同比下降44.03%，年初至今價(jià)格下降4.34%。目前玻纖價(jià)格已經(jīng)接近歷史低點(diǎn)，且近期電子紗價(jià)格反彈較強(qiáng)，我們判斷國(guó)內(nèi)玻纖行業(yè)價(jià)格已處于底部區(qū)間，伴隨基建、“雙碳”、新能源等因素驅(qū)動(dòng)，未來行業(yè)整體價(jià)格有望修復(fù)。

? ? 玻纖庫(kù)存處歷史高位，10月庫(kù)存首現(xiàn)下降。庫(kù)存方面，10月國(guó)內(nèi)行業(yè)庫(kù)存為67.32萬噸，已達(dá)到前期階段庫(kù)存高點(diǎn)(前期高點(diǎn)為64.92萬噸)，環(huán)比下降3.81%，同比上漲270.40%。10月玻纖企業(yè)庫(kù)存壓力有所緩解，是一年以來庫(kù)存首次出現(xiàn)下降。

? ? 三季度以來全國(guó)產(chǎn)能整體保持平穩(wěn)，2023年預(yù)計(jì)放緩。產(chǎn)能方面，二季度玻纖行業(yè)總產(chǎn)能約為741.4萬噸，10月約為744.7萬噸，相比年初增加79萬噸，同比增長(zhǎng)12.88%，環(huán)比增長(zhǎng)0.61%；其中在產(chǎn)產(chǎn)能661.0萬噸，同比增長(zhǎng)11.13%，環(huán)比增長(zhǎng)0.92%；冷修+停產(chǎn)+已拆除產(chǎn)能為79.7萬噸，同比增長(zhǎng)59.72%，環(huán)比下降1.85%。無堿粗紗產(chǎn)能約590.8萬噸，相比年初增加67萬噸，同比增長(zhǎng)12.79%，環(huán)比增長(zhǎng)1.03%；電子紗產(chǎn)能約111.4萬噸，相比年初增加12萬噸，同比增長(zhǎng)19.27%，環(huán)比下降1.33%。

　　2022年國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能約82萬噸，冷修約29.8萬噸，凈新增約52.2萬噸，預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)凈新增約24.1萬噸。截至2022年10月，國(guó)內(nèi)今年新點(diǎn)火產(chǎn)線10條，其中無堿粗紗產(chǎn)線6條，對(duì)應(yīng)產(chǎn)能50萬噸，分別是邢臺(tái)金牛1線4萬噸、4線10萬噸、重慶國(guó)際F08、F12生產(chǎn)線各12萬噸、四川裕達(dá)3萬噸、九江華源6萬噸。電子紗產(chǎn)線1條，為巨石集團(tuán)的10萬噸。冷修產(chǎn)線5條，其中無堿粗紗3條，對(duì)應(yīng)產(chǎn)能23萬噸，分別是巨石集團(tuán)桐鄉(xiāng)2線12萬噸、泰山玻璃鄒城4線6萬噸和重慶國(guó)際5萬噸；電子紗2條，對(duì)應(yīng)產(chǎn)能6.8萬噸，分別是必成玻璃3.8萬噸和巨石攀登3萬噸。2023年國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能約106萬噸，冷修約81.9萬噸，凈新增約24.1萬噸。
　　出口：月度環(huán)比4連降，價(jià)格回升，海外需求低迷。出口方面，9月單月玻纖及制品出口量為11.93萬噸，同比下降19.71%，環(huán)比下降10.64%，出口環(huán)比自今年6月以來連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)下降；單月出口金額2.42億美元，同比增長(zhǎng)10.40%，環(huán)比下降7.98%；單月出口均價(jià)為2.03美元/千克，同比上漲37.49%，環(huán)比上漲3.05%。
　　分產(chǎn)品來看，9月玻璃纖維粗紗出口量為4.14萬噸，同比下降36.12%，環(huán)比下降14.47%；其他玻璃纖維出口量為0.34萬噸，同比下降40.84%，環(huán)比下降27.54%；長(zhǎng)度≤50mm的短切玻璃纖維出口量為1.38萬噸，同比下降33.19%，環(huán)比下降20.20%。我們認(rèn)為出口數(shù)量下降主要系國(guó)際部分地區(qū)地緣政治沖突及全球經(jīng)濟(jì)通脹等原因?qū)е滦枨笃酢?/span>
投資建議。綜上所述，我們認(rèn)為：? ?1、玻璃纖維價(jià)格已處歷史底部，電子紗價(jià)格已現(xiàn)反彈；? ?2、庫(kù)存處歷史高位，10月庫(kù)存首現(xiàn)下降；? ?3、三季度以來全國(guó)產(chǎn)能整體保持平穩(wěn)，今年已無新點(diǎn)火計(jì)劃；? ?4、出口價(jià)格至歷史高位，海外需求承壓，關(guān)注出口量的變化；? ?5、伴隨風(fēng)電、汽車等行業(yè)回暖驅(qū)動(dòng)，未來玻纖行業(yè)整體有望修復(fù)。

重點(diǎn)推薦中國(guó)巨石：? ?1)風(fēng)電紗：公司E7、E8、E9等系列齊全，性能優(yōu)先，在風(fēng)電紗領(lǐng)域份額保持全球第一，占比約三分之一，是行業(yè)內(nèi)的龍頭。? ?2)熱塑產(chǎn)品：熱塑產(chǎn)品兩條專業(yè)化短切生產(chǎn)線相繼投產(chǎn)，公司整體產(chǎn)能規(guī)模不斷提升，無論是在汽車的輕量化還是在電器領(lǐng)域等市場(chǎng)份額均明顯提升；? ?3)電子布：電子布的增速最快，產(chǎn)能躍居全球第一，公司具備了10億米級(jí)別的產(chǎn)能規(guī)模?？傮w而言，公司未來作為細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，未來發(fā)展空間廣闊。來源：華創(chuàng)證券

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