編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

7月是“奈雪的茶”登陸港股第一個月，可被資本吹捧為“全球茶飲第一股”的它并未能交出令人滿意的答卷。

在遭遇上市第一天就跌破發(fā)行價的“尷尬”之后，奈雪的茶股價表現(xiàn)持續(xù)低迷，已經(jīng)從上市首日收盤價16.660港元大跌到7月30日收盤時的11.300港元每股，中間最低甚至跌到過9.1港元每股，近乎“腰斬”，跌幅不可謂不大，下跌態(tài)勢非常明顯。

禍不單行的是，同樣在7月，奈雪的茶還被媒體曝出旗下子公司因拖欠12萬工程款被告上法庭的消息，區(qū)區(qū)12萬工程款就能讓資本“新貴”奈雪的茶遭遇法律訴訟，這怎么看都有點“諷刺”的意味。

一方面是公司的虧損式擴張，一方面是股市投資者的不好看，另一方面還有競爭對手們的虎視眈眈，奈雪的茶想要在新式茶飲的風口中保持自身行業(yè)地位顯然不太容易。

奈雪遭遇“水逆”

與頻頻對外宣示上市不是為了融資的“傲嬌”形象形成強烈反差的是，當奈雪的茶真的成功登陸股票市場，它竟然以這種表現(xiàn)呈現(xiàn)在大家面前。

而針對近期股價持續(xù)大幅下滑的態(tài)勢，奈雪的茶方面也曾注意到，并公告表示“公司股份價格及成交量近期出現(xiàn)異常波動。經(jīng)作出合理查詢后，董事會確認，集團經(jīng)營狀況良好，并不知悉任何有關集團而導致股份價格及成交量出現(xiàn)波動的情況，也并無任何根據(jù)證劵及期貨條例第XIVA部須予披露之信息”。

可惜奈雪的公告目前看來并未止住其股價下跌頹勢，市場投資者們“用腳投票”表明了，大家覺得奈雪現(xiàn)在并不值它所期望的那個價。

奈雪的“水逆”還不只是出現(xiàn)在了股票市場上。

根據(jù)天眼查APP顯示，就在不久之前，奈雪的茶旗下公司還涉及到了一起涉嫌拖欠工程款的法律訴訟當中。

近日，陜西飛寧建筑裝飾工程有限公司與西安奈雪餐飲管理有限公司建設工程施工合同糾紛一審民事判決書公開，審理法院為西安市碑林區(qū)人民法院。

根據(jù)判決書顯示，原告飛寧建筑公司表示，原、被告簽訂《工程施工合同》和《工程補充協(xié)議》約定按照承包范圍和合同價款包工期、包質(zhì)量、包安全。而當原告已履行合同及增項全部義務時，被告即西安奈雪餐飲管理有限公司尚有余款十二萬多元尚未支付。在原告多次催要無果下，被告仍然拒不按約定支付剩余貨款，構成違約，依法應承擔違約責任支付違約金。

而根據(jù)最終的判決結果顯示，被告西安奈雪餐飲管理有限公司支付原告陜西飛寧建筑裝飾工程有限公司工程款121436元等，西安奈雪餐飲管理有限公司在此次事件中被證實是真的拖欠工程款的那一方。

而作為行業(yè)巨頭，奈雪為什么會放任旗下公司拖欠工程款、以致于鬧上法庭的地步？它是缺錢了還是真的就故意拖欠？即便是現(xiàn)金流暫時緊張，只有十二萬多的工程款尾款金額并不大，何以會拖延到法院判決？

奈雪的茶拖欠工程款的新聞一經(jīng)媒體報道之后，結合上市一個月以來其股價表現(xiàn)始終不佳，更是在網(wǎng)絡上掀起了一陣討論。

奈雪到底怎么了，曾經(jīng)風光無限的它還要遭遇多久的“水逆期”，這些問題都有待奈雪通過業(yè)績和表現(xiàn)來解答。

業(yè)績表現(xiàn)不佳，奈雪的故事講不下去了？

一個不得不承認的現(xiàn)實就是，奈雪公司的業(yè)績表現(xiàn)和它近期的股價表現(xiàn)一樣不佳。

特別是在新式茶飲市場的激烈競爭背景之下，不缺競爭對手的奈雪雖然第一個上市了，卻未能真的引領新式茶飲賽道。

根據(jù)奈雪的茶上市招股書顯示，奈雪在過去幾年雖然頻繁擴張，可這種擴張的結果是以巨額虧損為代價的。2020年，奈雪虧損了2.03億，2019年是3968萬，2018年是6793萬，虧損金額以幾何速度增長。

此外，在2018年到2020年之間，奈雪旗下門店的平均單店日銷售額分別為3.07萬元、2.77萬元和2.02萬元，單店業(yè)績同樣呈現(xiàn)出下跌態(tài)勢。同時，奈雪公司的同店利潤率也在持續(xù)下降，從2018年的24.9%，到2020年的13.5%，奈雪顯然正在經(jīng)歷一段“灰暗期”。

三年時間，“狂虧”三個多億的奈雪將要如何講述自己的未來故事？或許，上市并不是奈雪想要做的事，而是它“不得不做”的事，至少從財務報表上來看，奈雪是缺錢的，未來它想要持續(xù)擴張、與競爭對手掰手腕，它還會更缺錢，上市融資至少是它獲取一個良性資金來源的好方式。

這也許就可以解釋為什么奈雪的茶在IPO前還向一些散戶提供了高達432倍的超額認購，似乎一切都是為了有更多的資金。

根據(jù)相關公開數(shù)據(jù)顯示，目前奈雪的茶已經(jīng)在國內(nèi)七十多個城市和包括日本大阪在內(nèi)的海外市場開設了556家直營門店，而這樣的門店數(shù)量相比于競爭對手們并沒有什么優(yōu)勢。

一個需要直面的現(xiàn)實就是，在當今的新式茶飲市場中，奈雪的茶并不具備特別大的優(yōu)勢，未來很長一段時間內(nèi)，這個受到巨大關注的行業(yè)都將面臨競爭與整合，而在此之前，奈雪還是需要修煉好“內(nèi)功”，給出一個更加具有說服力的商業(yè)模式才行。

可以預計的是，未來奈雪的茶想要在行業(yè)中獲得更多優(yōu)勢，它就要繼續(xù)擴大自己的門店數(shù)量，這會對奈雪近年來的巨額虧損現(xiàn)狀提出更大的挑戰(zhàn)，如何在此基礎上盡快實現(xiàn)盈利？如何在獲得市場的前提下盡早走通自己的商業(yè)模式？這些難題都橫亙在奈雪面前。

值得額外注意的是，巨大的成本開支還在蠶食著奈雪的盈利空間，這對于奈雪來說無異于是雪上加霜。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，在去年，原材料開支占據(jù)了奈雪年度總收益的37.9%，雇傭員工和支付房租支出分別占據(jù)奈雪營收的30.1%、14.8%，這樣的一個支出占比顯然嚴重拖累了奈雪的利潤表現(xiàn)。

有意思的是，奈雪公司還存在著包裝成本“迷霧”：兩年大漲50%的包裝成本讓人不由自主地思考“一杯奶茶的包裝到底需要多少錢”？更有趣的是，奈雪創(chuàng)始人夫妻持有著公司最大包裝供應商公司的50%股權。

而且，隨著全球通脹和原材料價格的不斷走高，奈雪的這些成本支出顯現(xiàn)出逐年上漲的趨勢，原材料漲價、員工工資漲價、房租漲價、包裝成本“利益相關”地上升...再考慮到它相對薄弱的供應鏈能力，奈雪未來該怎么解決這些問題？它要靠什么來盈利？

從種種財務指標上看，奈雪的未來發(fā)展似乎都注定不會是一帆風順。常年巨額虧損、行業(yè)競爭壓力、成本支出壓力...上市首月的股價波動只是“小考”，未來如何長期地獲得行業(yè)優(yōu)勢才是“大考”。

當前中國茶飲市場，除了奈雪的茶以外，還有大量成功獲得巨額融資、估值的企業(yè)躍躍欲試，大量資本的加入正在推動著行業(yè)的整合洗牌。

回望歷史發(fā)展歷程，從1994年左右奶茶市場興起，到現(xiàn)如今新式茶飲品牌甚囂塵上，中國現(xiàn)制茶飲市場已經(jīng)經(jīng)歷了幾輪迭代。從開始時的以人工調(diào)味品為原料、沖調(diào)為手段的低端茶飲店，到使用天然原料、采取人工配合機器煮制手段的中端茶飲店，再到使用天然高品質(zhì)原料，通過人工、機器、新食品加工技術制茶的高端茶飲店，中國茶飲市場走過了多次變革。

而在多輪變革中，行業(yè)競爭從未停歇。根據(jù)相關統(tǒng)計報告顯示，截至去年年底，中國大概有超過三十四萬家現(xiàn)制茶飲店，其中高端店大概有三千四百家，高端店的均價超過二十元人民幣。此外，國內(nèi)茶飲連鎖品牌大約有一萬個，高端連鎖現(xiàn)制茶飲品牌約有一百個。

在資本市場方面，過去10年，中國茶飲品牌發(fā)生投資、融資的事件一共有七十起，公開可查的總投資額近三十億元人民幣。值得注意的是，這三十億當中，有三分之一的融資都是發(fā)生在去年，可見近年正是中國茶飲市場的爆發(fā)期。

2021年前半年，中國現(xiàn)制茶飲品牌融資規(guī)模更是高達53.42億元，比此前十年的融資總額還多，可見中國新式茶飲正在迎來風口期，大量資本把目光聚焦在這個市場里。

可以看到，即便是這樣，中國茶飲市場還是有著很大的待挖掘空間，未來不管是老玩家和新玩家，它們都將面臨長期的激烈競爭態(tài)勢。在此過程中，奈雪的茶如何保住自己“新式茶飲第一股”的行業(yè)地位，如何在激烈的市場競爭中脫穎而出？前路艱難無比，想必現(xiàn)在的奈雪也只能先聚焦解決眼前的“水逆”了。