作者：堯木

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

當(dāng)代國(guó)畫(huà)交易平臺(tái)泰豐文化向港交所遞交了招股書(shū)，擬香港主板上市。泰豐文化作為藝術(shù)品交易平臺(tái)，主要是充當(dāng)代理人，利用線(xiàn)上和線(xiàn)下平臺(tái)配對(duì)當(dāng)代國(guó)畫(huà)賣(mài)家與購(gòu)買(mǎi)者的需求。

藝術(shù)品市場(chǎng)已經(jīng)成長(zhǎng)為一個(gè)潛力巨大的市場(chǎng)。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，當(dāng)代國(guó)畫(huà)的市場(chǎng)規(guī)模將由2019年的148.42億元增至2020年的216.12億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為15.5%。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按當(dāng)代國(guó)畫(huà)的交易額計(jì)算，2019年泰豐文化在所有的藝術(shù)品交易平臺(tái)中排名第二，占有13.7%的市場(chǎng)份額。

泰豐文化近幾年的營(yíng)收和收益均呈上升趨勢(shì)。據(jù)招股書(shū)，2017-2019年，泰豐文化的總營(yíng)收分別為0.43億元、0.76億元，1.19億元；年內(nèi)盈利及全面收益總額分別為0.13億元、0.25億元、0.46億元。

圖源：泰豐文化招股書(shū)

泰豐文化營(yíng)收與溢利都在增長(zhǎng)，但是營(yíng)收來(lái)源較為單一。據(jù)招股書(shū)，2017-2019年，泰豐文化代理服務(wù)的收益分別為4250萬(wàn)元、7630萬(wàn)元、1.187億元，分別占其總收入的約99.5%、99.9%、99.4%。這意味著一旦代理業(yè)務(wù)出現(xiàn)問(wèn)題，將極大地影響泰豐文化的收入。

圖源：泰豐文化招股書(shū)

此外，泰豐文化面臨著很大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。泰豐文化主要聚焦于長(zhǎng)江三角洲地區(qū)的業(yè)務(wù)，專(zhuān)注于當(dāng)代國(guó)畫(huà)交易，主要競(jìng)爭(zhēng)者包括中國(guó)拍賣(mài)行、藝術(shù)電商網(wǎng)站及畫(huà)廊，在知名度上及業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)覆蓋上都具有較大壓力。

此外因?yàn)楣残l(wèi)生事件的爆發(fā)，泰豐文化要將重心轉(zhuǎn)向線(xiàn)上平臺(tái)的交易，較大金額的交易實(shí)現(xiàn)難度增加，營(yíng)收也必然會(huì)面臨壓力。

值得注意的是，據(jù)招股書(shū)，2017-2019年泰豐文化的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分別為861萬(wàn)元、-109萬(wàn)元、3212萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流表現(xiàn)并不穩(wěn)定。

為了吸引受歡迎的當(dāng)代國(guó)畫(huà)，泰豐文化向部分賣(mài)方預(yù)付無(wú)息委托保證金。售出當(dāng)代國(guó)畫(huà)收到全額價(jià)款后，再支付凈銷(xiāo)售收入（扣除賣(mài)家傭金及當(dāng)代國(guó)畫(huà)的委托保證金）。2017-2019年，泰豐文化向賣(mài)家預(yù)付委托保證金的總額分別約為1360萬(wàn)元、4830萬(wàn)元、7650萬(wàn)元，由此占用了大量資金。

作為“風(fēng)雅”文化的代表，泰豐文化能受到資本市場(chǎng)的偏愛(ài)嗎？