顏值經(jīng)濟盛行之下，“輕醫(yī)美”概念逐漸深入人心。其中，水光針作為醫(yī)美護膚的入門項目，一直深受愛美女性的追捧。近日，有媒體報道，目前醫(yī)美市場上流通的針劑正品率僅為33.3%。即每三支針劑中，就有兩支是水貨、假貨等非法針劑。

據(jù)東吳證券，除了水光針，少女針、童顏針等注射類產(chǎn)品目前正迅速更新迭代，未來將有更多注射類產(chǎn)品進入醫(yī)美市場。

注射類醫(yī)美產(chǎn)品魚龍混雜

水光針作為一種注射類醫(yī)療美容項目，主要的基礎(chǔ)成分是玻尿酸，又稱為透明質(zhì)酸，主要作用是補水保濕。目前一劑水光針的價格從幾百元到數(shù)千元不等。

奧一新聞記者曾走訪多家醫(yī)美機構(gòu)，機構(gòu)人員告訴記者，水光針價格不同主要源于配方不同，“營養(yǎng)成分越多，價格越高?！碑?dāng)記者提出希望讓皮膚有更好的效果時，機構(gòu)人員拿出醫(yī)美項目明細(xì)單作出推薦。

機構(gòu)工作人員介紹，基礎(chǔ)水光針主要成分是玻尿酸，店里普遍使用愛芙萊這一產(chǎn)品，每次使用1ml。首次體驗的用戶可以享受699元的優(yōu)惠價，之后再次使用將恢復(fù)原價1500元。

根據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的2020年中國醫(yī)療美容行業(yè)洞察白皮書顯示，目前醫(yī)美市場上流通的針劑正品率僅為33.3%。即每三支針劑中，就有兩支是水貨、假貨等非法針劑。記者在某醫(yī)美APP平臺上發(fā)現(xiàn)，不少醫(yī)美機構(gòu)選擇在平臺上展示店內(nèi)注射產(chǎn)品以推廣。

省第二人民醫(yī)院整形科副主任醫(yī)師徐翔醫(yī)生表示，類似注射類產(chǎn)品目前市面上水貨和仿品特別多。他提醒消費者注意，在中國批準(zhǔn)銷售的醫(yī)美產(chǎn)品一定有說明書和中文標(biāo)識、中文批準(zhǔn)文號?！凹幢闶羌冞M口商品，也需要有中文標(biāo)識。該商家推廣照片上的產(chǎn)品，其實標(biāo)識上并不合規(guī)?！?/p>

據(jù)了解，水光針的主要成分——注射用透明質(zhì)酸，在我國是按照三類醫(yī)療器械進行管理，生產(chǎn)和經(jīng)營此類產(chǎn)品需取得相關(guān)資質(zhì)。根據(jù)《醫(yī)療器械監(jiān)督管理條例》規(guī)定，進口的醫(yī)療器械應(yīng)當(dāng)有中文說明書、中文標(biāo)簽。說明書、標(biāo)簽應(yīng)當(dāng)符合本條例規(guī)定以及相關(guān)強制性標(biāo)準(zhǔn)的要求。沒有中文說明書、中文標(biāo)簽或者說明書、標(biāo)簽不符合本條規(guī)定的，不得進口。

目前，根據(jù)國家藥品監(jiān)督管理局審批通過的藥物，常規(guī)分為妝字號、健字號、械字號等不同的字號，用于注射美容的合法藥物必須是械字號，但目前市面上一些水光針添加的產(chǎn)品及批準(zhǔn)文號是妝字號。依據(jù)化妝品監(jiān)督管理條例，妝字號產(chǎn)品也就是化妝品，是以涂擦、噴灑或其他類似方法，適用于皮膚、毛發(fā)、指甲、口唇等人體表面，但不允許注射。

“變美”產(chǎn)品多樣化 上游企業(yè)賺盆滿缽滿

出于安全考慮，更多愛美人士傾向于選擇“輕醫(yī)美”。因此，醫(yī)美市場中“非手術(shù)”項目占比近年來持續(xù)提升，注射類占非手術(shù)規(guī)模近一半。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2019年手術(shù)/非手術(shù)占比分別為58%/42%，其中注射類規(guī)模為309億元，在非手術(shù)中占比近一半。

據(jù)2020年發(fā)布的《Z世代趨勢美妝消費洞察報告》顯示，最受Z世代（1995-2009年出生的人群）歡迎的TOP5護膚成分是氨基酸、玻尿酸、煙酰胺、膠原蛋白、水楊酸。消費端的熱情傳導(dǎo)到了二級市場，有著“玻尿酸三巨頭”之稱的華熙生物、愛美客、昊海生科股價紛紛在年內(nèi)觸及歷史高點，市值突破千億。

為了更好地穩(wěn)固競爭優(yōu)勢，上游企業(yè)均持續(xù)加大研發(fā)投入力度，依靠產(chǎn)品多樣化實現(xiàn)差異化優(yōu)勢。以“童顏針”“少女針”為例，其一定程度上是對傳統(tǒng)透明質(zhì)酸注射產(chǎn)品的升級。東吳證券研報認(rèn)為，假設(shè)2021-2025年“童顏針”滲透率為1%-5%，則“童顏針”和“少女針”預(yù)計至2025年的市場規(guī)模超80億元，約為正規(guī)玻尿酸規(guī)模的1/3。

縱觀整個醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈，上游原料、耗材和器械商技術(shù)及資質(zhì)壁壘較高，盈利能力最強。尤其是藥品耗材廠商，其毛利率高達70%-95%。

據(jù)浙商證券研報，愛美客2021年一季度主營業(yè)務(wù)毛利率達92.5%，為其貢獻了七成營收的祛頸紋產(chǎn)品嗨體毛利率高達92.85%，華熙生物和昊海生整體毛利率略低于愛美客，分別為78.7%和74.93%。

據(jù)2021年一季報，華熙生物、愛美客、昊海生科營收、凈利潤均實現(xiàn)雙增。其中，華熙生物營收規(guī)模最大，遠(yuǎn)超愛美客和昊海生科。財報顯示，2021年一季度，華熙生物營收為7.77億元，愛美客和昊海生科分別為2.59億元和3.8億元。從增速來看，愛美客以227.52%的同比增幅居首，華熙生物和昊海生物分別同比增111.12%和149.1%。

藥企跨界入局分一杯羹

龐大的市場吸引了更多資本的目光。近年以來，醫(yī)美領(lǐng)域陸續(xù)吸引了越來越多的跨界選手。其中，華東醫(yī)藥、四環(huán)醫(yī)藥等藥企跨界醫(yī)美的進展較為順利，態(tài)勢良好。

以華東醫(yī)藥為例，其通過并購短時間內(nèi)快速切入醫(yī)美市場。2018年，華東醫(yī)藥以14.9億元的價格收購英國老牌醫(yī)美公司Sinclair，該筆交易讓華東醫(yī)藥收獲了Sinclair的全部產(chǎn)品管線——“少女針“（一種醫(yī)美長效注射填充劑）、高端玻尿酸、減肥埋線產(chǎn)品等。此外，華東醫(yī)藥代理LG的玻尿酸（伊婉）產(chǎn)品是國內(nèi)市占率最高的品牌，占比25%左右。

今年4月，華東醫(yī)藥的“少女針”獲批上市，華創(chuàng)證券預(yù)測，2021年“少女針”出貨量可達到2萬支，2025年的營收有望達到20.90億元。

四環(huán)醫(yī)藥則全力加快推進醫(yī)美和生物制藥雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略。除了代理的即將放量的肉毒素樂提葆，還通過“自研+代理”布局玻尿酸、童顏針、童顏水凝、少女針、膠原蛋白填充劑等多條醫(yī)美管線，并有望在3-5年內(nèi)陸續(xù)上市。自研團隊由澳合研究院分拆，有望憑借公司傳統(tǒng)醫(yī)藥研發(fā)實力及優(yōu)秀的注冊能力，加快多款產(chǎn)品上市進程。

浙商證券研報認(rèn)為，目前國內(nèi)肉毒素仍為藍海市場，四環(huán)醫(yī)藥獨家在國內(nèi)代理的樂提葆功效強，且填補保妥適（高度純化的肉毒桿菌素a型）和瘦臉針“衡力”的中間價格帶，有望獲得充裕時間站穩(wěn)腳跟，搶占市場。