面對金融市場波動日益加大，如何為高凈值客戶財富長期保值增值“保駕護(hù)航”，儼然成為資管機(jī)構(gòu)的新挑戰(zhàn)。

　　春新資產(chǎn)總裁何貝娜對此直言，2021年是機(jī)會與風(fēng)險并存的一年，春新資產(chǎn)要做的，就是精挑細(xì)選優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，盡可能控制凈值回撤幅度與投資風(fēng)險，為投資者構(gòu)筑強(qiáng)有力的財富安全防火墻與資產(chǎn)增值新動能。

　　“與此同時，春新資產(chǎn)還致力于做好三個關(guān)鍵詞——專業(yè)、合適、安心，即通過專業(yè)投資能力，打造適合高凈值客戶差異化資產(chǎn)配置需求的產(chǎn)品，讓客戶獲得安心的投資回報?！彼龔?qiáng)調(diào)說。過去15年，中國民眾財富增長的最大來源，來自房產(chǎn)投資;但在未來15年，中國民眾財富增長的最大動能，可能來自業(yè)績出眾的公募/私募產(chǎn)品。這不但賦予資管機(jī)構(gòu)廣闊的市場發(fā)展空間，更激勵資管機(jī)構(gòu)努力練好內(nèi)功，加大投研團(tuán)隊建設(shè)，為廣大高凈值客戶創(chuàng)造理想的財富增長曲線。

　　機(jī)會與風(fēng)險并存的2021年

　　Q：今年金融市場波動明顯加大，在您看來，未來金融市場蘊(yùn)藏著哪些投資機(jī)會?

　　春新資產(chǎn)總裁何貝娜：整體而言，今年將是機(jī)會和風(fēng)險并存的一年。

　　在權(quán)益類股票市場，結(jié)構(gòu)性分化的市場機(jī)會與風(fēng)險依然并存，具體表現(xiàn)在你持有新能源、光伏、半導(dǎo)體、醫(yī)美等少數(shù)賽道高成長性股票，收益會特別高，反之若你投資其他行業(yè)股票，就會發(fā)現(xiàn)不少上市公司股價似乎并沒有體現(xiàn)其應(yīng)有的價值。

　　在固收類債券市場，今年似乎很難出現(xiàn)方向性的利率趨勢，因此在流動性相對合理寬裕、以及信用風(fēng)險有所增加的情況下，很多投資機(jī)構(gòu)會多配置利益?zhèn)?，少配置信用?多配置短期債，少配置長期債。

　　至于大宗商品市場，去年很多大宗商品品種漲幅已相當(dāng)大，導(dǎo)致今年大宗商品的持續(xù)投資機(jī)會不如去年，未來大宗商品的上漲機(jī)會，可能會出現(xiàn)在錫等小眾品種，以及碳中和大戰(zhàn)略下的黑色系大宗商品。

　　在這種機(jī)會與風(fēng)險并存的環(huán)境下，春新資產(chǎn)會更關(guān)注確定性較高的投資機(jī)會，比如大消費(fèi)，目前，消費(fèi)升級是資本市場永恒的投資主線，數(shù)據(jù)也顯示，從1957-2003年期間，美股表現(xiàn)最好的20只股票，17只與消費(fèi)相關(guān)，因此在中國民眾消費(fèi)持續(xù)升級的大浪潮下，這個賽道會涌現(xiàn)更多的投資機(jī)會。此外，春新資產(chǎn)還會關(guān)注新能源、半導(dǎo)體、儲能電池等受國家政策扶持，且行業(yè)景氣度持續(xù)高企的行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)投資機(jī)會。

　　Q：去年“固收+”策略特別火熱，今年因股市回調(diào)，“固收+”業(yè)績有所回落，您認(rèn)為未來“固收+”是否有收復(fù)失地的機(jī)會?

　　春新資產(chǎn)總裁何貝娜：坦白說，“固收+”是一個相對較大的概念。目前市場常見的的固收+產(chǎn)品主要分成兩類，一是銀行凈值型理財，二是是固收+策略的公募基金，他們的配置策略主要以債券或央行票據(jù)等作為底倉，同時搭配部分權(quán)益類資產(chǎn)增強(qiáng)收益，導(dǎo)致其收益表現(xiàn)好壞，主要取決于二級市場股價表現(xiàn)。

　　整體而言，今年前6個月，67%的固收+產(chǎn)品取得了正收益，主要得益于4月中旬權(quán)益類市場開始回暖。

　　今年初，春新資產(chǎn)基于客戶投資需求的考量，也推出了一款“固收+”產(chǎn)品。不同于其他“固收+”產(chǎn)品，它是以風(fēng)險較低的套利策略作為底倉，確保收益相對穩(wěn)定，在增強(qiáng)產(chǎn)品收益方面，春新資產(chǎn)這款產(chǎn)品主要適時選擇配置CTA、股票多頭等策略。

　　目前，這款固收+產(chǎn)品的固收策略已陸續(xù)投出，短期內(nèi)跑贏了10年國債收益率，達(dá)到年化3%左右收益，日級別最大回撤只有0.4%，安全墊效應(yīng)已比較穩(wěn)定;至于增強(qiáng)收益部分，近期我們會先配置滬深300指數(shù)增強(qiáng)策略，這主要考慮到資金安全以及凈值回撤控制需要，畢竟，滬深300指數(shù)對應(yīng)的價值股比較安全，指數(shù)下跌空間有限，通過增強(qiáng)策略可以逐步積累股票權(quán)益收益。一旦增強(qiáng)收益部分形成可觀回報，我們會再根據(jù)市場波動變化，考慮其他增強(qiáng)收益策略。

　　與此同時，不同于銀行凈值理財與公募產(chǎn)品，高凈值人群對固收+也有著自己獨(dú)特的收益要求與凈值回撤管控，因此我們這款固收+產(chǎn)品設(shè)定的預(yù)期回報率得達(dá)到6%-8%，封閉期為半年，且凈值回撤盡可能控制在3%以內(nèi)，這肯定會對春新資產(chǎn)投資管理帶來新的挑戰(zhàn)。

　　所幸的是，我們的專業(yè)投資能力與風(fēng)險管理成熟度，包括有效控制股票倉位、以及分散個股與行業(yè)集中度等，讓我們有信心實現(xiàn)上述收益預(yù)期同時，并將回撤值控制在合理范疇之內(nèi)。

　　FOF產(chǎn)品務(wù)必兼顧“低風(fēng)險與高回報”

　　Q：今年以來FOF產(chǎn)品相當(dāng)火熱，近期某頭部私募機(jī)構(gòu)發(fā)行的FOF產(chǎn)品在一天內(nèi)募資逾百億。今年春新資產(chǎn)也積極布局私募FOF產(chǎn)品研發(fā)，能否介紹春新資產(chǎn)的FOF產(chǎn)品投資策略，對子基金的遴選有哪些獨(dú)特準(zhǔn)入門檻?

　　春新資產(chǎn)總裁何貝娜：目前，春新資產(chǎn)FOF產(chǎn)品對子基金的準(zhǔn)入門檻與風(fēng)控邏輯設(shè)定，主要通過定量、定性、運(yùn)作方式與商務(wù)條款四方面開展。

　　在定量分析層面，我們主要關(guān)注子基金的年化收益率、夏普比率、最大回撤、波動率、勝率等投資指標(biāo)。但需要強(qiáng)調(diào)的是，我們會拉長時間看子基金的長期業(yè)績表現(xiàn)，因為某一個時間內(nèi)業(yè)績突出的子基金，未必能保持長期較高業(yè)績表現(xiàn)，只有拉長時間關(guān)注子基金的長期業(yè)績表現(xiàn)，才能洞察它的投資策略與投資邏輯能否持續(xù)創(chuàng)造相對穩(wěn)健可觀的回報，以及相對較低的凈值回撤。

　　在定性分析層面，我們主要考察子基金團(tuán)隊的投資實力和穩(wěn)定性。其中我們特別關(guān)注四點，首先，基金經(jīng)理一定要足夠的坦誠，其次，規(guī)模擴(kuò)大容易造成業(yè)績大幅波動，需選擇規(guī)模適中的子基金;第三，子基金投研團(tuán)隊的能力過硬，長期業(yè)績才能有保障;第四，我們會要選擇經(jīng)常“發(fā)聲”的基金經(jīng)理，就能更全面地了解他的投資理念和風(fēng)險偏好是否從一而終，是否不斷學(xué)習(xí)提升自己應(yīng)對市場波動的能力。

　　至于運(yùn)作方式與商務(wù)條款，我們主要會考察子基金是否設(shè)有封閉期，封閉期多久，是否存在贖回費(fèi)用，贖回費(fèi)用高低，超額投資回報分紅是否合理，以及春新資產(chǎn)能否能在相對低的操作成本環(huán)境下實現(xiàn)換倉或調(diào)倉等。

　　Q：目前春新資產(chǎn)的私募FOF產(chǎn)品業(yè)績收益如何?隨著下半年金融市場波動可能繼續(xù)加大，春新資產(chǎn)將如何優(yōu)化FOF投資策略以強(qiáng)化投資收益安全性與穩(wěn)健性?

　　春新資產(chǎn)總裁何貝娜：今年我們主要推出了兩類FOF產(chǎn)品，一是固收+，已按照產(chǎn)品最初設(shè)定的策略逐步獲取穩(wěn)健回報，二是浮動收益類，這款產(chǎn)品主要是基于去年四季度我們對未來權(quán)益類市場的研判，當(dāng)時我們認(rèn)為今年A股市場將大概率出現(xiàn)頻繁震蕩的慢牛行情，在這種預(yù)判下，這款FOF產(chǎn)品務(wù)必要在緩釋市場風(fēng)險，控制波動幅度的情況下，博取相對可觀的回報。

　　因此，當(dāng)時我們設(shè)定的浮動收益類FOF產(chǎn)品投資策略，是阿爾法+貝塔+CTA的組合配置。目前，這款產(chǎn)品已運(yùn)行了半年，凈值回撤控制得相對很好，沒有出現(xiàn)投資風(fēng)險事件，收益則顯得相對穩(wěn)健。究其原因，上半年CTA固然很火，但我們沒有加杠桿，因此有效控制了大宗商品劇烈波動所產(chǎn)生的投資風(fēng)險，此外股票多頭的配置倉位控制相對較好，因此上半年抱團(tuán)取暖股投資退潮對我們的沖擊并不大。

　　下半年，我們會在此基礎(chǔ)上，逐步加大指數(shù)增強(qiáng)型策略，期權(quán)賣權(quán)策略，以及動用小部分資金擇時進(jìn)入股市博取交易性機(jī)會，從而進(jìn)一步提升產(chǎn)品投資回報。

　　高凈值人群資產(chǎn)配置服務(wù)做好三個關(guān)鍵詞

　　Q：隨著私人銀行市場競爭加劇，高凈值客群在資產(chǎn)配置等方面對第三方資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的要求越來越多元化與個性化，春新資產(chǎn)在這方面如何形成自身特色與服務(wù)優(yōu)勢?

　　春新資產(chǎn)總裁何貝娜：對高凈值客戶的服務(wù)，第三方資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)最需要做好三個關(guān)鍵詞：專業(yè)，適合，安心。

　　目前，春新資產(chǎn)運(yùn)營團(tuán)隊主要脫胎于銀行體系，大量高凈值客戶本身也是私人銀行客戶，風(fēng)險偏好相對穩(wěn)健。因此我們對自身的定位，就是要給高凈值客戶更加穩(wěn)健可觀的收益。

　　與此同時，春新資產(chǎn)還具有一個相對特別的服務(wù)特色，就是投研端+財富端的打通，即我們不僅擁有投研團(tuán)隊，也有自己的產(chǎn)品直營團(tuán)隊，所以我們更了解客戶，更了解市場，驅(qū)動產(chǎn)品創(chuàng)新以客戶訴求為中心，甚至?xí)槍Ω邇糁悼蛻裟承┵Y產(chǎn)配置需求設(shè)計定制化產(chǎn)品。

　　第三，作為私募證券基金管理人，春新資產(chǎn)力爭打造的每一款基金產(chǎn)品都要具有“個性”，即每款基金產(chǎn)品通過打造特色鮮明的投資風(fēng)格，能高度匹配不同高凈值客戶的個性化資產(chǎn)配置訴求。

　　最后，面對瞬息萬變的資本市場，春新資產(chǎn)要做到的“客觀面對，勇敢擁抱，專注投入”，即先練好內(nèi)功，加大投研團(tuán)隊建設(shè)，才能根據(jù)市場不斷變化搭建合適的產(chǎn)品，為廣大高凈值客戶創(chuàng)造期望的收益，以及抵抗?jié)撛诘氖袌鲲L(fēng)險。

　　Q：整個下半年，全球金融市場依然面臨諸多不確定性，包括新一輪疫情可能卷土重來，很多國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不平衡，美聯(lián)儲是否提前收緊QE政策仍存在較高不確定性，在這種情況下，您認(rèn)為高凈值客戶該如何優(yōu)化資產(chǎn)配置策略以應(yīng)對這種不確定性迭起的金融投資風(fēng)險?

　　春新資產(chǎn)總裁何貝娜：概括而言，下半年春新資產(chǎn)認(rèn)為下半年高凈值客戶的資產(chǎn)配置優(yōu)化，需抓住五條主線，一是A股市場投資，仍抓牢經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線，關(guān)注高質(zhì)量增長行業(yè)帶來的投資機(jī)會;二是港股投資可能受全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動與美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向等基本面影響，短期波動下可能存在布局良機(jī);三是在債券市場，資金中性預(yù)期正得到修正，令債券市場下行空間受限;四是風(fēng)險資產(chǎn)仍將延續(xù)高波動態(tài)勢，量化投資機(jī)會顯現(xiàn);五是海外市場波動幅度加大，需采取多策略配置以分散風(fēng)險。

　　我們應(yīng)該看到，過去15年，中國民眾財富增長的最大來源，來自房產(chǎn)投資;但在未來15年，中國民眾財富增長的最大動能，可能來自業(yè)績出眾的公募/私募產(chǎn)品。畢竟，相比個人投資存在情緒化、不專業(yè)、缺乏抗風(fēng)險工具等痛點，專業(yè)投資機(jī)構(gòu)可以通過強(qiáng)大投研能力，以及運(yùn)用不同金融工具抵御市場風(fēng)險，創(chuàng)造相對長期穩(wěn)健可觀的投資回報。

　　作為一家以客戶為中心的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，春新資產(chǎn)將一直秉承“協(xié)助客戶洞察投資本質(zhì)，盡攬優(yōu)質(zhì)賽道”的宗旨，為廣大投資者財富持續(xù)保值增值“保駕護(hù)航”。