第11章 收益和風(fēng)險(xiǎn)：資本資產(chǎn)定價(jià)模型

1. 期望收益

指一個(gè)持有一種股票的投資者期望在下一個(gè)時(shí)期所能獲得的收益。組合的期望收益是構(gòu)成組合的各個(gè)證券的期望收益的加權(quán)平均。

2. 方差和標(biāo)準(zhǔn)差

方差是一種證券的收益與其平均收益的離差平方的平均數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)差是方差的平方根。

3. 協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)

協(xié)方差是一個(gè)度量?jī)煞N證券收益之間相互關(guān)系的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。這種相互關(guān)系也可以用兩種證券收益之間的相關(guān)系數(shù)來反映。

4. 投資組合多元化的效應(yīng)

組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中各個(gè)證券標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。

只要相關(guān)系數(shù)小于1，兩證券投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差就小于這兩種證券各自的標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。

擴(kuò)展到多種資產(chǎn)，只要證券兩兩之間的相關(guān)系數(shù)小于1，多種證券投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差就小于組合中各種證券的標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。

5. 兩種資產(chǎn)組合的有效集

? 只要組合中的證券兩兩相關(guān)系數(shù)小于1，組合多元化效應(yīng)就存在。

? MV代表最小方差組合點(diǎn)。

? 曲線表示機(jī)會(huì)集或可行集。投資者可以通過選擇這兩種證券的混合比例，達(dá)到曲線上的任意一點(diǎn)。

? 從最小方差組合至SU點(diǎn)這段曲線被稱為有效集或有效邊界。

? 相關(guān)系數(shù)越小，曲線的彎曲度越大。

6. 風(fēng)險(xiǎn)：系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是或多或少影響著大量資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，用貝塔衡量；

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是特別影響某一個(gè)資產(chǎn)或者某一類別資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

7. 多元化的本質(zhì)

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過多元化消除，但系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不能。

8. 無風(fēng)險(xiǎn)借貸

一個(gè)投資者可以將一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的投資和一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)證券的投資結(jié)合起來。

圖中橢圓形部分，虛線低于實(shí)線是因?yàn)?span id="s0sssss00s" class="color-pink-04">較高的借入利率降低了投資的期望收益。

9. 最優(yōu)投資組合

如果能以無風(fēng)險(xiǎn)利率借貸，任何投資者在組合中持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總是A。

分離原理：如果投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度高，他將選擇無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的組合；如果投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度低，他將選擇以無風(fēng)險(xiǎn)利率借錢，增加點(diǎn)A的投資。

10. 同質(zhì)預(yù)期

所有投資者都能獲得相似信息，具有一致的期望。在一個(gè)具有同質(zhì)預(yù)期的世界中，所有投資者都會(huì)持有A點(diǎn)代表的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合。

11. 貝塔

貝塔系數(shù)是度量一種證券對(duì)于市場(chǎng)組合變動(dòng)的反應(yīng)程度的指標(biāo)。

市場(chǎng)組合的貝塔系數(shù)等于1。

12. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型

R=RF+β*(RM-RF)

β=0，股票的期望收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率；

β=1，證券的期望收益等于市場(chǎng)的期望收益。

13. 證券市場(chǎng)線（SML）與資本市場(chǎng)線（CML）區(qū)別

① SML橫軸是貝塔系數(shù)，CML橫軸是標(biāo)準(zhǔn)差；

② SML適用于單個(gè)證券或證券組合，CML只適用于有效組合。