近日，老娘舅餐飲股份有限公司（下稱“老娘舅”）平移遞交招股書，準(zhǔn)備在上海證券交易所主板上市。本次沖刺上市，老娘舅計劃募資8.32億元，中信證券為其保薦機(jī)構(gòu)。除了老娘舅外，老鄉(xiāng)雞、鄉(xiāng)村基、綠茶餐廳等也在沖刺上市。

其中，鄉(xiāng)村基、綠茶餐廳（綠茶集團(tuán)）計劃在港交所上市。不過，鄉(xiāng)村基暫未通過上市聆訊，而綠茶餐廳已雖然已經(jīng)兩次通過聆訊。但截至目前，綠茶餐廳并未啟動發(fā)售，上市申請也已經(jīng)“失效”，且“失效”時間已經(jīng)超過9個月，可視為沖刺上市失敗。

相比之下，老娘舅、老鄉(xiāng)雞則均計劃在上海證券交易所主板上市，其中老鄉(xiāng)雞計劃募資12億元。貝多財經(jīng)了解到，老鄉(xiāng)雞、鄉(xiāng)村基、老娘舅同屬于中式快餐品牌，其中老娘舅的門店數(shù)量和老鄉(xiāng)雞、鄉(xiāng)村基存在較大的差距。

一、規(guī)模遠(yuǎn)不及老鄉(xiāng)雞等

據(jù)招股書介紹，截至2022年6月末，老娘舅在長三角區(qū)域共開設(shè)了391家“老娘舅”品牌連鎖中式快餐門店。截至同期，老鄉(xiāng)雞擁有997家直營門店、102家加盟門店。而截至2022年5月31日，鄉(xiāng)村基共有1146家直營餐廳。

但老娘舅在招股書中稱，“未來三年，公司將繼續(xù)立足長三角，在目前已開設(shè)老娘舅門店的16大城市持續(xù)性進(jìn)行門店拓展，并進(jìn)一步開設(shè)位于其他長三角地區(qū)的門店。公司預(yù)計未來三年累計新設(shè)門店數(shù)量在300家左右，將進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，同時將優(yōu)化門店布局?！?/p>

老娘舅在招股書中還表示，該公司未來拓展直營門店均計劃采取新設(shè)方式，暫無收購計劃。同時，老娘舅未來將繼續(xù)以發(fā)展直營門店為主，加盟店將保持小幅度增長態(tài)勢，未來三年內(nèi)加盟店的增長數(shù)量預(yù)計在10家左右，新增的加盟店預(yù)計亦將集中在長三角地區(qū)。

貝多財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，老娘舅的收入規(guī)模也遠(yuǎn)不及老鄉(xiāng)雞、鄉(xiāng)村基等。其中，鄉(xiāng)村基2019年、2020年和2021年的收入分別為32.57億元、31.61億元和46.18億元；凈利潤分別為8270.2萬元、-242.4萬元和1.09億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別約為8270.2萬元、1.19億元和1.82億元。

2022年度截至5月31日止的五個月（2022年前5個月），鄉(xiāng)村基的收入為17.93億元，2021年同期的收入為17.33億元；凈虧損2224.4萬元，2021年同期為凈利潤6425.5萬元；經(jīng)調(diào)整凈虧損-2064.3萬元，2021年同期則為凈利潤6519.4萬元。

2019年、2020年、2021年和2022年上半年，老娘舅的收入分別為12.22億元、12.07億元、15.25億元和6.27億元，凈利潤分別為6576.53萬元、2175.54萬元、6384.70萬元和75.10萬元，扣非后凈利潤分別為6386.74萬元、2395.98萬元、6086.70萬元和312.82萬元。

老娘舅在招股書中表示，該司預(yù)計2022年度實現(xiàn)營業(yè)收入14億元至15億元，較2021年度下降1.66%至8.92%；預(yù)計實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3500萬元至4000萬元，較2021年度下降36.50%至44.44%。

相比之下，老鄉(xiāng)雞2019年、2020年、2021年和2022年上半年的收入分別為28.59億元、34.54億元、43.93億元和20.11億元，凈利潤分別為1.59億元、1.05億元、1.35億元和7567.83萬元，扣非后凈利潤分別為1.61億元、9488.15萬元、1.39億元和7860.78萬元。

二、收入依賴單一地區(qū)

據(jù)老娘舅招股書披露，該公司96%以上收入來自直營門店的餐飲經(jīng)營收入。據(jù)介紹，老娘舅的直營門店主要分布在浙江、上海、江蘇、安徽四個省份/直轄市，其中浙江區(qū)域收入占各期餐飲門店經(jīng)營收入的比例分別為54.08%、56.88%、57.13%和60.46%，占比最高。

與之對應(yīng)的是，老娘舅的門店集中于長三角地區(qū)，浙江省、江蘇省、上海市及安徽省的2022年6月末直營門店數(shù)量分別為203家、120家、39家和6家；其中，浙江省內(nèi)門店主要集中于杭州、湖州、寧波和嘉興四地，江蘇省內(nèi)門店主要集中于南京、蘇州兩地。

老娘舅在招股書中表示，其已形成了標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的“老娘舅”品牌特色餐飲服務(wù)，提供了“江南紅燒魚”“梅干菜燒肉”“魚香肉絲”“香稻好米飯”“銀魚水蒸蛋”等十余款主打餐品、招牌米飯、湯羹配菜及套餐產(chǎn)品，贏得了長三角地區(qū)消費(fèi)者的廣泛認(rèn)可青睞。

值得一提的是，老娘舅的毛利率整體呈下滑態(tài)勢。報告期各期，該公司綜合毛利率分別為17.76%、14.58%、16.40%和12.32%。老娘舅在招股書中稱，該公司毛利率受疫情防控、產(chǎn)品銷售價格、銷售方式、原材料采購價格、用工成本等多種因素的影響。

相比之下，老鄉(xiāng)雞的毛利率則分別為19.02%、17.28%、16.56%和16.47%，雖然整體呈下降態(tài)勢，但均高于老娘舅。老娘舅在招股書解釋稱，主要系該公司營業(yè)成本中包含外賣業(yè)務(wù)相關(guān)的騎手配送費(fèi)，而老鄉(xiāng)雞則將包含配送服務(wù)的外賣服務(wù)費(fèi)統(tǒng)一在銷售費(fèi)用中核算所致。

三、楊國民父子為實控人

本次上市前，老娘舅的實際控制人為楊國民、楊峻琿父子，兩人分別直接持有該公司39.58%、8.96%股份。同時，楊峻琿通過恒創(chuàng)合伙、童子合伙、小外甥合伙三個員工持股平臺間接控制該公司4.55%股份。

據(jù)此，楊國民、楊峻琿父子合計控制老娘舅53.09%股份，其中楊國民為該公司董事長兼總經(jīng)理，楊峻琿為副董事長兼副總經(jīng)理。據(jù)招股書介紹，楊峻琿出生于1990年，2013年入職老娘舅，2015年出任董事，2020年任董事兼副總經(jīng)理，2021年9月起起任副董事長。

IPO前，楊國民持股39.58%，楊峻琿持股8.96%，員工持股平臺恒創(chuàng)合伙、童子合伙、小外甥合伙分別持股1.90%、1.32%和1.32%。同時，勁邦投資、蔣建琪均分別持股8.73%，潘培康持股7.83%，胡嘉怡持股5.45%，合沁興持股2.73%。

同時，潘華峰、徐文輝、基石投資均分別持股為1.82%，吳劍霖持股1.76%，源鈺投資、瑾匯投資均分別持股1.36%，城霖投資、城卓投資均分別持股0.77%，吳志偉持股0.73%，吳凡持股0.70%，城錦投資持股0.27%，王洋持股0.16%，林寶才持股0.09%。