我們一直強調(diào)，投資A股核心資產(chǎn)，是未來資產(chǎn)配置的一大重點方向。而隨著經(jīng)濟與資本市場的發(fā)展，核心資產(chǎn)在資本市場的投資價值，會愈發(fā)凸顯。

那作為日常消費的“純內(nèi)需”板塊，它未來的投資核心在哪兒？

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后疫情時代，內(nèi)循環(huán)政策下的龍頭強者

在今年疫情影響下，國家出臺內(nèi)循環(huán)政策，在內(nèi)循環(huán)加速與消費升級的鞭策下，傳統(tǒng)行業(yè)龍頭有望走出強者恒強。具備核心競爭力、企業(yè)發(fā)展邏輯清晰、估值相對合理的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望成為2021年帶動板塊成長的領(lǐng)頭羊。

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未來五年行業(yè)趨勢：強者恒強，高成長與新消費齊飛

1、傳統(tǒng)高集中度、格局基本成型的行業(yè)，如高端白酒、乳品、肉制品及啤酒等，有望走出強者恒強的趨勢，“黑馬”冒頭概率較低。疫情后，龍頭企業(yè)有望加速提升。

2、細分行業(yè)中，高成長性和高確定性的細分行業(yè)，如符合調(diào)味料、包裝飲用水等，其中龍頭有望邁入高估值常態(tài)。

3、隨著年輕一代消費改觀，新消費趨勢崛地而起。具備顛覆性商業(yè)思維和運營模式的非上市企業(yè)，有望3~5年內(nèi)進入資本市場。具備投資價值的隱形冠軍也隨之入場。

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2021年展望：優(yōu)選龍頭，長期持有

從2020年年初至12月上旬，食品飲料行業(yè)指數(shù)大幅跑贏滬深300指數(shù)，漲幅69%，位列所有版塊漲幅第一。

在全球新冠疫情不確定性背景下，食品飲料在白酒、啤酒、調(diào)味發(fā)酵品的帶動下，體現(xiàn)了“純內(nèi)需”版塊的確定性，龍頭公司實現(xiàn)較為穩(wěn)定的業(yè)績增長、份額加速提升。

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1、A股酒類：估值上升，行業(yè)龍頭地位凸顯

截止12月上旬，版塊預(yù)測市盈率在37.9倍左右，相對滬深300的估值溢價率為316%，相比2005年以來的140%，翻倍提升。

原因有二，一是行業(yè)基本面趨于穩(wěn)健，龍頭公司成長確定性強；二是A股投資者結(jié)構(gòu)改變，穩(wěn)健成長型消費版塊稱為資金青睞對象。

后疫情時代，白酒行業(yè)需求已基本恢復正常，明年龍頭公司成長確定性強。預(yù)計2021年，版塊整體估值繼續(xù)提升至40倍左右，業(yè)績增速20%~30%。

啤酒方面，行業(yè)的主動性高端需求保持穩(wěn)健強勢，在短期提價和2021年國際體育賽事助力啤酒消費的雙重刺激下，行業(yè)的長期消費升級態(tài)勢依舊強勢。

整體來看：酒類龍頭公司基本面向上趨勢不變，布局優(yōu)質(zhì)企業(yè)，長期仍有望獲得不菲收益。

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2、A股非酒類：基本面穩(wěn)健個股有望持續(xù)走強

截止12月上旬，版塊預(yù)測市盈率在42倍左右，相對滬深300的估值溢價率為319%，相比2005年的以來202%，仍處較高水平。

疫情背景下，在收入利潤的確定性支撐下，再度催化調(diào)味品、中小食品估值靠近歷史高位。未來，在疫情催化下，估值較低概率出現(xiàn)普漲情況，板塊間估值或?qū)⒂瓉矸只?/p>

整體來看：成長邏輯清晰、基本面穩(wěn)健的個股繼續(xù)享有估值溢價；而估值過高則應(yīng)警惕回調(diào)風險。

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3、H股：估值分化加劇，部分或迎提升機會

截止12月上旬，港股日常消費版塊市盈率為24.1倍。與過去三年對比略有提升。相對A股視頻飲料版塊而言，港股估值仍處于相對偏低位置。

近年，港股必選消費版塊估值分化加劇，市場對高成長性、高確定性的公司估值溢價再度提升；但對于成長性不足的公司，則面臨較大估值回調(diào)壓力！

整體來看：2021年，在版塊基本面回升帶動下，版塊估值或有提升機會，估值分化長期存在的可能性較大。

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綜述

2020年，在疫情下，因消費需求提升而兌現(xiàn)高增長的公司，將面臨高技術(shù)帶來的增長壓力；在估值位于高位壓力下，如不能保持持續(xù)強勁增長，股價則面臨回調(diào)壓力。

另一方面，因疫情受損嚴重的公司，有望在低基數(shù)下，同時享受春節(jié)偏晚的利好，實現(xiàn)高增長突破。