百度正在恢復(fù)增長

最近幾年，由于眾所周知的原因，百度（BIDU）的股價(jià)一直很低迷。今年更是由于政策對(duì)廣告的限制，以及疫情的影響導(dǎo)致百度全球收入在增長放緩，百度的股價(jià)越發(fā)低迷。

但是，在第三季度，百度的核心收入增長了2%，整體業(yè)務(wù)收入增長了1%。第四季度的核心收入增長率已達(dá)到10%。唯一不足的是第三季度愛奇藝（IQ）的收入下降了3%。盡管如此，由于削減成本，百度的每股收益仍比預(yù)期高出1美元以上。

百度承認(rèn)收入有小幅下降的風(fēng)險(xiǎn)，但百度最初對(duì)第三季度的指引是收入可能下降高達(dá)7%。但鑒于中國公布的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場應(yīng)該對(duì)百度可以兩位數(shù)的增長抱有有信心。

另一個(gè)可以為百度業(yè)績帶來增長的舉措是：百度花了36億美元收購了歡聚時(shí)代旗下的YY直播業(yè)務(wù)，YY直播在2019年的收入已經(jīng)達(dá)到了15億美元，
凈利率為30％，后期可以為百度提供每股收益的增長，雖然百度是花大量現(xiàn)金收購的。因?yàn)閅Y直播業(yè)務(wù)已經(jīng)成熟，而且YY的直播愿意放棄收入，因此我們假設(shè)百度2020年的收入會(huì)有所下降。但，不管怎樣，百度相信它在移動(dòng)端的流量可以幫助YY直播業(yè)務(wù)繼續(xù)賺錢。

在第三季度，百度的人工智能云的收入增長了41%，雖然這項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入只有3.4億美元左右。但隨著百度在智能交通和自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)方面的迅猛發(fā)展，百度的收入增長驅(qū)動(dòng)力也在增加，應(yīng)該會(huì)推動(dòng)百度核心業(yè)務(wù)之外的增長。

百度未來的成長故事

百度作為一家科技公司，投資者關(guān)注的焦點(diǎn)肯定是百度未來的成長故事。隨著百度股價(jià)越來越低迷，不禁要問，這個(gè)故事還能不能講通？

百度在第三季產(chǎn)生了9.5億美元自由現(xiàn)金流后，其現(xiàn)金余額為215億美元。除去一直虧損的愛奇藝（IQ），百度在第三季度的自由現(xiàn)金流為12.2億美元。在計(jì)入總計(jì)96億美元的債務(wù)后，百度目前的凈現(xiàn)金余額為119億美元。

百度在過去幾年一直在通過高昂的成本和支出來發(fā)展新業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)流量，并斥巨資將核心業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向移動(dòng)業(yè)務(wù)。最終的結(jié)果是導(dǎo)致百度的利潤率大幅下降。

百度核心業(yè)務(wù)在第三季度的EBITDA利潤率達(dá)到了46%，整體EBITDA利潤率達(dá)到了32%，第三季度每股收益為3美元，這說明百度已經(jīng)重新讓搜索和移動(dòng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生現(xiàn)金流了，后期可以繼續(xù)對(duì)新業(yè)務(wù)進(jìn)行投資。

百度在第三季度甚至有閑錢回購了價(jià)值5.96億美元的股票。在今年百度已經(jīng)花了13億美元用來回購自己的股票。要知道百度在2018年的股價(jià)是250美元，在如今的情況下，這么多錢對(duì)百度來說也不是一筆小錢。另外，在公布第三季度業(yè)績之前，百度的股價(jià)僅為2021年每股收益預(yù)期的16倍。我們判斷百度明年的每股收益將輕松突破10美元，因?yàn)槭召廦Y直播將百度的遠(yuǎn)期市盈率推低至15倍以下。

結(jié)論

百度目前仍然是一只便宜的科技股。未來還有很多增長動(dòng)力，百度需要將更多增長動(dòng)力與正在恢復(fù)增長的核心業(yè)務(wù)結(jié)合起來。投資者應(yīng)該抓住機(jī)會(huì)利用市場的每一次疲軟與百度一起投資百度股票。

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