據(jù)報(bào)道，為了實(shí)現(xiàn)全球供應(yīng)鏈的多元化，蘋果公司希望明年發(fā)布的新一代iPhone 16手機(jī)的電池將在印度制造。但是，蘋果的這一愿望還取決于供應(yīng)商的產(chǎn)量能否跟得上。

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和服裝、鞋子產(chǎn)業(yè)一樣，低端產(chǎn)能留也留不住。

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第一代外貿(mào)廠是服裝廠，第二代外貿(mào)廠是電子廠，第三代外貿(mào)廠將是汽車及配件廠... ...

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每一代迭代都會(huì)帶來工人收入的提升。

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（有人抬杠說高端產(chǎn)能承接人口少，中國需要低端產(chǎn)能來容納就業(yè)人口，星空君想說一句，你們對汽車產(chǎn)業(yè)對就業(yè)人口的吸納一無所知）

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隨著產(chǎn)業(yè)升級的推進(jìn)，中國企業(yè)從事的果鏈的節(jié)點(diǎn)，大部分淪為低端產(chǎn)能。

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現(xiàn)在iPhone系列，就芯片和屏幕技術(shù)含量最高，利潤率最高，除了京東方做了一部分屏幕當(dāng)備胎外，絕大多數(shù)中國果鏈企業(yè)，只是做低端加工。? ?

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近年來，星空君一直盯著果鏈企業(yè)如何轉(zhuǎn)型。

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一、果鏈轉(zhuǎn)型標(biāo)兵

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以欣旺達(dá)為例，它是最能體現(xiàn)中國果鏈企業(yè)轉(zhuǎn)型成功的典范。

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iPhone3的時(shí)候，欣旺達(dá)被喬布斯欽點(diǎn)為電池供應(yīng)商，但iPhone4的時(shí)候被“掃地出門”，幸虧小米創(chuàng)立了，承接了欣旺達(dá)的電池產(chǎn)能不說，還和雷布斯建立了深厚的友誼。

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小米手機(jī)、筆記本的電池基本都是欣旺達(dá)代工，米家的掃地機(jī)也是欣旺達(dá)代工。

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之后欣旺達(dá)又重回果鏈，但公司一直多元化發(fā)展，搞儲能，搞動(dòng)力電池。

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據(jù)韓國分析機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，如今欣旺達(dá)已經(jīng)成為裝機(jī)量世界前十的動(dòng)力電池大廠。

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欣旺達(dá)發(fā)布的2023年三季報(bào)現(xiàn)實(shí)，公司1-9月份呢實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入343.2億，同比下降6.2%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利8.0億，同比增加16.9%，扣非歸母凈利6.1億，同比增加26.0%。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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其中三季度單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.7億，同比增加15.7%，毛利率14.4%，同比提升1.9pct，主要系公司動(dòng)力電池及消費(fèi)電芯出貨保持快速增長，產(chǎn)能利用率提升。

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整體來看，公司2023年?duì)I收的下滑，和2022年的過高基數(shù)有關(guān)。

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二、財(cái)報(bào)里那些拉跨的數(shù)據(jù)

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縱覽全行業(yè)，做電池的企業(yè)都很苦。前有崩掉的堅(jiān)瑞沃能，后有虧到剝離的中航鋰電，以及經(jīng)營困難被大眾注資的國軒高科，絕大多數(shù)都是重資產(chǎn)運(yùn)營。

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動(dòng)力電池和消費(fèi)電池的行業(yè)地位基本相似，缺乏足夠的話語權(quán)，整個(gè)行業(yè)的價(jià)格是不斷下降的：特斯拉在降價(jià)，手機(jī)也在降價(jià)。

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而降價(jià)最優(yōu)先壓縮的成本，就是電池。

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整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的壓力，都集中在了電池行業(yè)，給這些企業(yè)帶來了明顯的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

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1、存貨風(fēng)險(xiǎn)

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由于價(jià)格下降比較快，電子類產(chǎn)品的存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)非常大?？梢哉f，絕大多數(shù)電子類產(chǎn)品從生產(chǎn)出來的第一天，就開始在降價(jià)。

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不能及時(shí)賣掉的存貨，必然會(huì)成為企業(yè)的負(fù)擔(dān)。

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三季報(bào)顯示，欣旺達(dá)的存貨已經(jīng)積累到83.78億，半年報(bào)更是高達(dá)83.91億，不算存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的話，存貨原值89.79億，公司計(jì)提了5.87億的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

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這個(gè)金額非常巨大，屬于嚴(yán)重影響利潤的因素。

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根據(jù)證監(jiān)會(huì)的要求，中報(bào)不需要審計(jì)，但年報(bào)需要事務(wù)所審計(jì)，所以很多上市公司自行編制半年報(bào)的時(shí)候，有可能會(huì)少提甚至漏提跌價(jià)準(zhǔn)備等項(xiàng)目，從而避免對利潤影響過大。

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因此未經(jīng)審計(jì)的半年報(bào)數(shù)據(jù)，僅能用來參考，具體真實(shí)數(shù)據(jù)，仍需要等到審計(jì)后的年報(bào)來進(jìn)行分析。

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2、資金鏈風(fēng)險(xiǎn)

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資產(chǎn)負(fù)債表顯示，公司的長短期借款等有息負(fù)債超過180億。而公司全年的營收也就520億左右，如此龐大的借款規(guī)模，說明公司的資金周轉(zhuǎn)非常困難。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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負(fù)債累累的后果，是利息支出比較高。2023年前三季度，公司的利息支出高達(dá)5.58億，成為影響凈利潤的重要因素之一。

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從現(xiàn)金流量表來看，公司借錢的主要目的，就是擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。2018年到2023年三季報(bào)，五年來的時(shí)間，公司投入到購建在建工程和固定資產(chǎn)的投資性現(xiàn)金流量超過257億。

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但由于公司的經(jīng)營模式所限，巨額的投資，并沒有帶來非常好的投資回報(bào)率。

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3、長期待攤費(fèi)用的技巧

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如果“如實(shí)”展示公司的經(jīng)營業(yè)績，對于捉襟見肘的欣旺達(dá)來說，一不留神就會(huì)在財(cái)報(bào)中做虧。

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所以公司動(dòng)用了一些奇奇怪怪的會(huì)計(jì)科目，比如長期待攤費(fèi)用。

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公司把高達(dá)40多億的生產(chǎn)線裝修工程放在了長期待攤費(fèi)用，而不是一次性進(jìn)入當(dāng)期費(fèi)用，從實(shí)際攤銷情況看，公司平均攤銷期限大約十年左右，大幅減輕了對利潤的影響。? ?

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三、營收構(gòu)成仍需優(yōu)化

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從營收構(gòu)成情況看，以公司2023年中報(bào)為例，公司核心產(chǎn)品依然是消費(fèi)類電池（手機(jī)、筆記本、電器等）。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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和其他動(dòng)力電池巨頭相比，公司的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的增幅比較緩慢。

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從毛利率情況看，公司毛利率最高的是儲能類，其次是動(dòng)力電池，最低的是消費(fèi)電池。主要原因和電芯的自給率有關(guān)。消費(fèi)電池電芯自給率只有30%左右，儲能電池電芯主要靠外購，導(dǎo)致公司成為實(shí)質(zhì)上的代工商。

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話說，印度公司目前是無法生產(chǎn)電芯的，蘋果把電池廠遷到印度，電芯依然要從其他國家采購。

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星空君認(rèn)為，公司需要進(jìn)一步優(yōu)化營收構(gòu)成，一方面增加電芯自給率，另一方面加大自主技術(shù)含量較高的動(dòng)力電池的業(yè)務(wù)推廣。? ?