作者丨李秋霞

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

堅(jiān)持“長(zhǎng)期主義”的黃錦峰，不知道什么時(shí)候能夠讓逸仙電商（YSG）實(shí)現(xiàn)盈利。

近日，完美日記母公司逸仙電商發(fā)布了2021年第二季度財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，公司二季度收入達(dá)15.3億元，同比增長(zhǎng)53.5%；凈虧損3.9億元，同比增長(zhǎng)21.6%；毛利率為65.7%，同比增長(zhǎng)了4.6個(gè)百分點(diǎn)。

鰲頭財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，逸仙電商近三年半虧損金額高達(dá)34.38億元，而且收入增速逐步放緩。而且，以“科技企業(yè)”自居的逸仙電商，銷售費(fèi)用為研發(fā)費(fèi)用的近28倍。

二級(jí)市場(chǎng)上，逸仙電商股價(jià)2月份進(jìn)入下跌通道，7個(gè)月降幅高達(dá)80%，以當(dāng)前匯率計(jì)算，市值蒸發(fā)約750億元。

屢屢虧損的盡頭在哪里？

逸仙電商成立于2016年，2020年11月19日在紐交所掛牌上市，號(hào)稱美股“中國(guó)美妝集團(tuán)第一股”。

2017年，逸仙電商首次公布公司價(jià)值觀：“為顧客創(chuàng)造價(jià)值，為合作伙伴創(chuàng)造價(jià)值，為員工創(chuàng)造價(jià)值”、“以業(yè)務(wù)流為核心，去部門、去層級(jí)”、“Drive，Smart，Beauty”等。

鰲頭財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，逸仙電商近三年半來，除了2019年凈利潤(rùn)為正之外，其余年份均為虧損狀態(tài)。其中，2018年至2020年，公司的凈利潤(rùn)分別-4012.4萬元、7535.9萬元和-26.88億元。

同期，逸仙電商收入分別為6.35億元、30.31億元和52.33億元。

近日，逸仙電商公布了2021年第二季度財(cái)報(bào)，公司上半年收入為29.69億元，凈虧損7.1億。由此，逸仙電商近三年半虧損金額高達(dá)34.38億元。

此外，逸仙電商2020年第四季度收入增速為71.7%，2021年第一季度為42.7%，2021年第二季度為53.5%，由于體量不斷增長(zhǎng)，公司似乎已向收入的“天花板”邁進(jìn)。

不過，逸仙電商財(cái)報(bào)中也有亮點(diǎn)，今年第二季度，公司DTC客戶的數(shù)量從去年同期的900萬增加了13.3%至1020萬，同期，從每個(gè)DTC客戶獲取的平均凈收入從去年同期的99.2元增長(zhǎng)17.6%至116.7元。

對(duì)于第二季度的財(cái)報(bào)表現(xiàn)，逸仙電商表示，公司的營(yíng)業(yè)收入同比大幅增長(zhǎng)，得益于新推出和收購(gòu)品牌的銷售額，以及報(bào)告期內(nèi)DTC客戶數(shù)量和每個(gè)DTC客戶的平均凈收入增加。

今年第二季度，逸仙電商研發(fā)費(fèi)用為0.35億元，占總營(yíng)收的2.3%，且環(huán)比增加了25%，研發(fā)占比則增加了0.36個(gè)百分點(diǎn)。相比去年第四季度而言，公司今年第二季度的研發(fā)占比更是提高了0.98個(gè)百分點(diǎn)。研發(fā)費(fèi)用和研發(fā)占比均實(shí)現(xiàn)了連續(xù)三個(gè)季度的同比增長(zhǎng)。

與同類企業(yè)相比，今年上半年，上海家化（600315.SH）研發(fā)費(fèi)用為0.79億元，研發(fā)占比為1.88%；珀萊雅（603605.SH）研發(fā)費(fèi)用為0.31億元，研發(fā)占比為1.64%；貝泰妮（300957.SZ）為0.44億元，研發(fā)占比為3%。

可見，逸仙電商研發(fā)投入相對(duì)而言還較為可觀。

銷售費(fèi)用為研發(fā)費(fèi)用近28倍

然而，逸仙電商依然是以營(yíng)銷來驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)。

今年第二季度，逸仙電商的銷售費(fèi)用為9.73億元，同比增加了56.22%，占收入比例為63.6%。

2018年至2020年及2021年上半年，逸仙電商銷售費(fèi)用分別為3.09億元、12.51億元、34.12億元和20.13億元，占收入比例分別為48.66%、42.28%、65.24%和67.78%，基本呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

與同類企業(yè)相比，今年上半年，貝泰妮銷售費(fèi)用為6.37億元，占收入的45.11%；上海家化的是19.81億元，占收入的為47.05%；珀萊雅為8.07億元，占收入的42.08%。

不僅如此，以今年二季度來看，逸仙電商的銷售費(fèi)用為研發(fā)費(fèi)用的近28倍，公司以“科技企業(yè)”自居，顯然成色不足。

逸仙電商發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，公司預(yù)計(jì)2021年第三季度總收入將在13.3億元至13.9億元之間。

由此來看，今年前三季度，逸仙電商的收入有望達(dá)到42.8億元至43.6億元，同比增幅可超30%。

2021年之前，逸仙電商商譽(yù)僅2059.60萬元，但2021年一季度飆升至7.97億元，二季度略有下滑至7.93億元。這近8億元的商譽(yù)，為逸仙電商盈利埋下了巨大的不穩(wěn)定因素。

9月1日，在完美日記母公司剛過完5周歲生日之際，逸仙電商CEO黃錦峰發(fā)表內(nèi)部講話，正式宣布公司全新價(jià)值觀“樂活青春，Keep Young，Be Happy”，并闡釋了全面升級(jí)后的企業(yè)文化價(jià)值觀，以引領(lǐng)公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。

“我們不僅要仰望星空，更要腳踏實(shí)地，逸仙電商未來要堅(jiān)持走可持續(xù)的高增長(zhǎng)發(fā)展道路，著眼于長(zhǎng)期主義，做難而正確的事?！秉S錦峰說道。

黃錦峰也透露出逸仙電商想要實(shí)現(xiàn)盈利，還有一段很長(zhǎng)的路要走。

此外，逸仙電商的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)并不好看，鰲頭財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，逸仙電商股價(jià)2月份以來進(jìn)入了下跌通道，由24美元左右下跌至如今的5.08美元左右，降幅高達(dá)80%，市值由上千億元跌至230億元左右。