咱們先說(shuō)說(shuō)Ray Dalio這個(gè)人。相信很多人都聽(tīng)說(shuō)過(guò)，橋水基金創(chuàng)始人，世界上最厲害的預(yù)測(cè)市場(chǎng)的投資者之一。

而他認(rèn)為，我們今天和1937年的市場(chǎng)崩盤(pán)時(shí)期一樣。1937年很多人不太熟悉，美國(guó)1937股市大崩盤(pán)，崩掉60%的市值，在之后的17年都沒(méi)有恢復(fù)到37年的水平。這對(duì)于股市而言是場(chǎng)災(zāi)難。

這時(shí)候大家都想知道，這股災(zāi)跟咱現(xiàn)在有什么關(guān)系？為什么說(shuō)差不多呢？達(dá)里奧給出了四個(gè)原因。這就是今天咱們要聊的四個(gè)原因，為啥今天跟1937年類(lèi)似呢，接下來(lái)還會(huì)聊聊怎么準(zhǔn)備迎接這樣的市場(chǎng)行情。當(dāng)然，不是曉東個(gè)人的觀點(diǎn)，請(qǐng)來(lái)兩位大師助陣，一位是剛才提到的達(dá)里奧，另外一位是我們非常熟悉的沃倫巴菲特。

好四個(gè)原因的第一個(gè)是，經(jīng)濟(jì)周期是非常類(lèi)似的。在1932年到1937年的牛市周期呢，股票爬升到320點(diǎn)。我們看看美國(guó)股市，從09-19年，道瓊斯指數(shù)從40點(diǎn)爬到了180點(diǎn)，整整爬升了335%多。當(dāng)我們看看09-19年的美國(guó)市場(chǎng)也爬升了335%，你就知道，大概什么時(shí)候到達(dá)牛市的尾巴，至少，現(xiàn)在已經(jīng)在本輪周期的末尾了。

達(dá)里奧認(rèn)為，美國(guó)央行的收緊的貨幣政策意味著央行正在試圖提高利率來(lái)為過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)降溫。當(dāng)然，提高利率，也意味著人們拿到錢(qián)的成本提高了，也會(huì)讓整個(gè)經(jīng)濟(jì)慢下來(lái)。這也就是最近聯(lián)儲(chǔ)有機(jī)寬松的背景，他們是希望經(jīng)濟(jì)不要過(guò)熱，當(dāng)然，不是衰退的那種程度的不熱，那就成了冷了。這是第一個(gè)相似性。

第二個(gè)相似性在于，美國(guó)國(guó)內(nèi)政治的對(duì)立。關(guān)注國(guó)際新聞的會(huì)知道最近川普在被彈劾。這個(gè)既有選情的需求也有兩黨之間激烈的分歧相關(guān)?；氐?930年代，民粹主義登上歷史舞臺(tái)，德國(guó)那位叫渣渣的同學(xué)登上了政治舞臺(tái)，美國(guó)也一樣，只是程度的區(qū)別罷了。為啥？貧富差距是重要的誘因。0.1%的人擁有底層90%相同的財(cái)富，今天的美國(guó)也并沒(méi)有好到哪里去。貧富直接的差距，直接讓兩個(gè)群體之間的觀念裂痕也隨之增大。咱這不談國(guó)事，曉東也無(wú)意于扯起這些話(huà)題。川普剛上臺(tái)的時(shí)候，曉東正好在加州，親身體驗(yàn)了一把，示威人群堵截高速公路抗議的現(xiàn)場(chǎng)。這種激烈的場(chǎng)面反應(yīng)的問(wèn)題歸根結(jié)底正是剛才不斷說(shuō)的不斷擴(kuò)大的裂痕。而這一切和上世紀(jì)30年代末幾乎完全相同。

第三，當(dāng)前的美國(guó)處于長(zhǎng)期債務(wù)周期的后期，這與1930年代相似。在1932年，利率以硬著陸的方式直降為零。在2012年左右，同樣的硬著陸，同樣的長(zhǎng)期債務(wù)利率為零。這種事兒就發(fā)生在長(zhǎng)期債務(wù)周期的末期。在提高利率這件事兒上，美聯(lián)儲(chǔ)其實(shí)沒(méi)什么發(fā)言權(quán)，這和1937年沒(méi)兩樣。正如達(dá)里奧所言，在經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)面前，不管是降低利率還是量化寬松效果都很有限，只能延緩，不得根治。上世紀(jì)三十年代也一樣。

1937年和今天最相似的一點(diǎn)，也是最后的一點(diǎn)在于，1937年?yáng)|有日本，西有德國(guó)，一起挑戰(zhàn)美國(guó)的霸權(quán)。今天同樣的故事在中美之間發(fā)生。雖然在GDP上，中國(guó)仍然落后一大截，但是在增長(zhǎng)率上，美國(guó)則完全無(wú)法和中國(guó)相提并論。這樣的事兒，在1937年也是一樣，美英聯(lián)合贏得一戰(zhàn)后，獲得了短暫的和平，但是崛起的德國(guó)和日本，在經(jīng)濟(jì)上的競(jìng)爭(zhēng)，讓他們和美國(guó)之間的關(guān)系走向了敵對(duì)。在達(dá)里奧看來(lái)，當(dāng)前是一樣的情形。

以上四點(diǎn)，就是我們今天要說(shuō)的達(dá)里奧之所以認(rèn)為今天和1937年相似的點(diǎn)。美國(guó)今天所在的經(jīng)濟(jì)周期節(jié)點(diǎn)與1937年很像。同樣，民粹主義的崛起也讓社會(huì)產(chǎn)生了巨大的裂痕。同時(shí)，今天的世界上也有另外一個(gè)崛起的大國(guó)。最后股市一年跳水50%，17年都無(wú)法恢復(fù)。這才是真正值得注意的問(wèn)題。假設(shè)你的錢(qián)扔股市17年不動(dòng)，回來(lái)發(fā)現(xiàn)，一分沒(méi)漲，通貨膨脹還在繼續(xù)。這也是為啥我們說(shuō)資產(chǎn)配置重要的原因，更重要的其實(shí)是及時(shí)，晚了也沒(méi)啥意義。這也就是為什么之前發(fā)的是資產(chǎn)配置準(zhǔn)備，之后發(fā)的是心理準(zhǔn)備的原因。這玩意怎么強(qiáng)調(diào)算過(guò)份？不算吧。但凡幾人收益，咱這功勞大了去了。何況這也不是讓你，現(xiàn)在去超市里買(mǎi)水買(mǎi)吃的屯家里，搞得跟避災(zāi)一樣。

只講問(wèn)題，不講對(duì)策沒(méi)意思。這次不是曉東自己從材料里提煉總結(jié)的方法，是大牛的Ray Dalio和Warrent Buffett的方法。給大家介紹一下。

首先是達(dá)里奧的方法，面對(duì)市場(chǎng)崩潰，他推薦黃金。即便你有負(fù)債 ，你仍然需要持有部分黃金來(lái)對(duì)抗通脹。他推薦資產(chǎn)的5-10%配置黃金。達(dá)里奧原話(huà)是，如果你沒(méi)有黃金，那你既不懂經(jīng)濟(jì)也不懂歷史。曉東自己的話(huà)，整體資產(chǎn)配置不到3%的黃金，畢竟中國(guó)和美國(guó)還是有區(qū)別的，只是起到緊急避險(xiǎn)的作用罷了。當(dāng)恐懼開(kāi)始蔓延，股市也不行的時(shí)候，人們還是會(huì)找到這種長(zhǎng)期避險(xiǎn)工具。

一個(gè)更高級(jí)點(diǎn)的辦法是，是選擇優(yōu)質(zhì)的分紅股。當(dāng)我提到這個(gè)優(yōu)質(zhì)分紅股的時(shí)候，指的是能產(chǎn)生穩(wěn)定又可觀分紅收益的股票，同時(shí)在財(cái)務(wù)報(bào)表和商業(yè)模型盈利模型上也有穿越牛熊的價(jià)值，最后也是最重要的是，你得看得上。舉例工商銀行，十年股價(jià)沒(méi)怎么漲，真的。三塊漲到了五塊，股價(jià)漲幅很一般。但是這十年分紅6000多億。單2018年，就分紅近900億。還有一些跟工商的背景有關(guān)系你懂的。此外建設(shè)銀行、寧滬高速、福耀玻璃這些也都是歷史證明的優(yōu)秀選擇。如果你沒(méi)有更好的選擇，這類(lèi)型股票是陪伴你穿越牛熊的不錯(cuò)的選擇。當(dāng)惡劣的情況發(fā)生，你還能根據(jù)股份拿到相對(duì)可靠的分紅。強(qiáng)大的商業(yè)模式并不以股價(jià)為轉(zhuǎn)移。這些股票在股災(zāi)里的表現(xiàn)大大好于其它的股票。他們提供了跑贏市場(chǎng)的長(zhǎng)期選擇，給我們的選擇。

黃金和分紅股并不是唯一的避險(xiǎn)方法，咱們聊聊巴菲特老爺子的方法：首先說(shuō)明，他手上有一千兩百億美元的現(xiàn)金等價(jià)物做資產(chǎn)配置。為啥他手里攢著這么多現(xiàn)金，其實(shí)原因挺簡(jiǎn)單的，因?yàn)樗诘裙墒斜辣P(pán)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)。咱們簡(jiǎn)單算算。老爺子發(fā)現(xiàn)在市場(chǎng)上找到好買(mǎi)賣(mài)的越來(lái)越難了，所以他就等著哪天能發(fā)現(xiàn)好買(mǎi)賣(mài)。當(dāng)然，這個(gè)等是個(gè)動(dòng)詞。直到股價(jià)便宜些，然后他直接現(xiàn)金買(mǎi)入。這些現(xiàn)金至少占他所有資資產(chǎn)的40%。雖然這個(gè)錢(qián)數(shù)對(duì)于大多數(shù)人都是天文數(shù)字，但是思維我們可以學(xué)習(xí)。

曉東個(gè)人就是按照這三種方法去配置了一些現(xiàn)金，黃金和優(yōu)質(zhì)分紅股，讓我自己在沖擊面前不至于一觸即潰，讓自己可以承受的下限更低一些。

不管怎樣，我們看到了這些信號(hào)，看到了這些相似性，先看準(zhǔn)方向，再展開(kāi)行動(dòng)。讓自己有備無(wú)患，立于不敗之地總是沒(méi)錯(cuò)的。