提高刑罰年限，取消罰金上限，遏制證券違法就得提高違法成本

2020年12月26日，第十三屆全國人大常委會第二十四次會議審議通過了刑法修正案（十一），并將于2021年3月1日起正式施行。

新通過的刑法修正案，對涉及證券違法的內(nèi)容進(jìn)行了較大幅度的調(diào)整。修正案顯示，對于欺詐發(fā)行，刑期上限由5年有期徒刑提高至15年有期徒刑，并將對個人的罰金由非法募集資金的1%-5%修改為“并處罰金”，取消了5%的上限限制，對單位的罰金由非法募集資金的1%-5%提高至20%-1倍；對于信息披露造假，修正案將相關(guān)責(zé)任人員的刑期上限由3年提高至10年，罰金數(shù)額由2萬元-20萬元修改為“并處罰金”，取消20萬元的上限限制。

顯然，這是在遏制證券違法、打擊證券犯罪方面的一個大跨越，也是推動證券市場法制建設(shè)、規(guī)范市場主體行為、非常重要的方面。相信新的刑法修正案正式試行以后，對于證券違法將起到十分有效的遏制作用，能夠有效遏制企業(yè)和中介機構(gòu)等的違法沖動。

事實也是，近年來，證券市場違法時有發(fā)生，且相當(dāng)一部分違法行為十分嚴(yán)重。一方面，因為監(jiān)管力度加大，使隱藏在證券市場的違法行為得以暴露和查處，帶來證券違法案件的增多；另一方面，是因為對證券違法的處罰力度不夠，違法成本過低，無法對證券違法起到有效的遏制作用。導(dǎo)致一些企業(yè)和個人總想通過違法獲取高額利益，且確實有一些違法主體通過違法獲得了很大的利益。在這樣的情況下，就必須對證券違法的刑罰內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整，大幅提高對違法行為的刑罰力度。只有“罰”的力度加大了，違法需要付出的代價大了，才有可能使市場主體及其工作人員的違法沖動得到遏制。

很顯然，這次對證券違法的刑罰調(diào)整，力度是相當(dāng)大的，可以說跨上了一個新的臺階。不僅對違法行為責(zé)任人的刑罰上限明顯提升，對違法主體及其責(zé)任人的經(jīng)濟處罰幅度也大幅提升，大多取消了處罰上限。也就是說，一旦違法，從違法責(zé)任人來講，可能就會真的“一輩子完了”。而且，對違法主體和責(zé)任人，還可能會因為經(jīng)濟處罰而傾家蕩產(chǎn)。這樣的違法成本，對違法者來說，當(dāng)然需要掂量掂量了。

實際上，按照發(fā)達(dá)市場對證券違法的處理方式，就是一個字——嚴(yán)。正是因為“嚴(yán)”，才使得市場主體和從業(yè)人員不敢輕易涉及證券違法，才從內(nèi)心敬畏涉及證券市場的一切法律，才愿意主動規(guī)范和約束自己的行為。這次瑞幸咖啡在美國證券市場遭遇的一切，說到底，就是不敬畏法律、不敬畏市場的結(jié)果。以欺詐發(fā)行為例，從首例欺詐發(fā)行——欣泰電氣，到此后被查處的多起欺詐發(fā)行案件，都有一個共同的現(xiàn)象，那就是違法者的違法成本太低，難以起到有效的遏制作用。包括上市公司及其工作人員、中介機構(gòu)及時從業(yè)人員、發(fā)行機構(gòu)及其工作人員等，特別是控股股東和實際控制人這個最大的利益主體，都沒有在違法后得到最有力的懲罰。在這樣的情況下，調(diào)整證券違法的刑罰內(nèi)容就顯得極其重要。

經(jīng)審議通過的新的刑法修正案，將于2021年3月1日起正式施行。也就是說，從明年的3月1日起，如果再發(fā)現(xiàn)證券違法行為，將根據(jù)新的刑法修正案執(zhí)行。到時候，證券違法主體和責(zé)任人需要付出的代價，將會大得多。這就要求，執(zhí)法主體一方面要更加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)厥崂磉`法線索，調(diào)查犯罪事實，提供違法證據(jù)，以便于司法部門能夠更好地對違法主體和責(zé)任人追究責(zé)任。特別是控股股東和實際控制人，極有可能因為自己的違法而面臨很長的牢獄之災(zāi)和經(jīng)濟處罰，出現(xiàn)傾家蕩產(chǎn)甚至家破人亡的現(xiàn)象；另一方面，要真正說干就干、說做就做，不能有任何惻隱之心，而是嚴(yán)格依法查處、依法懲罰，切實讓違法者感受法律的尊嚴(yán)，讓其他正在違法或想違法的人能夠歇手，真正起到以儆效尤的作用，讓講著市場能夠更加健康有序的發(fā)展。

管理層反復(fù)強調(diào)，要提高直接融資占全部融資的比重。證券市場是直接融資最好的平臺之一，也是支持實體經(jīng)濟發(fā)展最重要的手段之一。如果能夠通過打擊證券違法，大幅提高證券違法的成本，那么，一個真正健康有序的證券市場將會呈現(xiàn)在投資者面前，并更加有效地為市場主體提供融資和展示形象服務(wù)。