作者丨汗青

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

距離“數(shù)字科技第一股”京東數(shù)科披露招股書還不到半個月，京東旗下的另一只獨(dú)角獸在資本市場也有了新動作。

9月27日晚間，港交所披露了京東健康的招股書，申請在港交所主板上市。實(shí)際上，京東健康的上市早有預(yù)兆，今年6月份，在京東赴港二次上市的聆訊文件中，京東集團(tuán)稱已向港交所申請豁免，可能在三年期間內(nèi)考慮將一項或多項相關(guān)業(yè)務(wù)于香港聯(lián)交所分拆上市。

現(xiàn)在或許是最好的時機(jī)，外部環(huán)境上，今年的新冠疫情推動了“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這一時期，全民健康意識和在線醫(yī)療健康服務(wù)使用習(xí)慣大大提升；與此同時，京東健康今年上半年業(yè)績漲幅“驚人”，數(shù)據(jù)顯示今年上半年京東健康營收88億元，同比增長176%。在內(nèi)外部條件都比較成熟的情況下，赴港上市也是京東健康的應(yīng)有之舉。

據(jù)了解，京東健康在B輪融資后估值就達(dá)到300億美元，而目前已經(jīng)上市的阿里健康和平安好醫(yī)生市值則分別為330億和150億美元，換言之，上市后的京東健康無疑會進(jìn)入“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”的第一梯隊，甚至趕超阿里健康成為龍頭企業(yè)。

半年利潤3.7億 京東健康“后發(fā)先至”?

在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，京東進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)較晚，但從年收入計算，稱京東健康為“中國最大在線零售藥房”并不為過。

鰲頭財經(jīng)了解到，2014年以前，京東健康還是京東旗下一個從事保健品等非藥品類零售的電商業(yè)務(wù)板塊，2014年2月，醫(yī)療健康業(yè)務(wù)開始作為京東的獨(dú)立業(yè)務(wù)線進(jìn)行運(yùn)營，2017年7月，與江蘇省泰州市政府達(dá)成“健康泰州”戰(zhàn)略合作，標(biāo)志著京東健康正式成立。

去年5月份，京東健康獲得超過10億美金的A輪融資，也從京東集團(tuán)拆分開始獨(dú)立運(yùn)營，成為京東旗下京東物流和京東數(shù)科之后的另一家獨(dú)角獸。今年8月，京東健康獲得高瓴資本超8.3億美元B輪投資。

京東健康的“異軍突起”始于其2017年開始的業(yè)績猛漲。招股書顯示，京東健康2017年到2019年三年間的營收分別為56億、82億和108億，今年上半年，營收則為88億元；凈利潤上，京東健康近三年凈利潤分別為2.1億元、2.5億元和3.4億元，今年上半年則實(shí)現(xiàn)了3.7億元的凈利潤，超越去年全年。

在京東健康持續(xù)盈利的同時，阿里健康和平安好醫(yī)生仍處于虧損中。鰲頭財經(jīng)統(tǒng)計財報發(fā)現(xiàn)，阿里健康2020財年營收為96億元，虧損1570萬元；平安好醫(yī)生2019年營收50.65億，虧損18.3億元。對比之下，從業(yè)績層面京東健康已經(jīng)實(shí)現(xiàn)對上市企業(yè)的直道超車。

在用戶層面上，2017年至2019年三年間京東健康年活躍用戶分別為4390萬，5050萬，5610萬，合計約1.5億，盡管落后于阿里健康1.9億的全平臺年度活躍消費(fèi)者，但在多項財務(wù)指標(biāo)上京東健康表現(xiàn)優(yōu)于阿里健康。毛利率上，京東健康為25.9%，阿里健康為23.3%；凈利潤率上京東健康為3.2%，阿里健康則為2.7%。

另一方面，京東大藥房已經(jīng)成為全國規(guī)模最大的在線醫(yī)藥零售渠道，占在線零售市場15%以上的份額，貢獻(xiàn)了超過60%的專科用藥銷售額，有超過一半藥品被發(fā)往三線以下城市。

換言之，盡管起步較晚，但通過零售藥房業(yè)務(wù)京東的業(yè)績已經(jīng)是行業(yè)中的佼佼者。但京東健康顯然不止于此，用戶全生命周期的健康管理平臺才是京東健康的終極目標(biāo)。鰲頭財經(jīng)從京東健康了解到，京東健康的戰(zhàn)略是打造以供應(yīng)鏈為核心、醫(yī)療服務(wù)為抓手、數(shù)字驅(qū)動的用戶全生命周期全場景的健康管理平臺。

“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”前景廣闊 京東搭建大健康生態(tài)?

“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”仍屬藍(lán)海。弗若斯特沙利文報告顯示，中國2019年國民醫(yī)療健康支出達(dá)6.52萬億元，排名位居全球第二，預(yù)計2030年可達(dá)17萬億元，醫(yī)療健康服務(wù)市場相當(dāng)龐大。與此同時，我國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康行業(yè)仍處于孵化階段，2019年互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場規(guī)模約1337億元，疫情影響下的2020年預(yù)計市場規(guī)模將達(dá)2000億，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

尤其在今年上半年，新冠疫情加速了在線醫(yī)療行業(yè)的整體發(fā)展。京東健康招股書顯示，今年上半年京東健康的日均在線問診量約9萬次，是2019年同期近6倍。

政策面也不斷傳出利好消息，今年7月份，國家十三部委聯(lián)合發(fā)文，要求積極發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，從智慧醫(yī)院、線上醫(yī)療糾紛處理、醫(yī)保支付等方面進(jìn)行完善；9月份，國務(wù)院又印發(fā)《以新業(yè)態(tài)新模式引領(lǐng)新型消費(fèi)加快發(fā)展的意見》，《意見》指出“要積極發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)健康醫(yī)療服務(wù)，大力推進(jìn)分時段預(yù)約診療、互聯(lián)網(wǎng)診療、電子處方流轉(zhuǎn)、藥品網(wǎng)絡(luò)銷售等服務(wù)。”

“在具體業(yè)務(wù)中，常見病、輕病線上問診、慢性病在線復(fù)診、家庭醫(yī)生服務(wù)、藥品配送和可醫(yī)保結(jié)算的線上繳費(fèi)等服務(wù)都在實(shí)踐和逐步落實(shí)，互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康與地方政府、醫(yī)聯(lián)體等的結(jié)合度越來越高，一體化發(fā)展的趨勢也很明顯；隨著5G、AI、IoT等先進(jìn)技術(shù)的應(yīng)用，未來互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康的價值將會更加明顯?！毙袠I(yè)觀察人士向鰲頭財經(jīng)表示。

這一藍(lán)海中，京東健康走在前列。鰲頭財經(jīng)從京東健康了解到，基于“以供應(yīng)鏈為核心、醫(yī)療服務(wù)為抓手、數(shù)字驅(qū)動的用戶全生命周期全場景的健康管理平臺”的戰(zhàn)略定位，京東健康的業(yè)務(wù)范圍涉及了醫(yī)藥供應(yīng)鏈、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、健康管理、智慧醫(yī)療等板塊，同時還與產(chǎn)業(yè)鏈上中下游各環(huán)節(jié)的企業(yè)進(jìn)行合作，以打造更加完整的大健康生態(tài)體系。

具體而言，京東健康旗下京東互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院是國內(nèi)首批取得互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院牌照的平臺型互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院之一，也是增速最快的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺之一。同時京東健康組建了由不同科室的外部公立醫(yī)院的醫(yī)生及京東健康全職醫(yī)生組成的團(tuán)隊，并與多家第三方醫(yī)院及醫(yī)療健康機(jī)構(gòu)合作。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月20日京東健康擁有6.5萬多名全職醫(yī)生和外部醫(yī)生，其中62%來自三甲醫(yī)院、80%醫(yī)生是主治級別以上，全職醫(yī)生團(tuán)隊平均有超過15年醫(yī)療專業(yè)經(jīng)驗。借助于強(qiáng)大的供應(yīng)鏈能力和技術(shù)驅(qū)動解決方案，京東健康全面連接用戶、醫(yī)生、醫(yī)院，將診療環(huán)節(jié)拓展到預(yù)防、康復(fù)和健康管理。

“盡管目前京東健康的業(yè)績?nèi)灾饕揽克幏搅闶蹣I(yè)務(wù)，但在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域京東健康已經(jīng)搭好了框架，未來醫(yī)藥電商仍將是京東健康的核心業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療在找到盈利模式后有望成為京東健康另一支柱業(yè)務(wù)。”前述觀察人士表示。

構(gòu)建“醫(yī)+藥”雙輪驅(qū)動閉環(huán) 豐富健康領(lǐng)域?

京東健康大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的邏輯不難理解，其本質(zhì)上是通過打造流量的閉環(huán)從而實(shí)現(xiàn)用戶健康場景的全覆蓋。

在流量層面上，購買醫(yī)藥健康產(chǎn)品的用戶為京東健康的在線醫(yī)療健康服務(wù)提供天然流量，而使用在線醫(yī)療健康服務(wù)的用戶為零售藥房銷售及其他消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)提供潛在流量來源。

簡單地說，京東健康的醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)和在線醫(yī)療健康服務(wù)業(yè)務(wù)協(xié)同整合，形成了“雙輪驅(qū)動”的業(yè)務(wù)模式。

這一閉環(huán)的背后凸顯了京東健康的兩大優(yōu)勢，其中之一則是供應(yīng)鏈，這也是電商起家的京東所擅長的領(lǐng)域。鰲頭財經(jīng)了解到，截至今年8月，京東大藥房在全國范圍內(nèi)擁有11座藥品專用倉庫，非藥品倉庫則超過230個，在配送方面，京東大藥房全國范圍內(nèi)可實(shí)現(xiàn)80%訂單次日達(dá)，具備全行業(yè)最快的履約服務(wù)能力。

與此同時，京東健康平臺上擁有超過9000家第三方商家。平臺上的第三方商家依托京東健康的品牌知名度，龐大且不斷增長的用戶群以及專有技術(shù)平臺，與自營京東大藥房形成良性互補(bǔ)、豐富品類、發(fā)揮各自優(yōu)勢，據(jù)了解，目前京東健康平臺醫(yī)藥健康類商品SKU超過1000萬個。

強(qiáng)大的供應(yīng)鏈帶來的是源源不斷的用戶，而京東健康則可將這部分用戶導(dǎo)流給其他業(yè)務(wù)，除在線問診外，京東健康也在積極開拓健康場景，其中健康管理版塊為用戶提供家庭醫(yī)生服務(wù)，以及包括體檢、醫(yī)美、齒科、基因檢測、疫苗預(yù)約等在內(nèi)的消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)等。

這些流量部分轉(zhuǎn)入了線下。據(jù)了解，京東健康的消費(fèi)醫(yī)療健康服務(wù)，主要與線下消費(fèi)醫(yī)療健康機(jī)構(gòu)合作，用戶可在平臺進(jìn)行預(yù)約在線下享受服務(wù)費(fèi)用，包括體檢服務(wù)、醫(yī)學(xué)美容、口腔齒科和疫苗接種等。在新冠肺炎期間，京東健康是中國第一家在線提供COVID-19核酸檢測預(yù)約服務(wù)的公司。對于用戶而言，此舉豐富了用戶的健康場景，對于京東健康合作的線下機(jī)構(gòu)而言，京東健康的導(dǎo)流提高了產(chǎn)能效率并拉長醫(yī)療服務(wù)鏈條。

業(yè)界有聲音稱，此次京東健康赴港上市也是為了推動其在線醫(yī)療健康服務(wù)。今年8月，京東健康推出“京東家醫(yī)”，據(jù)了解，京東家醫(yī)為用戶提供全天候健康咨詢，不限次?？茊栐\、處方服務(wù)，以及健康信息收集建檔、健康計劃制定等一系列家庭醫(yī)生服務(wù)。

但在另一方面，在線醫(yī)療健康領(lǐng)域的盈利問題仍未得到破解，短時間內(nèi)，此項業(yè)務(wù)“并不賺錢”，京東健康的赴港上市只是站上了新的起點(diǎn)，未來如何找到在線醫(yī)療的商業(yè)模式，京東健康還有很長的路要走。