豬價(jià)整體疲軟 各環(huán)節(jié)較為謹(jǐn)慎

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、中衍期貨近期全國生豬價(jià)格經(jīng)過長(zhǎng)期低迷后略有反彈。當(dāng)前階段依然處于消費(fèi)淡季，從歷年情況看，后續(xù)的需求端或?qū)⒅鸩胶棉D(zhuǎn)。豬糧比過低也引起相關(guān)部門關(guān)注，業(yè)者對(duì)市場(chǎng)預(yù)期有一定期待。當(dāng)前能繁母豬雖有減少，但生豬理論供應(yīng)量依然較充足。因而產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)相對(duì)較為謹(jǐn)慎，豬價(jià)整體表現(xiàn)弱勢(shì)震蕩。

生豬理論供應(yīng)充足 養(yǎng)殖端難以助力行情

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、中衍期貨卓創(chuàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)5月份能繁母豬出欄量為4258萬頭，環(huán)比有所減少，依然處于相關(guān)部門監(jiān)測(cè)的標(biāo)準(zhǔn)以上。生豬理論供應(yīng)量在當(dāng)前階段處于往年相對(duì)較高水平。粗略看，2018年以來，10月前能繁母豬存欄僅比2022年略少，今年養(yǎng)殖場(chǎng)養(yǎng)殖環(huán)節(jié)狀況相對(duì)較好，因此當(dāng)前理論生豬供應(yīng)出欄量可能比2022年還要多。這也解釋了今年以來養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄相對(duì)謹(jǐn)慎的現(xiàn)實(shí)。

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、中衍期貨??卓創(chuàng)166樣本數(shù)據(jù)的存欄量也可以看到，2023年以來存欄量始終處于近年來較高水平，7月份對(duì)應(yīng)的生豬出欄量也要比2022年多。同時(shí)結(jié)合能繁母豬存欄情況看，當(dāng)前理論供應(yīng)絕對(duì)量依然偏高，理論生豬供應(yīng)量或在2023年11月份開始明顯減少。

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、中衍期貨近期豆粕和玉米價(jià)格有所上漲，豬價(jià)反彈也修復(fù)了養(yǎng)殖利潤(rùn)狀況。近期自繁自養(yǎng)和外購仔豬育肥養(yǎng)殖利潤(rùn)均有好轉(zhuǎn)，外購仔豬利潤(rùn)好轉(zhuǎn)表現(xiàn)相對(duì)更明顯，主要由于仔豬價(jià)格的不斷走弱。生豬供應(yīng)充足情況下的行業(yè)普遍謹(jǐn)慎導(dǎo)致補(bǔ)欄狀況依然不佳，目前仔豬價(jià)格在390元/頭上方，母豬淘汰動(dòng)力依然不足，實(shí)際生豬產(chǎn)能淘汰進(jìn)度依然較慢。

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、中衍期貨?從生豬出欄均重可以看出經(jīng)過前期明顯下降后，近期再次保持穩(wěn)定。豬價(jià)經(jīng)歷長(zhǎng)期下跌之后，養(yǎng)殖戶有盼漲情緒。出欄平均體重基本還在正常年份偏高水平，生豬理論出欄供應(yīng)的充足狀況對(duì)養(yǎng)殖端情緒依然是一種抑制，而仔豬補(bǔ)欄就是直接體現(xiàn)，二次育肥壓力也更大，因此今年市場(chǎng)上沒有了養(yǎng)殖端對(duì)行情的主動(dòng)推動(dòng)力。

整體看，供應(yīng)端理論生豬供應(yīng)充足，并且此前生豬養(yǎng)豬環(huán)節(jié)狀況較好，沒有去年那樣的斷檔缺口存在，因此當(dāng)前養(yǎng)殖端較為謹(jǐn)慎，也就沒有了養(yǎng)殖端在此時(shí)間節(jié)點(diǎn)上的推動(dòng)力。生豬行情的主要因素在于供應(yīng)端而不是需求端，并且屠宰場(chǎng)凍肉庫存相對(duì)充足，因此后續(xù)供應(yīng)端對(duì)季節(jié)性行情啟動(dòng)的作用很小。

屠宰庫存壓力猶存 不排除后續(xù)壓價(jià)

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、中衍期貨從定點(diǎn)屠企開工率看，近期屠宰量明顯減少，實(shí)際豬肉供應(yīng)也在減少，屠企凍肉庫存略有下滑但依然處于相對(duì)較高水平，預(yù)計(jì)后續(xù)高位水平持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，也是對(duì)后續(xù)行情的一種抑制因素。白條鮮銷率明顯提高，也說明當(dāng)前終端需求并沒有明顯好轉(zhuǎn)。屠宰利潤(rùn)處于近兩年相對(duì)偏好狀態(tài)，但和疫情前相比依然較差。因此后續(xù)依然存在壓價(jià)動(dòng)力，主要表現(xiàn)在生豬價(jià)格的壓力，而終端豬肉價(jià)格變化要小。

供應(yīng)充足是基調(diào) 留意需求旺季行情

生豬將長(zhǎng)期面臨供應(yīng)充足的壓力，而且沒有明顯的供應(yīng)斷檔缺口，因此當(dāng)前階段養(yǎng)殖戶情緒明顯比去年要謹(jǐn)慎，產(chǎn)業(yè)沒有出現(xiàn)養(yǎng)殖端主動(dòng)挺價(jià)的狀態(tài)。屠宰端的高庫存也為后續(xù)市場(chǎng)構(gòu)成壓力，下半年有需求利好因素可能在短期內(nèi)對(duì)豬價(jià)有提振，屆時(shí)要留意供需邊際變化驅(qū)動(dòng)的行情波動(dòng)。

生豬期貨各合約隨隨時(shí)推進(jìn)逐步走弱，目前看盤面價(jià)格依然略高但做空空間不大，因此關(guān)注反彈逢高做空為主，同時(shí)留意2311合約逢低做多機(jī)會(huì)。