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　　編輯 | 于斌

　　出品 | 于見（mpyujian）

　　8月14日，騰訊控股公布截至第二季度及上半年未經審核綜合業(yè)績。財報顯示，騰訊上半年總收入為1,742.86億元，同比增長18%；第二季度總收入為888.21億元，同比增長21%，環(huán)比增長4%，低于市場預期4.9%。

　　鑒于騰訊在互聯網領域，一直延續(xù)用戶量、營收的雙重霸主地位，于見一直在觀察著這個行業(yè)獨角獸的成長走向。從20年前上線的QQ，到如今人手一個賬號的微信，騰訊一直在以做產品的先天基因，譜寫著互聯網界不可逾越的神話。

　　但是，透過騰訊看似繁榮的表面，于見看到了其背后的隱憂所在。

　　QQ已現老態(tài)龍鐘之勢，各項數據明顯下滑

　　騰訊集團第二季度財報不僅暴露了其業(yè)務增長放緩，也讓我們看到已經20歲的QQ，再次步入了頹勢的狀態(tài)。QQ的月活躍賬戶數8.08億，同比增長0.6%，但環(huán)比第一季度8.23億人下滑了1.8%。QQ的智能終端月活躍賬號數7.07億，同比下滑0.3%。QQ空間的智能終端月活躍賬號數對比上一季度則下滑3.2%。幾項核心數據，都在表明一個不爭的事實，QQ的各項指標都在不同程度的下滑。

　　如今看來，QQ只是騰訊在年輕人市場上主戰(zhàn)場，而騰訊在QQ產品上的用戶增長焦慮，并不只是通過這款已經有20歲的APP去“黏住年輕人”，而是要建造一個能夠圈住年輕人的經濟帝國。

　　相關統計數據表明，相比較微信，QQ多年以來沉淀并留存下來的用戶，確實是以00后、95后的年輕人為主。2018年開始，騰訊財報也反復的提及了在這方面的消費市場所取得的成績。因為QQ能夠滿足年輕人熱衷個性表達、喜愛多樣炫酷功能的需求，確實仍有一定的吸引力。但是對于已經步入青年的社會群體，對產品的需求更傾向于簡單實用，所以QQ也逐漸被這類用戶所拋棄。

　　而自2018年開始，騰訊財報也反復提及了QQ在00后、95后消費互聯網市場做出的成績，以及巨大成長空間。雖然據騰訊官方透露，QQ未來的運營打法和商業(yè)化模式已經醞釀成熟，也就是即將進軍小程序，繼續(xù)通過小游戲發(fā)力，對10億流量的價值進行充分挖掘，從而實現商業(yè)化目標。但是無論是00后、95后年輕人的消費能力，還是QQ用戶量的增長空間，都將是QQ業(yè)務不可跨越的障礙。

　　游戲占據半壁江山，行業(yè)大哥地位面臨挑戰(zhàn)

　　Q2財報的數據顯示，在增值業(yè)務這個板塊下，游戲業(yè)務收入高達 273.07 億元人民幣，同比增長了 8%，該項業(yè)務收入占比仍然居高不下。騰訊官方表示，這一增長主要是智能手機游戲的快速拉動，主要有《王者榮耀》《PUBG MOBILE》《紅警 OL》《完美世界手游》等游戲。

　　但是，游戲業(yè)務占比較大的騰訊，在國家宏觀政策的限制下，也暴露出其高速發(fā)展背后的隱憂。

　　2018年3月到12月，中國游戲業(yè)進入了一段特殊時期。整整10個月的時間，中國大陸游戲版號凍結，無法正常進行游戲版號的審批，因此大量新游戲堆積如山，遭遇了無法上架的困境，而中國大陸的正規(guī)渠道，也無法進行常規(guī)的流量分發(fā)，新的小游戲也就缺乏推廣營銷的流量出口。

　　而此時的騰訊，作為原來已有存量的頭部游戲公司，其過去上線的游戲產品仍然在領跑著現有的市場。受此影響，2018年騰訊全年的營收同比僅僅增長24%。但是一直被外界稱為“游戲公司”的騰訊，當年游戲營收占比卻下降為41%，也讓其整體業(yè)務收入受到重創(chuàng)。

　　作為互聯網公司常見盈利模式之一，游戲變現具有現金流轉速度快、成本低利潤高的特點。而游戲，作為騰訊高毛利的盈利手段，其業(yè)務收入占比的下降，也將也直接導致騰訊整體的凈利潤下降。所以，騰訊看似繁榮的游戲的市場，也因此潛藏著巨大的危機。

　　據媒體報道，騰訊為了應對該部分業(yè)務下滑的頹勢，也正在力推中國主要的智能手機廠商和應用商店做出改變，要求新游戲上線后，按照新的分成比例進行核算，以提高游戲的凈利潤。并先后與國外蘋果App Store、Google play、Steam等游戲商店，國內的小米、360、百度等就不同比例的分成條件達成共識。

　　盡管如此，騰訊并非因為渠道優(yōu)勢，以及強勢的談判底氣，沒有了后顧之憂。實際上，太多的潛在對手在對鵝廠進軍的市場虎視眈眈，對游戲市場這個大蛋糕垂涎三尺，大有一決雌雄的氣勢。

　　據國家新聞出版廣電總局官網公開信息顯示，2019年6月和7月，同樣占游戲市場份額大頭的網易，已經重新拿到了兩款游戲的版號；而B站一直作為二次元平臺的代表、也在深耕女性向等類型游戲，《重裝戰(zhàn)姬》《碧藍航線》兩款游戲，僅僅在上線之初，就已經霸占了App Store前十位的位置，其進軍小游戲的強勢狀態(tài)，讓騰訊也為之一顫。

　　另外，據媒體報道，字節(jié)跳動也在內部開啟了一項名為“綠洲計劃”的內部研發(fā)的游戲項目。媒體預測，最快在2020年的第一季度，字節(jié)跳動有望推出一款自研的重度游戲，這也意味著2019年上半年，騰訊游戲將與字節(jié)跳動游戲首次正面對壘，而騰訊在游戲領域，也將面臨另外一個強大的對手狙擊，彼時的騰訊，也許會陷入前怕狼、后怕虎，危機重重的局面。

　　而因為雙方都在各自定位的領域有海量的用戶基礎，所以自然會打自己最擅長的那張牌，誰勝誰負，也許只能在2020年揭曉。

　　字節(jié)跳動旗下的頭條系產品，一直是騰訊不可言說的傷。雖然頭條、抖音都被微信打壓，但是并沒與影響頭條、抖音用戶量的快速增長以及超高粘性。而游戲作為國內非常成熟的商業(yè)模式，加上頭條多年以來積累的產品和運營能力，一旦有頭條系涉足，游戲領域的市場格局，也將會被重新譜寫。

　　據字節(jié)跳動內部員工透露，“綠洲計劃”的自研游戲項目，是字節(jié)跳動公司對外保密的項目，也是頭條首次嘗試游戲開發(fā)與運營。

　　而面對可能更有消費能力的用戶人群，如果頭條系的這種商業(yè)模式能夠驗證成功，也勢必會對騰訊造成巨大影響，也將對騰訊現有的游戲市場，帶來前所未有的威脅。

　　騰訊游戲連續(xù)三季度同比負增長的數據，雖然有受到期間游戲版號審批受限的影響。但是所有的競爭對手，面對的都是同樣的政策環(huán)境，如果忽略這個因素，騰訊面對的市場環(huán)境，也不會有太大不同。

　　而且恢復審批后，盡管新游戲的發(fā)行量增加，卻抵銷了騰訊淡季因素的影響，僅此而已。所以，這種頹勢并不是短暫的政策因素使然，這也已經證明了，騰訊通過小游戲這個路子拓展QQ業(yè)務的方式，前途可能堪憂。

　　所以，曾經盛極一時的，被稱為游戲公司的騰訊，在游戲領域是否能保持其龍頭老大的地位，我們只能拭目以待。至少目前看來，游戲市場并非是騰訊壟斷的市場，其行業(yè)大哥的地位也非固若金湯。

　　廣告業(yè)務拖后腿，二季度營收與市場預期相差甚遠

　　騰訊第二季度財報顯示，騰訊網絡廣告的業(yè)務收入164億元，同比增速僅為16%，較一季度繼續(xù)下滑；增速也為近幾年新低。而媒體廣告收入為44億元，同比下降7%，社交廣告收入為120億元。這些數據表現，都與市場預期相差甚遠。

　　有證券媒體分析，宏觀經濟的逆風下行，加上頭條系各類產品廣告的步步緊逼，推動整個廣告行業(yè)的壓力倍增，而即使在社交領域獨占鰲頭的巨頭騰訊，也未能躲過競爭對手的強勢沖擊。

　　騰訊方面稱，宏觀環(huán)境的競爭形勢十分嚴峻，在整個行業(yè)的短視頻廣告供應商持續(xù)增加的情況下，對騰訊網絡廣告商業(yè)環(huán)境帶來了持續(xù)長久的負面影響，而且將在將2019年下半年持續(xù)這種狀態(tài)。所以，騰訊也采取了一系列的反擊措施，在網絡廣告變現方面，動作頻繁。

　　雖然騰訊的媒體廣告、社交及其他廣告形式豐富，變現模式也非常成熟。而且第二季度微信WeChat及QQ月活數據的持續(xù)增長，也給予了社交廣告強有力的流量支撐。但是，人口紅利已經消失殆盡的移動互聯網時代，無論是微信，還是QQ這些超級APP的流量增長，都即將觸及天花板，增長空間十分有限。這也讓騰訊的營收結構中，業(yè)務占比18%的網絡廣告陷入拖后腿的尷尬境地。

　　而且，在爭奪用戶的使用場景與使用時長方面，面對頭條系產品的四面夾擊，也讓騰訊的媒體廣告、社交廣告業(yè)務被快速搶占，而且其廣告價值也大打折扣，因此，其網絡廣告業(yè)務承壓的態(tài)勢，在短期內很難緩解。

　　在這方面，我們也能看到騰訊為了對應整體市場的下行壓力，Q2動作頻頻，包括朋友圈限時廣告推廣模式、微信廣告流量主分成優(yōu)化調整、小程序開放“激勵式視頻廣告”和“插屏廣告”等等。另外，據說微信朋友圈第三條廣告已經結束在一線城市的內測，目前全量開放，上線運營。

　　本次財報分析師會上，騰訊高管也對廣告業(yè)務持審慎態(tài)度，希望廣告高庫存量的持續(xù)態(tài)勢下，能夠在微信的生態(tài)里找到增長空間，去實現健康、高效的廣告增長。

　　但是，正如騰訊高管所述，騰訊作為一個用戶都渴望純潔干凈的社交平臺，商業(yè)廣告的增加，無疑是的一把雙刃劍。而騰訊迫于營收壓力的一系列動作，是否真能奏效，尚且不得而知。

　　僅僅從QQ已經淪為一個制造廣告的垃圾場，無數人因此逃離的現實，我們也可以看出，僅僅想通過流量、互聯網廣告變現的模式，騰訊未必能走太遠。而騰訊旗下的微信，是否會重蹈QQ的覆轍，也是一個未知數。

　　金融科技及企業(yè)服務增長放緩，均落后阿里

　　2018年9月30日，騰訊進行了一次大型的組織結構調整，新成立開拓產業(yè)互聯網領域的云與智慧產業(yè)事業(yè)群（CSIG），以期扛起產業(yè)互聯網的大旗，在產業(yè)互聯網領域有所建樹。

　　騰訊高管也在公開場合多次表示，現在各個行業(yè)開始轉型升級，帶動產業(yè)互聯網的快速發(fā)展，騰訊帶著鏈接一切的使命，自然也是時代賦予的千載難逢的機遇。因此，騰訊賦能產業(yè)互聯網，陸續(xù)推進微信公眾平臺、微信支付、小程序、社交廣告、云計算、企業(yè)微信等“六大工具箱”，加速傳統行業(yè)的互聯網化。

　　雖然騰訊2019年第二季度財報顯示，金融科技及企業(yè)服務業(yè)務二季度收入228.88億元，同比增長37%，環(huán)比增5%，是四個主營業(yè)務板塊里同比增速較快的，對營收的貢獻也高達26%。但是必須認清的現實是，金融科技業(yè)務受政策影響較大，且傭金無法與歐美平均水平對比，如果除去備付金余額的利息收入，金融科技及企業(yè)服務收入同比增長并不會太高。

　　而且，騰訊在一些涉民生、政務的領域，該兩個板塊也存在盈利過少、持續(xù)補貼的狀況。而這種補貼，被騰訊公司解讀為：醫(yī)院、教育、交通這些本來就是基礎建設，做補貼實際上是做公益，是盡企業(yè)的社會責任。于見認為，這種補貼，又何嘗不像極了當初與支付寶爭奪支付市場，在用一種用低廉的成本去跑馬圈地，搶占更多用戶，從而提升用戶粘性的手段？

　　公開數據表明，持續(xù)幾年時間，騰訊金融科技及企業(yè)服務的增速也在放緩。2016年，騰訊以金融科技和云計算為主的其他收入板塊，增速263%；2017年增長率回落至153%；2018年業(yè)務同比增長80%；在本季度同比增長為37%。增速放緩的種種跡象表明，騰訊重兵把守的金融科技與企業(yè)服務陣地，并沒有像騰訊設想的那么美好，甚至像是在夾縫中求生存。

　　其實，早在2019年5月份，金融科技巨頭阿里巴巴和騰訊都相繼發(fā)布了最新一季度財報（阿里發(fā)布的為2018年財年第四季度財報，騰訊發(fā)布的為2019年第一季度財報），財報顯示，阿里巴巴保持高速增長，而騰訊在多年業(yè)績高速增長后，營收凈利增長卻雙雙放緩。

　　而騰訊在進行業(yè)務模塊的調整期時，也正在經歷從消費互聯網面向產業(yè)互聯網轉型的陣痛期，營收和凈利潤增速同比僅在20%以內，而且增速都在呈現下降趨勢。而勁敵阿里巴巴的財報則剛好相反，漲勢喜人。在營收和凈利潤增長速度上，阿里都維持在40%以上。

　　既生瑜，何生亮。在金融科技領域，騰訊很顯然不是阿里的對手。而面對強勢對手的競爭夾擊，騰訊雖然在該領域投入了大量的資源和人力，但是比起金融科技領域的龐然大物阿里巴巴，似乎還是小巫見大巫。

　　無獨有偶，騰訊面對的壓力，不只是來自金融科技模塊，更來自新興的企業(yè)云服務。騰訊表示，其在企業(yè)服務方面的增長，主要受商業(yè)支付用戶數、商戶數、交易額收入和云服務收入增長所推動。

　　而2018年騰訊對B端業(yè)務進行大范圍整合調整之后，在企業(yè)服務上雖然也有了不少進展，既擴大了銷售團隊及產品類型，又通過與獨立軟件開發(fā)商及代理商合作，還加大了對中小型企業(yè)客戶的滲透。但是相比較阿里巴巴全球第三，國內第一的地位及市場份額，還相差甚遠。

　　投資項目遍地撒網，當年創(chuàng)業(yè)情懷不再

　　財報顯示，今年上半年騰訊投資了168.01億元對主要于美國、中國以及其他亞洲國家經營的上市及非上市企業(yè)作出若干新投資及額外投資。投資主要圍繞的在從事社交網絡、互聯網平臺、科技以及企業(yè)服務、泛文娛、電子商務、金融、汽車交通等領域。

　　而且，騰訊不僅僅是投資國內，海外的市場投資也多達數十家。騰訊在游戲領域的投資戰(zhàn)略，主要傾向于IP或游戲類型，只要市面上有一款有潛力的游戲，騰訊馬上就能研發(fā)出一款相似的游戲，然后利用QQ強大的用戶基礎快速搶占市場，如果實在不行就直接購買版權，快速推廣。

　　在這樣的大環(huán)境下，我們可以看到曾經的網游霸主盛大游戲，也基本銷聲匿跡。完美世界從此無人問津。而眾多中小游戲的開發(fā)商，也因此隱匿江湖，走下神壇。所以，騰訊也在投資與收購這條不歸路上，越走越遠。這正像網友所調侃的，騰訊是在走自己的路，卻讓別人無路可走。

　　騰訊因為在游戲推廣上，讓眾多青少年沉浸其中無法自拔，也令無數家長因為無法管教好孩子，而被老師和家長深惡痛絕。而人民日報，也曾多次發(fā)聲，毫不客氣的批評了騰訊通過王者榮耀，毒害了無數下一代的商業(yè)行為。

　　但是，對于騰訊創(chuàng)業(yè)情懷的喪失，我們除了抱怨幾句，也只能扼腕嘆息。畢竟，沒有誰可以站在道德的高度，對一個合法經營，卻帶有純粹的商業(yè)目的的私營企業(yè)指指點點。但是毋容置疑的是，騰訊給中國游戲的發(fā)展帶來了前所未有的繁榮，至于其利與弊，也只有讓市場說了算。

　　所以，騰訊可能也意識到自己給這個社會帶來的負面效應，也多次提及要做一個不作惡，一心向善的科技公司。但是，在企業(yè)商業(yè)化這條道路上，善惡的評判標準，又是誰定的呢？

　　曾經，于見也屢屢聽到騰訊要做世界的連接器的家國情懷。然而，在赤裸裸的競爭，與白花花的毛爺爺面前，似乎連投資項目時，似乎也沒想過這一切。

　　確實，在資本的世界里，只有低投入、高回報的項目，才是他們決策的依據所在。這也就不難解釋，為什么騰訊的投資，會用遍地撒網的方式，擴散到全國各地，乃至全世界。

　　所以，也有網友調侃：曾經有創(chuàng)業(yè)情懷的鵝廠，似乎已經變成了一個以錢賺錢的機器，以前的產品與技術、運營和服務也隨著這條投資之路的拓寬，其所作所為，也不再像是當年那個有著創(chuàng)業(yè)情懷的騰訊。