特效公司不賺錢(qián)？

作者：Dkphhh

近日，英國(guó)影視特效公司DNEG宣布計(jì)劃在倫敦證券交易所上市?，F(xiàn)在，公司已經(jīng)向有關(guān)部門(mén)提交申請(qǐng)并開(kāi)始路演，如果不出意外的話(huà)，DNEG預(yù)計(jì)將于今年11月正式上市。

DNEG成立于1998年，是影視行業(yè)內(nèi)知名的視覺(jué)特效公司，主要為電影、電視、廣告片制作特效，也有制作動(dòng)畫(huà)的業(yè)務(wù)。

據(jù)招股書(shū)披露，DNEG 本次計(jì)劃融資1.5億英鎊，約合1.94億美元，13.73億元人民幣。融資金額將主要用于幫助公司進(jìn)一步成長(zhǎng)，同時(shí)償還債務(wù)。

近幾年我們看到的熱門(mén)電影，背后都少不了DNEG的特效支持，如《復(fù)仇者聯(lián)盟：終局之戰(zhàn)》、《阿麗塔：戰(zhàn)斗天使》、《毒液》、《神奇動(dòng)物在哪里2》和《盜夢(mèng)空間》。

因?yàn)槌錾奶匦е谱髂芰?，DNEG從2010年到2018年五次獲得奧斯卡最佳視覺(jué)效果獎(jiǎng)。

這樣的成績(jī)也讓DNEG成為了現(xiàn)在好萊塢最知名的獨(dú)立影視特效公司之一。從招股書(shū)披露的項(xiàng)目名單上看，DNEG現(xiàn)在的主要客戶(hù)是好萊塢五大影視公司，外加Netflix和亞馬遜這種不差錢(qián)的流媒體平臺(tái)。

DNEG將自己提供的特效服務(wù)分成4類(lèi)：

超寫(xiě)實(shí)圖像生成（Photoreal Image Generation），即看起來(lái)像實(shí)拍但并非實(shí)拍的畫(huà)面，例如爆炸、水流、還有宏大的背景。

動(dòng)畫(huà)服務(wù)，即制作CG動(dòng)畫(huà)。DNEG的動(dòng)畫(huà)制作部成立于2014年，主管動(dòng)畫(huà)部門(mén)的Tom Jacomb是前夢(mèng)工廠(chǎng)的制片人。

因?yàn)樵趧?dòng)畫(huà)領(lǐng)域資歷尚淺，現(xiàn)在DNEG參與的動(dòng)畫(huà)項(xiàng)目大部分都是在流媒體或者電視上播出的動(dòng)畫(huà)連續(xù)劇，門(mén)檻相對(duì)較低。英國(guó)動(dòng)畫(huà)工作室 Locksmith Animation 是DNEG動(dòng)畫(huà)部門(mén)的主要客戶(hù)，雙方共同制作過(guò)多部動(dòng)畫(huà)。

2D轉(zhuǎn)3D，即將原本的2D電影通過(guò)技術(shù)手段轉(zhuǎn)制成3D電影?，F(xiàn)在，DNEG是全世界最大2D轉(zhuǎn)3D服務(wù)供應(yīng)商。

AR/VR和線(xiàn)下體驗(yàn)服務(wù)，前者即制作AR/VR內(nèi)容；后者是為線(xiàn)下的娛樂(lè)設(shè)施提供定制化的視覺(jué)服務(wù)，在招股書(shū)中他們提到環(huán)球影城的室內(nèi)過(guò)山車(chē)“逃出古靈閣”就運(yùn)用了他們提供的3D投影技術(shù)。

從DNEG提供的服務(wù)分類(lèi)上看，他們?cè)谠噲D通過(guò)自己已有的技術(shù)積累擴(kuò)展自己的業(yè)務(wù)范圍，并不想拘泥于傳統(tǒng)的特效制作。

不過(guò)，根據(jù)招股書(shū)上披露的項(xiàng)目情況，DNEG目前的主要收入還是來(lái)自影視特效和動(dòng)畫(huà)制作。在過(guò)去幾年，DNEG每年收入最高的10個(gè)訂單全都來(lái)自這些領(lǐng)域，這些項(xiàng)目能占全年?duì)I收的五到六成。

年?duì)I收超3億美元利潤(rùn)率不到7%

人力成本在收入中的占比高達(dá)65%

在招股書(shū)中，DNEG披露了他們的競(jìng)標(biāo)流程。

通常，他們會(huì)先評(píng)估劇本，選擇自己制作哪幾個(gè)鏡頭的特效，然后基于工作所需的人力和時(shí)間，計(jì)算出制作費(fèi)用，再向客戶(hù)遞交競(jìng)標(biāo)申請(qǐng)。

不過(guò)，即便中標(biāo)了，客戶(hù)也不會(huì)把他們選擇的鏡頭全都交由他們制作，而是從中再篩選幾個(gè)，因?yàn)橥瑫r(shí)競(jìng)標(biāo)的其他特效公司可能開(kāi)出了更優(yōu)惠的條件。

而且，在某些情況下，概念圖、測(cè)試和預(yù)覽等工作可以作為銷(xiāo)售過(guò)程的一部分免費(fèi)提供，不收取額外費(fèi)用。

這個(gè)競(jìng)標(biāo)流程能側(cè)面反映出特效行業(yè)的現(xiàn)狀：因?yàn)楦叨纫蕾?lài)來(lái)自制片方的訂單，影視特效行業(yè)實(shí)際上處于整個(gè)影視產(chǎn)業(yè)鏈的末端，自身沒(méi)有很強(qiáng)的議價(jià)權(quán)，收入基本屬于“計(jì)件工資”的性質(zhì)。

這一點(diǎn)反映在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，就是人力成本高。也是因?yàn)檫@一點(diǎn)，過(guò)去少有主營(yíng)特效制作的公司上市。

2018年，DNEG年?duì)I收3.01億美元(約合人民幣21.31億元)，凈利潤(rùn)2066.9萬(wàn)美元(約合人民幣14.63億元)。

2019年第一季度，DNEG營(yíng)業(yè)收入7950.6萬(wàn)美元，其他收入（主要是政府補(bǔ)助）123.4萬(wàn)美元，總收入約8074萬(wàn)美元，較去年同期提升2.99%。

但人力成本達(dá)5283萬(wàn)美元，占了收入的65.43%，凈利潤(rùn)只有493.9萬(wàn)美元，利潤(rùn)率6.12%。

而且，從2016-2018年以及2019年上半年，這家公司的人力成本在總收入中的占比總體呈上升趨勢(shì)。

人力成本的上升幅度和總收入的上升幅度基本一致。因?yàn)椋?strong>訂單越多，相應(yīng)所需的特效人員數(shù)量就越多。

DNEG的利潤(rùn)率在過(guò)去幾年則維持在5%左右。出現(xiàn)大幅變化的僅有2016財(cái)年和2018年第一財(cái)季。

2016財(cái)年整體的利潤(rùn)率只有0.19%，主要是因?yàn)橛?jì)入了一筆延遞所得稅負(fù)債。

2018年第一季度實(shí)現(xiàn)了14.12%的利潤(rùn)率，主要是因?yàn)橛?jì)入了一筆遞延所得稅資產(chǎn)。

作為一個(gè)要上市的公司，如此低的利潤(rùn)率顯然不會(huì)受到資本市場(chǎng)歡迎。

好在，DNEG在高人力成本加低利潤(rùn)率的“泥潭”中找到了一條出路。

如果比較增長(zhǎng)率，我們能發(fā)現(xiàn)DNEG營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于總收入的增長(zhǎng)率。

從2016年到2018年，DNEG總收入從2016年的2.48億美元上升到了2018年的3.09億美元，增幅約24%，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)從2083萬(wàn)美元上升到了3721萬(wàn)美元，增幅達(dá)78.6%。

這說(shuō)明DNEG的利潤(rùn)空間在不斷擴(kuò)大，這家公司也在想辦法控制成本。

未來(lái)利潤(rùn)靠什么漲？

印度廉價(jià)勞動(dòng)力加全球分工體系

DNEG實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的能量來(lái)自哪里？

還是在人力上。

DNEG的員工有一大部分來(lái)自印度。截至2019第一財(cái)季，印度區(qū)員工共計(jì)有4773人，占全體員工（6921人）的68.96%。

DNEG正式進(jìn)入印度，是通過(guò)2014年與印度本土特效公司Prime Focus World的合并。合并完成后，DNEG就開(kāi)始在印度持續(xù)招兵買(mǎi)馬。印度區(qū)的員工增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于英國(guó)本土和加拿大區(qū)。

這些來(lái)自印度的員工大部分都是一線(xiàn)的特效人員。他們用相對(duì)廉價(jià)的工資幫助公司實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)。

從2016財(cái)年到2018財(cái)年，DNEG的員工數(shù)從5341人上升到了6,473 人。人力成本從1.5億美元上升到了1.9億美元，增幅27.9%。但以此換來(lái)的是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)78.6%的增長(zhǎng)，從2083萬(wàn)美元上升到了3721萬(wàn)美元。

在印度，DNEG每年還會(huì)開(kāi)展實(shí)習(xí)培訓(xùn)計(jì)劃，為當(dāng)?shù)氐膶W(xué)生提供影視特效方面的訓(xùn)練，截至2019年第一財(cái)季，參與培訓(xùn)計(jì)劃的實(shí)習(xí)生人數(shù)有1243人，較去年同期增幅達(dá)82.52%。DNEG稱(chēng)這種培訓(xùn)計(jì)劃能夠以相對(duì)較低的成本和獲取人才。

全球化的分工協(xié)作體系是DNEG提升效率的第二個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

截至2019年第一財(cái)季，除了在印度開(kāi)設(shè)了8個(gè)辦公室，DNEG還在加拿大有3個(gè)辦公室、在英國(guó)和美國(guó)各有一個(gè)辦公室。英國(guó)區(qū)員工有1126人，加拿大區(qū)員工有977人，美國(guó)區(qū)有員工45人。

DNEG 稱(chēng)這種全球分工的模式為“World Sourcing”，通過(guò)這種跨時(shí)區(qū)的工作方式，一個(gè)員工下班時(shí)可以將沒(méi)有做完的工作交給另一個(gè)時(shí)區(qū)的同事，以此提升整體的項(xiàng)目推進(jìn)效率。

DNEG區(qū)別于一般特效公司的另一點(diǎn)是軟件研發(fā)的實(shí)力。

他們有自己的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，主要是開(kāi)發(fā)一些專(zhuān)用的特效軟件和內(nèi)部工具，現(xiàn)在這個(gè)團(tuán)隊(duì)有89人，另外還有98個(gè)運(yùn)營(yíng)人員，負(fù)責(zé)提供支持。

研發(fā)人員會(huì)和一線(xiàn)的特效人員緊密合作，針對(duì)項(xiàng)目需要開(kāi)發(fā)專(zhuān)門(mén)的視效軟件，例如在《星際穿越》中，為了盡可能真實(shí)的還原黑洞周?chē)饩€(xiàn)彎曲的狀態(tài)，研發(fā)人員就編寫(xiě)了一個(gè)專(zhuān)用的模擬軟件。

出色的研發(fā)能力保證了他們能夠提供高質(zhì)量的特效，這也是他們能夠持續(xù)獲得好萊塢大片訂單的一個(gè)重要原因。

不過(guò)，這種針對(duì)專(zhuān)門(mén)場(chǎng)景開(kāi)發(fā)的軟件工具通常復(fù)用性都不高，所以沒(méi)有什么市場(chǎng)，很難對(duì)外出售。

現(xiàn)在，DNEG也有意向影視產(chǎn)業(yè)鏈的上游進(jìn)軍。

招股書(shū)提到，在和小制片公司合作時(shí)，DNEG有時(shí)候會(huì)要求將自己的收益與影片收益掛鉤，或是直接參與投資，這樣的話(huà)，DNEG將能從電影的票房和其他收入中分一杯羹。

相較于影視特效一次性的訂單收入，參與電影投資的回報(bào)周期更長(zhǎng)，但能夠獲得的利益也更大。

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