近期大家對拼多多企業(yè)文化的討論和詬病甚囂塵上。我們暫時拋開拼多多企業(yè)道德層面的討論，單純分析一下其在2021年的股價(jià)趨勢，畢竟我們很多讀者正在持有或者考慮持有拼多多。

拼多多（股票代碼：PDD）股價(jià)在2020年上漲了三倍，憑借強(qiáng)勁增長使投資者眼花撩亂。公司收入在2019年增長了130％，然后在2020年首9個月同比增長了70％。

但是，拼多多仍然面臨著競爭對手阿里巴巴和京東帶來的激烈競爭，而且拼多多的股價(jià)目前也不便宜。這些擔(dān)憂都是正確的，但有三種催化劑仍可能在今年使得拼多多的股價(jià)推至新高。

1.阿里巴巴反壟斷困境

根據(jù)eMarketer數(shù)據(jù)，2019年阿里巴巴占據(jù)了國內(nèi)電商55.9％的市場份額。京東以16.7％排名第二，其次是拼多多，市場份額為7.3％。拼多多通過鼓勵買家拼團(tuán)等形式開拓了這一利基市場。

在過去的三年，拼多多、京東和其他在線網(wǎng)站反復(fù)抱怨阿里巴巴，認(rèn)為阿里巴巴作為電子商務(wù)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，不允許賣家開展跨平臺售賣，嚴(yán)重影響了它們的發(fā)展。據(jù)報(bào)道，天貓上的商家在其他平臺展示產(chǎn)品會受到阿里巴巴的降級處理和徹底禁止處罰。

去年1月初，我國的反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始針對這些做法起草修正案。去年12月，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對阿里巴巴發(fā)起了反壟斷調(diào)查。

該調(diào)查可能會迫使阿里巴巴允許商家在拼多多和其他平臺上出售產(chǎn)品。拼多多可以重新奪回其中一些商戶，而這可以減少拼多多對促銷活動和運(yùn)輸補(bǔ)貼的依賴，以鎖定買家。

2.農(nóng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)增長

拼多多允許農(nóng)場直接將產(chǎn)品出售給客戶，這一模式使得它已成為去年我國最大的農(nóng)產(chǎn)品在線平臺。對于精打細(xì)算的消費(fèi)者來說，團(tuán)購水果和蔬菜可以顯著降低平均每單位成本，而農(nóng)民則獲得了更高利潤。

拼多多在19年售出的新鮮農(nóng)產(chǎn)品為1,364億元人幣（合共193億美元），約占其總商品銷量（GMV）14％，他們計(jì)劃將這一數(shù)字在去年的基礎(chǔ)上翻一番。

拼多多于去年8月推出了“多多買菜”App。買家可以在這個App上訂購各種雜貨，然后第二天從本地商店取貨，或者等待三到五天內(nèi)上門送貨。

拼多多的買菜業(yè)務(wù)可以幫助消費(fèi)者買入較難運(yùn)輸?shù)漠a(chǎn)品，例如雞蛋和葉類蔬菜。并且通過多多買菜，消費(fèi)者就是直接購買他們所需要的物品，而不是拼團(tuán)團(tuán)購個別商品。拼多多之所以推出多多買菜，意在增強(qiáng)拼多多對阿里巴巴和京東在網(wǎng)上雜貨市場的防御能力。它還可以填補(bǔ)租賃倉庫和第三方快遞公司分散的物流網(wǎng)絡(luò)空白。

多多買菜目前還沒有創(chuàng)造任何可觀的收入，但是它可以補(bǔ)充拼多多蓬勃發(fā)展的農(nóng)產(chǎn)業(yè)務(wù)，同時將更多的消費(fèi)者和本地商店與生態(tài)系統(tǒng)聯(lián)系起來。

3.持續(xù)擴(kuò)展到“五環(huán)內(nèi)”高端市場

拼多多的團(tuán)購模式最初是通過吸引城市五環(huán)外的消費(fèi)者，這種打法使阿里巴巴和京東蒙受了損失。但是在過去一年，阿里巴巴和京東都推出了類似折扣市場，以重新吸引那些低收入消費(fèi)者。

這種反擊可能抑制拼多多于近期增長，但也鼓勵它進(jìn)一步積極地向北京和上海等一線城市、核心地帶擴(kuò)張。它還通過補(bǔ)貼平臺專有折扣來吸引高端品牌。

2018年至2020年第三季度期間，拼多多的平均每位活躍用戶年均支出從894元人幣（137美元）增加到1,993元人幣（305美元） ，增長超過1倍。這體現(xiàn)了其向五環(huán)內(nèi)市場的拓展和廣泛增長。

如果這個數(shù)字在2021年持續(xù)攀升，這可以幫助拼多多擺脫低端市場的聲譽(yù)，減少對激進(jìn)促銷策略依賴，并提高毛利率。

拼多多還值得買入嗎？

分析師預(yù)計(jì)，拼多多的收入去年增長84％，今年將增長55％。他們預(yù)計(jì)其非通用會計(jì)凈虧損將收窄，今年全年利潤增大。根據(jù)這些估計(jì)，拼多多今年市銷率15倍似乎并不貴。

因此，上述三大催化劑可能使拼多多的股價(jià)在今年2021年創(chuàng)新高，尤其是許多其他電商公司增長速度有所放緩、但仍然以較高的市銷率交易的情況下。

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