作者丨許陽

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

所謂風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，在伊利（600887.SH）搶奪和廝殺下，原本孤軍奮戰(zhàn)吃盡苦頭的妙可藍(lán)多（600882.SH），突然抱住蒙牛（02319.HK）的大腿，二者合力于打造奶酪界第一品牌，開始對(duì)伊利的反擊之戰(zhàn)。

雖是英雄救美，但也暴露出蒙牛在奶酪領(lǐng)域的野心。此前，蒙牛對(duì)妙可藍(lán)多“垂涎”已久，但一直未能有明顯進(jìn)展。

去年，妙可藍(lán)多頻頻爆出負(fù)面消息，實(shí)際控股人違規(guī)占用公司資金、股東違規(guī)減持股份等輿論風(fēng)波下，公司陷入經(jīng)營不穩(wěn)定泥潭，蒙牛趁此機(jī)會(huì)對(duì)此認(rèn)購，試圖拿下“奶酪第一股”妙可藍(lán)多的控制權(quán)，超捷徑躋身奶酪行業(yè)第一梯隊(duì)。

如今，二者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，蒙牛笑了，奶酪行業(yè)市場格局或?qū)⒆兲炝恕?/p>

“奶酪第一股”早已被透支

蒙?？毓擅羁伤{(lán)多之前，“奶酪第一股”實(shí)際上已經(jīng)搖搖欲墜，存在很大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

公開資料顯示，妙可藍(lán)多主營業(yè)務(wù)為以奶酪、液態(tài)奶為核心的乳制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，同時(shí)公司也從事以奶粉、黃油為主的乳制品貿(mào)易業(yè)務(wù)。雖然頂著“奶酪第一股”的光環(huán)，在國內(nèi)眾多品牌中脫穎而出，但在整個(gè)奶酪市場的占比其實(shí)并沒有絕對(duì)優(yōu)勢。

根據(jù)英敏特?cái)?shù)據(jù)，2019年國內(nèi)奶酪市場占有率排名前三的均為國外品牌，法國“百吉福”占有率為27.2%，位列第一；新西蘭恒天然的“安佳”占有率為8.1%，排名第二；貝勒中國以7.7%的占有率排在第三位；妙可藍(lán)多在國內(nèi)奶酪市場占有率為2%，僅排在第八位。

為了在新消費(fèi)機(jī)遇下，瓜分國產(chǎn)乳制品翻身仗的市場紅利，拓展更多份額，近幾年妙可藍(lán)多“瘋狂”發(fā)力營銷，線下促銷、電梯廣告、電視植入等花樣層出不窮，妙可藍(lán)多也迎來了銷售額快速增長期。

從業(yè)績來看，“奶酪第一股”妙可藍(lán)多發(fā)布2020年三季報(bào)顯示，其1-9月營收為18.76億元，同比增長61.92%；凈利潤為5284.47萬元，同比增長348.5%。

不過，三季報(bào)的增速亮眼的另一面，妙可藍(lán)多預(yù)付賬款、存貨、銷售費(fèi)用等均出現(xiàn)大幅上漲。其中，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，達(dá)到了-6817.52萬元，比凈利潤好多，較去年同期1.05億元減少-165.01%。

顯然，奶酪第一股的占據(jù)市場份額的同時(shí)，所付出代價(jià)也是非常大的，公司資金其實(shí)一直處于緊張狀態(tài)。在伊利等后來者追擊下，不僅存在被反超的風(fēng)險(xiǎn)，如何“活”下去其實(shí)存在很大的疑問。

蒙牛入股 其實(shí)是一波三折

但讓蒙牛有機(jī)會(huì)一舉拿下，或許另有他因。

蒙牛對(duì)妙可藍(lán)多可謂“垂涎”已久。根據(jù)坊間消息，早在2017年蒙牛便開始了與妙可藍(lán)多的多輪談判，但一直未能有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。雖然尚未被證實(shí)，但蒙牛接下來的舉動(dòng)還是透露出對(duì)于妙可藍(lán)多的野心。

2019年，妙可藍(lán)多剛經(jīng)歷了最為灰暗的一年。大股東柴琇從妙可藍(lán)多先后拆借約2.4億元給家族企業(yè)或合作方，構(gòu)成違規(guī)占用上市公司資金，妙可藍(lán)多也因財(cái)務(wù)造假、關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)擔(dān)保等受到上交所多次問詢。

受家族其他企業(yè)資金狀況拖累，柴琇一年前做出的增持妙可藍(lán)多的承諾也兩度推遲，被多位投資者指為“忽悠式增持”。

危難之際，蒙牛來了。2020年1月，蒙牛通過約2.87億元對(duì)價(jià)獲得妙可藍(lán)多5%股份。

同時(shí)，通過約4.58億元的對(duì)價(jià)獲得妙可藍(lán)多子公司吉林科技42.88%股份，兩事項(xiàng)涉及資金7.45億元。增資完成后，蒙牛將占吉林科技增資后注冊(cè)資本的42.88%。自此，蒙牛成為妙可藍(lán)多二股東。

雙方約定，在滿足一定條件下，蒙?？蓪⑵渌旨挚萍脊蓹?quán)通過上市公司發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)股債券或其他證券的方式，轉(zhuǎn)為上市公司的股份或其他權(quán)益工具，控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)盡最大努力促成股權(quán)上翻。

這意味著如果妙可藍(lán)多出現(xiàn)問題，按照蒙牛對(duì)吉林科技的估值以及收購老股的價(jià)格折算，蒙牛有可能把持有的妙可藍(lán)多的股份上升到與第一大股東柴琇同樣的水平。

至此，蒙牛卻沒有停止繼續(xù)收購妙可藍(lán)多的計(jì)劃。僅隔兩個(gè)月，妙可藍(lán)多發(fā)布非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬發(fā)行不超過5870.71萬股，用于乳制品和奶酪加工項(xiàng)目等。蒙牛作為戰(zhàn)略投資者，成為妙可藍(lán)多定增的認(rèn)購方之一，以3.15億元認(rèn)購2078萬股。

可見蒙牛最終的目的是取得妙可藍(lán)多的控制權(quán)。然而，上述非公發(fā)行預(yù)案并未成功，8月24日，妙可藍(lán)多公告宣布終止此前與蒙牛簽訂的非公開發(fā)行股票預(yù)案。

對(duì)此，妙可藍(lán)多在公告中解釋稱，終止發(fā)行是綜合考慮最新監(jiān)管要求、資本市場環(huán)境并結(jié)合公司實(shí)際情況提出的，不會(huì)對(duì)公司正常經(jīng)營與持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展造成重大影響。

對(duì)此，有市場分析認(rèn)為，有關(guān)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為蒙牛之所以“跳船”而棄，主要出于當(dāng)下企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略要求和資本市場規(guī)避部分風(fēng)險(xiǎn)考慮，以及妙可藍(lán)多存在的一些管理問題、違規(guī)問題，跟央企的定位不相符。

也有一種說法認(rèn)為，蒙牛一直在謀求妙可藍(lán)多的控股權(quán)，柴琇不甘實(shí)控權(quán)旁落，雙方發(fā)生分歧，且不滿意蒙牛給出的收購價(jià)格，合作只能暫時(shí)擱淺。

也有分析認(rèn)為，或許是看到資本市場拋出的橄欖枝，讓妙可藍(lán)多想要再等一等，等到最高點(diǎn)的時(shí)候再進(jìn)行交易，從二級(jí)市場來看，在3月底發(fā)布上述蒙牛認(rèn)購公告之后的5個(gè)月內(nèi)，妙可藍(lán)多股價(jià)大幅上漲150%以上，一度逼近50元關(guān)口。

然而，在三季度財(cái)報(bào)發(fā)布沒多久后，這一些就快速塵埃落定了。12月13日，蒙牛集團(tuán)擬以現(xiàn)金方式認(rèn)購上海妙可藍(lán)多食品科技股份有限公司非公開發(fā)行A股股票。

證監(jiān)會(huì)如批準(zhǔn)本次交易，蒙牛集團(tuán)將成為妙可藍(lán)多第一大股東，并成為控股股東。

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合 將同后來者展開激烈廝殺

不出意外，蒙牛將如愿，以吹灰之力躋身奶酪行業(yè)第一梯隊(duì)，成為伊利奶酪業(yè)務(wù)最強(qiáng)大的對(duì)手。

經(jīng)過多年高速發(fā)展，我國奶粉、液態(tài)奶等品類競爭已呈白熱化，且格局已定。而奶酪處于發(fā)展初期，其受益于乳品消費(fèi)升級(jí)，正成為未來的主要增長點(diǎn)。

根據(jù)歐睿咨詢的數(shù)據(jù)，2019 年奶酪市場規(guī)模增長65.5 億元，接近巴氏鮮奶規(guī)模的1/5，占據(jù)乳制品市場1.5%的份額。但2019年奶酪市場規(guī)模同比增長12%，這是是中國乳制品細(xì)分品類中增幅最大的。

從各大資本入局情況來看，新一輪對(duì)于奶酪市場投資大戰(zhàn)已經(jīng)于2018年拉開帷幕，當(dāng)年伊利、蒙牛先后設(shè)立單獨(dú)的奶酪事業(yè)部，隨后在產(chǎn)品創(chuàng)新、組織架構(gòu)、投資并購上開始了新一輪的動(dòng)作。

然而，即使是巨頭布局，但中國本土乳企進(jìn)入這個(gè)市場的門檻沒有想象中容易。中國市場上的奶酪產(chǎn)品主要通過餐飲渠道，而非面向終端消費(fèi)者直接銷售。

根據(jù)歐睿咨詢的數(shù)據(jù)，在過去十多年時(shí)間里，中國超過70%的奶酪都是面向西式餐飲、烘焙面包等企業(yè)客戶銷售，消費(fèi)者在商超、電商、便利店等零售端渠道購買的奶酪產(chǎn)品的占比不到30%。

而企業(yè)客戶銷售往往具有很強(qiáng)的合作根基意識(shí)，能夠快速入局的突破口，或許在奶酪零售創(chuàng)新上。

這些年，蒙牛、伊利、三元（600429.SH）等乳企頭部品牌紛紛發(fā)力奶酪新品，在其強(qiáng)大的品牌力和全國性的渠道網(wǎng)絡(luò)攻勢下，國內(nèi)外奶酪品牌和國內(nèi)品牌都受到明顯沖擊，市場處在快速洗牌期，即使是妙可藍(lán)多這樣的頭部企業(yè)也感受到壓力，根據(jù)媒體報(bào)道市場上伊利、蒙牛產(chǎn)品已經(jīng)快和妙可藍(lán)多平分秋色了。

巨頭夾擊下，孤軍作戰(zhàn)的奶酪品牌日子更加艱難，妙可藍(lán)多選擇抱上蒙牛大腿，首當(dāng)其沖被下戰(zhàn)術(shù)的，或許還是老對(duì)手伊利。

根據(jù)公告，蒙牛投資符合蒙牛推動(dòng)奶酪業(yè)務(wù)快速做大做強(qiáng)的戰(zhàn)略，雙方將在研發(fā)創(chuàng)新、市場開拓、品牌建設(shè)、產(chǎn)能布局、人才隊(duì)伍等多方面實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)補(bǔ)強(qiáng)。

妙可藍(lán)多是目前中國最具實(shí)力的奶酪企業(yè)之一，產(chǎn)能規(guī)模、市場份額和品牌影響力在本土企業(yè)中處于領(lǐng)軍地位。雙方將強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手、優(yōu)勢互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)更緊密的業(yè)務(wù)協(xié)同，有望成為奶酪界的老大。

“牛多了”合體，對(duì)于正在上升期，直追妙可藍(lán)多市場份額的伊利而言，將會(huì)是巨大的挑戰(zhàn)。

在2018年伊利專門成立了健康飲品以及奶酪事業(yè)部，并推出妙芝手撕奶酪以及奶酪芝士酸奶“芝士點(diǎn)。

今年，伊利繼續(xù)發(fā)力奶酪市場，推出針對(duì)孩子市場的兒童奶酪棒，雖然按部就班也取得明顯成績，對(duì)蒙牛和妙可藍(lán)多產(chǎn)生了壓力，但面對(duì)蒙牛另辟他徑試圖彎道超車的打法，伊利顯然有些吃虧，仍有很長的路要走，和蒙牛的差距是否會(huì)因此出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)，顯得撲朔迷離。

如今，國內(nèi)奶酪市場競爭已然加劇，行業(yè)格局或進(jìn)入快速整合期，未來抱團(tuán)發(fā)展是否會(huì)成為大勢所趨，其實(shí)存在很大的可能性。