編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

電子煙行業(yè)“龍頭”思摩爾也抵擋不了全球政策監(jiān)管重拳的“黑天鵝”，這是目前整個(gè)電子煙行業(yè)都不得不直面的真相。

在今年九月，全球最大的電子煙消費(fèi)市場(chǎng)美國繼續(xù)開始重拳整治電子煙行業(yè)。據(jù)悉，以美國食品和藥物管理局（FDA）更新營銷拒絕令（MDO）名單為代表的種種動(dòng)作讓包括思摩爾國際在內(nèi)的一眾電子煙頭部企業(yè)股價(jià)暴跌。

九月初，思摩爾國際股價(jià)還在四十多港元每股，近期因?yàn)檎哂绊懫涔蓛r(jià)已經(jīng)跌到了33.8港元每股，跌幅十分明顯，而相比于今年一月公司超過九十港元每股的高點(diǎn)來看，思摩爾國際股價(jià)更是大跌了近七成。

當(dāng)然，除了思摩爾國際之外，其它業(yè)界知名的電子煙廠商同樣也不好過，比如悅刻母公司霧芯科技股價(jià)同樣處于近一年以來的低谷，截至2021年10月12日收盤，霧芯科技報(bào)收于4.620美元每股，相比于年初三十多美元每股的股價(jià)簡(jiǎn)直就是狂跌。

美國嚴(yán)管電子煙，電子煙品牌有人歡喜有人憂

最近一段時(shí)間，大洋彼岸的美國對(duì)于電子煙市場(chǎng)的種種監(jiān)管動(dòng)作對(duì)全球電子煙行業(yè)都產(chǎn)生了巨大影響。

根據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道顯示，近期美國食品和藥物管理局（FDA）對(duì)外表示，在經(jīng)過一年時(shí)間的對(duì)于幾百萬種電子煙產(chǎn)品的審查之后，該機(jī)構(gòu)已經(jīng)拒絕掉了九十多萬種電子煙產(chǎn)品的銷售或上市。

另外在今年九月，F(xiàn)DA還更新了最新的營銷拒絕令（MDO）名單，在美國市場(chǎng)非常有名的阿波羅apollo電子煙赫然出現(xiàn)在了禁令名單上，這進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的恐慌。

而除了美國方面對(duì)于電子煙的審查態(tài)度，全球范圍內(nèi)的各地監(jiān)管對(duì)于電子煙的審查禁令似乎都不太樂觀，這讓很多人對(duì)于諸如思摩爾國際這樣的電子煙龍頭品牌的態(tài)度開始復(fù)雜了起來。

相關(guān)監(jiān)管是會(huì)讓整個(gè)電子煙行業(yè)陷入消沉，還是會(huì)讓頭部品牌繼續(xù)脫穎而出？

根據(jù)公開報(bào)道顯示，雖然海量電子煙產(chǎn)品被禁，但對(duì)于頭部品牌們來說，它們并不一定會(huì)遭受打擊。

比如在目前的審查當(dāng)中，還有包括美國頭部電子煙品牌Juul、Vuse、suorin以及思摩爾國際旗下的Vaporesso、Smok等在內(nèi)的一批頭部品牌仍然處于最后的審核階段，這些頭部品牌產(chǎn)品的正常銷售并未受到影響。

更重要的是，目前的主流觀點(diǎn)傾向于認(rèn)為頭部品牌在整體實(shí)力上的優(yōu)勢(shì)有利于其通過相應(yīng)監(jiān)管，所以很多人認(rèn)為在監(jiān)管重拳之下，雖然大量中小品牌以及少數(shù)頭部品牌被禁，但像思摩爾國際這樣的其它頭部電子煙企業(yè)可能反而會(huì)借此機(jī)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大自身市場(chǎng)份額。

基于此，一些分析認(rèn)為思摩爾國際旗下電子煙品牌的競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)占有率有希望進(jìn)一步提升，所以關(guān)于企業(yè)的長期投資價(jià)值還是向好。

當(dāng)然，這種分析只是一面之詞，未來具體會(huì)怎樣還是要看相關(guān)審查結(jié)果。只是可以確定的是，普通投資人目前明顯并不看好包括思摩爾國際在內(nèi)的頭部電子煙企業(yè)的未來發(fā)展，低迷的股價(jià)表現(xiàn)預(yù)示著相關(guān)品牌未來還有很長一段路要走。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L難掩隱憂

盡管行業(yè)大環(huán)境一片錯(cuò)綜復(fù)雜，公司股價(jià)跌到谷底，但投資機(jī)構(gòu)方面對(duì)于思摩爾國際的未來發(fā)展似乎還挺樂觀。

據(jù)悉，目前思摩爾國際已經(jīng)成為不少基金產(chǎn)品的重倉選項(xiàng)，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值基金在今年二季度持倉中將思摩爾國際加進(jìn)了該基金的前十大重倉股，思摩爾國際還是睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值基金的第十一大重倉股。

可以看出，雖然思摩爾國際股價(jià)跌的很厲害，但有不少熱門基金經(jīng)理對(duì)公司未來的增長情況比較看好，跌的越厲害就越要買進(jìn)，這說明了機(jī)構(gòu)市場(chǎng)對(duì)于這家電子煙龍頭公司的態(tài)度。

而即便是股價(jià)表現(xiàn)不達(dá)人意，思摩爾國際的業(yè)績(jī)表現(xiàn)的確也配得上相關(guān)投資機(jī)構(gòu)的加碼和看好。

根據(jù)思摩爾國際發(fā)布的公司在2021年上半年的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，它在今年上半年實(shí)現(xiàn)的總營收超過71億元，同比增幅超過84%；凈利潤超過29億元，同比增長更是超過112%。

值得注意的是，中國市場(chǎng)對(duì)于思摩爾國際的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)同樣非常大，在今年上半年，中國市場(chǎng)為公司貢獻(xiàn)了超過31億元的營收，同比增幅超過330%，中國市場(chǎng)無論在規(guī)模還是在增速上都遠(yuǎn)超美國市場(chǎng)。

不過，在美國加上日本、歐洲等市場(chǎng)的整體海外業(yè)務(wù)規(guī)模上，思摩爾國際在海外市場(chǎng)的收入規(guī)模目前還是高于中國市場(chǎng)的，可見現(xiàn)在的思摩爾國際在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上表現(xiàn)的還不錯(cuò)，新興市場(chǎng)增速喜人，傳統(tǒng)市場(chǎng)同樣保持了不小的增幅，全球各地的相關(guān)電子煙禁令暫時(shí)還沒有影響到思摩爾國際的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

此外，除了基金機(jī)構(gòu)之外，一些券商對(duì)于思摩爾國際的未來發(fā)展也十分看好，按照國信證券的預(yù)估，思摩爾國際作為電子煙市場(chǎng)中游的代工龍頭企業(yè)，它有希望進(jìn)一步擴(kuò)大自己在全球范圍內(nèi)的市場(chǎng)規(guī)模。按照預(yù)測(cè)，思摩爾國際在2021年到2023年的收入將分別超過160、204、268億元，凈利潤在2023年將會(huì)大幅度增長到近100億元。

正是在這種樂觀預(yù)測(cè)下，相關(guān)機(jī)構(gòu)才繼續(xù)維持了對(duì)于思摩爾國際的“買入”評(píng)級(jí)，同時(shí)還預(yù)測(cè)公司股價(jià)將會(huì)有比較大的上漲空間，預(yù)計(jì)公司的合理目標(biāo)股價(jià)區(qū)間應(yīng)該在74到80港元每股左右。

不過，再多的利好也阻礙不了全球性的對(duì)于電子煙市場(chǎng)強(qiáng)監(jiān)管的大趨勢(shì)，這始終是存在于思摩爾國際等企業(yè)身上的隱憂，對(duì)于長期的未來，誰也不能確定公司是否真的會(huì)走出低迷。