今年三月份，當(dāng)美國從經(jīng)濟(jì)衰退中復(fù)蘇時(shí)，我們認(rèn)為耐克是一家估值過高的公司。但如今我們認(rèn)為應(yīng)該重新對(duì)耐克的股票進(jìn)行估值了，因?yàn)楸M管全球各地某些局部地區(qū)還在持續(xù)的爆發(fā)疫情，但隨著全球疫情的逐漸消退，投資者對(duì)耐克股票的發(fā)展也變得更清晰起來了。

耐克股票基本面

耐克的收入在過去十年翻了一番。而且還在想辦法以高個(gè)位數(shù)的速度持續(xù)增長。除了疫情導(dǎo)致的下降外，該公司的增長在過去十年一直保持一致，并且由于全球?qū)δ涂水a(chǎn)品的需求增加，大部分增長是有機(jī)增長的。我們預(yù)計(jì)今年耐克的收入增長將保持在 5% 左右。

耐克每股收益的增長速度也是原來的兩倍。隨著耐克品牌變得更具吸引力，消費(fèi)者也愿意花更多的錢來購買耐克產(chǎn)品，銷售增長、股票回購和利潤率擴(kuò)張是推動(dòng)耐克每股收益增長的原因。

盡管收益率很低，但股息是我們最看好耐克股票的原因之一。該公司將在 12 月連續(xù)第 20 年提高股息，在這 20 年中，股息每年增長了約 15%，與公司的每股收益增長一致。

在過去十年中，耐克的流通股數(shù)量一直在下降。該公司每年回購大約 1% 的股份。隨著公司暫?；刭徣齻€(gè)月，我們看到疫情期間耐克的流通股數(shù)量略有增加。隨著公司再次回購股票，投資者應(yīng)該預(yù)期耐克的流通股數(shù)量將繼續(xù)緩慢下降。按照耐克目前的估值，適度回購以避免稀釋是有道理的。

估值

該公司目前基于 2022 年收益的市盈率接近 50。把耐克與一些在當(dāng)前市場(chǎng)上擁有極高估值的公司放在一起進(jìn)行對(duì)比，比如英偉達(dá)（NVDA）和 AMD 等公司，或著微軟和谷歌這樣的公司進(jìn)行比較，他們也不會(huì)以這樣的估值進(jìn)行交易。這意味著耐克的期望非常高，而且必須通過一個(gè)又一個(gè)季度的完美表現(xiàn)來證明這個(gè)估值是合理的。

在過去的二十年中，該公司的增長率接近 14%。它證明了高于市場(chǎng)的平均估值是合理的。然而，在過去幾年，雖然耐克的增速高于平均水平，但估值已經(jīng)完全脫離歷史趨勢(shì)，到了難以證明的地步?？偠灾m然耐克提供了當(dāng)前市場(chǎng)上一些比較好的基本面，但其估值仍極具挑戰(zhàn)性且難以理解。自 2017 年以來，該公司的股價(jià)也高于其平均估值，而且最近這一差距已進(jìn)一步擴(kuò)大。

機(jī)會(huì)

第一個(gè)機(jī)會(huì)是經(jīng)濟(jì)衰退后的反彈。在 2020 年和 2021 年的部分時(shí)間里，全世界一直在應(yīng)對(duì)新冠病毒大流行。隨后的經(jīng)濟(jì)衰退增加了失業(yè)率，消費(fèi)者更害怕消費(fèi)。然而，情況已經(jīng)發(fā)生了變化，隨著經(jīng)濟(jì)的反彈，消費(fèi)者可自由支配的支出預(yù)計(jì)也會(huì)隨之反彈。

耐克還享有運(yùn)動(dòng)服裝領(lǐng)域最強(qiáng)大的品牌知名度。該公司正在與各個(gè)領(lǐng)域的運(yùn)動(dòng)員合作。從足球界的羅納爾多和內(nèi)馬爾，到籃球界的勒布朗和喬丹。耐克正在努力提高其品牌影響力和產(chǎn)品的吸引力。這是一項(xiàng)持續(xù)的長期投資，將長期推動(dòng)耐克的銷售。

另一個(gè)增長機(jī)會(huì)是國際增長。中國一直是耐克的一個(gè)巨大市場(chǎng)，雖然該公司可能會(huì)再次遭受新冠病毒爆發(fā)的影響，但中國市場(chǎng)對(duì)耐克產(chǎn)品的需求仍然很高。雖然在中國市場(chǎng)門店的短期關(guān)閉可能會(huì)影響耐克，但從長期來看，中國市場(chǎng)和國際市場(chǎng)總體上是耐克銷售增長的主要催化劑。

風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)鏈問題是耐克面臨的最大短期挑戰(zhàn)。該公司在美國以外地區(qū)生產(chǎn)其產(chǎn)品，然后在北美銷售。如果短期內(nèi)庫存不足，供應(yīng)鏈問題將對(duì)耐克的銷售構(gòu)成挑戰(zhàn)。

另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榘⒌线_(dá)斯和安德瑪?shù)绕渌麖?qiáng)勢(shì)品牌正在與耐克競(jìng)爭(zhēng)。這些品牌也一直在追逐頂流明星，并試圖與他們簽訂合同。比如，阿迪達(dá)斯已經(jīng)與梅西合作了，而安德瑪則已經(jīng)與庫里合作了。耐克雖然作為這個(gè)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，但仍然必須與這些對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)才能繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。

第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是耐克的投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)，即未來 12 個(gè)月內(nèi)預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)的加息。該公司為投資者提供的安全邊際非常小，因此利率的任何變化甚至季度報(bào)告中的輕微失誤都可能對(duì)公司的估值和股價(jià)產(chǎn)生重大影響。

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