大成基金公司基金經(jīng)理蘇秉毅是一位主動(dòng)和量化并行的投資者，將主觀研判融入量化投資之中，同時(shí)，堅(jiān)持小盤反轉(zhuǎn)風(fēng)格，偏愛布局跌得多或漲得少的標(biāo)的，而不拘泥于價(jià)值風(fēng)或是成長(zhǎng)；他更堅(jiān)持偏左側(cè)投資，偏逆勢(shì)操作。

主動(dòng)和量化并行

從蘇秉毅的投資框架來看，包含大類資產(chǎn)配置、個(gè)股選擇和交易操作三個(gè)方面。

“大類資產(chǎn)配置既包含量化的模型，也包含我對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性和政策面的判斷?！碧K秉毅表示，近年來，市場(chǎng)行情分化，在進(jìn)行大類資產(chǎn)配置時(shí)總會(huì)面臨擇時(shí)策略失效的問題。但進(jìn)入2022年，擇時(shí)策略的重要性重新提升，未來一兩年，擇時(shí)的重要性還將繼續(xù)體現(xiàn)。

個(gè)股選擇方面，蘇秉毅會(huì)通過量化策略篩選股票池，然后結(jié)合主觀判斷選出他認(rèn)為好的股票。對(duì)于每一只股票都會(huì)單獨(dú)判斷買賣點(diǎn)，在具體操作層面，產(chǎn)品更接近一只主觀投資的基金，而不是傳統(tǒng)的多因子量化體系。

交易操作方面，蘇秉毅則是左側(cè)交易選手，持倉(cāng)以小市值股票為主。

以蘇秉毅管理的大成景恒為例，就完整體現(xiàn)出他的投資風(fēng)格——小盤股、持倉(cāng)分散、偏成長(zhǎng)風(fēng)、換手率偏高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，該基金前十大重倉(cāng)股市值占凈值比僅為17.04%，而同類平均為45.1%；前三大行業(yè)為機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、環(huán)保，整體風(fēng)格均衡偏成長(zhǎng)。

自2018年6月起，蘇秉毅開始管理大成景恒。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日，蘇秉毅任期最佳回報(bào)達(dá)124.98%，今年以來在A股市場(chǎng)震蕩之下獲得17.32%的收益。

權(quán)益市場(chǎng)或處較大級(jí)別低位

展望未來，蘇秉毅表示，從1～3年的時(shí)間維度來看，目前權(quán)益市場(chǎng)或處于較大級(jí)別的低位。

他表示，雖然短期的波動(dòng)很難預(yù)測(cè)，但無論大盤指數(shù)或小盤指數(shù)，再創(chuàng)新低的可能性較小。從市場(chǎng)風(fēng)格來看，可能相對(duì)均衡，無論大盤風(fēng)格還是小盤風(fēng)格都會(huì)存在機(jī)會(huì)，大概率不會(huì)出現(xiàn)像之前某一階段消費(fèi)或新能源一枝獨(dú)秀的情況。

從蘇秉毅所管理的基金來看，持倉(cāng)配置主要是在科技、醫(yī)藥、高端制造、環(huán)保等板塊，尤其是信創(chuàng)和醫(yī)藥板塊。在他看來，雖然去年四季度和今年一季度有一定漲幅，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看仍然處于一個(gè)較低的位置。

此外，蘇秉毅認(rèn)為，北交所、科創(chuàng)板的股票受流動(dòng)性影響比較大，但未來這兩個(gè)板塊的流動(dòng)性或許會(huì)受益于制度性變革得以改善，屆時(shí)股票的估值水平也可能隨之提升。

關(guān)于全面注冊(cè)制推行后的基金管理，蘇秉毅表示，對(duì)于投資策略來說，需要分兩方面來看。全面注冊(cè)制后，股票數(shù)量將會(huì)逐步增多，廣度也更大，對(duì)于量化策略來說將會(huì)更加有效；但從交易層面來說，如果市場(chǎng)的流動(dòng)性跟不上，交易難度將會(huì)提升，對(duì)基金經(jīng)理的要求也會(huì)更高。