作者：大成

8月23日，京東發(fā)布2022年中報(bào)及第二財(cái)季財(cái)報(bào)。上半年，京東收入為5073億元，同比增長11.0%；凈利潤為5.1億元，2021年同期為41.2億元。第二財(cái)季，京東實(shí)現(xiàn)收入2676億元，同比增長5.4%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤38億元，同比增長1160%。

這意味著京東擺脫了連續(xù)3個(gè)季度的虧損。

從虧損泥潭中脫身

“沒有對比，就沒有傷害”。

上半年，京東同比少賺36億元，京東財(cái)報(bào)電話會上給出的解釋是，“主要由于一季度虧損太多，拖累了整個(gè)上半年” 。

2021年下半年，京東陷入虧損泥潭，2021年第三財(cái)季、2021年第四財(cái)季、2022年第一財(cái)季，京東凈虧損分別為28億元、52億元、30億元。

連續(xù)幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表明，京東在2020年的業(yè)績才是“最亮眼的”。2020年京東收入為7458億元，而2019年為5768.88億元。2020年京東凈利潤為494.05億元，而2019年凈利潤為121.84億元。這一業(yè)績支撐了京東的股價(jià)，在H股沖上422.80港元/股的歷史最高位。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)從多家投資機(jī)構(gòu)了解到，目前市場并不擔(dān)心京東的營收，機(jī)構(gòu)最擔(dān)心的是京東的盈利能力遭遇更大挑戰(zhàn)，長期增收不增利的情況會影響資本市場的信心。

盈利的秘密：四大業(yè)務(wù)合力減虧

神奇的京東，是如何在2022年第二財(cái)季“大幅扭虧”的？

“進(jìn)入2022年，京東確實(shí)不敢亂花錢了！”這是所有投資人對于京東CEO徐雷的最新印象。正如他在財(cái)報(bào)電話會上直呼的那樣，“第二財(cái)季是京東上市以來，挑戰(zhàn)最大的一個(gè)季度”。

徐雷在強(qiáng)調(diào)困難之后，認(rèn)可了京東應(yīng)對危機(jī)的能力。徐總的潛臺詞是，在接下來京東面臨的挑戰(zhàn)可能會“少一些”。這不禁讓人想起徐雷多次在財(cái)報(bào)會上說過的一句話：“京東所有虧損業(yè)務(wù)都會收縮?！?/p>

事實(shí)證明，此言不虛，京東旗下的虧損業(yè)務(wù)都在“收縮”。同時(shí)，京東也在營銷和行政開支上進(jìn)行縮減，第二財(cái)季分別減少11億元、3億元。

GPLP查閱財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，京東今年第二財(cái)季“5.4%”的營收增速，是近六個(gè)季度里最低的。2021年以來的6個(gè)季度，京東的季度營收增速分別是38.97%、49.2%、25.5%、23%、18%、5.4%。

從京東的營收構(gòu)成，可以發(fā)現(xiàn)“扭虧”的蛛絲馬跡。

京東2022年2月28日起合并達(dá)達(dá)，并將達(dá)達(dá)業(yè)績報(bào)告作為一個(gè)新的獨(dú)立部門。因此，今年京東一季度業(yè)績報(bào)告更新為“京東零售、京東物流、達(dá)達(dá)和新業(yè)務(wù)”這四個(gè)業(yè)務(wù)板塊，其中的“新業(yè)務(wù)”主要包括京東產(chǎn)發(fā)、京喜、海外業(yè)務(wù)及技術(shù)創(chuàng)新。

控制利潤除了提高利潤率之外，“降本增效”同樣成為一個(gè)關(guān)鍵手段，特別是針對新業(yè)務(wù)帶來的巨虧，需要快速“壓縮投資”。

從這方面來看，京東今年第二財(cái)季的利潤大幅提升，與今年以來對新業(yè)務(wù)所做的大規(guī)模架構(gòu)調(diào)整與人員優(yōu)化密不可分，比如一個(gè)最為明顯的舉措，便是京喜“瘦身”。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，包括京喜、產(chǎn)發(fā)、海外業(yè)務(wù)，以及技術(shù)創(chuàng)新在內(nèi)的“新業(yè)務(wù)板塊”，在第二財(cái)季經(jīng)營虧損收窄了約33%，由2021年同期的30.2億元，降低為20.3億元。

關(guān)于京東物流的業(yè)績，第二財(cái)季營收達(dá)到312億元，同比增長近20%，高于市場預(yù)期。京東物流今年第二財(cái)季的凈盈利為2.1億元，相比去年同期與今年一季度，實(shí)現(xiàn)了“扭虧為盈”。而今年上半年，京東物流的虧損由去年同期的152.14億元，驟然減少至14.33億元，減虧90.6%。

關(guān)于核心業(yè)務(wù)“京東零售”板塊的增長，由于第二財(cái)季包括了“618”，歷來京東第二財(cái)季營收增幅與618購物節(jié)GMV的增長密切相關(guān)。今年“618”雖然不及往年火爆，但是至少支撐了京東平臺的GMV。

下一個(gè)戰(zhàn)略目標(biāo)

京東未來的增長在哪里？下一步，京東如何選擇？

這是考驗(yàn)“劉強(qiáng)東+徐雷”組合的關(guān)鍵時(shí)刻。在財(cái)報(bào)電話會上，徐雷給出的答案是“四大戰(zhàn)略方向”：

第一個(gè)是面向下沉市場，繼續(xù)拓寬用戶廣度，接下來會有細(xì)節(jié)戰(zhàn)術(shù)；第二個(gè)是布局同城零售，深挖用戶需求；第三是打造供應(yīng)鏈能力，優(yōu)于同行但還有空間繼續(xù)打造；第四個(gè)是開放平臺生態(tài)建設(shè)。

一位新零售MCN機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對GPLP犀牛財(cái)經(jīng)表示，在未來的布局中，徐雷是重點(diǎn)以“同城零售”為攻堅(jiān)任務(wù)，也就是管理層期待的“第二增長曲線”。不過目前社區(qū)團(tuán)購遇到了行業(yè)性的問題，京東也會做出新的調(diào)整，圈子內(nèi)猜測京東會快速針對社區(qū)團(tuán)購這一模式做出較大的改進(jìn)。

第二財(cái)季京東零售的收入為2415.57億元，同比僅增長3.87億元。在購物品類方面，出現(xiàn)較大的分化現(xiàn)象：第二財(cái)季京東的電子產(chǎn)品和家用電器收入為1366.18億元，同比減少0.11%；日用百貨商品收入894億元，同比增長7.82%。

這說明京東平臺的3C+電子產(chǎn)品消費(fèi)出現(xiàn)了“負(fù)增長”，京東零售需要拓展“第二增長曲線”。業(yè)內(nèi)據(jù)此判斷，京東在核心電商業(yè)務(wù)上遭遇了“負(fù)增長”，接下來亟需采取補(bǔ)救措施。

在2021年3月11日的財(cái)報(bào)電話會上，時(shí)任京東零售CEO徐雷也發(fā)布了“三大戰(zhàn)略方向”，主要內(nèi)容如下：第一，圍繞供應(yīng)鏈和技術(shù)中臺，加大投入建設(shè)；第二，全力拓展全渠道業(yè)務(wù)；第三，開放平臺生態(tài)建設(shè)。

世事變遷難料！對比來看非常明顯，京東管理層把“同城零售”作為了重點(diǎn)目標(biāo)而寫入了最新的戰(zhàn)略目標(biāo)。需要說明的是，這一次，“同城零售”已經(jīng)不再被理解為是“社區(qū)團(tuán)購”。其具體的業(yè)務(wù)條線，很可能是上述數(shù)據(jù)顯示的增長空間——增速高達(dá)7.82%的日用百貨商品業(yè)務(wù)。

“今年第二財(cái)季，京東日用百貨商品收入接近900億元，未來幾年很有可能做到季度營收2000億元的級別，這就成為了最踏實(shí)、最有前景的第二增長曲線。至于曾經(jīng)火爆的社區(qū)團(tuán)購，已經(jīng)被驗(yàn)證很難走得通?！鄙鲜鲂铝闶跰CN機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人稱。

然而，京東日用百貨商品能否成為京東真正的增長曲線嗎？