作者?/?佚名

來源?/?富途證券

本篇導(dǎo)讀

運動鞋服市場廣闊，中國市場增速優(yōu)于全球，屬于消費行業(yè)中增速較快的賽道。

中國運動鞋服行業(yè)?2020?年市場規(guī)模達到?3150?億元，2015-2020?年復(fù)合增長率達到?14%，在各消費子行業(yè)中位于第二，且增速明顯高于鞋服總體市場增速。

在體育強國等政策的大力推動，和人民健康意識不斷提高的背景下，未來運動鞋服行業(yè)仍有較大空間。

近年來，《全民健身計劃》、《體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十三五基礎(chǔ)”規(guī)劃》等各項政策扶持體育產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

2019-2025?年產(chǎn)業(yè)規(guī)模年復(fù)合增速將達到?9.2%，產(chǎn)業(yè)整體將迎來新機遇。

隨著經(jīng)濟水平的上升和國內(nèi)中產(chǎn)階級人群不斷擴大，人均可支配收入提高，消費者更注重健康生活質(zhì)量的提升和舒適的體育消費體驗，人均運動消費水平提升較快。

但從絕對值上，與發(fā)達國家相比，仍有較大差距和發(fā)展?jié)摿Α＿\動鞋服集中度較高，強者恒強。

過去?5?年，運動鞋服的?CR5?從?57.9%上升到?70.8%。頭部品牌已形成品牌影響力，消費者粘性較強，集中度會越來越向頭部企業(yè)集中。

國潮興起為國產(chǎn)品牌發(fā)展提供良好環(huán)境。3?月新疆棉事件，引起了運動品牌格局的重新洗牌。

經(jīng)過多年發(fā)展，龍頭國產(chǎn)運動品牌已逐漸擺脫過去質(zhì)量差和設(shè)計丑的刻板印象，對產(chǎn)品研發(fā)重視程度加強，已積累部分代表性的科技。國民文化自信心加強，更多消費者青睞國潮品牌。

李寧是最具國貨代表性的品牌，高價值產(chǎn)品認可程度較高。創(chuàng)始人體育精神與品牌精神結(jié)合，是國產(chǎn)品牌中最具文化認同感的品牌。

在以“?”和“弜”為代表的自有的技術(shù)體系的支撐下，高價值產(chǎn)品獲得良好反響，高端產(chǎn)能排名處于領(lǐng)先地位。

率先完成品牌形象的轉(zhuǎn)身，已成為國潮文化的代表品牌之一，營銷方面掌握核心體育資源。

李寧作為第一個登上時裝周的國產(chǎn)品牌，率先完成了對消費者心智的占領(lǐng)，自此成為國潮的代表。

重點發(fā)展籃球領(lǐng)域，持續(xù)深化與?CBA?的贊助合作，簽約韋德、吉米·巴特勒等多位?NBA球星，贊助明星體育代表隊擴大品牌影響。

店效提升，DTC?占比提升，品牌護城河增強議價能力，帶來未來增長可能。在門店數(shù)量基本保持穩(wěn)定略有收縮的前提下，同店銷售增長率持續(xù)增長，店效提升戰(zhàn)略成效顯著；

電商渠道的銷售收入持續(xù)快速增長，DTC?占比提升；新品售罄率從?2012?年開始持續(xù)提升，庫存周轉(zhuǎn)領(lǐng)先同行業(yè)，品牌議價能力增強，有利于毛利率進一步提升。

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