來源 | 鐳射財經(jīng) （leishecaijing） 作者 | 黃老邪

一路野蠻生長的水滴公司，上市前曲線入股保險公司的舉措，遭遇來自監(jiān)管層面的審慎考量，無人監(jiān)管、非持牌經(jīng)營、涉眾風險......成為懸掛在頭頂?shù)倪_摩克斯之劍。

創(chuàng)立于2016年的水滴公司，今年以來對于盈利與融資的態(tài)度愈發(fā)重視。其創(chuàng)始人兼CEO沈鵬今年2月底表示，“未來一段時間資本市場會變得更冷，要么我們加速實現(xiàn)公司盈利，要么在充滿不確定性的情況下艱難地融資，否則只有倒下！”

6個月后，水滴完成2.3億美元D輪融資，估值20億美元（131.58億元人民幣），投資方包括騰訊投資、IDG資本、光大五道口等。

來自資本市場的認可，并沒能改變水滴互助業(yè)務(wù)本身處于監(jiān)管空白的尷尬境地。而試圖間接入股安心財險，獲得保險牌照，被曝出“最終沒有通過監(jiān)管審批”。

水滴公司關(guān)于“交易流程還沒有走完”的回復(fù)，沒能打消外界的疑慮。

畢竟，今年9月發(fā)布的《互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法（征求意見稿）》要求，互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)應(yīng)由依法設(shè)立的保險機構(gòu)開展。

目前來看，這家正在謀求上市的公司，迫切需要向外界證明其有能力跳出保險中介角色，描繪出“保險產(chǎn)品+保險科技”這一更性感的資本故事。

01

“會員數(shù)量龐大，涉眾風險不容忽視”

“相互寶、水滴互助等網(wǎng)絡(luò)互助平臺會員數(shù)量龐大，屬于非持牌經(jīng)營，涉眾風險不容忽視”，中國銀保監(jiān)會打擊非法金融活動局在《非法商業(yè)保險活動分析及對策建議研究》一文中這樣寫道。

工商信息顯示，該文發(fā)布當月，水滴公司旗下子公司北京縱情向前健康科技有限公司，成為北京通宇世紀科技有限公司唯一股東，后者正是安心財產(chǎn)保險有限責任公司（下稱安心財險）第三大股東，持股11.284%。

曲線入股安心財險，使得水滴公司可坐擁保險中介牌照與互聯(lián)網(wǎng)保險牌照，但這一行動在最終監(jiān)管審批環(huán)節(jié)卡住。

據(jù)《北京商報》報道，有知情人士透露，曲線入股“美夢”最終沒有通過監(jiān)管審批。

除了監(jiān)管對股權(quán)穿透管理外，知情人士透露，水滴公司的網(wǎng)絡(luò)互助業(yè)務(wù)或許也對其保險牌照的申請形成了一定掣肘——從近幾年的監(jiān)管導(dǎo)向來看，監(jiān)管部門不希望保險業(yè)務(wù)與網(wǎng)絡(luò)互助業(yè)務(wù)走得太近。

究其原因，相較于水滴保險，除了監(jiān)管主體不清晰外，易與商業(yè)保險相混淆、涉眾風險等，也是水滴互助一直被外界詬病的問題。

從兩者之間的宣傳語來看，水滴互助“花小錢，防大病”的口號，明顯要比水滴保險“嚴選好保險，不花冤枉錢”更像商業(yè)保險宣傳，也更容易誤導(dǎo)消費者。

同時，上千萬人參與、數(shù)以億計資金沉淀，是讓監(jiān)管層面敏感的存在。

公開資料顯示，水滴互助目前已救助會員1.63萬人，劃撥救助款17.70億元。

根據(jù)水滴互助小程序，今年三季度劃撥互助金1.21億元，資金池剩余金額為3.61億元，有效用戶1395萬人。

隨著網(wǎng)絡(luò)互助平臺用戶數(shù)量的增長，用戶發(fā)病率與社會整體水平一致，受助用戶與撥付資金也將上升，整體用戶需要分攤的費用不會降低。是否能留住用戶的現(xiàn)實問題，擺在平臺面前。

在野蠻生長階段，用戶快速增長可以解決一切問題。

但當平臺進入增量轉(zhuǎn)存量階段，加入門檻低、審核不嚴格、未經(jīng)許可自動扣費、相關(guān)規(guī)則不明晰、分攤金額上漲、賠付難度大等問題，都讓用戶對于網(wǎng)絡(luò)互助平臺的信任度直線下降，用戶持續(xù)付費率、留存率下降。

去年1月1期水滴互助平臺分攤?cè)藬?shù)為3859萬人，今年12月2期降至1315萬人。

此外伴隨而來的，還有水滴對于資金管理上的挑戰(zhàn)。

沈鵬認為，“我們是一個過程公平標準化的預(yù)付費眾籌。每當有人申報需要賠付并且符合條件，我們能通過積累的預(yù)付款快速賠款”。

但在長租公寓暴雷事件屢屢發(fā)生后，全社會對于涉眾人數(shù)較多的前置收費平臺“如果處理不當、管理不到位還可能引發(fā)社會風險”有了更深刻的認識。

就像曾經(jīng)的勇者會變?yōu)榫摭堃粯?，打著公益口號的企業(yè)們，也會走上商業(yè)變現(xiàn)的道路。

02

公益是手段，商業(yè)是目的

要證明商業(yè)盈利與公益服務(wù)并不矛盾，對于水滴公司來說并非易事。

去年11月的水滴籌地推人員醫(yī)院掃樓籌款事件，與今年4月水滴籌和輕松籌員工互毆事件，無不讓水滴公司站在了輿論的風口浪尖。

沈鵬曾表示，“我們希望通過互聯(lián)網(wǎng)的力量，匯聚廣大人民群眾的愛心，能夠積小愛成大善，讓互聯(lián)網(wǎng)科技助推公益更簡單。這是我們創(chuàng)業(yè)理念?！?/p>

來源： 《水滴公司社會責任報告集團篇》

他也認為，“商業(yè)和公益并不矛盾，更不是對立關(guān)系....其實大家真正在意的并不是水滴籌是不是一個公益組織，而是水滴籌上的籌款案例是否真實，資金的流向是否透明?！?/p>

事實上，正是底薪+績效的薪酬壓力，讓地推人員在搶奪公益業(yè)務(wù)的客戶時大打出手，為水滴公司挖坑。同時，借助公益業(yè)務(wù)向其他業(yè)務(wù)引流的商業(yè)模式，讓水滴公司的社會口碑受到質(zhì)疑。

對于一家經(jīng)營保險業(yè)務(wù)的公司來說，企業(yè)形象與公信力的重要性不言而喻。在水滴籌、水滴互助與水滴保險之間設(shè)立緩沖帶，避免過度商業(yè)化帶來的涸澤而漁，成為水滴公司的最佳選擇。

從流量來源看，2019年全年，水滴公司通過給捐款者推薦帶來的保費占總保費20%；其余80%來自用戶自發(fā)購買、口碑傳播、品牌活動、外部合作方的聯(lián)合獲客、在線投放等。

來源： 《水滴公司社會責任報告集團篇》

而在上市以后，無論是“打造中國第一的互聯(lián)網(wǎng)人身險平臺”，還是成為能夠?qū)嗣绹】当ｋU巨頭聯(lián)合健康的健康保障平臺”，水滴公司都需要提升核心競爭力。

沈鵬表示，新一輪融資將進一步投資于AI、大數(shù)據(jù)等科技在業(yè)務(wù)中的應(yīng)用，利用互聯(lián)網(wǎng)和科技為用戶提供更多更高效的保險保障服務(wù)，也將圍繞用戶需求加速探索可以和健康險相結(jié)合的醫(yī)療（在線問診、重疾綠通、海外就醫(yī)、意外救援、重疾護理）、健康（體檢、基因檢測、癌癥篩查）服務(wù)，打造中國版的聯(lián)合健康集團。

鐳射財經(jīng)認為，水滴公司之所以向保險科技進軍，一方面是缺少互聯(lián)網(wǎng)保險牌照，另一方面現(xiàn)有業(yè)務(wù)在盈利上面臨不確定性，造成水滴公司在資本市場的估值受到影響，需要借助保險科技進軍保險、醫(yī)療行業(yè)上下游，發(fā)展增量業(yè)務(wù)。

但最終分攤?cè)藬?shù)的大幅下降、監(jiān)管審批環(huán)節(jié)的擱淺，讓水滴公司的“美夢”難圓。要證明自身有能力躋身互聯(lián)網(wǎng)保險頭部陣營，并順勢向上下游擴張，還需要更多成績來說話。

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來源 | 鐳射財經(jīng) 作者 | 黃老邪