看大成基金齊煒中業(yè)績(jī)：齊煒中管理的大成消費(fèi)主題混合（090016）任職收益遠(yuǎn)超同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)及滬深300指數(shù)：

數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice

大成基金齊煒中的這個(gè)業(yè)績(jī)曲線(xiàn)很值得品味：
年化回報(bào)做到了30.97%，最大回撤為-27.49%。對(duì)比起來(lái)看，滬深300指數(shù)在齊煒中任職期間內(nèi)基本是原地踏步，屬于“白折騰”。
這也意味著，齊煒中任職以來(lái)，市場(chǎng)就沒(méi)給什么β收益，他在大成消費(fèi)主題混合（090016）實(shí)現(xiàn)的收益差不多就是純純的超額收益——市場(chǎng)沒(méi)有風(fēng)，純粹靠打拼。
另外，關(guān)注消費(fèi)板塊的朋友也都知道，消費(fèi)板塊這兩年來(lái)的行情波動(dòng)劇烈，不少明星基金經(jīng)理“成也消費(fèi)，敗也消費(fèi)”，有的產(chǎn)品階段回撤幅度令人咋舌。
而大成基金消費(fèi)主題近兩年收益為22.66%，位列同類(lèi)第3（截至2022/08/31，數(shù)據(jù)來(lái)自銀河證券）——單就業(yè)績(jī)曲線(xiàn)本身而言，大成基金齊煒中有效的回撤控制是其實(shí)現(xiàn)較高年化收益率的重要原因之一。

大成基金齊煒的黑馬潛質(zhì)

深入分析齊煒中的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和投資框架，會(huì)發(fā)現(xiàn)：
大成基金齊煒中在泛消費(fèi)領(lǐng)域還有極大的潛力可以挖掘。
他是否會(huì)成為大消費(fèi)領(lǐng)域的一匹“黑馬”？我們不妨拭目以待！
齊煒中，金融學(xué)碩士，10年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。從履歷來(lái)看，他走的是典型的基金經(jīng)理成長(zhǎng)路線(xiàn)——早期曾在畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所從事快消品行業(yè)審計(jì)，2012年7月加入大成基金，歷任研究部研究員、行業(yè)研究主管、大成基金積極成長(zhǎng)混合型證券投資基金基金經(jīng)理助理。
在積累了豐富的研究經(jīng)驗(yàn)后，齊煒中自2020年2月3日起任職大成基金消費(fèi)主題、大成景陽(yáng)。后于2021年3月17日起任大成一帶一路靈活配置（002319）的基金經(jīng)理。2021年6月21日起任大成基金藍(lán)籌穩(wěn)?。?90003）基金經(jīng)理。

大成基金 齊煒中

在十年的投研經(jīng)歷中，大成基金齊煒中研究領(lǐng)域覆蓋面非常廣；而從資產(chǎn)屬性的角度，大成基金齊煒中的能力圈也涵蓋價(jià)值類(lèi)、成長(zhǎng)類(lèi)及周期類(lèi)資產(chǎn)，對(duì)資產(chǎn)屬性和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)理解深刻。可以說(shuō)，大成基金齊煒中在能力圈覆蓋及行業(yè)認(rèn)識(shí)上沒(méi)有什么明顯的短板板，研究框架較為成熟。

以消費(fèi)為中心，不斷拓圈，使得大成基金齊煒中在投資上的顯著特點(diǎn)之一，是他“始于消費(fèi)但不止于消費(fèi)”。

比如大成景陽(yáng)（519019），這實(shí)際上是一只全行業(yè)的產(chǎn)品，大成基金齊煒中的表現(xiàn)同樣非常精彩：

數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice（截至2022.09.23）

任職以來(lái)取得117.41%的收益，在近期還創(chuàng)出了新高，而同期的滬深300指數(shù)漲幅不過(guò)是4.55%。
我們可以把大成景陽(yáng)和大成基金消費(fèi)主題的持倉(cāng)放在一起對(duì)比，就能理解什么是“始于消費(fèi)但不止于消費(fèi)”：

數(shù)據(jù)來(lái)源：基金2022年中期報(bào)告

前十大重倉(cāng)股中，有6只股票持倉(cāng)是相同的（但倉(cāng)位占比不同），在其余的個(gè)股中，大成消費(fèi)主題仍然配置消費(fèi)類(lèi)個(gè)股，而大成景陽(yáng)則進(jìn)行了多元化配置。
大成基金齊煒中專(zhuān)注大消費(fèi)領(lǐng)域，但另一方面，相對(duì)于傳統(tǒng)消費(fèi)主題基金經(jīng)理，他在農(nóng)業(yè)和食品工業(yè)化、醫(yī)療/醫(yī)美、電商和供應(yīng)鏈等差異化領(lǐng)域具備比較優(yōu)勢(shì)，擅于精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股。同時(shí)，大成基金齊煒中持續(xù)拓展能力圈，涉足新能源產(chǎn)業(yè)鏈和機(jī)械設(shè)備相關(guān)行業(yè)，在周期、成長(zhǎng)、價(jià)值類(lèi)的資產(chǎn)中都有熟悉的品種。
持續(xù)拓圈的優(yōu)勢(shì)在于，當(dāng)傳統(tǒng)的消費(fèi)主題個(gè)股面臨周期性波動(dòng)時(shí)，基金經(jīng)理在其它類(lèi)別的資產(chǎn)配置，可以平滑波動(dòng)，從而形成一定的比較優(yōu)勢(shì)。

消費(fèi)板塊的最佳擊球點(diǎn)到了嗎？

消費(fèi)類(lèi)公司的優(yōu)點(diǎn)在于面對(duì)消費(fèi)者，品牌可以不完全依賴(lài)成本定價(jià)，賺取超額利潤(rùn)，且這一超額利潤(rùn)有較強(qiáng)持續(xù)性。因此，即使在經(jīng)濟(jì)較差，市場(chǎng)大跌的極端情形下，我們也可以看到，大消費(fèi)行業(yè)表現(xiàn)還是相對(duì)堅(jiān)挺的。

中國(guó)有巨大的消費(fèi)市場(chǎng)，即使在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，我們?nèi)匀豢梢钥吹揭恍┘?xì)分品類(lèi)的高景氣。潮流性消費(fèi)，商業(yè)模式創(chuàng)新等，只要發(fā)揮得當(dāng)，都能迅速做出很大規(guī)模。同時(shí)，傳統(tǒng)消費(fèi)，基于好的商業(yè)模式，仍然是可以看得長(zhǎng)和遠(yuǎn)。

大成基金回顧2021年大消費(fèi)板塊的表現(xiàn)。自2021年以來(lái)，大眾消費(fèi)普遍較差，而高端消費(fèi)如高端白酒、免稅品的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，一直強(qiáng)勁。但高端消費(fèi)與大眾消費(fèi)背離的情況不會(huì)一直持續(xù)，而市場(chǎng)也很有效地在2021年春節(jié)后開(kāi)始反應(yīng)。

往后看，需求仍然存在各種不確定性。但我們看到，消費(fèi)韌性仍在，消費(fèi)占支出的比例恢復(fù)較快，這就是所謂的“有底”；第二，新渠道對(duì)消費(fèi)行業(yè)的沖擊正在企穩(wěn)。

在這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)收益比極高的位置，齊煒中新基金大成基金消費(fèi)機(jī)遇混合（A類(lèi) 016287 ，C類(lèi) 016288）將于10月20日發(fā)行，這只基金的定位是聚焦消費(fèi)行業(yè)，整體以消費(fèi)類(lèi)配置為主。同時(shí)根據(jù)基金合同，也會(huì)有20%的可選倉(cāng)位，若有其他行業(yè)的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，且遠(yuǎn)比消費(fèi)行業(yè)公司好，基金經(jīng)理會(huì)考慮納入。這種倉(cāng)位設(shè)置，其實(shí)是很符合齊煒中“始于消費(fèi)但不止于消費(fèi)”的投資風(fēng)格。

投資上，大成基金齊煒中也做過(guò)優(yōu)先級(jí)排序。

大成基金齊煒認(rèn)為：消費(fèi)行業(yè)要去尋找最確定的需求。基于這一點(diǎn)，投資的排序應(yīng)該首先是必選消費(fèi)，其次是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，最后是可選消費(fèi)。

必選消費(fèi)對(duì)應(yīng)剛性需求，分歧在于彈性，比如農(nóng)業(yè)優(yōu)于食品，因?yàn)橐环矫孓r(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸更充分，另一方面，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域過(guò)去的競(jìng)爭(zhēng)不夠充分，那么現(xiàn)在有核心能力和明顯效率優(yōu)勢(shì)的公司，在市場(chǎng)份額上會(huì)有快速的提升。

第二是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，如果有企業(yè)能夠創(chuàng)造出一塊需求或者能有明顯的效率提升，只要企業(yè)能做出來(lái)，這塊的需求明確的。

最后是可選消費(fèi)，還是有很多好機(jī)會(huì)，仍然要回到我們的核心框架，評(píng)估企業(yè)的核心能力。