期權(quán)，作為最火爆的金融衍生品之一，很多人對(duì)它與期貨、權(quán)證“傻傻分不清”，它們看似相似，但又有不同之處。

為幫助投資者區(qū)別期權(quán)與期貨、權(quán)證，并有效提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力，小妖為大家?guī)?lái)了硬核的干貨，本文為大家重點(diǎn)解釋新手怎么分辨期貨和期權(quán)的區(qū)別在哪里?(純干貨收藏)

一、期貨和期權(quán)有哪兒些區(qū)別(純干貨收藏

期權(quán)合約并不復(fù)雜，無(wú)非就是買一個(gè)未來(lái)的權(quán)利。拿即將上市的豆粕期權(quán)舉例，我們約定兩個(gè)月后有權(quán)以3000元的價(jià)格購(gòu)買豆粕，就是一個(gè)期權(quán)合約了。

這和期貨合約不同的是，期貨合約意味著你兩個(gè)月后無(wú)論豆粕是什么價(jià)格，你都必須用約定的價(jià)格，也就是3000元去購(gòu)買，哪怕到時(shí)候跌到2000元以下。而期權(quán)賦予持有期權(quán)合約者的僅僅是權(quán)力，當(dāng)豆粕價(jià)格跌得很厲害的時(shí)候，我們可以選擇棄權(quán)，這張合約就作廢了。你有權(quán)利而無(wú)義務(wù)。換言之，可以“耍賴”。

但如果豆粕價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于3000的時(shí)候，你可以行使你的權(quán)利，按照約定好的3000的價(jià)格買入。使得自身有選擇的余地，故而期權(quán)被稱之為option，你是可以有選擇的。

這種可以見風(fēng)使舵的權(quán)力，對(duì)于產(chǎn)業(yè)參與者們而言，是可以發(fā)揮重大作用的。

還是拿豆粕舉例，上游的榨油廠買入大豆，賣出豆油和豆粕。賣大豆的時(shí)候豆粕是一個(gè)價(jià)，生產(chǎn)出來(lái)后豆粕是什么價(jià)就不好說(shuō)了。此時(shí)，榨油廠可以持有一張賣出期權(quán)。也就是約定在多久之后，有權(quán)利是以約定好的價(jià)格賣出豆粕。例如，A廠有權(quán)利在一個(gè)月后以2900的價(jià)格賣出豆粕。

我們考慮一下這和賣出一個(gè)月后的期貨合約有什么不同之處。

第一種情況：豆粕價(jià)格上漲

期貨：無(wú)論價(jià)格上漲到何種地步，我們必須以建倉(cāng)的價(jià)格交割，作為豆粕的生產(chǎn)者，完全享受不到產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來(lái)的額外收益。并且，豆粕價(jià)格的大幅度上漲，會(huì)造成保證金追繳的問(wèn)題。這可能會(huì)讓企業(yè)在融資問(wèn)題上猝不及防。

期權(quán)：價(jià)格如果大幅上漲，我們可以選擇不行權(quán)。以市場(chǎng)上的高價(jià)賣出手上的豆粕。賺取產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來(lái)的收益。并且始終沒(méi)有融資問(wèn)題。

第二種情況：豆粕價(jià)格下跌

期貨：豆粕價(jià)格下跌的時(shí)候，我們的豆粕空頭頭寸保護(hù)了我們的利潤(rùn)，我們依然可以以建倉(cāng)時(shí)候的價(jià)格賣出豆粕。

期權(quán)：我們持有的是以2900價(jià)格賣出的權(quán)利，價(jià)格大幅下跌，我們依然可以以2900賣出。

在理論上似乎效果類似，但在實(shí)操經(jīng)營(yíng)上則大大不同。這涉及保證金的問(wèn)題。

交易所收取保證金的用意主要是防止參與者違約，而買入一張期權(quán)的交易者只有權(quán)利沒(méi)有義務(wù)，壓根談不上違約。所以期權(quán)的買入者無(wú)需繳納保證金，期權(quán)合約多貴就付多少錢，無(wú)需保證金。期貨則無(wú)論多空，都要繳納保證金。

我們知道企業(yè)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流是非常重要的，在生產(chǎn)過(guò)程中的融資財(cái)務(wù)成本是很重要的一塊，特別對(duì)于大宗商品行業(yè)，這可不比互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司，不是拿VC的錢而主要是銀行授信或者類似的傳統(tǒng)金融渠道。尤其強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)規(guī)劃的確定性并且成本敏感。

期貨：因?yàn)槲磥?lái)價(jià)格不確定，必須要占用企業(yè)一筆資金做保證金，企業(yè)需要資金變多。更令人擔(dān)憂的是，在價(jià)格發(fā)生不利方向波動(dòng)的時(shí)候，需要向交易所追加不少保證金。要是臨時(shí)發(fā)生大的波動(dòng)，融資可不是說(shuō)融就馬上能融到的。選擇一開始保證金超量準(zhǔn)備的話，財(cái)務(wù)成本就會(huì)增加了。這給企業(yè)套保的實(shí)操帶來(lái)切實(shí)的問(wèn)題的。

期權(quán)：持有看跌期權(quán)者（賣權(quán)），支付期權(quán)費(fèi)，未來(lái)價(jià)格反向波動(dòng)再大都不需要追加保證金。而且等量貨物的期權(quán)費(fèi)要比期貨合約的初始最低保證金還低，故而財(cái)務(wù)成本低，確定性高。

二、那是不是期權(quán)就一定要優(yōu)于期貨？

并非如此，如果期權(quán)嚴(yán)格優(yōu)于期貨的話，就沒(méi)有期貨市場(chǎng)了。因?yàn)槠跈?quán)賦予持有者左右逢源，見風(fēng)使舵的權(quán)力，故而期權(quán)的價(jià)格是不低的。期權(quán)持有者的交易對(duì)手，期權(quán)的義務(wù)方，或者成為期權(quán)的“寫出方/敲出方”，不收取相當(dāng)?shù)钠跈?quán)費(fèi)的話，何必要接受這樣一種“不平等條約”呢。

當(dāng)價(jià)格波動(dòng)劇烈的時(shí)候，能見好就收，見勢(shì)頭不好就耍賴的一方，自然是大大地占便宜，彼時(shí)的期權(quán)費(fèi)用必然很貴。買入期權(quán)會(huì)很肉疼，但這不意味著期權(quán)很貴的時(shí)候，期權(quán)對(duì)于產(chǎn)業(yè)套保就沒(méi)有作用了。

我們假設(shè)有一家養(yǎng)殖場(chǎng)B，要買入豆粕飼養(yǎng)豬，豆粕價(jià)格波動(dòng)劇烈，期權(quán)費(fèi)很貴。我們可以敲出（賣出）一張豆粕的賣權(quán)，也就是剛剛那個(gè)榨油廠持有合約的交易對(duì)手。假設(shè)對(duì)于B而言，價(jià)格2700是一個(gè)很舒服的成本價(jià)。B賣出約定價(jià)格在2700的期權(quán)，賣出期權(quán)的意思是承擔(dān)某種義務(wù)而收入期權(quán)費(fèi)用。如果豆粕價(jià)格下跌超過(guò)2700，則養(yǎng)殖場(chǎng)有義務(wù)以2700的價(jià)格全盤吃進(jìn)交易對(duì)手的出貨（賣出）。

情況一：豆粕價(jià)格跌穿2700

養(yǎng)殖場(chǎng)B有義務(wù)以2700的價(jià)格買入豆粕，無(wú)論彼時(shí)價(jià)格多賤。2700本來(lái)就是舒服的心理價(jià)位，能額外收入一筆不菲的期權(quán)費(fèi)。缺點(diǎn)是享受不到額外跌價(jià)帶來(lái)的好處。

情況二：豆粕價(jià)格始終沒(méi)能跌破2700

養(yǎng)殖場(chǎng)B白白收取一筆期權(quán)費(fèi)，其他情況不變。但如果豆粕價(jià)格上漲幅度很大的話，高昂的期權(quán)費(fèi)收益也未必能彌補(bǔ)增加的成本。

需要注意的是，期權(quán)的敲出方因?yàn)橐袚?dān)義務(wù)，是可能違約的，需要向交易所繳納保證金。

三、新手怎么分辨期貨和期權(quán)的區(qū)別在哪里?(純干貨收藏

1.期權(quán)與期貨

期權(quán)與期貨存在相似之處，兩者都是基本的金融衍生品，并且都具有風(fēng)險(xiǎn)管理功能。

但是期權(quán)與期貨在買賣雙方權(quán)利與義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)收益特征、保證金制度和合約數(shù)量等方面存在較大區(qū)別。

期貨、期權(quán)的損益圖

（*風(fēng)險(xiǎn)提示：文中提及的期權(quán)僅為示例，不涉及任何投資建議和利益相關(guān)。請(qǐng)根據(jù)自己的需求，作出獨(dú)立的投資判斷）

權(quán)利與義務(wù)

①期權(quán)買賣雙方權(quán)利和義務(wù)不對(duì)等，期權(quán)只有賣方承擔(dān)履約的義務(wù)，買方僅享受權(quán)利而不承擔(dān)義務(wù)。通過(guò)買賣期權(quán)，投資者可將權(quán)利和義務(wù)進(jìn)行分離，達(dá)到靈活投資和風(fēng)險(xiǎn)管理的目的。

②期貨買賣雙方權(quán)利和義務(wù)對(duì)等，期貨買賣雙方都承擔(dān)了履約的義務(wù)，必須在到期日進(jìn)行交割；

風(fēng)險(xiǎn)收益特征

期權(quán)與期貨的風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同：

①期權(quán)的收益與標(biāo)的資產(chǎn)的收益是非線性關(guān)系，兩者不存在固定的比例關(guān)系；

②而期貨的收益與標(biāo)的資產(chǎn)收益之間存在固定的比例關(guān)系。

保證金制度

期權(quán)與期貨的保證金制度不同：

①期權(quán)交易賣方承擔(dān)義務(wù)，需要繳納保證金作為履約保證，買方僅享有權(quán)利，所以不需要繳納保證金。

②期貨買賣雙方都承擔(dān)履約的義務(wù)，因此雙方都需要繳納保證金。

合約數(shù)量

期權(quán)合約的數(shù)量遠(yuǎn)多于期貨合約。期權(quán)每個(gè)合約月份上有不同行權(quán)價(jià)格的看漲和看跌期權(quán)多個(gè)合約，期貨每個(gè)合約月份上只有一個(gè)合約。??

總 結(jié)

期權(quán)，對(duì)于成熟資本市場(chǎng)而言是不可或缺的工具，對(duì)于套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源配置都有重大的意義。從某種程度來(lái)說(shuō)，個(gè)股期權(quán)也能起到對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)個(gè)股資產(chǎn)的作用。

最后，還是那句老話，投資者應(yīng)該根據(jù)自身的情況去選擇適合的證券交易，在任何交易中，都不能以盲目的心理去對(duì)待，要有長(zhǎng)遠(yuǎn)的目光，利好期權(quán)等金融工具來(lái)實(shí)現(xiàn)收益增長(zhǎng)。