所有的投資邏輯都需要通過(guò)交易才能兌現(xiàn)成投資收益。因此，投資大佬們持倉(cāng)動(dòng)向，一直被市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注，市場(chǎng)也希望從大佬持倉(cāng)動(dòng)向的蛛絲馬跡中尋找投資的價(jià)值。

據(jù)美國(guó)證監(jiān)會(huì)SEC規(guī)定，股票資產(chǎn)超1億美元的投資機(jī)構(gòu)需在每個(gè)季度結(jié)束后的45天內(nèi)向SEC提交該季度的持倉(cāng)報(bào)告13F文件。具體來(lái)看，這些頂級(jí)機(jī)構(gòu)新一季度持倉(cāng)有哪些變化？

股神巴菲特旗下的伯克希爾公布了最新持倉(cāng)，本季度伯克希爾持倉(cāng)中，前十大重倉(cāng)股變動(dòng)較少，前五大重倉(cāng)股更是不增不減。其中，蘋果、美國(guó)銀行、美國(guó)運(yùn)通、可口可樂(lè)、卡夫亨氏位列前5大重倉(cāng)股，蘋果公司更是以40%持倉(cāng)占比雄居第一大重倉(cāng)股，受蘋果持倉(cāng)占比高的影響，伯克希爾公司前十大持倉(cāng)占比達(dá)86%。

股神巴菲特新建倉(cāng)了怡安保險(xiǎn)，但規(guī)模較小僅占投資組合的0.35%，增持了8%的Verizon，并大幅增持52%的克羅格，增持后市值達(dá)18.37億美元，威達(dá)信集團(tuán)也增持23%市值達(dá)到6.44億美元。

減持方面，第八大持倉(cāng)美國(guó)合眾銀行和第十大持倉(cāng)通脹汽車分別減持1%、7%，雪佛龍一季度被大幅減持51%，富國(guó)銀行幾乎被清倉(cāng)式減持98%，醫(yī)藥龍頭默沙東也被大幅減持37%，此外，占比不足1%的森科能源、Synchrony Financial均被清倉(cāng)。

13F報(bào)告顯示，金融巨鱷索羅斯的量子基金在一季度加倉(cāng)了亞馬遜、谷歌的母公司Alphabet，本季度末市值占比位居投資組合的第四大、第八大重倉(cāng)股。量子基金不僅加倉(cāng)美國(guó)科技股，對(duì)中概股也是情有獨(dú)鐘，前一陣子因Archegos爆倉(cāng)事件引發(fā)中概股暴跌，被量子基金撿了大便宜新買入了百度約35.28萬(wàn)股、騰訊音樂(lè)165萬(wàn)股以及唯品會(huì)155.4萬(wàn)股。

北京時(shí)間5月18日，高瓴資本向SEC公布了2021年一季度美股持倉(cāng)情況。數(shù)據(jù)顯示，高瓴資本在美股共持有91家公司的股票，持倉(cāng)市值達(dá)101億美元，行業(yè)配置上還是一如既往地偏愛(ài)消費(fèi)、醫(yī)藥、科技，91家持股公司一半是醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域內(nèi)的企業(yè)。特別地，高瓴資本持倉(cāng)60%都配置在了中概股上，百濟(jì)神州、拼多多、愛(ài)奇藝、京東、泰邦醫(yī)藥、天境生物位列前十大重倉(cāng)股。

在高位清倉(cāng)新能源汽車和阿里巴巴后，高瓴資本本季度重新買入了蔚來(lái)、小鵬和阿里，京東、嗶哩嗶哩等漲幅巨大的中概股也被相應(yīng)減持，好未來(lái)和一起教育則被清倉(cāng)賣出。

萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)、Salesforce依舊就是高瓴在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)上的重要棋子，本季度高瓴萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)持倉(cāng)達(dá)314萬(wàn)股，市值位列持倉(cāng)第12位，Salesforce則獲加倉(cāng)6.4萬(wàn)股，市值持倉(cāng)占比第13位。

本季度老虎環(huán)球最大持倉(cāng)個(gè)股為京東，持倉(cāng)占比達(dá)11.63%，位列第一重倉(cāng)股，微軟為第二重倉(cāng)股，在前十大持倉(cāng)中，拼多多、亞馬遜維持倉(cāng)位不變。

一季度，老虎環(huán)球一舉對(duì)17支科技股進(jìn)行了大幅增持，其中包括了Now、ZOOM、Shopify、Roblox等近期表現(xiàn)不佳的個(gè)股，老虎的堅(jiān)定增持表明其對(duì)科技股強(qiáng)烈的看好，其中中概股富途被首次建倉(cāng)。

藝高人膽大 投資大佬依舊集中發(fā)力科技股

股神巴菲特的投資風(fēng)格素來(lái)以穩(wěn)健保守著稱，這些年一直堅(jiān)守能力圈且偏愛(ài)金融、能源、消費(fèi)，頭幾大重倉(cāng)股倉(cāng)位沒(méi)有較大變化，本季的倉(cāng)位變動(dòng)也主要集中于這幾個(gè)行業(yè)內(nèi)。倒是富國(guó)銀行幾乎被清倉(cāng)了，要知道巴菲特投資富國(guó)銀行將近30年了，一直以來(lái)，巴老爺子自從1989年來(lái)對(duì)富國(guó)銀行是只買不賣。

然而，自從疫情爆發(fā)以來(lái)，富國(guó)銀行、摩根大通、花旗集團(tuán)的財(cái)報(bào)不忍直視，摩根大通凈利潤(rùn)腰斬，花旗凈利潤(rùn)暴跌七成多，富國(guó)更是08年金融危機(jī)以來(lái)首次巨虧24億美元。而且，疫情對(duì)銀行業(yè)的影響遲遲不見消退已長(zhǎng)久影響銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)基本面，也難怪股神巴菲特就大舉減持了除美銀、美林以外的銀行股。

索羅斯量子基金，則把“人棄我取，人取我棄”的逆向投資發(fā)揮得淋漓盡致，在Archegos爆倉(cāng)事件中大肆抄底探索傳播。要知道探索傳播短短5個(gè)交易日暴跌45.77%，而爆倉(cāng)事件引發(fā)的暴跌對(duì)公司經(jīng)營(yíng)基本面并沒(méi)有任何影響，只是買入價(jià)格突然便宜了45.77%，也難怪引得索羅斯這條大鍔飛身鋪食。

高瓴資本則繼續(xù)專注于消費(fèi)、醫(yī)藥、科技三大賽道的長(zhǎng)期主義投資。然而，再長(zhǎng)期主義的投資也需要規(guī)避股票的價(jià)格泡沫，在去年四季度，高瓴資本清倉(cāng)了小鵬、蔚來(lái)、阿里，本季度高瓴資本又重拾舊愛(ài)。

從整個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，高瓴完美避開2021年開年的一波大跌，擇時(shí)之準(zhǔn)確實(shí)有幾把刷子，經(jīng)過(guò)大跌擠泡沫后的新能源造車新勢(shì)力與電商巨頭阿里，依然被堅(jiān)定看好，特別是處于高景氣度的新能源汽車行業(yè)，深得高瓴資本的厚愛(ài)。

綜合來(lái)看，但凡去年漲幅驚人的中概股都被高瓴資本相應(yīng)程度地減持，而作為戰(zhàn)略性配置的醫(yī)藥行業(yè)卻依然雷打不動(dòng)，長(zhǎng)期堅(jiān)持持有。未來(lái)中國(guó)老齡化趨勢(shì)來(lái)勢(shì)洶洶，伴隨人群醫(yī)療意識(shí)的提升，對(duì)醫(yī)藥生物產(chǎn)品的需求長(zhǎng)期增長(zhǎng)，而且，弱周期的醫(yī)藥行業(yè)以其醫(yī)藥醫(yī)療需求的剛性使其受經(jīng)濟(jì)周期的影響較小，而容易出長(zhǎng)期大牛品種。因而，在全球疫情影響下，不受損反受益的醫(yī)藥生物行業(yè)成為其戰(zhàn)略性配置也就不難理解。

老虎環(huán)球基金在中概股上，跟高瓴頗有相似之處，比如重倉(cāng)京東、拼多多和阿里，又同時(shí)在疫情爆發(fā)后加倉(cāng)京東、拼多多，去年四季度陸續(xù)減持新能源汽車股。但略有差異的是，老虎更傾向于長(zhǎng)期持有，高瓴二級(jí)市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)則更喜歡波段操作，同時(shí)，高瓴資本的投資范圍也更廣，老虎的持倉(cāng)則集中于自己更熟悉的電商、教育、流媒體等領(lǐng)域。

縱觀頂級(jí)投資人的持倉(cāng)，我們可以發(fā)現(xiàn)，不同的投資風(fēng)格下持倉(cāng)動(dòng)向也不盡相同，但比較一致的是大佬們都非?？春每萍脊伞Ｍ顿Y者們又該如何看待醫(yī)藥、消費(fèi)、科技這三個(gè)板塊的長(zhǎng)線價(jià)值呢？

醫(yī)藥消費(fèi)被大佬看重 備受偏愛(ài)的科技股美中帶刺

八仙過(guò)海，各顯神通。鐘情于科技股的投資大佬們，還是各有各的側(cè)重點(diǎn)，但整體而言都落在了消費(fèi)、醫(yī)藥、科技三大長(zhǎng)期易出大牛股的行業(yè)。全世界范圍內(nèi)，消費(fèi)醫(yī)藥一直是大牛股榜單上的?？?，而科技股則是最近二三十年以來(lái)的新星。

80-90年代美國(guó)消費(fèi)升級(jí)的黃金時(shí)代，大市值公司收益率前十的公司中有8個(gè)消費(fèi)股，2個(gè)為醫(yī)藥股。

美國(guó)2008-2018年年化復(fù)合收益率排名前十中，消費(fèi)股占了4個(gè)，醫(yī)藥股占了2個(gè)。

即使是在日本經(jīng)濟(jì)萎靡不振失去的二十年中，指數(shù)幾乎不漲，但消費(fèi)行業(yè)頻出牛股。日本2008-2018年年化復(fù)合收益率排名前十的公司中有3個(gè)消費(fèi)股，2個(gè)醫(yī)藥股。

在中國(guó)，過(guò)去十五年收益率最高的股票中，消費(fèi)股占比40%以上，醫(yī)藥股占比30%以上，醫(yī)藥、消費(fèi)兩個(gè)行業(yè)就占掉了70%以上。

從投資大佬們的行業(yè)邏輯來(lái)看，消費(fèi)行業(yè)有以下特性收獲投資大佬們的高度認(rèn)可：

一是，必需消費(fèi)品的需求彈性弱，受經(jīng)驗(yàn)周期波動(dòng)影響小，現(xiàn)金流收入穩(wěn)定，行情往往能穿越牛熊周期。

二是較高的用戶粘性構(gòu)成了極寬的護(hù)城河，從而保證了消費(fèi)品收入增長(zhǎng)的持續(xù)性與穩(wěn)定性。

三是，從美日韓歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，人均GDP越過(guò)1萬(wàn)美元大關(guān)即會(huì)慢慢開啟消費(fèi)升級(jí)將近10-20年消費(fèi)股牛市。

而醫(yī)藥行業(yè)被稱為永不衰落的朝陽(yáng)行業(yè)，與消費(fèi)行業(yè)一樣，醫(yī)藥行業(yè)以下的特性也使醫(yī)藥股長(zhǎng)期受到頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)的青睞：

一、醫(yī)藥行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響小，其弱周期性來(lái)源于醫(yī)藥醫(yī)療的需求剛性，沒(méi)有人不生病，生病了必須去醫(yī)院，去了醫(yī)院就要治療。

二、議價(jià)能力強(qiáng)，人去了醫(yī)院就干2件事：交錢、看病，從來(lái)沒(méi)有看到過(guò)患者與醫(yī)院討價(jià)還價(jià)一說(shuō)。

三、門檻高、行業(yè)管制，多數(shù)細(xì)分行業(yè)處于有序競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)供給難以短期急劇放大。

四、醫(yī)療支出占比高，60歲以上的老人在醫(yī)藥、醫(yī)療、健康服務(wù)上的支出占掉你人生當(dāng)中的80%消費(fèi)支出。多少人辛辛苦苦一輩子，到老一場(chǎng)大病全送給醫(yī)院了。

投資大佬們所共同鐘愛(ài)的科技行業(yè)最大的難度在于看懂變化，行業(yè)變化日新月異，且行業(yè)先驅(qū)都往往難判斷未來(lái)成敗趨勢(shì)（要不騰訊馬化騰曾經(jīng)怎么會(huì)60萬(wàn)想要賣掉QQ呢？）。巴菲特說(shuō)過(guò)，高科技行業(yè)確實(shí)能出大牛股，但對(duì)于投資能力要求非常地高，遠(yuǎn)非一般投資者可以輕易把握。

因此，對(duì)于普通投資者而言，深耕于消費(fèi)、醫(yī)藥行業(yè)的能力圈建立與擴(kuò)大，才是投資更容易成功的法門。正如股神巴菲特所言，他們?nèi)〉玫某晒?lái)自于專門尋找容易通過(guò)的一尺欄，而非七尺欄。不可否認(rèn)科技行業(yè)潛在投資回報(bào)率高，還是吸引了不少投資人躍躍欲試，有志于啃硬骨頭的投資者需要作好長(zhǎng)期專注、深度研究的心理準(zhǔn)備，方可一試成敗。

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