一、基金經(jīng)理

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王健，浙江大學(xué)生物物理學(xué)碩士。2001年7月至2002年1月任上海轉(zhuǎn)基因研究中心項(xiàng)目經(jīng)理；2002年2月至2003年3月任上海聯(lián)科科技投資公司項(xiàng)目經(jīng)理；2003年7月至2007年8月任紅塔證券研發(fā)中心醫(yī)藥研究員。2007年8月加盟光大保德信基金管理有限公司，歷任投資部高級(jí)研究員，光大保德信特定客戶資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理。任本基金管理人權(quán)益投資副總監(jiān)。2009年10月至2015年5 月任光大動(dòng)態(tài)優(yōu)選基金基金經(jīng)理。

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二、產(chǎn)品業(yè)績(jī)

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王健目前共管理7只產(chǎn)品，分別為中歐新動(dòng)力A/C/E、中歐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、中歐嘉澤、中歐嘉和三年持有期A/C、中歐均衡成長(zhǎng)A/C、中歐價(jià)值成長(zhǎng)A/C、中歐嘉選A/C.

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他的代表產(chǎn)品為中歐新動(dòng)力，自2016年11月3日王健接手管理以來(lái)，任職回報(bào)達(dá)131.13%，年化回報(bào)為20.53%，在同類基金中排名128/506。

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從自然年度來(lái)看，中歐新動(dòng)力在王健管理以來(lái)6年多的時(shí)間里，除了2017年跑輸滬深300指數(shù)以外，其余年份均跑贏同類產(chǎn)品和滬深300指數(shù)。尤其是在2016年同類產(chǎn)品和市場(chǎng)整體下跌幅度較大的情況，產(chǎn)品表現(xiàn)出超強(qiáng)的抗跌能力，跑贏市場(chǎng)近10%。

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從階段業(yè)績(jī)來(lái)看，王健接管中歐新動(dòng)力以來(lái)，產(chǎn)品業(yè)績(jī)長(zhǎng)期表現(xiàn)優(yōu)于同類產(chǎn)品。近5年實(shí)現(xiàn)盈利158.13%，同類排名108/490；近3年實(shí)現(xiàn)盈利122.65%，同類排名120/617；近1年實(shí)現(xiàn)盈利57.10%，同類排名411/1126。

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在行業(yè)配置上，產(chǎn)品較大比例配置在高端制造業(yè)、交通運(yùn)輸和消費(fèi)業(yè)，重倉(cāng)包括晶晨股份、華域汽車、中國(guó)太保、萬(wàn)科A、海爾智家、華海藥業(yè)、華工科技、吉祥航空、公牛集團(tuán)、萬(wàn)華化學(xué)。

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在操作上來(lái)看，王健的產(chǎn)品換手率并不算高，除了2019年上半年的換手率超400%，其余年份的換手率均保持在400%以下。

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在資產(chǎn)配置方面，長(zhǎng)期保持80%-90%的股票倉(cāng)位，波動(dòng)不大，長(zhǎng)期維持較高倉(cāng)位。另外持倉(cāng)較為均衡，前十大重倉(cāng)股配置比例保持35%-45%之間。面對(duì)極端行情，王健會(huì)降低股票倉(cāng)位，提高現(xiàn)金比例，如2016年和2018年都有類似操作。

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這與王健的投資理念有關(guān)，王健表示，自己組合中消費(fèi)和成長(zhǎng)類公司較多，會(huì)通過(guò)長(zhǎng)短結(jié)合的方式，逐步調(diào)整組合的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，剔除上漲后高估值、情緒化估值的個(gè)股，加大擁有長(zhǎng)期良好預(yù)期個(gè)股的投資比重，讓組合的“平衡”更為健康，

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三、關(guān)鍵指標(biāo)

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中歐新動(dòng)力在最近1年里，該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)為11.20%， 小于同類平均；年化波動(dòng)率為20.36%， 小于同類平均；綜合該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)率在同類基金中的排名，該基金過(guò)去一年風(fēng)險(xiǎn)為低。

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注：

Alpha：是基金相對(duì)于其基準(zhǔn)的超額收益。

Beta：衡量了資產(chǎn)的回報(bào)率對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)的敏感程度，代表了該資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，表示策略對(duì)大盤(pán)的敏感性。通俗的來(lái)說(shuō)，如果該系數(shù)為1，基金就和市場(chǎng)共同進(jìn)退，如果該系數(shù)為1.1，市場(chǎng)上漲10%，基金上漲11%，市場(chǎng)下滑10%基金下滑11%。

夏普比率：也叫報(bào)酬與波動(dòng)性比率，它表示每承受一單位風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)產(chǎn)生多少的超額回報(bào)。

年化波動(dòng)率：用來(lái)衡量投資標(biāo)的的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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四、投資理念

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自2003年進(jìn)入證券行業(yè)從事研究工作，2009年正式出任基金經(jīng)理至今，長(zhǎng)達(dá)16年深厚的投研經(jīng)歷，磨礪出王健鮮明的投資風(fēng)格：堅(jiān)守價(jià)值投資底線，踐行低估值成長(zhǎng)策略（GARP策略），結(jié)合估值與成長(zhǎng)匹配的原則進(jìn)行選股和配置。

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在長(zhǎng)期踐行GARP策略時(shí)，王健并不是一個(gè)簡(jiǎn)單遵循的教條主義者，她會(huì)根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)來(lái)追求投資中的平衡，這是她投資方法中的另一大亮點(diǎn)。具體而言，王健會(huì)通過(guò)三個(gè)技巧來(lái)實(shí)現(xiàn)投資中的“平衡術(shù)”：第一，運(yùn)用低估值買(mǎi)成長(zhǎng)的策略，實(shí)現(xiàn)價(jià)值和成長(zhǎng)性的平衡。因此，她買(mǎi)入股票時(shí)對(duì)估值的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)并非是靜態(tài)估值的絕對(duì)低估，而是折現(xiàn)后的成長(zhǎng)性是否具備足夠的吸引力；第二，采用相對(duì)分散的組合投資，不在單一行業(yè)或者風(fēng)格中出現(xiàn)過(guò)多風(fēng)險(xiǎn)暴露，這適合長(zhǎng)期超額收益的取得，并降低了組合的波動(dòng)率；第三，守正也要出奇，組合中既要有白馬股，也要有潛在的黑馬股，通過(guò)二者結(jié)合，更好地實(shí)現(xiàn)低估值買(mǎi)成長(zhǎng)策略的效果。

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五、市場(chǎng)展望

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預(yù)計(jì)2021年隨著新冠疫苗的接種逐步普及，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及海外經(jīng)濟(jì)將處于逐步復(fù)蘇狀態(tài)，企業(yè)盈利也隨之處于逐步恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在流動(dòng)性處于邊際由松回歸到中性的政策環(huán)境下，預(yù)計(jì)2021年權(quán)益市場(chǎng)將更多受到盈利增長(zhǎng)推動(dòng)。

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當(dāng)前A股市場(chǎng)面臨的是估值差異較大的矛盾，我們整體判斷后期市場(chǎng)將處于區(qū)間震蕩向上格局。當(dāng)前主要關(guān)注受益于上游原材料漲價(jià)帶來(lái)的盈利增長(zhǎng)行業(yè)，包括化工、有色金屬等，以及能夠逐步恢復(fù)到常態(tài)增長(zhǎng)的航空、保險(xiǎn)以及計(jì)算機(jī)應(yīng)用等行業(yè)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，權(quán)益市場(chǎng)逐步具備長(zhǎng)牛的基礎(chǔ)，證券市場(chǎng)扶優(yōu)逐劣的機(jī)制逐步完善，權(quán)益市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)外的資金具有較強(qiáng)吸引力。

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參考資料：

1、中歐基金王健：價(jià)值為綱 守正出奇.中國(guó)證券報(bào)

2、中歐基金王?。菏卣銎?追求價(jià)值與成長(zhǎng)平衡.中歐基金