左手嘉士伯，右手大烏蘇，重慶啤酒火了。

自從在去年12月與嘉士伯完成了資產(chǎn)重組之后，重慶啤酒借助著嘉士伯背后強大的資源和實力，一躍成為了“啤酒黑馬”，橫掃了整個啤酒界。

然而，正當(dāng)大家期待著這匹黑馬繼續(xù)往前沖時，“業(yè)績大雷”卻毫無征兆地炸響了。8月19日，重慶啤酒公布了上半年的業(yè)績報告，根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，重慶啤酒營收為71.39億，同比增長27.51%；凈利潤為6.22億，同比下降3.35%，業(yè)績增收不增利，遠不及市場預(yù)期。

回顧今年一季度，重慶啤酒的營收和凈利潤分別增長了56.9%和111.65%，業(yè)績表現(xiàn)十分亮眼，為何到了二季度業(yè)績數(shù)據(jù)會出現(xiàn)如此大幅度的下降？到底是哪里出現(xiàn)了問題？

二季度業(yè)績不及預(yù)期，重慶啤酒股價大跌

自從去年12月與全球十大啤酒生產(chǎn)商之一的丹麥嘉士伯集團完成了資產(chǎn)重組之后，重慶啤酒就一躍成為了“啤酒黑馬”，各方面的表現(xiàn)都非常亮眼。

業(yè)績方面，在完成重組之后的2021年一季度，重慶啤酒就交出了一份完美的答卷——總營收32.72億，同比增長56.9%；凈利潤2.953億，同比增長111.65%，營收和凈利潤雙雙大幅增長。

股價方面，在完成了重組之后，重慶啤酒的股價也是一路飆漲，從去年12月的110元左右一路漲到了今年7月最高的209.99元，漲幅高達91%。

然而，令人沒有想到的是，表現(xiàn)如此優(yōu)秀的重慶啤酒，二季度業(yè)績居然“暴雷”了。

8月19日，重慶啤酒披露了上半年的業(yè)績報告。根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，重慶啤酒的總營收為71.39億，同比增長27.51%；凈利潤為6.22億，同比下降3.35%，業(yè)績增收不增利。

不過，上半年業(yè)績還不是最差的，因為單看二季度，重慶啤酒的業(yè)績更加不理想。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2021年二季度，重慶啤酒的營收為38.66億，同比增長10.06%，遠低于一季度56.9%的增長速度；凈利潤為3.27億，同比大幅下降35.17%。

而在業(yè)績公布之后，之前股價一路走牛的重慶啤酒直接“崩盤”，連續(xù)收出了兩個跌停板。截至8月22日，重慶啤酒的最新股價為140.28元，較最高點209.99元下跌了33.2%，市值也在短短一個月時間里蒸發(fā)了337億。

“啤酒黑馬”跌落神壇，問題到底出在了哪？

不過短短一個季度的時間，重慶啤酒的業(yè)績就發(fā)生了翻天覆地的變化，這問題到底出在了哪？從財報數(shù)據(jù)來看，重慶啤酒業(yè)績“暴雷”恐怕與廣告投放有關(guān)。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，重慶啤酒的上半年營業(yè)成本中，銷售費用達到了12.96億，去年該數(shù)據(jù)為9.4億，同比增長了37.83%。不過從成效來看，二季度重慶啤酒的營收增速為10.06%，遠低于銷售費用的增長速度。

值得一提的是，重慶啤酒的銷售費用也要遠高于其它的競爭對手，像惠泉啤酒，其上半年的銷售費用僅為1989.11萬，重慶啤酒是其6.5倍；還有燕京啤酒，上半年的銷售費用為6.93億，是重慶啤酒的一半而已。

廣告打得太猛，銷售費用猛增，進而壓縮了重慶啤酒的凈利潤，最終導(dǎo)致了其上半年凈利潤出現(xiàn)了大幅的下降。

而在財報之外，重慶啤酒上半年業(yè)績的大幅下降，還與“漲價”有關(guān)。

自從在2016年獲得嘉士伯注資之后，重慶啤酒就開始向“高端化”轉(zhuǎn)變，不斷提高產(chǎn)品的售價，這也是其業(yè)績能夠持續(xù)增長的重要原因。

而在經(jīng)過多輪的漲價之后，截止到2020年年末，重慶啤酒的噸價已經(jīng)達到4384元，與百威亞太每噸4496元的價格已經(jīng)非常接近，換句話來說，重慶啤酒產(chǎn)品價格繼續(xù)上漲的空間已經(jīng)非常有限。

今年以來，雖然啤酒的生產(chǎn)原材料成本明顯漲價，但重慶啤酒卻并沒有進行全面的提價，而是分地區(qū)執(zhí)行，這也說明了其繼續(xù)大幅提價的空間非常有限。

內(nèi)部銷售費用大增，外部漲價空間又十分有限，雙重影響下，重慶啤酒二季度凈利潤大幅下降也就在情理之中了。

大機構(gòu)減持不斷，重慶啤酒前景不容樂觀

從半年報的數(shù)據(jù)來看，除了業(yè)績下降以外，重慶啤酒的財報中還有一個非常關(guān)鍵的信息點——大機構(gòu)正在不斷減倉。

例如在十大股東中排名第三的香港中央結(jié)算有限公司，二季度就減持了583萬股；還有排名第四的銀華富裕主題混合型證券投資基金和全國社保基金一一五組合，二季度分別減持了25.2萬股和320萬股，社?；鸬臏p持幅度達到了40%。

毫無疑問，從資本的動作來看，大資本并不看好重慶啤酒的前景。

而實際上，近年來雖然重慶啤酒取得了不錯的成績，特別是憑借著嘉士伯的注資擴大了國內(nèi)的市場份額，但其實國內(nèi)啤酒市場的前景并不樂觀。

目前，國內(nèi)啤酒市場已經(jīng)進入到了瓶頸期，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2020年，我國完成3411.1萬千升啤酒產(chǎn)銷量，同比下降7.0%，相較于2013年的5000多萬千升已經(jīng)跌了三成多，且已經(jīng)是連續(xù)7年數(shù)據(jù)下滑了。

換而言之，啤酒市場已經(jīng)進入到了存量博弈的階段。雖然憑借著嘉士伯的注資在去年打開了市場，但這一輪強勁增長的勢頭已經(jīng)過去，重慶啤酒已經(jīng)進入到了新的發(fā)展階段——要和頭部的青島啤酒甚至外國啤酒品牌相競爭。

由此來看，重慶啤酒的前景可能并沒有想象中那么樂觀。