中國(guó)的長(zhǎng)視頻行業(yè)，沒有新故事。

巨虧，依然是整個(gè)長(zhǎng)視頻行業(yè)的噩夢(mèng)。據(jù)愛奇藝的最新財(cái)報(bào)顯示，今年三季度，愛奇藝又虧掉了17億元，虧損幅度仍在擴(kuò)大。讓愛奇藝更焦慮的是，付費(fèi)訂閱會(huì)員數(shù)量也在下滑，環(huán)比減少了260萬。

這顯然是一份讓市場(chǎng)失望的成績(jī)單，財(cái)報(bào)公布后，愛奇藝股價(jià)遭遇暴跌，單日跌幅超17%，再度刷新了歷史最低點(diǎn)。拉長(zhǎng)周期來看，今年3月至今，愛奇藝股價(jià)累計(jì)跌幅已超過75%，遭遇2輪腰斬，總市值累計(jì)蒸發(fā)超過172億美元（約合人民幣1097億元）。

一度被寄予厚望的中國(guó)版“奈飛”，未來的出路何在？

愛奇藝又虧掉17億

果然，愛奇藝再一次遭遇巨虧。

11月17日，愛奇藝發(fā)布2021年第三季度財(cái)報(bào)。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，今年第三季度，愛奇藝的營(yíng)收為75.89億元，同比增長(zhǎng)6%，凈虧損17.34億元，同比擴(kuò)大47.47%，環(huán)比擴(kuò)大23.68%，距離盈利似乎越來越遙遠(yuǎn)。

分業(yè)務(wù)來看，會(huì)員服務(wù)在三季度貢獻(xiàn)了43億元收入，同比增長(zhǎng)8%，但訂閱會(huì)員規(guī)模為1.036億，較上一季度減少260萬；在線廣告服務(wù)也出現(xiàn)了下滑，貢獻(xiàn)收入17億元，同比下降10%。其余業(yè)務(wù)里，內(nèi)容分發(fā)收入6.27億元，同比增長(zhǎng)60%，其他收入為10億元。

在財(cái)報(bào)結(jié)束后的電話會(huì)議上，愛奇藝創(chuàng)始人、董事兼CEO龔宇表示，如今長(zhǎng)視頻行業(yè)最大的問題是，內(nèi)容供給出現(xiàn)嚴(yán)重短缺，以愛奇藝為例，愛奇藝現(xiàn)在的電影上線量不如2019年同期的一半，傳統(tǒng)電視劇可能也僅有往年的三分之一，與此同時(shí)，新網(wǎng)劇的質(zhì)量也打了折扣。另外一個(gè)非常殘酷的現(xiàn)實(shí)是，短視頻正在瘋狂爭(zhēng)奪用戶時(shí)長(zhǎng)。

虧損的情況似乎越來越嚴(yán)重，龔宇的言論也充滿了危險(xiǎn)信號(hào)，直接將愛奇藝的股東們嚇懵了。在財(cái)報(bào)披露后，愛奇藝股價(jià)遭遇暴跌，17日晚間，一路狂瀉，單日暴跌超17%，盤中更是創(chuàng)出了歷史最低點(diǎn)（7美元/股），截止當(dāng)日收盤，愛奇藝的總市值僅剩56億美元。

若拉長(zhǎng)周期來看，愛奇藝的股價(jià)崩盤之勢(shì)更為驚人。今年3月，愛奇藝股價(jià)一度沖高至28.97美元/股，隨后一路下挫，截止11月17日收盤，股價(jià)僅剩7.11美元/股，累計(jì)跌幅已超過75%，遭遇2輪腰斬。從市值維度來看，今年3月，愛奇藝的總市值一度高達(dá)228.6億美元，現(xiàn)如今僅剩56億美元，累計(jì)蒸發(fā)超過172億美元（約合人民幣1097億元）。

其實(shí)，自成立以來，愛奇藝就未曾盈利過，已經(jīng)累計(jì)虧損了11年之久。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，其2019年虧損103.25億元，2020年虧損70.45億元。到2021年，從Q1到Q3，分別虧損12.70億元、14.02億元、17.34億元。

而對(duì)照來看，全球最大的在線收費(fèi)流媒體平臺(tái)奈飛，Q3凈利潤(rùn)為14.49億美元。截至2021年11月17日收盤，奈飛的總市值達(dá)3064億美元，是愛奇藝市值的53倍。

那么，一度被寄予厚望的中國(guó)版“奈飛”，未來的出路何在？

盈利，遙不可及

從愛奇藝的財(cái)報(bào)中不難發(fā)現(xiàn)，會(huì)員服務(wù)和廣告是最重要的營(yíng)收來源，今年三季度的占比已超過80%。

但受到各大短視頻平臺(tái)的沖擊，愛奇藝的廣告業(yè)務(wù)正在下滑，三季度同比下滑了10%。另外，盡管會(huì)員服務(wù)收入仍保持正增長(zhǎng)，但前景并不樂觀。

首先是，在2020年11月，愛奇藝首次提升會(huì)員價(jià)格后，其付費(fèi)會(huì)員用戶數(shù)一直都在下滑。截止三季度末，愛奇藝的訂閱會(huì)員規(guī)模為1.036億，較上一季度減少260萬。

另外一個(gè)負(fù)面沖擊是，愛奇藝于10月4日宣布，取消超前點(diǎn)播。意味著，在第四季度，愛奇藝將失去一大塊收入，會(huì)員服務(wù)收入或?qū)⒊霈F(xiàn)下滑。龔宇曾經(jīng)對(duì)“超前點(diǎn)播”寄予厚望，其表示，“超前點(diǎn)播”是愛奇藝平臺(tái)提升單個(gè)用戶平均收入的重要方式。

最后是，未來愛奇藝的會(huì)員漲價(jià)空間幾乎沒有了。對(duì)比奈飛的會(huì)員價(jià)格8.99-13.99美元/月，按照美國(guó)人均月薪3500美元計(jì)算，二者的比例在0.39%以下，而優(yōu)愛騰會(huì)員價(jià)格為15-25元/月，按照國(guó)內(nèi)人均月薪2683元（國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2020年全國(guó)居民人均收入32189元）算占比甚至在0.93%以下，定價(jià)已經(jīng)不便宜。

與此同時(shí)，愛奇藝仍未推出新的變現(xiàn)模式。這也意味著，在短時(shí)間內(nèi)，愛奇藝實(shí)現(xiàn)盈利的可能性幾乎為零。

收入端困難重重，而愛奇藝在支出端仍“花錢如流水”。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，三季度，愛奇藝的收入成本為70億元，同比增長(zhǎng)10%。其中，內(nèi)容成本53億元，同比增長(zhǎng)13%，財(cái)報(bào)提到，主要是由于對(duì)原創(chuàng)內(nèi)容的投資增加。

然而，瘋狂燒錢并未取得預(yù)期的效果。以2021年迷霧劇場(chǎng)的開場(chǎng)之作《八角亭謎霧》為例，截止目前，豆瓣評(píng)分僅有5.7分，遠(yuǎn)不如預(yù)期，潮水般的負(fù)面評(píng)價(jià)，更是讓這部劇遠(yuǎn)離了爆款的行列。

其實(shí)，復(fù)盤奈飛的成長(zhǎng)之路，獨(dú)家、爆款的自制影視劇是其核心優(yōu)勢(shì)，其98%的營(yíng)收都來自于會(huì)員費(fèi)。

2013年，斥資1億美元打造出《紙牌屋》，轟動(dòng)全球；今年出品的《魷魚游戲》更是將爆款的價(jià)值發(fā)揮到最大，拉動(dòng)市值首次超過3000億美元，第三季度新增會(huì)員數(shù)量達(dá)438萬。2020年美國(guó)電視界最高獎(jiǎng)項(xiàng)“艾美獎(jiǎng)”提名名單上，Netflix就以160項(xiàng)提名霸榜。

然而，國(guó)內(nèi)的長(zhǎng)視頻平臺(tái)盡管燒錢拍劇，但至今為止，能拿得出手的爆款劇，仍屈指可數(shù)。其中一個(gè)原因是，流量明星做數(shù)據(jù)營(yíng)造出的虛假繁榮，抬高獨(dú)家版權(quán)費(fèi)用，視頻平臺(tái)也只能咬著牙搶獨(dú)家授權(quán)。據(jù)西南證券的數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年、2019年，愛奇藝在內(nèi)容成本支出經(jīng)過一段狂熱期，2018年內(nèi)容支出接近會(huì)員收入的兩倍，2019年最高點(diǎn)達(dá)到222億元。

這也讓國(guó)內(nèi)的長(zhǎng)視頻平臺(tái)一直無法擺脫虧損的噩夢(mèng)，未來的路也異常艱辛。

長(zhǎng)視頻，有沒有未來？

其實(shí)，持續(xù)虧損的并非愛奇藝一家，國(guó)內(nèi)的整個(gè)長(zhǎng)視頻行業(yè)幾乎都陷入了盈利的焦慮之中。無論是現(xiàn)在的愛優(yōu)騰、還是曾經(jīng)的土豆、搜狐、pptv、迅雷，除了芒果TV，目前還沒有任何一家能實(shí)現(xiàn)盈利。

盈利模式尚未走通之際，國(guó)內(nèi)的視頻行業(yè)卻正在巨變。據(jù)《2021中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視聽發(fā)展研究報(bào)告》顯示，截至2020年12月，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)視聽用戶規(guī)模達(dá)9.44億，其中短視頻用戶達(dá)8.73億。也就是說，注意力經(jīng)濟(jì)正在被解構(gòu)甚至重新洗牌，長(zhǎng)視頻遇到了前所未有的挑戰(zhàn)。

與此同時(shí)，短視頻的爆發(fā)力也是長(zhǎng)視頻無法企及的。2021年上半年，短視頻行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)57.5%，用戶規(guī)模飆升至8.73億，使用率持續(xù)走高至接近90%。而長(zhǎng)視頻類應(yīng)用的使用時(shí)長(zhǎng)占比從34.21%下降到30.45%，且目前短視頻對(duì)長(zhǎng)視頻的侵蝕仍未停止，失去流量的長(zhǎng)視頻，未來的路會(huì)更加難走。

當(dāng)前，長(zhǎng)視頻的成本高企，付費(fèi)會(huì)員增長(zhǎng)陷入瓶頸，導(dǎo)致收入增長(zhǎng)也止步不前，以及內(nèi)憂外患的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，這也注定了，國(guó)內(nèi)的長(zhǎng)視頻在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，都不是一門好生意。