業(yè)績(jī)向左，股價(jià)向右，千億分眾傳媒到底怎么了？

2021年3月25日，分眾傳媒發(fā)布了2020年業(yè)績(jī)快報(bào)和2021年一季度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其2020年業(yè)績(jī)大增114.95%，2021年一季度業(yè)績(jī)更是預(yù)增3120%，表現(xiàn)非常亮眼。

不過，令人沒有想到的是，這樣的業(yè)績(jī)并沒有讓分眾傳媒的股價(jià)大漲，在業(yè)績(jī)公布的次日，分眾傳媒的股價(jià)僅小幅拉升，而且隨后幾天股價(jià)就繼續(xù)下行。據(jù)統(tǒng)計(jì)，分眾傳媒的股價(jià)在最近30個(gè)交易日內(nèi)已經(jīng)下跌超過20%，完全沒有業(yè)績(jī)報(bào)喜的跡象。

作為國內(nèi)的電梯媒介龍頭，分眾傳媒近幾年的表現(xiàn)可謂是大起大落：2018年之前業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)，但在2018年之后業(yè)績(jī)卻斷崖式下跌，而其股價(jià)也在2018—2019年大跌超過50%，直到2020年才開始企穩(wěn)反彈。

難得2021年一季度大幅預(yù)增，為何其股價(jià)會(huì)不漲反彈？1364億分眾傳媒背后，到底有何隱憂？

業(yè)績(jī)與股價(jià)背離，分眾傳媒怎么了？

都說股價(jià)是公司基本面的體現(xiàn)，有好的業(yè)績(jī)，股價(jià)的表現(xiàn)一般也差不多到哪里去。不過，近期公布了年度業(yè)績(jī)快報(bào)和一季度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)的分眾傳媒卻并非如此。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，分眾傳媒2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入120.97億元，較2019年同比下降0.32%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤40.04億元，同比上升113.55%，就凈利潤方面來說，表現(xiàn)還算亮眼。

而這份年報(bào)只不過是“開胃菜”，其一季度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)更加夸張：公司預(yù)計(jì)2021年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利為122000萬元至138000萬元，同比上年增長(zhǎng)3120.08%至3542.39%。

不過，亮眼的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)并沒有讓分眾傳媒股價(jià)大漲，在業(yè)績(jī)發(fā)布的次日，分眾傳媒股價(jià)僅小幅上漲2.54%，隨后就繼續(xù)走低，而根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，分眾傳媒在近30個(gè)交易日股價(jià)已經(jīng)下跌超過20%。

業(yè)績(jī)報(bào)喜，一季度業(yè)績(jī)預(yù)增超過30倍，其他個(gè)股有這樣的業(yè)績(jī)?cè)缇捅q了，為什么分眾傳媒股價(jià)不漲反跌呢？原來是業(yè)績(jī)背后有“貓膩”。

先說說2020年的年度業(yè)績(jī)情況。雖然凈利潤大增113.55%，但這并不是公司擴(kuò)張所帶來的，而是疫情影響下成本下降的結(jié)果。

根據(jù)界面新聞數(shù)據(jù)顯示，疫情防控期間，各地影院停業(yè)未發(fā)生影院媒體租賃成本，2020年分眾傳媒影院業(yè)務(wù)的租賃成本較上年大幅減少了10.39億元；此外，公司稅費(fèi)受國家政策影響，優(yōu)惠減半，由此前的3%降為1.5%，因此公司2020年?duì)I業(yè)稅金及附加較去年減少2.19億元，降幅為77.39%。

而目前疫情已經(jīng)得到控制，這些成本的下降，在2021年都會(huì)恢復(fù)。

再來說說2021年的業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)。雖然凈利潤同比去年增長(zhǎng)超31倍，但這主要是因?yàn)?020年一季度的業(yè)績(jī)基數(shù)過低。

受到疫情的影響，大部分的企業(yè)2020年一季度業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了下降的情況，分眾傳媒也是如此，因此在沒有疫情影響的2021年一季度，業(yè)績(jī)反彈理所應(yīng)當(dāng)。

當(dāng)然，2021年一季度凈利潤超12億也算亮眼，但并沒有增長(zhǎng)超30倍那么夸張。

黑天鵝來襲，分眾傳媒受“暴擊”

除了業(yè)績(jī)之外，近期在線教育行業(yè)突發(fā)的黑天鵝，也是分眾傳媒近期股價(jià)持續(xù)下跌的重要影響原因。

2021年3月15日，市場(chǎng)上流傳一則名為《關(guān)于教育部“雙減”試點(diǎn)工作座談會(huì)精神的情況匯報(bào)》的文件，文件中有一項(xiàng)規(guī)定引人關(guān)注：要做好培訓(xùn)廣告管理，中央和地方主流媒體、公共場(chǎng)所、居民區(qū)各類廣告牌和網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)等，均不得刊登、播發(fā)線上線下培訓(xùn)廣告等。

當(dāng)然，目前這個(gè)文件還沒有得到證實(shí)，但相信并不是空穴來風(fēng)，畢竟管控課外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的消息在近期已經(jīng)是越來越多，而最近一個(gè)月多家教育機(jī)構(gòu)的股價(jià)也持續(xù)大跌，龍頭跟誰學(xué)的股價(jià)已經(jīng)暴跌超過70%。

近兩年，在線教育行業(yè)“跑步前進(jìn)”，幾大頭部公司都開啟了“燒錢大戰(zhàn)”，紛紛搶投廣告，增強(qiáng)其品牌影響力，而電梯廣告也是戰(zhàn)場(chǎng)之一，在線教育機(jī)構(gòu)的廣告投放也成為了分眾傳媒業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要?jiǎng)恿ΑＴ?020年中報(bào)分眾傳媒曾表示，二季度，公司把握了疫情之后日用消費(fèi)品、在線教育等行業(yè)的市場(chǎng)機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)了樓宇媒體收入的快速回升。

據(jù)20社報(bào)道，一位頭部少兒英語機(jī)構(gòu)市場(chǎng)負(fù)責(zé)任人曾公開表示，猿輔導(dǎo)在2020年每季度約有3-4億元花在分眾傳媒的電梯廣告上；此外，其他在線教育公司好未來、作業(yè)幫、掌門1對(duì)1、開課吧等也都與分眾傳媒有合作。

如果未來在線教育機(jī)構(gòu)不能再投放電梯廣告，那么將會(huì)對(duì)分眾傳媒造成沉重打擊。

競(jìng)爭(zhēng)激烈、非剛需，分眾傳媒前景不樂觀

分眾傳媒的實(shí)控人江南春曾在采訪中談到，經(jīng)營企業(yè)有“三種力”，一是產(chǎn)品力，二是渠道力，三是品牌力。毫無疑問，分眾傳媒就是幫助企業(yè)打造品牌力。

不過，品牌力其實(shí)是“三種力”中最虛無縹緲的，也是最燒錢的，很有可能出現(xiàn)“燒了一大筆錢后，什么效果都沒有”的情況。

而且，對(duì)于生產(chǎn)產(chǎn)品、鋪渠道而言，打廣告并非剛需，一旦經(jīng)濟(jì)下行，企業(yè)的效益下降，第一個(gè)砍掉的就是廣告投放，所以分眾傳媒的業(yè)務(wù)并不牢固。

除此以外，競(jìng)爭(zhēng)加劇也是分眾傳媒面臨的一個(gè)大問題。

行業(yè)內(nèi)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手新潮傳媒近年來飛速發(fā)展，在三四線城市“攻城拔寨”，還有華語傳媒、城市縱橫等新興企業(yè)崛起，目前的電梯傳媒行業(yè)已經(jīng)不是過去一家獨(dú)大的局面，分眾傳媒在樓宇媒體領(lǐng)域的市占率已下降至70%左右。

而在行業(yè)外，分眾傳媒則面臨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的挑戰(zhàn)。在之前大家乘坐電梯時(shí)，由于手機(jī)信號(hào)不好等原因，注意力會(huì)放到電梯廣告上；而現(xiàn)在隨著5G網(wǎng)絡(luò)的推廣和WIFI信號(hào)的擴(kuò)散，大家對(duì)于電梯廣告的關(guān)注度已經(jīng)是越來越低。

無論是在線教育的黑天鵝，還是日益加劇的競(jìng)爭(zhēng)，從種種跡象來看，分眾傳媒的前景并不樂觀。