濃眉大眼的AAA債券也出現(xiàn)了違約，2020年11月10日下午5：35，永城煤電控股集團有限公司（以下簡稱“永煤”）發(fā)布公告稱，“20永煤SCP003”應于2020年11月10日兌付本息。

截至到期兌付日日終，“20永煤SCP003”不能按期足額償付本息，已構成實質(zhì)性違約。永煤違約令市場一片錯愕，因為就在20天前的10月20日，永煤控股剛剛成功發(fā)行了一筆10億元規(guī)模的三年期中期票據(jù)“20永煤MTN006”。

而從其發(fā)布的三季報來看，截至9月末賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額高達328億元，似乎也沒有達到山窮水盡的地步。永煤的違約迅速引發(fā)市場蝴蝶效應，多只永煤的債券甚至跌至10元以下。

千億資產(chǎn)還不上10億債券？最新消息：當日利息已還上

公開資料顯示，“20永煤SCP003”發(fā)行于今年2月12日，發(fā)行總額10億元，利率為4.39%，發(fā)行期限為270天。

永煤控股成立于2007年6月，總部位于河南省永城市，為地方國有企業(yè)，經(jīng)營范圍包括對煤炭、鐵路、化工及礦業(yè)的投資與管理；發(fā)電及輸變電；機械設備制造、銷售等。該公司控股股東是河南省最大國有企業(yè)河南能源化工集團有限公司，持股比例為96.01%，實控人為河南省國資委。

2017年至2020年三季度，永煤控股歸屬母公司股東凈利潤分別為0.22億元、-11.44億元、-13.17億元、-3.19億元。截至2020年三季度，該公司總資產(chǎn)1726.5億元，總負債1343.95億元，資產(chǎn)負債率達77.84%?，F(xiàn)金流方面，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為73.84億元，期末現(xiàn)金余額為328.21億元。這一級別的國企突然躺倒，市場不免一片愕然。

但近年來受煤炭化工產(chǎn)品價格下跌影響，疊加今年疫情導致的煤炭下游開工率不足，永城煤電盈利逐年下滑，470億元的合并口徑貨幣資金也無法覆蓋短債，流動性十分緊張。

不過11月13日晚間有好消息傳來，永城煤電控股集團有限公司公告稱，20永煤SCP003”本金利息兌付日為2020年11月10日，因流動資金緊張，公司未能按期籌措足額兌付資金，現(xiàn)已于2020年11月13日將兌付利息3238.52萬元支付至應收固定收益產(chǎn)品付息兌付資金戶，債券本金正在籌措中。

突然消失的救助方案

11月13日，河南能源化工集團有限公司擬于當日上午召開的債權人委員會第六次聯(lián)席會議取消。此前有媒體報道稱，會議可能討論下屬核心子公司永煤集團的違約事件。

21世紀經(jīng)濟報道記者聯(lián)系到一家債券持有人，他告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，從債券違約后，陸續(xù)就有持有人趕到河南了解情況，多為非銀機構的持有人代表。他本人這幾天一直在河南能源化工集團的辦公場所等待消息，除了該公司負責融資的金融市場部負責人有過接觸，其他的高管從未露面。

有知情人士透露，這個會議原定是河南省國資委、人民銀行鄭州中心支行、省銀保監(jiān)局、省地方金融監(jiān)管局、省銀行業(yè)協(xié)會相關領導均會參加。但開會現(xiàn)場只有銀行的人來，國資等部門都沒有露面，多家銀行代表在等待大約半小時后無奈離開。

該持有人向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，永煤集團的本期債權違約給人感覺非常突然：

“因為今年10月份的時候，政府已經(jīng)出具了相關的救助方案，明確要確保不出現(xiàn)債務違約，尤其是債券違約。所以從遇到兌付困難開始，其實河南能化就和政府一直協(xié)調(diào)溝通債券兌付。直到上周一，投資者都被告知兌付沒有問題，說錢已經(jīng)準備好了。且11月3日這個公司還有兩筆融資租賃大約4500萬的利息到期，這筆錢也支付給了融資租賃公司。”

據(jù)該持有人介紹，直到11月5日才突發(fā)變動。企業(yè)負責融資的團隊正在北京進行路演，突然被緊急召回到了河南，之前已經(jīng)支付的4500萬的融資租賃的利息又被追了回去。到了11月9日中午，企業(yè)傳出消息，政府明確不會對該公司進行救助，最終違約發(fā)生。

永煤控股實控人是河南省國資委 ，根據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計，目前，永煤未償債券共24只，債券余額合計244.1億元，到期及回售壓力集中在2020年11-12月（60億元）、2021年（107億元）。

“永煤的違約確實讓市場的心態(tài)發(fā)生動搖。一方面，永煤是河南能源化工集團有限公司（以下簡稱“豫能化”）的核心子公司，煤炭資源較為優(yōu)質(zhì)。另一方面，11月2日，永煤剛公告了資產(chǎn)重組事項，無償劃出中原銀行股份以及多家資不抵債的煤化工子公司，無償劃入煤炭企業(yè)。本次無償劃出的資產(chǎn)合計涉及凈資產(chǎn)為-5.58億元，2019年凈利潤-7.03億元，而無償劃入的資產(chǎn)合計涉及凈資產(chǎn)為10.26億元，2019年凈利潤1.75億元。這一波操作，讓市場解讀為有助于公司聚焦煤炭主業(yè)，提升資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，構成利好。此外，10月下旬，永煤控股發(fā)行了10億元的中票。種種跡象給市場的信號是，永煤不差錢。因此突然的違約，無疑給市場當頭一棒?！币患夜蓟鸬膫鸾?jīng)理對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

多只債券受到牽連

違約之后，評級機構忙不迭和永煤劃清關系，11月11日，中誠信國際公告，決定將永城煤電控股集團有限公司的主體信用等級由AAA調(diào)降至BB，并列入可能降級的觀察名單。

一家券商的債券分析師認為，雖然煤炭行業(yè)這幾年表現(xiàn)得較為平淡，但是永煤背后畢竟是地方國資，因此評級也一直高高在上。而且近期由于北方逐漸進入取暖季，煤價也開始從底部抬升，已經(jīng)度過最壞的時候。因此市場上有聲音認為永煤存在有意違約的可能，一旦言中，那對信用債市場的影響將是巨大的。

11月12日，據(jù)中國銀行間市場交易商協(xié)會網(wǎng)站消息，交易商協(xié)會近日關注到河南永城煤電控股集團有限公司（下稱永煤控股）繼2020年10月20日發(fā)行“20永煤MTN006”后迅速發(fā)生實質(zhì)性違約。

依據(jù)《銀行間債券市場自律處分規(guī)則》，交易商協(xié)會將對發(fā)行人及相關中介機構在業(yè)務開展過程中是否有效揭示風險并充分披露、是否嚴格履行相關職責啟動自律調(diào)查。在調(diào)查過程中，若發(fā)現(xiàn)相關機構違反自律規(guī)則的，交易商協(xié)會將予以嚴格自律處分；如相關機構存在涉嫌欺詐發(fā)行、虛假信息披露等違法行為的，交易商協(xié)會將移交相關部門進一步處理。

上述持有人也認為突然的違約存在疑點，“企業(yè)經(jīng)營并未出現(xiàn)明顯惡化，整個虧損的化工板塊已經(jīng)被剝離了，永煤集團現(xiàn)在是純煤炭的開采企業(yè)，今年5、6月份煤炭幾個持續(xù)走高，企業(yè)收入是增加的。最可疑的是，在債券違約前很短的時間，持有的中原銀行股權是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，被無償劃撥出去了?！?/span>

11月13日晚間，21世紀經(jīng)濟報道記者又聯(lián)系到一位豫能化的負責人，據(jù)悉其主要職責是負責融資，多次致電后，他表示稍后會回電話。不過截至發(fā)稿，記者仍未接到其回電。

這單AAA評級的國企違約也波及了幾大區(qū)域和行業(yè)，例如11月12日豫能化發(fā)布公告提到豫能化及永煤控股的交叉違約；河南當?shù)貒蟮陌l(fā)債以及信用等也受到?jīng)_擊，就在永煤債違約當天，河南商丘的5億元的城投債取消發(fā)行；此外，永煤控股股東豫能化旗下債券應聲下跌。11月13日，“18豫能化PPN001”最新凈價跌逾50%，報49.136元?！?0豫能化CP001”最新凈價跌逾88%，報11.5589元。

一家基金公司的負責人表示，近期市場接連違約之后，公司已經(jīng)緊急開會，明確表示煤炭、化工、鋼鐵等多個行業(yè)的債券進行風險排查，近期上述行業(yè)的債券也暫時以觀望為主。

不過也有分析認為，目前信用債市場的踩踏，更多是一種情緒的宣泄。海楚資產(chǎn)對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，近期一些信用債的下跌屬于個別主體的信用風險事件，并沒有出現(xiàn)大范圍拋售，投資者不要被一些為博取眼球而傳遞恐慌的自媒體言論所誤導。另外，每一次特殊事件沖擊，其實都是非常好的投資時機，一些發(fā)行主體實際經(jīng)營正常且違約風險低的債券可能會被“錯殺”。