作者：潘妍

出品：全球財說

作為曾經(jīng)“小米生態(tài)鏈”成員，石頭科技站在巨人肩膀上行走，短短幾年便成為掃地機器人領(lǐng)域的頭部。2020年科創(chuàng)板上市后，一路飆升，成為繼貴州茅臺后第二只“千元股”，被稱為“瘋狂的石頭”。

然而，2021年以來，逐漸脫離“米鏈”的石頭科技開始經(jīng)歷股東頻頻減持、股價跌跌不休的背后，是業(yè)績失速，是第二增長曲線難找的窘境。

大股東集體出逃，石頭不再瘋狂

眾所周知，石頭科技的發(fā)展離不開小米的支持。

自首次增資起，石頭科技發(fā)起的多次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項都可以看到“小米系”的身影。截至2020年科創(chuàng)板上市前，順為和天津金米分列石頭科技股份比例的第二、三位，分別持有12.85%和11.85%的股權(quán)。

小米背書的同時，石頭科技也獲得了來自小米渠道與供應(yīng)鏈的扶持。創(chuàng)建初期，雙方高度綁定，石頭科技拿下小米掃地機器人代工業(yè)務(wù)，成為小米生態(tài)鏈的一員。

站在巨人肩膀，石頭科技營收規(guī)模迅速擴增，由2016年1.83億元增至2019年的21.25億元，復(fù)合增長率達126.45％。在此期間，石頭科技也成功登陸科創(chuàng)板，上市不到一年股價便沖到“千元”高位。

只是，盛極必衰，登高跌重。觸頂后石頭科技很快開始走起下坡路。2021年2月，原始股大規(guī)模解禁，拉開一場減持大戲。

石頭科技大股東、高管開始“組團”大額減持，而彼時正逢石頭科技創(chuàng)出千元股價之際。在這一期間，“小米系”順為資本、天津金米累計套現(xiàn)22.55億元。

根據(jù)可查公告，2021年2月至2022年12月期間，包括順為資本、天津金米、啟明等共5位股東實施了數(shù)輪減持股份計劃，累計減持671.15萬股，合計套現(xiàn)約70億元；此外，毛國華、張志淳、吳震等4名石頭科技的董監(jiān)高累計減持116.65萬股，合計套現(xiàn)約12.12億元。

然而，更大的減持潮還在路上。

2023年1月，石頭科技再次披露減持計劃，自2023年2月13日至8月12日期間，順為、金米、丁迪等三名大股東，計劃合計減持不超過公司9.5%股權(quán)。其中“小米系”順為、金米減持比例更是均超總股本的1%。

2023年2月，石頭科技迎來創(chuàng)始人、實際控制人昌敬首發(fā)原始股的解禁。據(jù)公告顯示，在2023年3月至9月期間，昌敬計劃減持不超過187.38萬股。

在不斷的減持套現(xiàn)下，石頭科技股價不斷走低，昔日“千元股”自此跌落神壇。截至2023年7月21日，石頭科技報收249.95元，總市值達327.9億元，較歷史最高點市值蒸發(fā)超8成。

小米烙印，陣痛猶在

除股東組團“出走”外，致使石頭科技股價持續(xù)下滑的另一個原因，或是脫離“小米生態(tài)”后，石頭科技并不好看的業(yè)績表現(xiàn)。

由于早期為小米代工的經(jīng)歷，石頭科技與小米關(guān)聯(lián)交易密切。以2016年為例，石頭科技尚未發(fā)展自有品牌，來自小米集團的銷售收入占比高達100%。

成也蕭何敗也蕭何，貼牌模式下石頭科技的利潤被不斷蠶食，石頭科技米家品牌掃地機器人毛利率常年不到20%并持續(xù)下滑。于是，在為小米供貨的同時，石頭科技在2017年、2018年相繼推出自有品牌“石頭”、“小瓦”，前者定位中高端，后者瞄準低端市場，

“去小米化”效果顯著。2022年財報顯示，小米集團為石頭科技提供的銷售收入已降至2300萬元，占總營收僅0.35%，剩余均為石頭科技自有品牌貢獻。

只是，失去小米“庇護”的石頭科技，雖然在自有品牌中獲得了較高的毛利水平，但基本也都用到了營銷和渠道建設(shè)上。

結(jié)合往期數(shù)據(jù)，石頭科技銷售費用自2016年的154.2萬元漲至2022年的13.18億元，銷售費用率從0.84%上升至19.89%。

回顧往期數(shù)據(jù)，石頭科技逐步脫離小米，打造自有品牌以來，公司營業(yè)收入、凈利潤增速整體呈放緩趨勢，2022年凈利潤更是出現(xiàn)負增長。

2022年，石頭科技營業(yè)收入同比增長13.57%至66.29億元，凈利潤同比下降15.62%至11.83億元。

利潤負增長主要原因之一正是“為進一步拓展海內(nèi)外市場，增加廣告及市場推廣投入，導致銷售費用上升”。對比來看，2016年至2022年，石頭科技銷售費用累計約34.24億元，而同期研發(fā)費用累計約16.48億元，不及前者的一半。

不可忽視的是，放眼整個行業(yè)，隨著玩家增多，競爭也變得愈發(fā)激烈，昔日靠山、合作伙伴小米也站在了對立面。

根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年中國掃地機器人行業(yè)市場中，科沃斯市場份額達39.98%位居首位，其次石頭科技、云鯨、小米、追覓市占率分別為21.53%、15.07%、9.19%、6.8%。其中，追覓也為“米鏈”企業(yè)。

此外，2022年掃地機銷量為654萬臺，同比下降24%。并且掃地機器人銷量已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑。

不光石頭科技，整個行業(yè)都陷入停滯期，似乎掃地機器人不再是一門好生意。

靠什么重回頂峰？

發(fā)展進入僵局，石頭科技開始尋覓新鮮血液。

2023年2月，石頭科技召開了H1新品發(fā)布會，推出了旗下首款滾筒洗衣機“石頭分子篩洗烘一體機H1”，高調(diào)殺進洗衣機賽道。

只是，洗衣機作為傳統(tǒng)白電，近些年開始走向存量市場，賽道已是一片紅海。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年中國洗衣機市場全渠道零售規(guī)模同比下滑10.4%至686億元，零售量同比下滑9.0%至3371萬臺。這是自2016年以來，洗衣機行業(yè)零售規(guī)模首次跌破700億。

石頭科技選擇了洗烘一體機這個較為新的賽道，走的是高端市場。然而，在“卷技術(shù)”的高端市場，石頭未必就有優(yōu)勢。

更何況，盤子就這么大，還有海爾、松下、西門子等老牌霸占絕大部分市場，石頭科技如何競爭？憑借新品宣傳中的“第三種顛覆行業(yè)的技術(shù)”？

截至7月21日，天貓平臺“洗烘一體機熱銷榜”中，根據(jù)近30日好評率排序，帶烘干功能的機器中，折后售價為2299元的“海爾洗烘一體106C”排名居首位，月銷量2000+。而石頭科技“分子篩洗烘一體機H1”僅排名13，折后售價5299元，月銷量100+，并不太出眾。

可見，雖然洗烘一體機市場發(fā)展還在初期，但早已有多個品牌巨頭占據(jù)消費者心智。石頭科技想要靠技術(shù)噱頭讓消費者買單，明顯不容易。

此外值得一提的是，2021年，昌敬開始下場造車，成立洛軻智能。根據(jù)企查查顯示，洛軻汽車主體洛軻智能已經(jīng)完成了4輪融資，其投資方包括騰訊投資、紅杉中國、IDG資本等一眾明星投資機構(gòu)。

雖然昌敬表示，自己工作重心仍是石頭科技，然而外界對其跨界造車還是不乏擔憂，有股民稱其跨界是“不務(wù)正業(yè)”。

現(xiàn)如今，“掃地茅”逐漸褪色，石頭科技還沒有培育出可以扛大旗的第二增長曲線。面對業(yè)績股價雙重窘境，石頭科技恢復(fù)昔日榮光的難度似乎越來越大。

敬告讀者：本文基于公開資料信息或受訪者提供的相關(guān)內(nèi)容撰寫，全球財說及文章作者不保證相關(guān)信息資料的完整性和準確性。無論何種情況下，本文內(nèi)容均不構(gòu)成投資建議。市場有風險，投資需謹慎！未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載、抄襲！